來(lái)源：壹財(cái)信

作者：白?? 羽

11月25日，創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第68次審議會(huì)議結(jié)果顯示，華泰永創(chuàng)（北京）科技股份有限公司（下稱“華泰永創(chuàng)”）審核不通過(guò)，歷時(shí)近一年的創(chuàng)業(yè)板IPO之旅最終折戟。

會(huì)議上，上市委對(duì)華泰永創(chuàng)提出五連問(wèn)，實(shí)控人無(wú)息借款、大客戶失信、突擊入股、關(guān)聯(lián)資金拆借、高管核心人員曾任職于同行。此外，《壹財(cái)信》還發(fā)現(xiàn)華泰永創(chuàng)存在關(guān)聯(lián)交易激增、數(shù)據(jù)打架、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓存疑等問(wèn)題。

現(xiàn)金流“失血”?? 債務(wù)壓力大

華泰永創(chuàng)位于北京市北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，所屬行業(yè)為專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)（M74），定位為專業(yè)的焦化技術(shù)研發(fā)及推廣應(yīng)用輸出集成服務(wù)商。其主要業(yè)務(wù)包括焦化領(lǐng)域節(jié)能環(huán)保技術(shù)研發(fā)、焦化工程設(shè)計(jì)咨詢，及涵蓋工程設(shè)計(jì)、項(xiàng)目管理、設(shè)備成套、生產(chǎn)調(diào)試等全生命周期的焦化工程總承包業(yè)務(wù)等。

據(jù)招股書(shū)，2018-2020年（下稱“報(bào)告期”）華泰永創(chuàng)的營(yíng)業(yè)收入分別為48,427.66萬(wàn)元、54,343.24萬(wàn)元、103,203.58萬(wàn)元，2019、2020年分別較上一年同比增長(zhǎng)12.22%、89.91%。報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)分別為1,908.39萬(wàn)元、4,121.15萬(wàn)元、6,867.81萬(wàn)元，2019、2020年分別較上一年同比增長(zhǎng)115.95%、66.65%。

報(bào)告期內(nèi)，華泰永創(chuàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,896.32萬(wàn)元、529.04萬(wàn)元、-5,352.51萬(wàn)元。華泰永創(chuàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的差異主要受資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用、存貨及經(jīng)營(yíng)性往來(lái)項(xiàng)目變化的影響。

問(wèn)詢回復(fù)補(bǔ)充披露了2019、2020年現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)差異較大的原因。華泰永創(chuàng)于2019年新開(kāi)展項(xiàng)目較多，導(dǎo)致當(dāng)年度期末存貨余額較期初增加了4,225.24萬(wàn)元。2020年由于其與業(yè)主結(jié)算收到票據(jù)較多，“應(yīng)收款項(xiàng)融資—銀行承兌匯票”期末較期初增加9,558.12萬(wàn)元。上述情況均導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少。

相較于同行，華泰永創(chuàng)面臨的債務(wù)壓力更大。

報(bào)告期內(nèi)，華泰永創(chuàng)的母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.95%、72.98%、70.60%，始終高于同行可比公司平均值。華泰永創(chuàng)依靠債務(wù)融資，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高，需要股權(quán)性融資來(lái)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。

由于面臨著資金壓力，華泰永創(chuàng)擬將募集資金中的3.10億元直接用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，占總募資規(guī)模的比例接近九成。

大客戶失信? ?與供應(yīng)商數(shù)據(jù)“打架”

華泰永創(chuàng)所處的焦化工程技術(shù)與設(shè)計(jì)行業(yè)下游行業(yè)為鋼鐵及焦化行業(yè)。報(bào)告期內(nèi)其向前五大客戶銷售金額合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為82.43%、86.32%、70.46%，對(duì)大客戶存在一定的依賴。

