《金證研》北方資本中心 嘉月/作者 歡笙 映蔚/風控

近五年，國內(nèi)IPO與再融資合計超過5.5萬億元，資本市場發(fā)展迅速。發(fā)展的同時往往伴隨著陣痛，隨著《進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》的發(fā)布，監(jiān)管進一步對財務(wù)造假、資金占用等違法違規(guī)行為“出拳”，上市公司面臨著優(yōu)勝劣汰、有進有出的市場生態(tài)。不久前，珠海冠宇電池股份有限公司（以下簡稱“珠海冠宇”）登陸資本市場。回溯其歷史，珠海冠宇曾存在一系列內(nèi)部控制缺陷情形，包括“轉(zhuǎn)貸”、超過真實交易關(guān)系進行票據(jù)融資、與關(guān)聯(lián)方進行資金拆借等行為，令人唏噓。

不僅如此，珠海冠宇信披疑云重重，其多起動產(chǎn)抵押“未見蹤影”，被擔保債權(quán)數(shù)額超億元。而報告期內(nèi)，珠海冠宇收現(xiàn)比不足1，前五大客戶營收占比超六成。此外，消費類鋰離子電池為其貢獻超99%的主營業(yè)務(wù)收入，珠海冠宇面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的“窘境”。而3家同行業(yè)上市公司早已布局動力鋰離子電池領(lǐng)域并實現(xiàn)一定排名的裝機量，在此情形之下，珠海冠宇動力鋰離子電池尚在研發(fā)階段，其產(chǎn)業(yè)布局是否已失“先機”？未來其又將如何開拓市場？另一方面，珠海冠宇研發(fā)人員占比不及同行均值、多項核心技術(shù)專利申請因不具創(chuàng)造性被駁回的問題，同樣值得關(guān)注。

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一、收現(xiàn)比不足1，前五大客戶營收占比超六成且高于同行均值

企業(yè)的收現(xiàn)比率是反映了業(yè)務(wù)收入背后現(xiàn)金流量的支持程度，該指標越高，一定程度上表明企業(yè)當期收入的變現(xiàn)能力越強。2018-2020年，珠海冠宇的收現(xiàn)比均不足1。

據(jù)珠海冠宇簽署日為2021年10月11日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），2018-2020年，珠海冠宇的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計分別為38.51億元、46.84億元、64.22億元；同期，珠海冠宇的營業(yè)收入分別為47.47億元、53.31億元、69.64億元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，珠海冠宇的收現(xiàn)比分別為0.81、0.88、0.92。

不止于此，珠海冠宇的前五大客戶收入占比高于同行。

據(jù)招股書，珠海冠宇同行業(yè)上市公司為惠州億緯鋰能股份有限公司（以下簡稱“億緯鋰能”）、欣旺達電子股份有限公司（以下簡稱“欣旺達”）、廣州鵬輝能源科技股份有限公司（以下簡稱“鵬輝能源”）。

據(jù)招股書，2018-2020年，珠海冠宇五大客戶銷售金額占當期公司營業(yè)收入的比例分別為67.97%、68.42%、69.89%。同期，億緯鋰能前五大客戶收入占營業(yè)收入的比例分別為30.91%、25.77%、41.15%，欣旺達前五大客戶收入占營業(yè)收入的比例分別為69.64%、67.38%、62.26%,鵬輝能源前五大客戶收入占營業(yè)收入的比例分別為25.26%、30.34%、21.34%。

2018-2020年，上述3家同行業(yè)上市公司前五大客戶收入占營業(yè)收入的比例均值分別為41.94%、41.16%、41.58%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，珠海冠宇前五大客戶收入占比均比同行均值高25個百分點，其客戶集中度高企。

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二、第二大產(chǎn)品收入增速及市占率下跌，下游智能手機出貨量連年負增長

