偏好高股利政策的現(xiàn)實原因

1.喜愛現(xiàn)期收入

事實表明大多數(shù)投資者都喜愛現(xiàn)期收入，典型的例子是退休人員和其他靠固定收入生活的人。這些投資者在股利提高時哄抬股價，在股利降低時打壓股價。

2.行為金融

行為金融認為缺乏自我控制的投資者購買高股利股票既可以滿足其當前的消費需求，又能確保不花掉本金。

3.代理成本

債權(quán)人希望股東盡可能多的將現(xiàn)金留在公司，這樣公司面臨財務困境時，公司有足夠的現(xiàn)金來償還債權(quán)人。與此相反，股東喜歡將剩余的現(xiàn)金作為股利發(fā)放給自己，作為股東代表的經(jīng)營者，發(fā)放股利僅僅是為了不讓現(xiàn)金留給債權(quán)人。也就是說，股利使得債權(quán)人的財富轉(zhuǎn)移給了股東。盡管股東與債權(quán)人利益發(fā)生沖突時，經(jīng)營者會站在股東一方，但在其他情況下，經(jīng)營者會犧牲股東的利益來追求自身效益的最大化。比如前面提到的經(jīng)營者的昂貴消費，不努力工作等。因此，股利可以作為降低代理成本的手段，將剩余現(xiàn)金流量以股利形式發(fā)放，可以減少經(jīng)營者浪費企業(yè)資源的可能性。

4.股利的信息內(nèi)涵

對美好前景的預期，而不僅僅是對現(xiàn)期收入的喜愛導致了股價上升。股票價格隨著股利信號而上漲的現(xiàn)象稱作股利的信息內(nèi)涵效應（information-content effect）。概括地說，當未來盈利保持不變時，股票價格不會受到股利水平的影響或是受到股利水平的負面影響，不過，信息內(nèi)涵效應意味著若股利增加，股價會上升——如果股利能夠驅(qū)使股東向好的方面調(diào)整其對未來盈利的預期。