本課程視頻可見網(wǎng)易云課堂 投行財(cái)務(wù)模型基礎(chǔ)課程

1. 由于在計(jì)算收益率時(shí)，計(jì)算項(xiàng)目收益率時(shí)將不考慮資本結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響，而計(jì)算股權(quán)收益率時(shí)，將考慮資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)費(fèi)用。因此，在所得稅計(jì)算模塊，我們將按照不考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用及考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用兩種情況計(jì)算對(duì)應(yīng)的所得稅

2. B33輸入“所得稅計(jì)算”，C34至C47分別輸入“考慮財(cái)務(wù)杠桿的所得稅計(jì)算”，“EBT（應(yīng)納稅所得額）”，“期初累計(jì)虧損”，“當(dāng)期過(guò)期的虧損”，“當(dāng)期增加的虧損”，“可抵補(bǔ)的虧損”，“當(dāng)期抵補(bǔ)的虧損”，“期末累計(jì)虧損”，“抵補(bǔ)后的應(yīng)納稅所得”，“不能三免三減半的應(yīng)納稅所得（其他收益）”，“三免三減半的應(yīng)納稅所得”，“不能三免三減半的應(yīng)交所得稅（其他收益）”，“三免三減半的應(yīng)交所得稅”，“所得稅費(fèi)用”

3. 考慮財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，EBT（扣減了財(cái)務(wù)費(fèi)用后的收入）作為應(yīng)納稅所得額。由于根據(jù)中國(guó)稅法規(guī)定，虧損只可以抵補(bǔ)后面5年的利潤(rùn)，在第6年時(shí)此虧損將失效，不能用來(lái)抵補(bǔ)利潤(rùn)。因此，每一期我們應(yīng)當(dāng)計(jì)算當(dāng)期可以用來(lái)抵補(bǔ)當(dāng)期利潤(rùn)的虧損額，將EBT扣減用來(lái)抵補(bǔ)利潤(rùn)的虧損后，得到的金額為當(dāng)期實(shí)際應(yīng)當(dāng)繳納所得稅的應(yīng)納稅所得額（第42行）。當(dāng)期可用來(lái)抵補(bǔ)的虧損額（第39行）=期初累計(jì)的虧損額（第36行）-當(dāng)期過(guò)期的虧損額（第37行）+當(dāng)期增加的虧損額（第38行），當(dāng)期實(shí)際抵補(bǔ)利潤(rùn)的虧損額（第40行）為當(dāng)期可用來(lái)抵補(bǔ)的虧損額（第39行）和當(dāng)期利潤(rùn)兩者的較小者。期末累計(jì)的虧損額（第41行）=當(dāng)期可用來(lái)抵補(bǔ)的虧損額（第39行）-當(dāng)期實(shí)際用來(lái)抵補(bǔ)的虧損額（第40行）

4. 因此，K35輸入公式“=K29”，K36輸入公式“=J41”，即，期初累計(jì)虧損為上期期末累計(jì)虧損額。K37輸入公式“=-MIN((SUM(E38:J38)-K36-E38),0)”，當(dāng)期過(guò)期的虧損額的計(jì)算邏輯為：期初累計(jì)的虧損額至少為前6年虧損額之和（假設(shè)這些虧損額沒(méi)有存在抵補(bǔ)的情況，由于第7年前的虧損在上一年已經(jīng)失效，因此當(dāng)年年初可以用來(lái)抵補(bǔ)利潤(rùn)的虧損最多為第6年前至前1年的虧損，而第6年前的虧損在當(dāng)期也將失效），如果這些虧損額出現(xiàn)了抵補(bǔ)利潤(rùn)，那么期初累計(jì)的虧損額應(yīng)當(dāng)少于前6年虧損額之和（SUM(E38:J38)）。即，前6年虧損額之和減去當(dāng)期期初累計(jì)的虧損，此差額（SUM(E38:J38)-K36）將為前幾年已經(jīng)用于抵補(bǔ)利潤(rùn)的虧損。如果此差額大于第6年前當(dāng)期的虧損額（ SUM(E38:J38)-K36-E38 >0），則表明，第6年前的虧損額已經(jīng)抵補(bǔ)利潤(rùn)完畢，無(wú)余額，即，當(dāng)期即將過(guò)期的虧損額（即，第6年前當(dāng)期的虧損額）為0，而如果此差額小于第6年前當(dāng)期的虧損額(SUM(E38:J38)-K36-E38 ? ? ?<0) ，那么，也就是說(shuō)第6年前的虧損在前幾年并沒(méi)有抵補(bǔ)利潤(rùn)完畢，還有剩余的金額。此剩余的金額將于當(dāng)期過(guò)期。因此，如果SUM(E38:J38)-K36-E38 ? ? ?>0，過(guò)期的虧損額為0，如果SUM(E38:J38)-K36-E38 ? ? ?<0，過(guò)期的虧損額為-（SUM(E38:J38)-K36-E38 ? ? ?），因此，過(guò)期的虧損額的公式為： (-MIN((SUM(E38:J38)-K36-E38),0)，由于E、F、G、H、I、J列已超出自K列開始的計(jì)算區(qū)域，因此為防止公式出錯(cuò)，E~J列盡量留空