值得擔(dān)憂的是華泰永創(chuàng)的幾家客戶信用狀況不良，其中有一大客戶還被列為了“老賴”。

山東鐵雄冶金科技有限公司（下稱“鐵雄冶金”）為華泰永創(chuàng)2019年的第四大客戶。招股書(shū)披露鐵雄冶金為其控股股東中融新大集團(tuán)有限公司（下稱“中融集團(tuán)”）的銀行借款提供連帶責(zé)任擔(dān)保，因相關(guān)銀行借款到期未償還，其未履行連帶擔(dān)保責(zé)任而被列入失信執(zhí)行人。與鐵雄冶金屬于同一控制下的客戶山東鐵雄新沙能源有限公司（下稱“鐵雄新沙”）同樣因與其控股股東中融集團(tuán)相關(guān)案件被限制高消費(fèi)。

截至2020年末，鐵雄冶金、鐵雄新沙與華泰永創(chuàng)合作的相關(guān)項(xiàng)目已經(jīng)完工，兩客戶應(yīng)付華泰永創(chuàng)賬款余額分別為7,156.16萬(wàn)元、153.93萬(wàn)元。

另有一家客戶山西金巖能源科技有限公司（下稱“金巖能源”）在一起融資租賃糾紛案件中被追加為執(zhí)行人，因未按執(zhí)行通知書(shū)指定的期間履行生效法律文書(shū)確定的給付義務(wù)被限制高消費(fèi)。截至2020年末，金巖能源預(yù)付華泰永創(chuàng)款項(xiàng)余額2,543.68萬(wàn)元，暫無(wú)應(yīng)付余額，但與之相關(guān)的項(xiàng)目正在執(zhí)行，將產(chǎn)生新的應(yīng)收賬款。

華泰永創(chuàng)的上游產(chǎn)業(yè)是向其提供服務(wù)的設(shè)備制造行業(yè)及工程施工行業(yè)?！兑钾?cái)信》研究發(fā)現(xiàn)，華泰永創(chuàng)招股書(shū)披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)與兩家上市公司供應(yīng)商年報(bào)披露的銷售數(shù)據(jù)存在矛盾。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)華泰永創(chuàng)向濮耐股份采購(gòu)金額分別為43.41萬(wàn)元、36.43萬(wàn)元、63.80萬(wàn)元，合計(jì)143.64萬(wàn)元。濮耐股份年報(bào)顯示2018-2020年其向華泰永創(chuàng)銷售金額分別為38.02萬(wàn)元、13.61萬(wàn)元、112.10萬(wàn)元，合計(jì)163.73萬(wàn)元。

招股書(shū)顯示，2020年華泰永創(chuàng)向第一大供應(yīng)商海陸重工采購(gòu)金額為7,952.92萬(wàn)元。海陸重工年報(bào)中未披露大客戶的企業(yè)名稱，其向2020年第一大客戶銷售金額為8,344.36萬(wàn)元、向第二大客戶銷售金額為6,085.13萬(wàn)元，與招股書(shū)數(shù)據(jù)無(wú)法對(duì)應(yīng)。

關(guān)聯(lián)交易激增?? 溢價(jià)收購(gòu)資產(chǎn)以1元轉(zhuǎn)讓

2020年2月，北京建龍重工集團(tuán)有限公司（下稱“建龍集團(tuán)”）以貨幣5,800萬(wàn)元向華泰永創(chuàng)增資，認(rèn)繳股本1,312.22萬(wàn)元，增資價(jià)格為4.42元/注冊(cè)資本。此次增資以華泰永創(chuàng)2018年度未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為基數(shù)，結(jié)合2019年度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)，雙方經(jīng)協(xié)商確定投后估值約為3.44億元為依據(jù)定價(jià)。

建龍集團(tuán)在華泰永創(chuàng)IPO申報(bào)一年內(nèi)突擊入股并成為第二大股東，此后其控制的企業(yè)還與華泰永創(chuàng)產(chǎn)生較大金額的關(guān)聯(lián)交易。2020年，華泰永創(chuàng)向關(guān)聯(lián)方建龍西林鋼鐵有限公司和黑龍江建龍化工有限公司銷售工程項(xiàng)目、單體設(shè)計(jì)等合計(jì)金額達(dá)14,140.74萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為13.71%。

（截圖來(lái)自招股書(shū)）

華泰永創(chuàng)還在一次增資中以股權(quán)收購(gòu)了一家企業(yè)，但該子公司報(bào)告期內(nèi)兩期虧損且賬面凈資產(chǎn)始終低于評(píng)估值。

