今年我國的新能源車進入了一個重新洗牌的階段，除了傳統(tǒng)的蔚小理繼續(xù)搶奪市場以外，還涌現(xiàn)了一大批造車新勢力。

9月剛結束，各大車企就紛紛公布成績單。

哪吒汽車交付1.8萬輛，同比增長134%，再次超越“蔚小理”。零跑汽車9月交付量1.1萬輛，同比增長200%，是已公布數(shù)據(jù)的造車新勢力中當月同比增速最快的車企。

但這些車企的成績單與比亞迪比起來，立刻光芒盡失。

據(jù)比亞迪官方消息，9月汽車銷量超過20萬輛，同比增長151.2%，其中出口乘用車7736輛。

8月我國汽車出口量全球第一，超過30萬輛。中國的電動汽車已逐漸有了品牌優(yōu)勢，加速向海外普及，而比亞迪正是其中的佼佼者。

在比亞迪逐漸崛起的背后，是其多年來堅持研發(fā)核心技術，提前布局全產業(yè)鏈以免被卡脖子。

產業(yè)鏈上的部分供應商，也搭著比亞迪的順風車，逐漸走進大眾的視野，例如做安全氣囊的華懋科技[603306.SH]。

根據(jù)車輛測試的數(shù)據(jù)顯示，在汽車發(fā)生碰撞時，車輛的安全氣囊彈出，可以降低25%左右的頭部受傷機率、80%左右面部受傷的機率。

可想而知，安全氣囊是汽車眾多零部件中直接關系生命的一環(huán)，如果質量不過關，不僅危及乘坐人的生命，還會牽連車企陷入糾紛。

成立20年，華懋科技主營安全氣囊、氣囊布、安全帶等產品，但從2021年起，進入光刻材料領域，開始拓展新的業(yè)務。

1、2022年中報業(yè)績

今年上半年，我國汽車消費刺激政策陸續(xù)出臺。受益于利好政策，上半年我國乘用車產銷分別完成1043.4萬輛和1035.5萬輛，同比分別增長6.0%和3.4%，顯著好于汽車市場整體情況。

同時新能源車崛起，國產品牌比亞迪、“蔚小理”等對安全氣囊的配置率也高于傳統(tǒng)汽車，未來安全氣囊市場將迎來廣闊的增長空間。

華懋科技上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.32億，同比增長21.7%；獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤0.68億，同比下降27.59%。

在汽車銷量向好的趨勢下，增收不增利，是怎么發(fā)生的？

首先，上游原材料漲價導致毛利率同比下滑。

產品的主要原材料是尼龍66及硅膠，上半年國內外大宗商品價格高位運行，兩種主要材料的采購價格分別較去年同期上漲 27%、39%。

材料成本上漲導致利潤空間被壓縮，毛利率僅31.09%，比去年同期下降了5.8%。

其次，2022年上半年股權激勵計劃產生的股份支付費用共4859.89萬元，比去年同期增加了3213.56萬元，導致管理費用總額超過1億，嚴重拖累了盈利。

除了這兩個明顯硬傷以外，隱藏的存貨跌價風險也不容忽視。

2. 存貨跌價風險

華懋科技的存貨主要是原材料、庫存商品、發(fā)出產品等，其中庫存商品占比接近一半。截止今年上半年末，存貨余額高達2.55億，同比增長79%。

為了擴建OPW產能，在穿戴式智能防護氣囊、安全氣囊等領域實現(xiàn)突破，擬通過發(fā)行10.5億可轉債用于越南生產基地建設項目（一期）、廈門生產基地改建擴建項目等。

一方面瘋狂擴產，另一方面現(xiàn)實讓人猝不及防。

今年上半年，通過對三大主要產品實際產銷量的對比可以看出，安全氣囊布銷量嚴重不達預期，很可能導致庫存積壓。

然而今計提的存貨跌價準備比例僅為2.62%，與年初3.88%相比還有一定差距，也與實際銷量存在一些矛盾。

一般來說，中報不經過審計，可能存在存貨跌價準備計提不足的風險。2020年華懋科技曾計提了2300萬存貨跌價損失，如果放在今年來看，也將是一個不小的影響。

2. 客戶與供應商過度集中

作為國內汽車被動安全領域的領先企業(yè)，華懋科技的下游客戶主要為安全氣囊總成企業(yè)，產品需要通過總成企業(yè)最終銷售給整車廠商。

其中部分總成企業(yè)牢牢占據(jù)著安全氣囊產品市場的半壁江山，如奧托立夫、采埃孚、均勝等，議價能力較強。

由于多年深耕該領域，華懋科技與產業(yè)鏈的上下游企業(yè)形成了比較穩(wěn)定的合作關系，但穩(wěn)定不代表永恒，這樣的關系有利也有弊。

2021年前五名供應商采購額4億，占年度采購總額的77.20%；前五名客戶銷售額9.9億，占年度銷售總額的82.14%。

對供應商和客戶的依賴程度太高，會在一定程度上削弱自身的議價能力。另外，如果大客戶的生產經營出現(xiàn)重大波動或對公司產品的需求發(fā)生重大不利變化，可能嚴重影響華懋科技的營收和利潤。

把命運過多地交到別人手上，很可能在關鍵時刻被卡脖子。

4、拓展新業(yè)務挑戰(zhàn)重重

雖然華懋科技是國內較早進入安全氣囊布行業(yè)的公司之一，國內市場占有率位居前列，但這個行業(yè)內還是存在眾多實力強大的競爭對手。

隨著國產新能源車逐步走向全球、帶動產業(yè)鏈上的企業(yè)起飛，不僅零部件需求量大漲，芯片更是一芯難求。

光刻膠作為芯片制造中的重要一環(huán)，在缺芯的這幾年，加速了國產替代化進程。但半導體光刻膠中的高端產品，如KrF、ArF等，我國的市占率僅1%。

2021年華懋科技也正式開始布局光刻材料領域，旗下的合資公司東陽華芯將建設“年產8000噸光刻材料新建項目”，總投資金額 20 億元。主要生產ArF 、KrF 光刻膠系列、半導體厚膜封裝膠等。

這樣的跨度看似不大，但是從0到1的突破不只是多一步那么簡單。

半導體光刻膠是一個技術壁壘高、產業(yè)高度集中的產業(yè)，且日本企業(yè)常年稱霸該領域，相比之下，我國企業(yè)的基礎相對薄弱。

唯有加大研發(fā)投入，才能突破技術壁壘，對于華懋科技來說，這個全新領域充滿了未知。

今年上半年已經形成銷售的Arf光刻膠有2款，Krf光刻膠有13款，還有多款產品處于研發(fā)中，預計未來還需要投入大量資金。

5、總結

作為比亞迪產業(yè)鏈上的一員，華懋科技搭上了新能源車走向全球的東風，但嚴重依賴客戶和供應商，獲益的同時也賭上了自己的命運。

向光刻材料領域轉型，意味著需要投入大量資金和資源，未來如何平衡兩大業(yè)務的投入，將是一個巨大的挑戰(zhàn)。