除了客戶集中度高企，珠海冠宇第二大產(chǎn)品或面臨降溫的窘境。

據(jù)招股書，珠海冠宇的主要產(chǎn)品為聚合軟包鋰離子電池。根據(jù)下游應(yīng)用領(lǐng)域可分為消費類鋰離子電池和動力類鋰離子電池，其消費類鋰離子電池產(chǎn)品包括電芯及PACK，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋筆記本電腦、平板電腦、智能手機、智能穿戴設(shè)備、消費類無人機等；其動力類鋰離子電池產(chǎn)品包括電芯、模組及 PACK，主要應(yīng)用于汽車啟停系統(tǒng)和電動摩托。

據(jù)招股書，消費類鋰離子電池是珠海冠宇最主要的收入來源。

據(jù)珠海冠宇簽署日為2020年11月3日的招股說明書申報稿（以下簡稱“申報稿”）及招股書，2017-2020年，珠海冠宇筆電類鋰離子電池的銷售收入分別為13.46億元、25.46億元、31.6億元、45.77億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為48.68%、57.16%、61.02%、67.82%。同期，手機類鋰離子電池的營業(yè)收入分別為13.06億元、17.87億元、19.05億元、20.23億元，其占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為47.23%、40.12%、36.79%、29.97%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，珠海冠宇手機類鋰離子電池營業(yè)收入的增速分別為36.82%、6.61%、6.17%。

由此可見，手機類鋰離子電池系珠海冠宇第二大產(chǎn)品，但其收入占比下滑的同時，其收入增速也逐年下降。

同時，2020年，珠海冠宇在手機類鋰離子電池市場的市占率略有下滑。

據(jù)申報稿，2019年全球手機鋰離子電池制造企業(yè)中，前五大企業(yè)分別為Amperex Technology Limited（以下簡稱“ATL”）、Samsung SDI Co.,ltd.（以下簡稱“三星SDI”）、比亞迪股份有限公司（以下簡稱“比亞迪”）、珠海冠宇、LG Chem,Ltd. （以下簡稱“LG Chem”），其市占率分別為31.08%、14.25%、10.19%、7.27%、6.3%。

據(jù)招股書，2020年全球手機鋰離子電池制造企業(yè)中，前五大企業(yè)分別為ATL、三星SDI、比亞迪、LG Chem、珠海冠宇，其市占率分別為37.96%、11.12%、9.31%、9.85%、7%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2020年，珠海冠宇在全球手機鋰離子電池制造的市占率分別為7.27%、7%，其2020年在全球手機鋰離子電池制造企業(yè)市場份額的排名中名次由第四名下降至第五名。

需要指出的是，手機類鋰離子電池下游領(lǐng)域智能手機市場或“降溫”。

據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2011-2020年，全球智能手機出貨量分別為5.21億臺、7.41億臺、10.49億臺、13.18億臺、14.62億臺、15.19億臺、15.66億臺、15.05億臺、14.79億臺、13.31億臺。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2012-2020年，全球智能手機出貨量的增速分別為42.23%、41.57%、25.64%、10.93%、3.9%、3.09%、-3.9%、-1.73%、-10.01%。

據(jù)招股書，2018-2020年，珠海冠宇外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.74%、65.66%、67.45%。

顯然，2012-2020年，全球智能手機出貨量的增速逐年下滑，且2018-2020年均出現(xiàn)負增長。而面對全球智能手機行業(yè)“降溫”的窘境，珠海冠宇第二大產(chǎn)品手機類鋰離子電池的市場需求是否將受到擠壓？其未來將如何保持競爭力？尚未可知。

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三、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，動力類鋰離子電池市場布局落后于同行或“失先機”

產(chǎn)品多樣化能滿足差異化需求，2018-2020年，消費類鋰離子電池為珠海冠宇貢獻超99%的主營業(yè)務(wù)收入，其另一產(chǎn)品動力類鋰離子電池尚處于前期布局階段。

據(jù)招股書，2018-2020年，珠海冠宇消費類鋰離子電池的銷售收入分別為44.45億元、51.71億元、67.38億元，分別占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例為99.78%、99.85%、99.84%。

