在CFA一級(jí)考試中權(quán)益投資在考試中的占比不是太大，考生不能掉以輕心，那對(duì)于CFA這個(gè)知識(shí)點(diǎn)你掌握的怎么樣呢？在考試備考中考生對(duì)這道題不是太理解，那是哪一道考題呢？今天融躍老師給你說說！

【試題】：Information-motivated traders are most likely to differ from pure investors in that they:

A. hold well-diversified portfolios.

B. pay lower transaction fees.

C. expect to earn excess returns.

【答案】：C is correct.

Information-motivated traders expect to earn returns in excess of market returns because they trade on securities they believe the market has over- or undervalued. Unlike pure investors, they expect to earn a return on their information in addition to the normal return expected for bearing risk. Excess returns are generated when the market recognizes and corrects the valuation error on such a security.

可能大家對(duì)原版說上的解析不是太理解，今天融躍老師給你說說為什么是這樣的！

【解題思路】：

老師認(rèn)為協(xié)會(huì)原版書對(duì)于這兩類市場(chǎng)參與者的區(qū)別解釋的比較清楚，把它貼上來大家可以先自行閱讀一下，在圖片下面會(huì)進(jìn)行詳細(xì)的解釋：

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老師理解這段話的意思是說pure investors可以看作是一幫有錢人(有產(chǎn)階級(jí))，通常這幫人都沒有投資經(jīng)驗(yàn)，但是希望通過投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值(move wealth from now to future),所以他們只能被動(dòng)的進(jìn)行投資并獲得fair return。

而information-motivated trader,是一幫自認(rèn)為可以獲得其他人沒有的信息并且具備分析和處理信息的能力的人，他們相信分析結(jié)果可以幫助他們找到被低估或被高估的股票，并從中獲得超額收益。但這部分英文的第三段可以看出，這兩者并非互斥的兩個(gè)群體，pure investors是一個(gè)更加廣義的分類，而information-motivated trader只是它的子分類，他們主要的區(qū)別體現(xiàn)在他們對(duì)于實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)的信心上(zui后一段)。

如果對(duì)于實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)非常有信心(相信自己有信息且有研究信息的能力)，那么他們就是information-motivated trader。如果沒有信心，而且長期來看都獲得不了什么超額回報(bào)，那不如就退回去被動(dòng)的投資大盤指數(shù)(持有一個(gè)完全分散化的組合，例如買指數(shù)基金，ETF股指期貨等)，也就是一名普通投資者經(jīng)常做的。因此這道題讓我們選兩者最大的不同點(diǎn)，那么就應(yīng)該選C,他們對(duì)于實(shí)現(xiàn)超額收益的預(yù)期不同。

【易錯(cuò)點(diǎn)分析】：

大部分拿到這道題的同學(xué)都感覺無從下手，其實(shí)就是對(duì)information-motivated trader和pure investors沒有一個(gè)很清晰的認(rèn)識(shí)。我們從協(xié)會(huì)的原文中也可以看出information-motivated trader只是普通投資者的一個(gè)子分類。

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