“償債能力迅速惡化。”

作者：夏天天

編輯：tuya

出品：財經(jīng)涂鴉

在失去對利潤貢獻最大的子公司的控制權后，浙江亞太藥業(yè)股份有限公司（下稱“亞太藥業(yè)”，002370.SZ）的多重麻煩隨之而來，如審計報告被出具保留意見、業(yè)績大額虧損、因公司治理及管理被證監(jiān)會立案調查等。

伴隨著凈利潤的大幅下滑，亞太藥業(yè)的償債能力同步惡化。近日，新世紀評級發(fā)布公告稱，將亞太藥業(yè)主體信用等級由A+下調至A-，展望負面；同時認為，亞太藥業(yè)發(fā)行的可轉債還本付息安全性一般，將債項評級由A+下調至A-。

失去對子公司控制，虧損額超上市以來利潤總和

財務報告數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，亞太藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入 7.09億元，較上年同期減少45.84%；歸屬于上市公司股東凈利潤為-20.68億元，較上年同期減少1095.57%。

2019年是亞太藥業(yè)自披露2006年財報以來第二次出現(xiàn)虧損，虧損額超過其2010年上市以來凈利潤總和，而上次虧損則可追溯到2012年。

來源：公司報告

據(jù)《財經(jīng)涂鴉》梳理，亞太藥業(yè)虧損的根源在于失去了對其利潤貢獻最大的子公司上海新高峰生物醫(yī)藥有限公司（下稱“上海新高峰”）的控制權，以及相應的投資損失和資產(chǎn)減值。

2015年12月，亞太藥業(yè)以現(xiàn)金9億元收購 Green Villa Holdings Ltd.持有的上海新高峰100%的股權，并形成 6.7億元的商譽。

2019年11月，亞太藥業(yè)公告稱，上海新高峰之全資子公司上海新生源醫(yī)藥集團有限公司（下稱“上海新生源”）未履行公司對外擔保事項正常的決策程序，擅自為他人提供擔保，且2019年經(jīng)營業(yè)績突然出現(xiàn)大幅下降。公司于2019年11月25日派工作組進駐上海新高峰，管控工作受阻，上海新高峰無法恢復正常運營，公司無法對上海新高峰及其子公司的重大經(jīng)營決策、資產(chǎn)等實施控制，對上海新高峰及其子公司失去控制。

因上海新高峰無法恢復正常經(jīng)營，財務狀況持續(xù)惡化，預計未來無法產(chǎn)生維持正常經(jīng)營所需的現(xiàn)金流入，故判斷公允價值為零。亞太藥業(yè)將公允價值與上海新高峰凈資產(chǎn)及商譽之和的差額12.4億元，確認為投資損失。

此外，亞太藥業(yè)還終止了由子公司武漢光谷亞太藥業(yè)有限公司投資建設的“武漢光谷新藥研發(fā)公共服務平臺建設項目”，對相關在建工程和固定資產(chǎn)計提減值準備3.19億元；對原上海新高峰管理層引進的“生物制品1類新藥重組人角質細胞生長因子-2（RHKGF-2）”及“重組人角質細胞生長因子-2滴眼液”等項目計提減值準備2.18億元。

不僅如此，2019 年末，亞太藥業(yè)其他應收款中有對上海新高峰拆借款的190萬元，而亞太藥業(yè)的子公司武漢光谷亞太藥業(yè)有限公司對上海新生源的拆借款高達3000萬元，亦無法收回，亞太藥業(yè)對該部分拆借款全額計提減值準備。

受該事項影響，中國證監(jiān)會以公司涉嫌信息披露違法違規(guī)為由，對亞太藥業(yè)及上海新高峰原實際控制人任軍進行立案調查。

亞太藥業(yè)認為，上述投資損失和減值準備共同導致公司在2019年度的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅虧損。

失去對上海新高峰的控制，也導致亞太藥業(yè)的主營業(yè)務發(fā)生變化，亞太藥業(yè)原主要從事醫(yī)藥制造業(yè)務和醫(yī)藥研發(fā)外包服務（CRO 業(yè)務），而CRO業(yè)務的運營主體正是上海新高峰，失去對上海新高峰的控制后，亞太藥業(yè)目前僅主要經(jīng)營醫(yī)藥制造業(yè)務，醫(yī)藥制造業(yè)務以化學制劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主，另包含少量原料藥及診斷試劑業(yè)務。

新世紀評級認為，亞太藥業(yè)的醫(yī)藥制造業(yè)務作為傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務，運營時間較長，但由于大部分產(chǎn)品為普藥，面臨較大的競爭壓力。

從2017和2018年的財務數(shù)據(jù)可以看出，CRO業(yè)務對亞太藥業(yè)的營業(yè)收入貢獻占比達到50%以上，失去對上海新高峰的控制后，亞太藥業(yè)自2019年10月起不再納入公司合并報表范圍。

