作者：七佰

市場普遍預(yù)估，Kenvue此次IPO融資金額在50億美金。如果上市成功，Kenvue可能成為2023年最大的IPO。

Kenvue是誰？

坐擁44個品牌、營收超千億元巨頭

Kenvue是強生旗下消費者健康業(yè)務(wù)公司，來源于強生集團(tuán)的一次分拆。

2021年11月，強生宣布進(jìn)行分拆重組，計劃保留旗下制藥與醫(yī)療器械業(yè)務(wù)為“新強生”，而將消費品和個人健康護(hù)理業(yè)務(wù)獨立分拆，并于2022年9月正式命名為“Kenvue”，擁有包括邦迪、泰諾、大寶、露得清和李施德林等知名品牌，將在全球100多個國家進(jìn)行銷售。

公開資料顯示，Kenvue旗下多個品牌在北美或者全球細(xì)分市場排名第一，包括泰諾、邦迪、露得清、強生爽身粉等中國消費者耳熟能詳?shù)钠放?。此外，Kenvue還擁有一支1500人的研發(fā)團(tuán)隊，并自稱是少數(shù)研究領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

Kenvue旗下部分品牌（來源：Kenvue招股書）

財報顯示，2021財年，強生消費品和個人健康護(hù)理業(yè)務(wù)凈銷售額為151億美元（約合人民幣1045.36億元），凈利潤為 20 億美元；2022財年截至10月2日的前三季度，營收達(dá)到799.87億元。

Kenvue招股書顯示，新公司旗下共有44個品牌，包括4個超10億美元體量的大品牌和20個超過1.5億美元品牌。Kenvue整體業(yè)務(wù)分為皮膚健康/美容板塊、基礎(chǔ)健康板塊和個人護(hù)理板塊，這三大板塊的營收占比和品牌如下：

皮膚健康/美容板塊營收占比為30%，包括露得清、艾惟諾、城野醫(yī)生、大寶等在內(nèi)的16個品牌；

基礎(chǔ)健康板塊營收占比為32%，包含傷口護(hù)理、口腔護(hù)理、嬰兒護(hù)理和女性健康品牌，含李施德林、創(chuàng)可貼繃帶和OB衛(wèi)生棉條等12個品牌；

個人護(hù)理板塊營收占比為38%，包括非處方藥和保健產(chǎn)品，如泰諾和莫特林等16個品牌。

Kenvue三大業(yè)務(wù)板塊（來源：Kenvue招股書）

此外，據(jù)Kenvue遞交的招股書，上市完成后，強生將繼續(xù)持有該公司至少80.1%的股份表決權(quán)。

（來源：Kenvue招股書）

正剛寶潔、歐萊雅?

在定位上，Kenvue將歐萊雅、寶潔視為競爭對手。

強生在官網(wǎng)表示，Kenvue將把“實現(xiàn)日常護(hù)理的非凡力量”作為宗旨，以此來指導(dǎo)公司的行動，涉及戰(zhàn)略布局及人才理念等各方面內(nèi)容。

統(tǒng)計顯示，歐萊雅2021年的凈銷售額為322.8億歐元（按歷史匯率換算約合365億美元），而寶潔2021年凈銷售額則為783.46億美元（按2021自然年換算），分別是Kenvue凈銷售額的2.4倍、5.2倍。

在中國市場，2015年起，強生消費者健康業(yè)務(wù)市場動作不斷。

在品牌端，2015年開始，強生接連引入艾惟諾、城野醫(yī)生等品牌進(jìn)入中國，并對露得清、大寶等原有品牌進(jìn)行全新形象梳理和定位升級，旗下美容個護(hù)品牌往往占據(jù)某一細(xì)分市場，比如主打?qū)I(yè)護(hù)膚的城野醫(yī)生、專注漱口水領(lǐng)域的李施德林等。

渠道也是強生發(fā)力的重點， 2015年開始，強生制定新渠道的發(fā)展計劃，在KA渠道發(fā)展的同時，大力發(fā)展電商、線下新零售等。2021年，包含城野醫(yī)生、露得清、李施德林、艾惟諾在內(nèi)的多個品牌陸續(xù)入駐各大短視頻平臺。2022年9月，城野醫(yī)生“城野醫(yī)療美容診所”中國首店在北京開業(yè)，在醫(yī)美市場尋求新的增長點。

強生在品牌市場運作方面亦表現(xiàn)不俗，以2008年被強生收購的大寶為例，據(jù)強生公布的信息，大寶加入強生之后，銷售額已經(jīng)翻了3倍，目前，大寶已經(jīng)成為年銷售額突破20億元的護(hù)膚品牌；大寶的明星單品SOD蜜年銷售瓶數(shù)已經(jīng)超過1億瓶，成為目前國內(nèi)市場上暢銷的護(hù)膚產(chǎn)品之一。

分拆意在擺脫麻煩？

強生此次剝離消費健康部門，或與近十幾年該業(yè)務(wù)訴訟太多，負(fù)面不斷有關(guān)，尤其是拳頭產(chǎn)品嬰兒爽膚粉，帶來巨大收益的同時，也帶來巨大爭議。面對消費者健康業(yè)務(wù)的大量訴訟，強生甚至專門成立一家公司來處理索賠事件。

2021年，強生曾宣布停止在美國和加拿大生產(chǎn)嬰兒爽身粉，此舉讓強生面臨數(shù)十億美元的損失。

2022年，強生宣稱將于2023年在全球范圍內(nèi)停止銷售含有滑石粉的嬰兒爽身粉，屆時嬰兒爽身粉將全部采用玉米淀粉成分。

作為藥物、醫(yī)療器材的行業(yè)巨擘，強生自然不愿讓營收占比六分之一不到的消費者健康業(yè)務(wù)壞了它的一鍋好粥。

分拆計劃提出后，業(yè)內(nèi)人士表示，此舉不僅利于提高醫(yī)療器械以及醫(yī)藥板塊的估值，也能省去很多不必要的“麻煩”。

事實上，不僅只有強生，跨國藥企諸如賽諾菲、默沙東、諾華和葛蘭素史克（GSK）也都在近年宣布業(yè)務(wù)拆分計劃 。

早在2018年，賽諾菲就開始出售旗下仿制藥業(yè)務(wù)。

2021年，默沙東將仿制藥業(yè)務(wù)包括生物類似藥業(yè)務(wù)與女性健康相關(guān)的業(yè)務(wù)打包剝離成獨立上市的新公司。

2022年，醫(yī)藥巨頭諾華宣布將剝離旗下仿制藥業(yè)務(wù)部門山德士，尋求獨立分拆上市。

2022年7月，葛蘭素史克（GSK）正式將消費健康業(yè)務(wù)獨立分拆成Haleon（赫力昂），并以“HLN”的股票代碼在倫敦證券交易所和紐約證券交易所實現(xiàn)雙重上市。Haleon（赫力昂）由輝瑞（Pfizer）與GSK的消費者保健業(yè)務(wù)合并而成，其中GSK占據(jù)68%的股份，輝瑞持有32%的股份，旗下品牌組合包括鈣爾奇、善存、舒適達(dá)、芬必得、扶他林、新康泰克、百多邦、輔舒良、保麗凈等。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）