據(jù)招股書，珠海冠宇的動力類鋰離子電池處于研發(fā)及試產(chǎn)階段，尚未形成大批量產(chǎn)。2018-2020年，珠海冠宇動力類鋰離子電池銷售收入分別為988.02萬元、765.18萬元、1,106.65萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為0.22%、0.15%、0.16%。

不難看出，報告期內(nèi)，消費類鋰離子電池為珠海冠宇貢獻超99%的主營業(yè)務(wù)收入，其動力類鋰離子電池領(lǐng)域尚處于前期布局階段，珠海冠宇產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或單一。

而報告期內(nèi)，珠海冠宇動力類鋰離子電池的毛利率大幅“跳水”。

據(jù)招股書，2018-2020年，珠海冠宇動力類鋰離子電池的毛利率分別為9.29%、-134.4%、-225.98%。

對此，珠海冠宇表示，一方面，公司動力類業(yè)務(wù)處于布局階段，目前動力類電池主要應(yīng)用于電動摩托、汽車啟停系統(tǒng)等領(lǐng)域，新產(chǎn)品的產(chǎn)品類型、容量差異較大以及小批量生產(chǎn)各批次良品率差異較大。另一方面，自2019年下半年起，公司將動力類與消費類鋰離子電池產(chǎn)線分開，且動力類鋰離子電池獨立產(chǎn)線尚未形成規(guī)模效應(yīng)，分攤的固定成本較多。

據(jù)招股書，珠海冠宇對動力類鋰離子電池的投資規(guī)劃主要以提高技術(shù)實力及研發(fā)水平為主，逐步從汽車啟停系統(tǒng)電池、電動摩托電池等業(yè)務(wù)延伸至純電動汽車電池及儲能電池上。另外，截至招股書簽署日2021年8月25日，珠海冠宇尚無已簽訂的動力電池相關(guān)的重大合同以及與動力電池相關(guān)的重大投資協(xié)議，短期內(nèi)無對動力類鋰離子電池領(lǐng)域的大規(guī)模投資計劃。

即是說，珠海冠宇短期內(nèi)對動力類鋰離子電池無重大投資計劃，尚還處于研發(fā)階段。

實際上，珠海冠宇動力類鋰離子電池的布局或滯后于同行。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，國內(nèi)鋰電池的下游領(lǐng)域主要分為消費鋰電池、動力鋰電池及儲能鋰電池。2019年，國內(nèi)鋰離子電池出貨量達到131.6吉瓦時。其中動力鋰電池出貨量為71吉瓦時，占鋰離子電池出貨量的53.95%；消費型鋰電池出貨量為56.8吉瓦時，占鋰離子電池出貨量的43.16%；儲能鋰電池出貨量為3.8吉瓦時，占鋰離子電池出貨量的2.89%。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年全年，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成136.6萬輛和136.7萬輛，同比分別增長7.5%和10.9%。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年1-6月，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成121.5萬輛和120.6萬輛，同比均增長2倍，目前新能源汽車累計銷量已與2019年全年水平持平。

這意味著，伴隨著新能源汽車產(chǎn)量及銷量的增長，新能源汽車行業(yè)對鋰離子動力電池的需求或?qū)⑸仙?/p>

值得關(guān)注的是，珠海冠宇同行業(yè)上市公司或早已布局動力類鋰離子電池業(yè)務(wù)。

據(jù)欣旺達簽署日為2011年4月12日的招股說明書，欣旺達擬募集資金5,380萬元用于動力類鋰離子電池模組技改項目。該項目擬對原有的動力類鋰離子電池模組生產(chǎn)線進行技術(shù)改造增加產(chǎn)能，同時新置動力類鋰離子電池模組生產(chǎn)線，該募投項目達產(chǎn)后，欣旺達每年將新增動力類鋰離子電池模組產(chǎn)能250萬只。

