又是一波盛宴：分拆上市潮來(lái)了。

作者 I?張繼文?劉博

報(bào)道 I?投資界PEdaily

昨晚，又一筆巨額融資誕生。

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投資界消息，3月1日晚間，歌爾股份發(fā)布公告稱(chēng)，控股子公司歌爾微電子擬增資擴(kuò)股引入包括15家外部投資者，本輪投資者向歌爾微電子合計(jì)增資21.50億元，合計(jì)取得歌爾微電子增資擴(kuò)股后10.4075%股權(quán)。

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而梳理此輪15位投資人，不難發(fā)現(xiàn)包含了多家地方國(guó)資和中信建投資本、中金啟辰、基石資本、建銀國(guó)際等一眾知名投資機(jī)構(gòu)的身影。這被視為Pre-IPO輪融資。去年11月，歌爾股份宣布擬將歌爾微電子分拆上市。投資界獲悉，歌爾微電子IPO工作已經(jīng)在準(zhǔn)備中。

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這意味著，山東首富、歌爾股份董事長(zhǎng)姜濱即將又?jǐn)孬@一個(gè)IPO。自成立起，歌爾微電子的實(shí)際控制人就是歌爾股份，而姜濱夫婦是歌爾股份實(shí)控人。伴隨著此輪融資，姜濱的弟弟姜龍就任歌爾微電子董事長(zhǎng)，全面接管工作。分拆上市潮，來(lái)勢(shì)洶洶。

一筆超20億的戰(zhàn)投誕生：

投前估值180億，知名PE大舉入局

這是一筆超20億的戰(zhàn)投。

3月1日晚間，歌爾股份發(fā)布公告稱(chēng)，控股子公司歌爾微電子擬增資擴(kuò)股引入包括中信建投資本、中金啟辰等在內(nèi)的15家外部投資者，本輪投資者向歌爾微電子合計(jì)增資21.50億元，合計(jì)取得歌爾微電子增資擴(kuò)股后10.4075%股權(quán)。

歌爾股份表示，此次引入外部投資者，符合公司及歌爾微電子的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，有利于進(jìn)一步提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)微電子業(yè)務(wù)的發(fā)展，多元化股東結(jié)構(gòu)，符合全體股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。截止午間收盤(pán)，歌爾股份今日股價(jià)已上漲3.33%，市值為1138億元。

翻看此次投資方陣容，可謂十分豪華。公告顯示，在此次增資之前，歌爾微電子僅有3位股東，分別為歌爾股份、歌爾微電子董事長(zhǎng)姜龍以及歌爾微電子董事兼總經(jīng)理宋青林。而在本次交易，歌爾微電子一舉引入了15位投資者，包含多家地方國(guó)資和PE機(jī)構(gòu)。

其中，青島微電子創(chuàng)新中心有限公司為國(guó)有獨(dú)資，由青島市嶗山區(qū)財(cái)政局持股100%，其以5.5億元成為本輪出資額最大的戰(zhàn)投方。榮成市城建投資開(kāi)發(fā)有限公司同樣為國(guó)資背景，由榮成市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局持股100%，而榮成市政府與歌爾集團(tuán)合作建設(shè)的榮成歌爾產(chǎn)業(yè)園在2020年10月已正式啟用。

此外，還有券商背景的中信建投資本。北京春霖股權(quán)投資中心(有限合伙)、濰坊國(guó)維潤(rùn)信恒新新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換股權(quán)投資基金合伙企業(yè)、共青城春霖股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，背后的主要股東均包括中信建投資本管理有限公司。

“中金系”投資者同樣參與了此次增資。中金啟辰(蘇州)新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、中電中金(廈門(mén))智能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)，其主要股東均有中金資本運(yùn)營(yíng)有限公司等。

基石資本也參與了此輪投資，深圳市領(lǐng)匯基石股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）即為前者的投資主體之一。

與此同時(shí)，投資方中還出現(xiàn)了建銀國(guó)際的身影。資料顯示，建銀國(guó)際資本管理(天津)有限公司，由建銀國(guó)際(中國(guó))有限公司持股100%。而建銀科創(chuàng)(蘇州)投貸聯(lián)動(dòng)股權(quán)投資基金(有限合伙)，其主要股東之一為天津建銀國(guó)際金禾股權(quán)投資管理有限公司。