2017年5月，華泰永創(chuàng)新增注冊(cè)資本885.30萬(wàn)元，由北京清新誠(chéng)和創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙，下稱“清新誠(chéng)和”）、北京易云健行投資管理有限公司（下稱“易云健行”）分別認(rèn)繳847.04萬(wàn)元、38.26萬(wàn)元。

此次增資為股權(quán)出資，清新誠(chéng)和、易云健行合計(jì)以北京華泰環(huán)能科技有限公司（下稱“北京環(huán)能”）100%股權(quán)認(rèn)繳出資，用作出資的股權(quán)已經(jīng)評(píng)估，北京環(huán)能截至2017年3月31日的凈資產(chǎn)評(píng)估值3,829.89萬(wàn)元。

北京環(huán)能成立于2015年12月，成為華泰永創(chuàng)全資子公司后，2018-2020年其凈資產(chǎn)分別為3,557.72萬(wàn)元、3,604.82萬(wàn)元、3,537.53萬(wàn)元，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值均低于股權(quán)入股時(shí)的評(píng)估值。報(bào)告期內(nèi)北京環(huán)能的營(yíng)業(yè)收入分別為105.12萬(wàn)元、4,463.86萬(wàn)元、159.13萬(wàn)元，其2018、2020年凈利潤(rùn)存在虧損，分別為-149.31萬(wàn)元、-67.29萬(wàn)元，而營(yíng)業(yè)收入暴增的2019年凈利潤(rùn)也僅為47.10。

華泰永創(chuàng)還曾以1元價(jià)格轉(zhuǎn)讓一家子公司的股權(quán)值得關(guān)注。

泰晉環(huán)保工程技術(shù)（上海）有限公司（下稱“泰晉環(huán)保”）成立于2015年5月，成立時(shí)由華泰永創(chuàng)的實(shí)控人徐列控制51%的股權(quán)。

2017年2月，華泰永創(chuàng)以169.65萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了徐列所持有的泰晉環(huán)保51%股權(quán)（對(duì)應(yīng)認(rèn)繳出資額1,020萬(wàn)元，實(shí)繳153萬(wàn)元）。此次收購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，定價(jià)依據(jù)為泰晉環(huán)保截至2016年10月31日的凈資產(chǎn)評(píng)估值332.64萬(wàn)元。但招股書(shū)顯示，收購(gòu)時(shí)泰晉環(huán)保51%股權(quán)對(duì)應(yīng)賬面凈資產(chǎn)的份額為145.12萬(wàn)元，低于對(duì)應(yīng)評(píng)估值及收購(gòu)價(jià)格。

2018年1月，華泰永創(chuàng)以60萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了一無(wú)關(guān)聯(lián)自然人劉寶華所持有的泰晉環(huán)保12%股權(quán)（對(duì)應(yīng)認(rèn)繳出資額240萬(wàn)元，實(shí)繳60萬(wàn)元）。相較于此次股權(quán)收購(gòu)，近1年前華泰永創(chuàng)在對(duì)實(shí)控人所持有的泰晉環(huán)保股權(quán)進(jìn)行關(guān)聯(lián)收購(gòu)時(shí)存在一定溢價(jià)。

2020年6月，華泰永創(chuàng)將上述兩次收購(gòu)后其所持有的泰晉環(huán)保63%股權(quán)（對(duì)應(yīng)認(rèn)繳出資額 1,260萬(wàn)元，實(shí)繳315萬(wàn)元）作價(jià)1元轉(zhuǎn)讓給劉寶華。招股書(shū)解釋，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因系華泰永創(chuàng)因最新的經(jīng)營(yíng)布局規(guī)劃本建議注銷泰晉環(huán)保，但劉寶華作為上升管余熱回收技術(shù)的發(fā)明人及泰晉環(huán)保的創(chuàng)始人仍想繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。

招股書(shū)顯示，經(jīng)審計(jì)截至2020年1月31日泰晉環(huán)保嚴(yán)重資不抵債，1元轉(zhuǎn)讓為雙方協(xié)商定價(jià)。但未對(duì)泰晉環(huán)保具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、相關(guān)審計(jì)報(bào)告、審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行披露。