據(jù)億緯鋰能2009年10月12日的招股說明書，億緯鋰能擬募集資金3,850萬元用于鋰電池工程技術(shù)研發(fā)中心。該研究中心的中長期計劃為進行儲能和動力電池相關(guān)技術(shù)開發(fā)和技術(shù)儲備研究。

據(jù)鵬輝能源簽署日為2015年4月15日的招股說明書，鵬輝能源擬募集資金4,979萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項目。該研發(fā)中心主要分為測試中心、鋰一次電池實驗室、鋰二次電池實驗室、鎳氫電池實驗室、中試基地、辦公室六部分。其中，鋰二次電池實驗室主要用于鵬輝能源對動力電池組、儲能電池組、電池組電源管理技術(shù)等的深入研究。

由上述情形可以看出，珠海冠宇同行或早已布局動力類鋰離子電池業(yè)務(wù)。

除此之外，珠海冠宇上述同行動力鋰離子電池業(yè)務(wù)均表現(xiàn)“不俗”。

據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會公開數(shù)據(jù)，在2019年中國動力鋰離子電池企業(yè)裝機量排名前20強中，億緯鋰能排名第五，2019年累計裝機量為1,736.54MWh，市占率為2.79%；欣旺達排名第十，2019年累計裝機量為645.01MWh，市占率為1.04%；鵬輝能源排名第十一名，2019年累計裝機量為637.89兆瓦時，市占率為1.03%。

據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會公開數(shù)據(jù)，在2020年中國動力鋰離子電池企業(yè)裝機量排名前20強中，2020年，億緯鋰能排名第七，2020年累計裝機量為1,114.81MWh，鵬輝能源第十五，其當年累計裝機量為497.28兆瓦時，市占率為0.79%；欣旺達并未入圍前20榜單。

從動力鋰離子電池裝機量來看，珠海冠宇3家同行或在在動力類鋰離子電池市場占有一席。

據(jù)招股書，此番上市，珠海冠宇擬募集32.49億元用于珠海聚合物鋰電池生產(chǎn)基地建設(shè)項目、重慶鋰電池電芯封裝生產(chǎn)線項目、研發(fā)中心升級建設(shè)項目、補充流動資金項目。

其中，珠海冠宇擬投入4.07億元用于升級研發(fā)中心建設(shè)，建設(shè)期3年，擬開展消費類鋰電池、車用動力鋰電池、儲能鋰電池和下一代電池等方向的研究，加大研發(fā)投入力度，從而聚焦聚合物鋰離子電池的高能量密度、快充技術(shù)、高安全性、長循環(huán)、低成本等課題的研究。

也就是說，報告期內(nèi)，消費類鋰離子電池為其貢獻超99%的主營業(yè)務(wù)收入，珠海冠宇面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的“窘境”。而3家同行業(yè)上市公司早已布局動力鋰離子電池領(lǐng)域并實現(xiàn)一定排名的裝機量，在此情形之下，珠海冠宇動力鋰離子電池尚在研發(fā)階段，其產(chǎn)業(yè)布局是否已失“先機”未來其又將如何開拓市場？猶未可知。

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四、研發(fā)人員占比不及同行均值，十二項核心技術(shù)專利申請因不具創(chuàng)造性被駁回

研發(fā)創(chuàng)新能力為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供源源不斷的動力。截至2020年12月31日，珠海冠宇大專及以下學歷的員工人數(shù)占比逾九成；2018-2020年，珠海冠宇的研發(fā)人員占比低于同行均值。

據(jù)招股書，截至2020年12月31日，珠海冠宇共有員工14,565人，其中學歷為?？频膯T工有1,477人，學歷為高中、中專及以下的員工有11,667人，占員工總數(shù)的比例分別為10.14%、80.1%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，截至2020年12月31日，珠海冠宇的員工學歷為?？萍耙韵碌娜藬?shù)為13,144人，占員工總數(shù)的比例為90.24%。