值得一提的是，此番引入外部投資者，被業(yè)內(nèi)視為歌爾微電子加速邁向IPO的一個(gè)標(biāo)志。

成立于2017年10月31日的歌爾微電子，其控股股東為歌爾股份，姜濱和胡雙美夫婦為歌爾股份的實(shí)際控制人，亦為歌爾微電子的實(shí)際控制人。目前，歌爾股份董事長(zhǎng)姜濱的弟弟姜龍已經(jīng)就任歌爾微電子董事長(zhǎng)，全面負(fù)責(zé)歌爾微電子整體業(yè)務(wù)。

早在2019年，歌爾股份的微電子業(yè)務(wù)完成重組，便交由歌爾微電子統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)，當(dāng)年歌爾微電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.43億元，歸母凈利潤(rùn)3.17億元。根據(jù)國(guó)際調(diào)研機(jī)構(gòu)Yole Développement的研究報(bào)告，在2019年全球MEMS產(chǎn)業(yè)企業(yè)收入排名中，歌爾微電子位列第9位，是唯一一家進(jìn)入全球前十的中國(guó)企業(yè)。

2020年11月11日，歌爾股份發(fā)布《關(guān)于籌劃控股子公司分拆上市的提示性公告》，擬將歌爾微電子分拆上市，并授權(quán)公司及經(jīng)營(yíng)層啟動(dòng)分拆歌爾微電子上市的前期籌備工作。

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對(duì)此，有知情人對(duì)投資界透露，目前歌爾微電子上市工作仍在前期準(zhǔn)備中，穩(wěn)步推進(jìn)IPO。此次增資公告內(nèi)容顯示，歌爾微電子2020年?duì)I收31.94億元，相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為3.94億元，其投前估值已達(dá)185.08 億元。

56歲山東首富，掌舵千億市值

即將坐擁第二家上市公司

無(wú)論是歌爾股份還是歌爾微電子，背后的掌舵者都是同一人——山東首富姜濱。

1965年，姜濱出生于山東威海。從小學(xué)習(xí)成績(jī)較為優(yōu)異的他，順利考入了北京航空航天大學(xué)；大學(xué)畢業(yè)后，姜濱進(jìn)入山東濰坊無(wú)線(xiàn)電八廠(chǎng)，成為一名主做微型話(huà)筒的車(chē)間技術(shù)員。

20世紀(jì)90年代，全國(guó)掀起了下海創(chuàng)業(yè)潮，姜濱也有過(guò)這樣的想法。恰逢那時(shí)，姜濱所在的工廠(chǎng)因經(jīng)營(yíng)不善而倒閉，姜濱便走上了創(chuàng)業(yè)的道路。剛開(kāi)始，姜濱找來(lái)幾位廠(chǎng)里的技術(shù)骨干，利用原來(lái)學(xué)到的技術(shù)合伙組建了一家小私營(yíng)企業(yè)。后因創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)意見(jiàn)不合，公司分崩離析，姜濱的第一次創(chuàng)業(yè)以失敗告終。

2001年，姜濱重振旗鼓，拉著妻子胡雙美共同創(chuàng)辦濰坊怡力達(dá)電聲有限公司，也就是歌爾股份有限公司的前身，開(kāi)啟了二次創(chuàng)業(yè)之旅。

這一次，姜濱決定全身心投入到聲學(xué)技術(shù)中。當(dāng)時(shí)很多小企業(yè)來(lái)洽談業(yè)務(wù)，如果生產(chǎn)這些訂單，公司能賺到很多錢(qián)，卻會(huì)因生產(chǎn)低端產(chǎn)品而大大損害公司的品牌形象。再三思考后，姜濱親自砍掉80%的客戶(hù)，并提出了“向松下學(xué)習(xí)”的品質(zhì)文化。

與此同時(shí)，姜濱用公司僅有100多萬(wàn)元采購(gòu)業(yè)內(nèi)頂尖的音頻測(cè)試系統(tǒng)，打造業(yè)界首個(gè)消音室。這些大膽的舉動(dòng)令員工們惶惶不安，但姜濱依舊堅(jiān)持自己的想法。

