編者按：期貨市場是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場，是專業(yè)投資者進(jìn)行博弈的舞臺(tái)。為了使投資者們進(jìn)一步了解期貨交易，我們搜集了歷史上許多期貨大師的親身經(jīng)歷，以其風(fēng)險(xiǎn)管理的生動(dòng)故事作為典型案例，推出“大師經(jīng)驗(yàn)談”系列文章，希望對讀者朋友們深入理解期貨市場、理性參與期貨投資有所助益。

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《期貨交易策略》、交易大師斯坦利·克羅指出操作者必須控制損失。他說：“賠了錢要扳回?fù)p失，比當(dāng)初發(fā)生損失困難得多。假設(shè)有位操作者，原始本錢是30000美元，賠了10000美元，相當(dāng)于虧掉33%的本錢?，F(xiàn)在他只剩下20000美元，為了賺回到原來的30000美元，他的戶頭必須設(shè)法增加10000美元——也就是要增值50%。他原來只賠33%，現(xiàn)在必須賺50%，才會(huì)有原來一樣多的錢。如果再把傭金成本考慮進(jìn)去，情況會(huì)更糟，因?yàn)椴还苁琴嶅X的操作還是賠錢的操作，都要收取傭金。”

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好幾年前，為了擬定某些操作策略，克羅對客戶多年來的操作方式做了個(gè)調(diào)查。針對他們的一個(gè)操作層面進(jìn)行研究。他想知道一件事，那就是如果用某種客觀的公式，把損失局限在一定的限度內(nèi)，比方說，規(guī)定損失不能超過開倉保證金的45%，那會(huì)有什么樣的結(jié)果？毫無例外，操作成果有了大幅的改善。

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例如，新英格蘭地區(qū)一家金屬制造商放了105000美元在一個(gè)操作戶頭里，九個(gè)月后不但老本全部賠掉，還多損失了30000美元。分析這家公司的操作情形，發(fā)現(xiàn)總共有三十五筆交易，其中十二筆賺錢，二十三筆不賺錢。問題還是出在這里——它的問題在于平均每手利潤只有1799美元，平均虧損卻有6844美元。這很可怕，是吧？如果這家公司每做一個(gè)倉位就把損失限制在開倉所動(dòng)用保證金的45%之內(nèi)。全部的損失便會(huì)只有9232美元，而不是實(shí)際發(fā)生的135000美元。如果真的像我們所說的那樣做，它的平均每手虧損金額會(huì)是1340美元，而不是6844美元。這不是有天壤之別嗎？

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談到控制和抑制損失，許多經(jīng)驗(yàn)老道的操作者都喜歡把操作策略比做下棋策略的若干層面。比方說，棋士必須肯犧牲某些子，以求獲得某些戰(zhàn)術(shù)上的優(yōu)勢，或者保全其他更有價(jià)值的棋子。從這里推論，從事投資交易，投資者就應(yīng)有棄車保帥的打算，愿意犧牲逆勢操作的賠錢頭寸，保全順勢經(jīng)營的賺錢頭寸。緊抱賠錢頭寸并沒有什么道理，以同樣多的錢，你可以拿去保衛(wèi)和增加賺錢的順勢頭寸。

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簡評：

控制損失從長遠(yuǎn)來看是提高投資者操作業(yè)績的好辦法，畢竟輸去大量本錢后再要重新贏回來，其難度要大許多，控制損失的目的就是避免這種結(jié)局。在期貨交易過程中，無論是初涉其間的投資者還是已有豐富經(jīng)驗(yàn)的投資者，學(xué)會(huì)有效控制損失對于提高交易成績都會(huì)有幫助。轉(zhuǎn)自（中金所）

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