在上市公司利潤表中，有四個利潤，一個是營業(yè)利潤，一個是利潤總額，一個是凈利潤，還有一個是歸屬于母公司股東的凈利潤（簡稱歸母凈利潤）。

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這四個指標各自含義略有不同，營業(yè)利潤是企業(yè)的核心業(yè)務(wù)盈利情況，利潤總額是全部業(yè)務(wù)（含營業(yè)外收入、政府補助等）的盈利情況，凈利潤是利潤總額扣除所得稅后的利潤，歸母凈利潤潤是扣除少數(shù)股東應(yīng)得利潤后的部分。

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基于PE等各種指標的計算標準都是歸母凈利潤，絕大多數(shù)財經(jīng)證券媒體，都把歸母凈利潤當做最核心的利潤指標。

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從所有權(quán)的視角，似乎很有道理，上市公司的利潤才是股民的利潤嘛！

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然而，對于股民來說，你買股票是為了上市公司的分紅嗎？

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巴菲特說，買股票就是買企業(yè)，看利潤，就要看企業(yè)的真實盈利情況。

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那么，哪個利潤才是“真實”的利潤呢？

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不妨參考國資委的考核標準，國資委對央企的利潤考核依據(jù)，是利潤總額。

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不同的上市公司，所得稅率不同，有些上市公司的子公司可能會享受優(yōu)惠稅率，還有海外子公司稅率和國內(nèi)差異較大，從而導(dǎo)致凈利潤缺乏嚴謹性和合理性。

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尤其是通過對遞延所得稅項目的操控，可以把所得稅做成美化利潤的項目，從而導(dǎo)致凈利潤失真。

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第一個這么操作的，是賈躍亭時代的樂視網(wǎng)。后來，黑芝麻在內(nèi)憂外困的時候也操作了一次。

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星空君發(fā)現(xiàn)，這次輪到了榮旗科技。

01

榮旗科技的負數(shù)所得稅

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星空君把公司的營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤做了個圖表，發(fā)現(xiàn)了不得了的事。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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公司近年來，半年報的利潤總額都小于凈利潤。

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要知道凈利潤只有一個計算方式：利潤總額減去所得稅。

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這意味著，公司的所得稅是負數(shù)。

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事實也是如此，2023年，公司所得稅為-347萬。

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負數(shù)所得稅是什么意思呢？

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這就要從遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負債說起，這兩個資產(chǎn)負債表項目比較特殊，并不是企業(yè)真正的資產(chǎn)和負債，而是財務(wù)會計和稅務(wù)會計的差異項目。

比如壞賬準備，稅法規(guī)定實際發(fā)生的時候方可以稅前列支，計提的時候不得稅前列支（類似的還有資產(chǎn)減值準備、一些加計扣除的成本、費用等），那么財務(wù)會計計算出來的利潤和稅務(wù)會計計算出來的應(yīng)納稅的利潤就會產(chǎn)生差異。

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我們舉個簡化的例子，某公司收入1000萬，成本500萬，提取了壞賬準備200萬，除此之外沒有其他利潤表項目，那么這家公司的財務(wù)會計的利潤就是1000萬減去500萬減去200萬，是300萬，按照所得稅率計算，需要交納的所得稅就是300萬乘以25%為75萬；但是稅法不承認這200萬壞賬準備，那么稅務(wù)會計的利潤就是1000萬減去500萬，為500萬，需要繳納的所得稅就是500萬乘以25%為125萬。

這樣就有了50萬的差額，如何處理呢？

首先，這50萬是必須要交給稅務(wù)局的；其次，如果將來真的發(fā)生了壞賬，這50萬是可以抵扣的，也就是說，這50萬差額，是“預(yù)支”的稅金，就放在“遞延所得稅資產(chǎn)”項目。如果差額是反方向的，就放在“遞延所得稅負債”項目。

在計算所得稅的時候，需要用稅務(wù)會計計算的應(yīng)交所得稅加上遞延所得稅負債和遞延所得稅資產(chǎn)的差（這個差又叫做遞延所得稅費用），也就是說，如果遞延所得稅資產(chǎn)比較大，所得稅就可能是負的。

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沒錯，榮旗科技就采用了這樣罕見的財技，實現(xiàn)了所得稅為負。公司半年報里的遞延所得稅資產(chǎn)主要由加計扣除的成本、費用和損失的影響構(gòu)成（-350萬）。

02

毛利率逐年下滑

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公司的主營產(chǎn)品包括視覺和功能檢測設(shè)備等，據(jù)公司招股書，近年來消費電子行業(yè)收入占比高達95%、99%、91%、94%，和立訊精密、富士康、歌爾股份等蘋果產(chǎn)業(yè)鏈客戶保持緊密合作，并重點拓展新能源賽道，聚焦AI外觀檢測等領(lǐng)域，2022年成為寧德時代一級供應(yīng)商，訂單正在快速放量。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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從半年報來看，營收增幅較大，但凈利潤嚴重下滑。

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營業(yè)收入較上年同期增長6,305萬，增長率60.19%，主要原因為智能檢測裝備收入增長。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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2022年上半年的毛利率較上年下降11.83%，主要原因為報告期內(nèi)智能檢測裝備毛利率下降所致。智能檢測裝備中的功能檢測裝備報告期內(nèi)營業(yè)收入5,426萬，因其包含的功能儀表及模組采購成本過高，毛利率僅為6.25%，該類別的毛利大幅下降致使報告期內(nèi)公司整體毛利率下降。

03

AI？不是你想象的那樣

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今年以來，隨著ChatGPT掀起了人工智能浪潮，很多投資者涌向了AI賽道。

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榮旗科技也是一家長期從事AI賽道的企業(yè)，然而，此AI非彼AI。

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ChatGPT是生成式AI，算是通用人工智能的雛形，而公司的核心業(yè)務(wù)是利用算法智能識別物體表面的缺陷，這種AI技術(shù)是計算機視覺的方向，是CV。

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在CV賽道上，中國企業(yè)幾乎是全球領(lǐng)先。

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對于榮旗科技來說，經(jīng)營規(guī)模較小，行業(yè)地位也并非那么“遙遙領(lǐng)先”，據(jù)招股書，公司核心產(chǎn)品的市占率不足2%。? ? ? ? ?