來源：新世紀評級報告

分板塊營收數(shù)據(jù)顯示，2019年，亞太藥業(yè)收入同比大幅下滑 45.84%，其中 CRO 業(yè)務收入同比大幅下86.49%、醫(yī)藥制造業(yè)務收入同比下降 2.10%；同年公司毛利率下降 8.12 個百分點至 35.80%，其中 CRO 業(yè)務毛利率下降 25.13個百分點至 11.33%、醫(yī)藥制造業(yè)務毛利率下降 12.40個百分點至 39.60%。

新世紀評級認為，公司失去上海新高峰及其子公司的控制，且因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案調查，相關事項表明公司內部治理及管理存在問題。

償債能力惡化，股東頻繁質押/減持股份

伴隨著營收和凈利的大幅下滑，負債率則大幅攀升。2019年末，亞太藥業(yè)總負債較上年末增長 111.53%至 16.35 億元，凈資產(chǎn)較上年末減少74.92%至6.33億元，資產(chǎn)負債率較上年末增加48.64個百分點至72.09%億元，權益負債比則由 3.27下降至0.39。

同時，2019 年，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.56 億元，2018年為 0.37億元，由正轉負。

2019年，亞太藥業(yè)發(fā)行債券“亞藥轉債”，發(fā)行金額9.65億元，轉股期為2019年10月9日至2025 年4月2日，轉股價為16.25元/股。截至 2020年3月末，剩余可轉債余額96455.23萬元?！皝喫庌D債”的募集資金主要用于“亞太藥業(yè)現(xiàn)代醫(yī)藥制劑一期、二期項目”、“研發(fā)平臺建設項目”和“營銷網(wǎng)絡建設項目”。2019年，亞太藥業(yè)實際使用募集資金 2.38 億元，2019年末募集資金余額為7.19億元。

值得關注的是，因湖北省科技投資集團有限公司向法院申請對亞太藥業(yè)進行訴前財產(chǎn)保全措施，亞太藥業(yè)的可轉債募集資金兩個賬戶合計8836.73 萬元資金被凍結。

實控人股權質押和凍結比例高以及多筆金融借款合同糾紛，也是亞太藥業(yè)需要解決的棘手問題。

目前，亞太藥業(yè)的控股股東為浙江亞太集團有限公司（簡稱“亞太集團”），陳堯根持有亞太集團92.67%的股權，實際控制人仍為陳堯根。

據(jù)新世紀評級披露，截至 2020 年3月14日，陳堯根及一致行動人鐘婉珍分別直接持有亞太藥業(yè) 2714.02 萬股和2110.19萬股股份，分別占公司股份總數(shù)的5.06%和3.93%，累計質押、凍結股份占各自持股比例均為 100%；陳堯根及鐘婉珍通過亞太集團及紹興柯橋亞太房地產(chǎn)有限公司（簡稱“亞太房地產(chǎn)”）分別持有公司 10810 萬股和4066.20 萬股股份，分別占公司股份總數(shù)的 20.15%和7.58%，累計質押、凍結股份占各自持股數(shù)的 85.2%和84.85%。上述一致行動人合計持有亞太藥業(yè) 19700.41 萬股，占公司股份的 36.72%，所持股份質押、凍結數(shù)占其持有數(shù)的 88.75%，占公司總股本的32.59%。

5月7日，亞太藥業(yè)公告稱，收到控股股東亞太集團轉發(fā)的浙江省紹興市中級人民法院《執(zhí)行裁定書》，浙商銀行紹興越城支行申請凍結被執(zhí)行人亞太集團持有并提供質押的3500萬股股票及其孳息; 凍結被執(zhí)行人亞太房地產(chǎn)持有并提供質押的250萬股股票及其孳息。

今年1月，因陳堯根、鐘婉珍將其所持有的亞太藥業(yè)股份質押給寧波銀行紹興分行為亞太集團融資進行質押擔保，寧波銀行紹興分行就金融借款合同糾紛向浙江省紹興市越城區(qū)人民法院提起訴訟，由此申請凍結了陳堯根先生、鐘婉珍女士所持有的亞太藥業(yè)股份。

2019 年 12 月，鐘婉珍胞弟、亞太藥業(yè)股東鐘建富質押給財通證券的股份因涉及違約，財通證券擬通過集中競價或大宗交易方式對鐘建富質押的部分公司股票進行違約處置，擬處置其持有的公司股份不超過 8,999,998 股，不超過公司總股本的 1.68%。

2019年9月，因自身資金需要，陳堯根的女兒陳奕琪和陳佳琪擬以集中競價、大宗交易等方式合計擬減持不超過 1600 萬股，不超過亞太藥業(yè)總股本的 2.98%。

新世紀評級表示，亞太藥業(yè)實際控制人及一致行動人股權質押及凍結比例很高，且目前仍有多筆金融借款合同糾紛，仍需關注股票被拍賣、變賣及其他被動減持情況。