編輯 | 于斌

　　出品 | 于見

　　瑞幸咖啡數(shù)據(jù)造假、被納斯達(dá)克通知強(qiáng)制退市事件除了“火了”瑞幸咖啡之外，也讓瑞幸咖啡背后的陸正耀和愉悅資本進(jìn)一步成為業(yè)界“名人”，關(guān)于陸正耀和愉悅資本的“成功史”被各種曝光披露。

　　聚焦到瑞幸咖啡背后的第二大機(jī)構(gòu)股東愉悅資本來(lái)說，人們愈發(fā)關(guān)注愉悅資本的未來(lái)該怎么走，“成也瑞幸咖啡敗也瑞幸咖啡”的它能否撐過這次困境?

　　瑞幸暴雷之前，愉悅資本是成功的代名詞

　　提起愉悅資本，就不得不提劉二海，作為愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人，他手下的成功投資案例包括易車網(wǎng)、途虎養(yǎng)車、摩拜、蔚來(lái)汽車等大量明星項(xiàng)目。

　　在瑞幸咖啡暴雷之前，人們?cè)u(píng)價(jià)劉二海和愉悅資本都是以“獨(dú)角獸發(fā)掘者”來(lái)吹噓的，大量媒體曾經(jīng)報(bào)道過劉二海及愉悅資本的成功案例，這讓劉二海和愉悅資本一直以來(lái)都在投資圈擁有盛名。

　　在正式創(chuàng)立愉悅資本之前，劉二海的VC生涯起于過去的聯(lián)想投資、現(xiàn)在的君聯(lián)資本，2015年的時(shí)候，隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新環(huán)境的不斷火爆，劉二海決定“另起爐灶”，與合伙人正式成立了愉悅資本。

　　此后，就是各種愉悅資本的投資成功案例了，從投資神州專車、蔚來(lái)汽車、摩拜單車、途虎養(yǎng)車、蛋殼公寓、好租、夢(mèng)想加、天使之橙、礫石、小豬短租等，到因?yàn)橥顿Y瑞幸咖啡而獲得巨大關(guān)注，要是沒有瑞幸咖啡的這一次事件，愉悅資本可能還會(huì)將自己的成功故事繼續(xù)講述給外人聽。

　　可惜的是，一次瑞幸咖啡事件就讓愉悅資本褪去了“風(fēng)光”，與陸正耀關(guān)聯(lián)頗大的劉二海和愉悅資本有很大的可能會(huì)在這次投資中遭受重大損失，這可能會(huì)讓愉悅資本在此后的一段時(shí)間里日子不太好過。

　　一旦瑞幸咖啡退市，愉悅資本將遭受重大損失

　　隨著瑞幸咖啡“點(diǎn)燃”中概股導(dǎo)火索、被納斯達(dá)克通知強(qiáng)制退市，同樣由陸正耀主導(dǎo)的瑞幸咖啡的兄弟公司“神州系”企業(yè)也在迎來(lái)變局。而這些企業(yè)作為愉悅資本一直以來(lái)主打的成功案例，顯然會(huì)對(duì)愉悅資本造成更深遠(yuǎn)的影響。

　　雖然針對(duì)瑞幸咖啡被納斯達(dá)克要求摘牌事件，瑞幸咖啡大股東、董事長(zhǎng)陸正耀第一時(shí)間發(fā)布聲明表示，“目前公司已根據(jù)階段性調(diào)查結(jié)果第一時(shí)間處理相關(guān)責(zé)任人、重組董事會(huì)、更新管理層、積極進(jìn)行整改，但納斯達(dá)克不等最終調(diào)查結(jié)果就要求公司退市出乎意料，對(duì)此我個(gè)人深感失望和遺憾”?？刹还荜懻救藵M意與否，瑞幸咖啡的企業(yè)聲譽(yù)已經(jīng)被完全破壞，其退市命運(yùn)也成為定局。

　　在此背景下，作為瑞幸咖啡的第二大機(jī)構(gòu)股東，愉悅資本所投資的上億元巨款也面臨著“蒸發(fā)”的巨大風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，愉悅資本目前是通過愉悅二號(hào)基金、愉悅機(jī)會(huì)基金投資的瑞幸咖啡，其中愉悅二號(hào)基金出資額達(dá)3300萬(wàn)美元，在基金中的占比為10.3%，每股投資成本為6.68美元;愉悅機(jī)會(huì)基金的出資額為4900萬(wàn)美元，在基金中的規(guī)模占比為15%，每股投資成本為11.75美元。

　　更重要的是，這兩只基金所持有的瑞幸咖啡股票一直都“攥在手里”，愉悅資本目前尚未出售過瑞幸咖啡的股票。這也就意味著，瑞幸咖啡和愉悅資本是“拴在一根繩子上的螞蟑”。

　　根據(jù)瑞幸咖啡的招股書數(shù)據(jù)顯示，愉悅資本在針對(duì)瑞幸咖啡的A輪、B輪融資中，投資總額已經(jīng)達(dá)到1.175億美元，這也就意味著如果瑞幸咖啡真的退市，那么愉悅資本將遭受重大損失。

　　需要指出的是，愉悅資本方面曾對(duì)外表示已經(jīng)在尋找保護(hù)投資人利益的最佳方式，但具體如何保護(hù)LP，目前愉悅資本并沒有給出一個(gè)具體答復(fù)。更嚴(yán)重的是，即便是能拿出所謂的最佳保護(hù)方式，投資人都注定將要遭受巨大的損失，愉悅資本很難將自己的投資進(jìn)行完整的保全。

　　而瑞幸咖啡事件只會(huì)是愉悅資本“危機(jī)”的開始，因?yàn)槌隽诉@樣的事情之后，愉悅資本將很難面對(duì)LP和新LP募資，這明顯會(huì)嚴(yán)重影響愉悅資本其他投資項(xiàng)目的正常展開。

　　根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道顯示，愉悅資本創(chuàng)始人劉二海和瑞幸咖啡大股東陸正耀一直以來(lái)的合作關(guān)系都非常良好，但這一次，愉悅資本可能要因?yàn)槿鹦铱Х鹊奈C(jī)而“栽了跟頭”。

　　早在2007年還沒創(chuàng)立愉悅資本時(shí)，劉二海就曾代表聯(lián)想投資投資了陸正耀的神州租車，此后陸正耀帶領(lǐng)“神州系”企業(yè)成功之后，他在劉二海創(chuàng)立愉悅資本過程中出了很大力氣，還做了愉悅資本的LP。

　　在此基礎(chǔ)上，愉悅資本成為瑞幸咖啡A輪、B輪投資方，并在去年5月瑞幸咖啡成功登陸納斯達(dá)克之后，走上“人生巔峰”。

　　可惜的是，風(fēng)光來(lái)得快去的也快，瑞幸咖啡創(chuàng)造中概股上市“神話”的一年之后，它隨即遭遇了被納斯達(dá)克勒令退市，愉悅資本也坐上了“過山車”。

　　很明顯，對(duì)于陸正耀“背后”的愉悅資本來(lái)說，過去的快速成功在某種程度上蒙住了企業(yè)的眼睛?？梢钥隙ǖ氖?，經(jīng)歷了這一次的失敗案例之后，“反思”是愉悅資本和瑞幸咖啡共同的第一要?jiǎng)?wù)，它們未來(lái)還會(huì)有大量的問題需要去解決。