據(jù)億緯鋰能2020年年度報告，2020年年末，億緯鋰能共有員工9,669人，其中學歷為大專及以下的員工有7,312人，占員工總數(shù)的比例為75.62%。

據(jù)欣旺達2020年年度報告，2020年年末，欣旺達共有員工27,500人，其中學歷為大專的員工有4,491人，學歷為大專以下的員工有18,962人，其大專及大專以下學歷的員工人數(shù)占員工總數(shù)的比例為85.28%。

據(jù)鵬輝能源2020年年度報告，2020年年末，鵬輝能源共有員工7,846人，其中學歷為大專及以下的員工有7,255人，占員工總數(shù)的比例為92.47%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2020年年末，珠海冠宇同行學歷為專科及以下的員工人數(shù)占比的平均值為84.46%，低于珠海冠宇。

除此之外，珠海冠宇的研發(fā)人員占比低于同行均值。

據(jù)招股書，2018-2020年年末，珠海冠宇員工總?cè)藬?shù)分別為8,435人、10,072人、14,565人，其研發(fā)人員人數(shù)分別為889人、1,187人、1,576人，同期，其研發(fā)人員占比分別為10.54%、11.79%、10.82%。

據(jù)億緯鋰能2020年年度報告，2018-2020年年末，億緯鋰能的研發(fā)人員數(shù)量分別為1,178人、1,443人、1,751人，研發(fā)人員數(shù)量占比分別為16.71%、15.85%、18.11%。

據(jù)欣旺達2020年年度報告，2018-2020年年末，研發(fā)人員數(shù)量分別為5,276人、5,919人、5,972人，研發(fā)人員數(shù)量占比分別為25.52%、24.23%、21.72%。

據(jù)鵬輝能源2020年年度報告，2018-2020年年末，研發(fā)人員數(shù)量分別為569人、687人、716人，研發(fā)人員數(shù)量占比分別為9.82%、10.23%、9.13%。

即2018-2020年年末，珠海冠宇同行研發(fā)人員占比的均值分別為17.35%、16.77%、16.32%，高于珠海冠宇的研發(fā)人員占比。

不止于此，珠海冠宇核心技術(shù)對應(yīng)的多項專利因不具創(chuàng)造性遭駁回。

據(jù)招股書，截至2021年10月11日，珠海冠宇主要核心技術(shù)共有18項。

其中，數(shù)碼電池電解液技術(shù)為珠海冠宇的核心技術(shù)之一，其應(yīng)用的產(chǎn)品為消費類鋰離子電池。此核心技術(shù)對應(yīng)的專利中，包括“一種電解液添加劑、電解液及鋰離子電池”，該專利的申請?zhí)枮?01910458810.4。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，珠海冠宇發(fā)明專利“一種電解液添加劑、電解液及鋰離子電池”，申請?zhí)枮?019104588104，其案件狀態(tài)為駁回等復審請求。2021年1月15日發(fā)布的第二次審查意見通知書顯示，該專利審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

據(jù)招股書，快充電池關(guān)鍵材料應(yīng)用技術(shù)為珠海冠宇的核心技術(shù)之一，其應(yīng)用的產(chǎn)品為手機及筆記本電腦電池。此核心技術(shù)對應(yīng)的專利中，包括名為“一種長壽命的鋰離子二次電池的快速充電方法”、申請?zhí)枮?02010033591.8的專利。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，珠海冠宇的發(fā)明專利“一種長壽命的鋰離子二次電池的快速充電方法”，申請?zhí)枮?020100335918，其案件狀態(tài)為駁回等復審請求。2021年3月30日發(fā)布的第二次審查意見通知書顯示，該專利的審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

