作者丨君平

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

今年上半年以來，各個(gè)類型的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)接連開始了新一輪的上市融資潮，在這一過程中，一個(gè)又一個(gè)“某某第一股”的名頭被各類企業(yè)摘下，這一次，輪到了萬物新生。

萬物新生更被外界了解的名字是愛回收，5月29日，萬物新生集團(tuán)（愛回收）正式向美國證券交易委員會(huì)遞交IPO招股書，擬于紐交所上市，股票代碼為RERE。若萬物新生順利IPO，其或?qū)⒊蔀椤爸懈殴蒃SG第一股”。

企業(yè)追求的“某某第一股”名號(hào)究竟有何作用？

實(shí)際上，在美股或港股這樣的注冊(cè)制市場，只要企業(yè)滿足上市條件，隨時(shí)都可向交易所申請(qǐng)掛牌上市，“某某第一股”的名號(hào)，除了向競爭對(duì)手宣告自身早上市，在營銷上有一定作用外，對(duì)企業(yè)的商業(yè)價(jià)值并無太大影響。

回到萬物新生，成立已經(jīng)十一年，并且經(jīng)歷了8輪融資的愛回收目前依舊未能實(shí)現(xiàn)盈利。招股書顯示，今年第一季度，萬物新生集團(tuán)Non-GAAP調(diào)整后經(jīng)營虧損3357萬元。

相較于虛名，未來萬物新生或許更應(yīng)實(shí)在一點(diǎn)。

曾說“不會(huì)流血上市”遭遇打臉

萬物新生早已到了上市融資的窗口，畢竟從2011至今，十年的時(shí)間內(nèi)其已經(jīng)完成了8輪融資。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2011年和2014年，萬物新生先后進(jìn)行了200萬美元和800萬美元的兩輪融資。2015年，京東加入資方團(tuán)隊(duì)后，其融資頻率開始加快，融資金額也水漲船高。

2015年，其進(jìn)行了6000萬美元的C輪融資，京東數(shù)科便在此輪融資開始加入資方團(tuán)隊(duì)，一年之后，萬物新生再度進(jìn)行了4億元人民幣的D輪融資。

之后萬物新生便保持了一年一融資的頻率，2018年戰(zhàn)略融資1.5億美元，2019年戰(zhàn)略融資5億美元。

值得注意的是，兩輪戰(zhàn)略融資中京東集團(tuán)取代了京東數(shù)科成為投資方，京東旗下的拍拍也在5億戰(zhàn)略融資時(shí)與萬物新生戰(zhàn)略合并。京東對(duì)萬物新生的不斷加碼使其成為了最大股東，招股書顯示，京東集團(tuán)持股34.3%。

去年9月份，萬物新生又進(jìn)行了超1億美元的E+輪融資，也將“愛回收”升級(jí)為了現(xiàn)在的萬物新生品牌，彼時(shí)就有消息傳出此輪融資是為上市做準(zhǔn)備，直到今年4月份其又進(jìn)行了2億美元的戰(zhàn)略融資，赴美IPO的計(jì)劃才最終塵埃落定。

“需要不斷頻繁融資甚至上市輸血源于萬物新生在線下布局過重，C端生意又沒做起來，需要不斷的外部資金支撐其線下的布局，截至現(xiàn)在萬物新生融資超過了8億美金，對(duì)比已經(jīng)上市的同類國外企業(yè)，The RealReal上市前才融了不到4億美元，萬物新生是其兩倍。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。

去年9月E+輪融資后，萬物新生創(chuàng)始人兼CEO陳雪峰就曾對(duì)外表示，不會(huì)流血上市，會(huì)等到水到渠成。

事與愿違，招股書顯示，2018年到2020年三年間，萬物新生營收分別為32.62億元、39.32億元和48.58億元；同期的凈虧損則為2.08億元、7.05億元和4.71億元。今年一季度，其營收和凈虧損則分別為15.14億元和9478萬元。

血還在流，上市卻不得不上，原因在于賬上的錢不多了。招股書顯示，截至今年3月底，公司賬目上剩余1億美元現(xiàn)金及等價(jià)物，在2020年底，這一數(shù)字是1.4億美元。換言之，如果不持續(xù)融資，現(xiàn)金流為負(fù)、尚未盈利的萬物新生等來的只能是資金枯竭。

重倉線下獲流量 服務(wù)卻將用戶“推開”

萬物新生缺錢的狀態(tài)源于對(duì)線下的重倉布局，招股書顯示，截至今年3月底萬物新生在全國172個(gè)城市布局了755家門店和超過1500個(gè)自助服務(wù)站。

此前陳雪峰曾對(duì)其線下業(yè)態(tài)成本做過推算：一家簡易門店的一次性硬件投入為7萬元，一個(gè)門店每月的運(yùn)營成本約3萬元。以現(xiàn)有門店數(shù)計(jì)算，萬物新生每年光門店的運(yùn)營成本就超過2.7億元人民幣。

布局線下源于萬物新生的流量焦慮，以B端起家的萬物新生，希望通過布局線下門店的方式將線下C端流量轉(zhuǎn)換到線上，但就目前來看，其所依賴的仍是B端生意。

招股書顯示，萬物新生集團(tuán)截至2021年3月31日的LTM（過去12個(gè)月）全平臺(tái)成交GMV總量為228億元（不含京東備件庫業(yè)務(wù)，下同），同比增長66.1%。同期，整體營收為56.80億元（不含京東備件庫業(yè)務(wù)，下同），同比增長49.4%。

與此同時(shí)，第三方商家對(duì)萬物新生旗下拍機(jī)堂和拍拍市場的發(fā)展影響大，就2020全年和2021年一季度的GMV而言，來自第三方商家的銷售量在拍機(jī)堂市場上分別占61.2%和60.9%，在拍拍市場上分別占93%和88.4%。

依靠第三方商家提升GMV，隨之而來的問題則是二手產(chǎn)品源頭難以把控，惡意拆機(jī)、壓價(jià)等問題頻繁發(fā)生。

消費(fèi)者平臺(tái)黑貓投訴上有用戶投訴稱，使用愛回收回收一臺(tái)全新未拆封的手機(jī)，順豐上門取件時(shí)已拍照核實(shí)手機(jī)未拆封，但愛回收質(zhì)檢后卻給出“機(jī)器背殼有磨損痕跡”的驗(yàn)機(jī)報(bào)告，將估價(jià)壓低650元。在黑貓投訴上，針對(duì)愛回收的投訴為1129條，針對(duì)拍拍的投訴則為18248條。

更有甚者，將萬物新生旗下平臺(tái)視為銷贓平臺(tái)。鰲頭財(cái)經(jīng)查詢中國裁判文書網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，不少犯罪分子將盜竊所得的電腦、手機(jī)等物品通過愛回收平臺(tái)進(jìn)行銷贓，盡管在這一過程中愛回收并不承擔(dān)法律責(zé)任，但從側(cè)面說明其在二手物品源頭把控上存在漏洞。

長期以往，消耗的是用戶對(duì)于平臺(tái)的信任，本就在用戶流量上不占優(yōu)勢的萬物新生，萬不能將用戶推到對(duì)立面。