事實(shí)證明，姜濱的決定是正確的。當(dāng)藍(lán)牙耳機(jī)逐漸成為趨勢(shì)，姜濱帶領(lǐng)著歌爾迅速向這一領(lǐng)域發(fā)力。從2004年歌爾研發(fā)的第一款藍(lán)牙耳機(jī)誕生，到2006年歌爾在全國(guó)十大藍(lán)牙品牌排名中名列第一，姜濱只用了兩年。

隨著歌爾趨于成熟，姜濱有了上市的想法。2007年，濰坊怡力達(dá)電聲變更為歌爾聲學(xué)股份有限公司，為上市做最后準(zhǔn)備。次年5月，歌爾聲學(xué)成功登陸深交所，成為山東信息產(chǎn)業(yè)首家A股上市企業(yè)。

但這一切才剛剛開(kāi)始。2010年，iPhone 4橫空出世，全球智能手機(jī)出貨量猛增。姜濱又一次嗅到了商機(jī)，推動(dòng)著歌爾轉(zhuǎn)變方向。同年，歌爾股份成功進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈合作陣營(yíng)，主要為其提供藍(lán)牙和微型麥克風(fēng)等電子聲學(xué)產(chǎn)品。這為歌爾帶來(lái)了新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。2010-2013年，歌爾迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)期，其中，2013年歌爾股份營(yíng)收突破100億元。

此后幾年，歌爾股份的營(yíng)收雖有小幅波動(dòng)，但整體業(yè)績(jī)?nèi)允窃鲩L(zhǎng)趨勢(shì)。在良好業(yè)績(jī)的助推下，歌爾股份市值再次上漲，姜濱的身家也水漲船高。根據(jù)2020年4月，福布斯雜志發(fā)布的《2020年全球億萬(wàn)富豪榜》，姜濱以32億美元（約合人民幣219億）的財(cái)富，一舉成為山東新任首富。

如今，一旦歌爾微電子成功上市，姜濱又將收獲一家百億級(jí)的上市公司。

又是一波盛宴：

分拆上市潮來(lái)了，VC/PE沸騰

歌爾微電子沖刺IPO，只是浩浩蕩蕩分拆上市潮的一縷縮影。

在此之前，備受注目的是比亞迪半導(dǎo)體分拆上市。2020年12月30日，比亞迪發(fā)布公告稱(chēng)，擬籌劃控股子公司比亞迪半導(dǎo)體分拆上市，本次分拆事項(xiàng)不會(huì)導(dǎo)致公司喪失對(duì)比亞迪半導(dǎo)體的控制權(quán)。

在官宣IPO之前，比亞迪半導(dǎo)體也同樣先引入外部投資人。2020年上半年，比亞迪半導(dǎo)體先后完成了A輪、A+輪融資，融資總額達(dá)27億，融后估值高達(dá)102億元。

背后投資方出現(xiàn)了眾多知名VC/PE機(jī)構(gòu)——包括紅杉中國(guó)、中金資本、國(guó)投創(chuàng)新、Himalaya Capital等，其中國(guó)投創(chuàng)新和Himalaya Capital為比亞迪股份的股東。2020年8月，比亞迪半導(dǎo)體再次引入聯(lián)通中金、中電中金、尚頎資本、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金等多家投資方。

同一時(shí)間，分拆上市大軍消息紛紛傳來(lái)。2021年2月25日，生益科技旗下的生益電子股份有限公司在科創(chuàng)板成功上市，這是A股分拆上市第一股，也是我國(guó)首個(gè)“A拆A”成功案例。

而海康威視、瑞聲科技、大華股份等頭部公司躍躍欲試。據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前已有60余家公司披露了子公司分拆上市計(jì)劃。從行業(yè)分布來(lái)看，電子信息、醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)的上市公司，扮演了“A拆A”主力軍的角色。

“分拆是大勢(shì)所趨。對(duì)于VC/PE來(lái)說(shuō)，這是個(gè)很好的機(jī)會(huì)。”一位不愿具名的PE大佬對(duì)投資界直言。

“不妨大膽想一下，如果分拆業(yè)務(wù)有很大空間，那這又是一個(gè)好項(xiàng)目，我們投資機(jī)構(gòu)也可以通過(guò)換股進(jìn)到子公司，或者獨(dú)立再投資子公司，分享更加長(zhǎng)期的成長(zhǎng)收益。”分拆上市潮，無(wú)疑又是一波盛宴。