據(jù)招股書，高安全電池關(guān)鍵材料應(yīng)用技術(shù)為珠海冠宇的核心技術(shù)之一，其應(yīng)用的產(chǎn)品為手機及筆記本電腦電池。此核心技術(shù)對應(yīng)的專利中，包括名為“一種兼顧能量密度的可提供雙重安全保護的鋰離子電池正極片”、申請?zhí)枮?01910685470.9的專利；名為“一種三重保護的高安全性的鋰離子電池正極片”、申請?zhí)枮?01910685486.X的專利；名為“一種防過充鋰離子電池

及其制備方法”、申請?zhí)枮?01910683452.7的專利。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，珠海冠宇發(fā)明專利“一種兼顧能量密度的可提供雙重安全保護的鋰離子電池正極片”，申請?zhí)枮?019106854709，其案件狀態(tài)為駁回等復審請求。2020年12月31日發(fā)布的第二次審查意見通知書顯示，該專利的審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，珠海冠宇發(fā)明專利“一種三重保護的高安全性的鋰離子電池正極片”，申請?zhí)枮?01910685486X，其案件狀態(tài)為駁回等復審請求。2020年11月4日發(fā)布的第二次審查意見通知書顯示，該專利的審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，珠海冠宇發(fā)明專利“一種防過充鋰離子電池及其制備方法”，申請?zhí)枮?019106834527，其案件狀態(tài)為駁回等復審請求。2021年3月8日發(fā)布的第三次審查意見通知書顯示，該專利的審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

據(jù)招股書，全自動異形疊片技術(shù)為珠海冠宇的核心技術(shù)之一，其應(yīng)用的產(chǎn)品為手機及筆記本電腦電池。此核心技術(shù)對應(yīng)的專利中，包括名為“一種檢測固體表面除塵效果的裝置和方法”、申請?zhí)枮?018113409077的專利。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，珠海冠宇發(fā)明專利“一種檢測固體表面除塵效果的裝置和方法”，申請?zhí)枮?018113409077，案件狀態(tài)為駁回失效。2020年9月3日發(fā)布的第一次審查意見通知書顯示，該專利的審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

據(jù)招股書，多極耳卷繞技術(shù)為珠海冠宇的核心技術(shù)之一，其應(yīng)用的產(chǎn)品為手機及筆記本電腦電池。此核心技術(shù)對應(yīng)的專利中，包括名為“一種電池封裝設(shè)備”、申請?zhí)枮?01911184687.8的專利。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，珠海冠宇發(fā)明專利“一種電池封裝設(shè)備”，申請?zhí)枮?019111846878，案件狀態(tài)為駁回等復審請求。2021年4月1日發(fā)布的第一次審查意見通知書顯示，該專利的審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

據(jù)招股書，固態(tài)金屬鋰電池技術(shù)為珠海冠宇的核心技術(shù)之一，其應(yīng)用的產(chǎn)品為動力類鋰離子電池。此核心技術(shù)對應(yīng)的專利中，包括名為“一種復合全固態(tài)聚合物電解質(zhì)膜的制備方法”、申請?zhí)枮?018103746290的專利，名為“復合固體電解質(zhì)及其制備方法”、申請?zhí)枮?018100018889的專利。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，珠海冠宇發(fā)明專利“一種復合全固態(tài)聚合物電解質(zhì)膜的制備方法”，申請?zhí)枮?018103746290，案件狀態(tài)為駁回失效。2020年7月16日發(fā)布的第二次審查意見通知書顯示，該專利的審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，發(fā)明專利“復合固體電解質(zhì)及其制備方法”，申請?zhí)枮?018100018889的專利，案件狀態(tài)為駁回失效。2020年4月9日發(fā)布的第二次審查意見通知書顯示，該專利的審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，部分專利要求的修改不符合專利法第33條的規(guī)定，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

