共工財(cái)經(jīng)局：迪哲醫(yī)藥的野心|IPO的錢(qián)還沒(méi)用完，還要融資？

10月30日，迪哲醫(yī)藥發(fā)布公告稱(chēng)，公司于 2023年10月27日審核通過(guò)了《關(guān)于使用暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案》，同意在不影響募集資金投資計(jì)劃正常進(jìn)行的前提下，公司擬使用最高不超過(guò)人民幣 8億（含本數(shù)）的暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，使用期限自2023年12月19日起12個(gè)月之內(nèi)有效。華泰聯(lián)合證券是迪哲醫(yī)藥的現(xiàn)金管理提案的保薦機(jī)構(gòu)。

盡管迪哲醫(yī)藥還能把富余的募集資金用于再投資，但是今年4月就向上交所遞交再融資申請(qǐng)，用于新藥研發(fā)、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金，募集資金約為26.08億元。

一邊是上一輪的募集資金還沒(méi)花完，另一邊是試圖再融資26億，迪哲醫(yī)藥似乎有著不小的野心。

01

背靠大佬長(zhǎng)期虧損不創(chuàng)收，成立6年才有首款商業(yè)化創(chuàng)新藥

據(jù)悉，迪哲醫(yī)藥由阿斯利康（持股41.50%）與國(guó)投創(chuàng)新（持股41.50%）在2017年合資建立，可謂一出生就含著“金鑰匙”。

在上市之前，2020年8月，迪哲醫(yī)藥完成的1億美元A輪融資就有禮來(lái)亞洲基金領(lǐng)投，紅杉資本、三一創(chuàng)新及無(wú)錫市區(qū)兩級(jí)政府基金參與。除了資本支持，迪哲醫(yī)藥還得到了技術(shù)支持。招股書(shū)顯示，截至2020年末，迪哲醫(yī)藥有1項(xiàng)境內(nèi)專(zhuān)利和5項(xiàng)境外專(zhuān)利通過(guò)受讓取得。

在各方的支持下，迪哲醫(yī)藥成立四年后在2021年登陸科創(chuàng)版，但當(dāng)時(shí)的迪哲醫(yī)藥甚至連穩(wěn)定的營(yíng)收都未能實(shí)現(xiàn)。2018年至2020年，迪哲醫(yī)藥的營(yíng)收分別為3942萬(wàn)，4102萬(wàn)和2776萬(wàn)。同期，迪哲醫(yī)藥向阿斯利康及其關(guān)聯(lián)方提供細(xì)胞系篩選、生物樣本檢測(cè)、科學(xué)合作及學(xué)術(shù)研討等研發(fā)技術(shù)支持服務(wù)的交易金額分別為3942萬(wàn)元、4102萬(wàn)元、2776萬(wàn)元，與公司營(yíng)業(yè)收入完全一致。

換言之，沒(méi)有母公司的關(guān)照，迪哲醫(yī)藥是沒(méi)有任何款項(xiàng)進(jìn)賬的。有分析人士認(rèn)為，迪哲醫(yī)藥是為了上市籌劃，通過(guò)與母公司進(jìn)行交易做賬，否則成立三年沒(méi)有任何營(yíng)收不利于其登陸科創(chuàng)版。

與長(zhǎng)期沒(méi)有穩(wěn)定營(yíng)收形成反差的是，迪哲醫(yī)藥在科研上的花費(fèi)“大手大腳”。截至2023年9月30日，迪哲醫(yī)藥的累計(jì)研發(fā)費(fèi)用已達(dá)22.19億元，累計(jì)虧損更是高達(dá)34.41億元。

靠著大力“砸錢(qián)”，迪哲醫(yī)藥也在最近拿出了成果。8月24日，迪哲醫(yī)藥發(fā)布公告稱(chēng)其創(chuàng)新藥舒沃哲(舒沃替尼片)獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市；三季度報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)迪哲醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4010萬(wàn)元，均是由舒沃哲貢獻(xiàn)。

然而，迪哲醫(yī)藥距離穩(wěn)定創(chuàng)收仍有較長(zhǎng)一段距離。

02

上市前爭(zhēng)議不小，上市后卻有政策托底

迪哲醫(yī)藥雖然背靠大樹(shù)好乘涼，但是在上市前迪哲醫(yī)藥還是有不少爭(zhēng)議纏身。

例如，時(shí)任迪哲醫(yī)藥董事的林亮就被扒出涉嫌學(xué)簡(jiǎn)歷造假。招股書(shū)顯示，1999年7月至2000年5月，林亮任深圳萬(wàn)基藥業(yè)有限公司研發(fā)部主管，但是這家公司實(shí)際成立于2019年。

更為人所詬病的是，公司尚未穩(wěn)定創(chuàng)收，內(nèi)部就早早開(kāi)始分蛋糕。2020年7月，迪哲醫(yī)藥對(duì)員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，通過(guò)增資及受讓的方式，公司員工持股平臺(tái)無(wú)錫迪哲獲得公司15.9588%的股份。40名高管成為激勵(lì)對(duì)象，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理的張小林權(quán)益比例甚至高達(dá)63.1678%。

在上市之前，無(wú)錫迪哲的入股價(jià)格為1美元/注冊(cè)資本，而上市前迪哲醫(yī)藥最近一次外部融資確定的每份額注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的公允價(jià)值為1.712美元/注冊(cè)資本，相當(dāng)于給內(nèi)部員工打了5.8折?？紤]到所謂員工平臺(tái)主要是高管持股，再加之公司上市后的估值放大效應(yīng)。在迪哲醫(yī)藥真正賺錢(qián)以前，其高管已經(jīng)“收獲滿滿”。

更為諷刺的是，迪哲醫(yī)藥登陸科創(chuàng)版后并不需要擔(dān)心盈利問(wèn)題。在9月7日的投資者關(guān)系活動(dòng)會(huì)議上，有投資者擔(dān)心迪哲醫(yī)藥是否會(huì)因?yàn)殚L(zhǎng)期虧損退市，呂洪斌則表示：根據(jù)科創(chuàng)板上市規(guī)則，公司目前沒(méi)有退市風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，根據(jù)上交所的規(guī)定，科創(chuàng)版帶U的股票上市第四年起才會(huì)存在退市的風(fēng)險(xiǎn)，但是上交所可以根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整退市指標(biāo)，甚至對(duì)財(cái)務(wù)也沒(méi)有考核。換言之，即使科創(chuàng)版的股票長(zhǎng)期虧損，想退市依然難如登天。

這意味著迪哲醫(yī)藥可以繼續(xù)“揮金如土”，投資者想要看到收益可能得苦等一段時(shí)間。

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來(lái)源于：華博商業(yè)評(píng)論

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