Excel中MIN函數(shù)表示輸出括號(hào)內(nèi)的值中的最小值，公式格式為：MIN(數(shù)據(jù)1，數(shù)據(jù)2，……)

5. 第38行為當(dāng)期增加的虧損額，即，當(dāng)EBT為負(fù)時(shí)，當(dāng)期增加的虧損額為-K35，為正時(shí)為0。K38輸入公式“=-MIN(K35,0)”

6. K39輸入“=K36-K37+K38”，當(dāng)期可抵補(bǔ)的虧損等于期初減當(dāng)期過(guò)期的加當(dāng)期新增的虧損

7. K40輸入“=IF(K35<0,0,MIN(K39, ? ? ?K35,0))”，即，當(dāng)K35為正時(shí)，當(dāng)期抵補(bǔ)的虧損為當(dāng)期可抵補(bǔ)的虧損額（第39行）與當(dāng)期應(yīng)納稅所得額（第35行）兩者中的較小者。即，MIN(K39,K35)，當(dāng)?shù)?5行為負(fù)時(shí)，當(dāng)期抵補(bǔ)的虧損為0

8. K41輸入“=K39-K40”，期末可抵補(bǔ)的虧損額等于當(dāng)期可抵補(bǔ)的虧損額（第39行）減去實(shí)際抵補(bǔ)的虧損額（第40行）

9. K42輸入“=MAX(K35-K40,0)”，即，第35行應(yīng)納稅所得額減去抵補(bǔ)的利潤(rùn)后的金額，當(dāng)其為負(fù)時(shí)，結(jié)果為0

Excel中MAX函數(shù)表示輸出括號(hào)內(nèi)的值中的最大值，公式格式為：MAX(數(shù)據(jù)1，數(shù)據(jù)2，……)

10. 應(yīng)納稅所得額中，退還的增值稅不享受三免三減半優(yōu)惠政策，因此，所得稅率仍采用25%，而風(fēng)電經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)屬于新能源利用，可享受三免三減半優(yōu)惠政策。因此，需將兩種收益區(qū)分開。K43輸入“=IF(K42=0,0,K16)”，如果當(dāng)期實(shí)際的應(yīng)納稅所得額為0時(shí)，退還的增值稅收益也無(wú)需繳納所得稅。K44輸入“=K42-K43”，K45輸入“=K43*輸入假設(shè)!$D$102”，K46輸入“=K44*輸入假設(shè)!K102”，實(shí)際繳納的所得稅為兩者之和，K47輸入“=SUM(K45:K46)”

11. 下面計(jì)算不考慮財(cái)務(wù)杠桿的情況下的所得稅。C48至C54分別輸入“不考慮財(cái)務(wù)杠桿的所得稅計(jì)算”，“EBIT”，“不能三免三減半的應(yīng)納稅所得（其他收益）”，“三免三減半的應(yīng)納稅所得”，“不能三免三減半的應(yīng)交所得稅（其他收益）”，“三免三減半的應(yīng)交所得稅”，“所得稅費(fèi)用”

12. 不考慮財(cái)務(wù)杠桿下，應(yīng)納稅所得為EBIT，即，K49輸入“=K27”，而此時(shí)，所有運(yùn)營(yíng)期的EBIT均為正，因此不存在虧損彌補(bǔ)的情況。其實(shí)，正常應(yīng)當(dāng)考慮虧損彌補(bǔ)的計(jì)算公式，但是這里由于EBIT為負(fù)的情況基本較小，課堂上我們?yōu)榱撕?jiǎn)化，就直接采用應(yīng)納稅所得乘以稅率這種簡(jiǎn)化的做法了。仍然區(qū)分增值稅退還及風(fēng)電運(yùn)營(yíng)收益兩種收益采用不同的稅率。K50輸入“=K16”，K51輸入“=K49-K50”，K52輸入“=K50*輸入假設(shè)!$D$102”，K53輸入“=K51*輸入假設(shè)!K102”，K54輸入“=SUM(K52:K53)”

13. K34至K54在L34至AG54之間復(fù)制粘貼，I42至I54補(bǔ)足求和公式，E42至E54輸入“萬(wàn)元”