據(jù)招股書，動力電池電解液技術(shù)為珠海冠宇的核心技術(shù)之一，其應(yīng)用的產(chǎn)品為動力類鋰離子電池。此核心技術(shù)對應(yīng)的專利中，包括名為“一種鋰二次電池電解液和含有該電解液的鋰二次電池”、申請?zhí)枮?018115533543的專利，名為“一種鋰離子電池電解液及使用該電解液的鋰離子電池”、申請?zhí)枮?018109566380的專利。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，珠海冠宇發(fā)明專利“一種鋰二次電池電解液和含有該電解液的鋰二次電池”，申請?zhí)枮?018115533543，其案件狀態(tài)為駁回等復審請求。2021年1月14日發(fā)布的第二次審查意見通知書顯示，該專利的審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，珠海冠宇發(fā)明專利“一種鋰離子電池電解液及使用該電解液的鋰離子電池”，申請?zhí)枮?018109566380，其案件狀態(tài)為駁回等復審請求。2021年4月14日發(fā)布的第三次審查意見通知書顯示，該專利的審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

據(jù)招股書，12V磷酸鐵鋰啟停電芯技術(shù)為珠海冠宇的核心技術(shù)之一，其應(yīng)用的產(chǎn)品為汽車啟停電池。此核心技術(shù)對應(yīng)的專利中，包括名為“一種鋰離子電池正極及其制備方法及含有該正極的鋰離子電池電芯”、申請?zhí)枮?018114822616的專利。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，珠海冠宇發(fā)明專利“一種鋰離子電池正極及其制備方法及含有該正極的鋰離子電池電芯”，申請?zhí)枮?018114822616，其案件狀態(tài)為駁回失效。2020年12月2日發(fā)布的第二次審查意見通知書顯示，該專利的審查結(jié)論性意見為部分權(quán)利要求不具備專利法第22條第3款規(guī)定的創(chuàng)造性，且專利申請中沒有可以被授予專利權(quán)的實質(zhì)性內(nèi)容。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，截至2021年10月27日，珠海冠宇核心技術(shù)對應(yīng)的發(fā)明專利申請中，合計12項處于駁回失效或者駁回等復審請求狀態(tài)，且被駁回的原因均包括權(quán)利要求不具備創(chuàng)造性。珠海冠宇未來將如何保證其創(chuàng)新能力及持續(xù)研發(fā)能力？

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五、多起動產(chǎn)抵押“躲貓貓”，被擔保債權(quán)數(shù)超億元

資本市場中，信息披露是注冊制的核心。而招股書中，珠海冠宇與其子公司的多起抵押事項“隱而不披”，涉嫌選擇性披露。

據(jù)招股書，珠海冠宇披露了其房產(chǎn)及土地使用權(quán)涉及抵押的情況。然而，珠海冠宇并未披露其與子公司以生產(chǎn)設(shè)備為抵押物進行的抵押事項。

據(jù)央行征信中心公開信息，2020年7月7日，珠海冠宇于廣東省珠海市斗門區(qū)市場監(jiān)督管理局登記動產(chǎn)抵押信息，登記編號為44042020017446。珠海冠宇與海通恒信國際租賃股份有限公司（以下簡稱“海通恒信”）簽署編號為GML19A0710002的《抵押合同》，抵押物為20PPM上料機構(gòu)等機器設(shè)備，被擔保債權(quán)數(shù)額為1,770.83萬元，債務(wù)履行期限為2019年8月30日至2022年8月30日。

據(jù)央行征信中心，2020年7月7日，珠海冠宇于廣東省珠海市斗門區(qū)市場監(jiān)督管理局登記動產(chǎn)抵押信息，登記編號為44042020017447。珠海冠宇與海通恒信簽署編號為GML19A0710004的《抵押合同》，抵押物為自動尺寸測量機等機器設(shè)備，被擔保債權(quán)數(shù)額為1,185.49萬元，債務(wù)履行期限為2019年8月30日至2022年8月30日。

據(jù)央行征信中心，2020年12月7日，珠海冠宇于廣東省珠海市斗門區(qū)市場監(jiān)督管理局登記動產(chǎn)抵押信息，登記編號為44042020023414。珠海冠宇與交通銀行股份有限公司珠海分行簽署編號為A11160602190-9的《抵押合同》，抵押物為機器設(shè)備560臺/套，被擔保債權(quán)數(shù)額為2,415.69萬元，債務(wù)履行期限為2020年11月27日至2025年12月31日。

除此之外，珠海冠宇的子公司重慶冠宇電池有限公司（以下簡稱“重慶冠宇”）亦存在多起動產(chǎn)抵押。

據(jù)央行征信中心，2019年7月29日，重慶冠宇于重慶市工商行政管理局萬盛經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)分局登記動產(chǎn)抵押信息，登記編號為50012020002999。重慶冠宇以全自動熱壓化成一體機、15PPM自動抽液成型機等機器設(shè)備為抵押物，抵押給中國銀行重慶綦江支行，被擔保債權(quán)數(shù)額為2.7億元，債務(wù)履行期限為2020年1月8日至2025年1月15日。

據(jù)央行征信中心，2020年8月26日，重慶冠宇于重慶市萬盛經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)市場監(jiān)督管理局登記動產(chǎn)抵押信息，登記編號為08904143001062852600。重慶冠宇將1,740臺生產(chǎn)設(shè)備抵押給中國銀行重慶綦江支行，被擔保債權(quán)數(shù)額為2.9億元，期限為2020年8月26日至2025年8月25日。

據(jù)央行征信中心，2020年9月14日，重慶冠宇于重慶市萬盛經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)市場監(jiān)督管理局登記動產(chǎn)抵押信息，登記編號為08422530001076790948。重慶冠宇將1,111臺生產(chǎn)設(shè)備抵押給中國銀行重慶綦江支行，被擔保債權(quán)數(shù)額為2.7億元，債務(wù)履行期限為2020年9月14日至2025年6月14日。

而動產(chǎn)抵押“隱而不宣”的背后，珠海冠宇合作的審計機構(gòu)曾因執(zhí)業(yè)問題，而“吃”警示函。

據(jù)招股書，珠海冠宇的審計機構(gòu)為致同會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）（以下簡稱“致同所”）。

據(jù)證監(jiān)會公開信息，2020年2月13日，致同所因在對太原化工股份有限公司2014年度財務(wù)報表審計時未勤勉盡責，包括對收入政策審計程序不到位、銷售業(yè)務(wù)循環(huán)控制測試不恰當、貿(mào)易收入真實性審計程序不到位等問題，被山西證監(jiān)局沒收收入60萬元，并處以60萬元的罰款；相關(guān)注冊會計師被給予警告，并分別處以5萬元罰款。

據(jù)中國證監(jiān)會福建監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書〔2020〕8號文件，2020年3月9日，致同所及其相關(guān)注冊會計師因在執(zhí)業(yè)的永安林業(yè)（集團）股份有限公司（以下簡稱“永安林業(yè)”）2017年、2018年年報審計項目中，存在未保持職業(yè)懷疑導致未能發(fā)現(xiàn)公司提前確認項目收入；未對控制偏差保持充分懷疑，導致未能發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)方資金占用等問題，而被福建證監(jiān)局采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

據(jù)中國證監(jiān)會福建監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書〔2019〕43號問題，2019年8月14日，致同所因在執(zhí)行的廣中茂股份有限公司2016年、2017年年報審計項目中，存在未對異常情況采取進一步審計程序；營業(yè)收入走訪程序執(zhí)行不到位，未對重要工程子項目進行走訪；商譽減值復核未取得充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)等問題，而被部分控制測試未取得相關(guān)的審計證據(jù)，商譽減值復核利用專家工作不到位，未記錄對底稿的修改等問題，而被福建證監(jiān)局采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

由上述情形可見，珠海冠宇存在多起抵押隱而不宣，且致同所幾度因執(zhí)業(yè)問題收警示函或罰單，作為珠海冠宇的審計機構(gòu)，其能否勤勉盡責？不得而知。

水滴石穿，非一日之功。未來珠海冠宇能否在資本市場“木秀于林”？