最后來說基本面投資四大派之中的CANSLIM趨勢投資派，文章摘自國金證券分析師艾熊峰_基本面投資四大門派的道與術。

1?門派心法:基本面+技術面，擇時獲取短期收益

趨勢投資根據(jù)股價實際表現(xiàn)，分析量價關系和股價走勢圖形形態(tài)擇時，多為短線交易。趨勢投資派一般為短線交易，持股周期短、換倉頻率高。威廉·歐奈爾是趨勢投資的代表人物之一，其理念是先識別優(yōu)質基本面公司， 再以投資標的上漲或下跌周期作為買賣交易依據(jù)，屬于基本面分析+技術面分析。

1)?在基本面的評價上，強調短期成長性，要求公司短期的銷售額或收益率處于上升階段。

2)?技術分析上，通過研究以往量價數(shù)據(jù)，進而預測未來的價格走向。其分析側重于捕獲主要和次要的趨勢，并通過估測市場周期長短，識別買賣機會。技術分析者主張依據(jù)股價過去表現(xiàn)，認為走勢可以延續(xù)。因為歷史總是會重復，投資者的心理、習慣、經驗對其交易行為的影響不隨時間改變。

2?門派招式:CANSLIM?法則選股，技術分析決定買賣時點

• 威廉·歐奈爾認為未來表現(xiàn)最好的股票有七個共同特征即?CANSLIM。?CANSLIM?從基本面和技術面劃定了股票池的選擇標準。具體而言，包括較高的季度年度EPS增速、公司展現(xiàn)新氣象、流通數(shù)量相對較少、領漲的龍頭股、適當?shù)臋C構認可度、市場大盤預兆。威廉·歐奈爾用這七個準則衡量企業(yè)基本面并進行技術分析，再用股價走勢圖擇時，在圖形特定形態(tài)和止盈止損點處買賣。

• C?(current earning)為可觀或者加速增長的當季每股收益。趨勢投資派 十分重視季度?EPS?的增速，認為所選擇的股票，其當季每股收益應該同比 大幅上漲?20%以上。設定每股收益的最低標準，增幅越高的股票越值得關 注。

• A?(annual earning)為年度每股收益。應選擇年EPS同比增長25%-30%以上的股票。歐奈爾研究發(fā)現(xiàn)，表現(xiàn)卓越的股票在其顯露的早期，其公司前五年?EPS?的年均復合增長率是24%。最為理想的情況是股票每年的EPS同比均增長。

• N?(new)即創(chuàng)新。趨勢投資派主張選擇展現(xiàn)了新氣象的公司，認為公司展現(xiàn)新氣象，是股價大漲的前兆。比如開發(fā)了重要的新產品或者服務，或者從新管理層、大為改善的產業(yè)環(huán)境中受益匪淺。

• S?(supply)指已發(fā)行流通的股份。趨勢投資派傾向選擇流通數(shù)量相對較少的股票，小盤更易飆升。歐奈爾發(fā)現(xiàn)95%的股票在其股價表現(xiàn)優(yōu)異的時候，流通盤都小于2500萬。并建議分析大股東持股占有率及流動的股數(shù)， 關注管理層持股數(shù)量較多、進行股票回購的公司。

• L?(leader)為領漲的龍頭股。趨勢投資派往往挑選領漲的龍頭股，挑選RS值在80或者90?以上的股票，即相對強弱指數(shù)高的股票，回避滯漲的弱勢股。領漲股往往也能在大盤跌勢結束后最先反彈。歐奈爾發(fā)現(xiàn)1953~1985年，表現(xiàn)最佳的500只股票的股價在真正展開主升段前，其相對強弱指數(shù)的均值為87。

• I?(institutional investors)表示機構的認可程度。投資者應當購買這樣一種股票∶至少被幾家業(yè)績水平優(yōu)于行業(yè)平均水平的機構投資者持有，并且近幾個季度內機構投資者數(shù)量有所增加。不需要有大量的機構投資者來關注，但是至少應該有幾家。如果一只股票沒有專業(yè)機構青睞，那么其業(yè)績很可能表現(xiàn)平平。即使機構判斷錯誤，股價的大幅攀升仍需要大額購買量的刺激。如果股票被機構過量持有，當公司出現(xiàn)狀況或熊市來臨時，機構的過量持有意味著潛在的大量拋售。?

• M?(market)即整體市場。主張按日解讀股價和成交量以洞察大盤見頂?shù)那罢?/strong>。歐奈爾發(fā)現(xiàn)，3/4的股票將會與市場平均價格指數(shù)的主要、明顯的運動方向保持一致。大多數(shù)市場領漲股之所以會由漲變跌，是因為大盤開始了跌幅至少為?10%的下挫。

• 買入點的選擇上，歐奈爾傾向于圖形突破，例如典型的杯柄突破，或是新高突破。帶柄茶杯形態(tài)是歐奈爾K線擇時系統(tǒng)一種最重要的價格形態(tài)。形態(tài)如圖所示，A?點是前期高點，C?點為反彈高點。D?之后股價突破?C?點時， 觸發(fā)買入信號。A-B-C-D?形態(tài)猶如一個杯子，A-B-C是茶杯的杯身，C-D是茶杯的杯柄。杯狀形態(tài)可以持續(xù)?7-65周不等。杯底部分的形狀應當圓滑， 呈現(xiàn)出U型，U型區(qū)域會淘汰意志薄弱的股票持有者。帶柄茶杯形態(tài)的優(yōu)劣取決于杯身呈U型還是V型、價格形態(tài)從最高點(杯頂)到最低點(杯底)的回調幅度是否過大、成交量如何配合等。

• 威廉·歐奈爾的投資策略在技術面分析上較為精細，止損止盈準則嚴格謹慎。他的損益方案為賺取了20%的利潤時止盈(除非是最為強勢的牛股)， 并且在股價低于買入價的8%以前止損。他的主要擇時策略包括:假使股票在最初突破后的3周內上升超過?20%，就至少持有?8?周;在賣出策略上主張將損失控制在初始成本的7%或8%(絕對止損底線);在最初買入的股票上漲2%或2.5%時迅速進行第一次跟進;盡可能在接近中軸點處買入股等。

3?經典投資案例分析——吉爾·莫拉雷斯投資甲骨文

• 1999年9月，歐奈爾公司的前員工吉爾·莫拉雷斯嚴格遵循?CANSLIM?法則(C)，在甲骨文第一次出現(xiàn)杯柄形態(tài)時并沒有買入。甲骨文公司在?1999?年?9?月首次有效突破杯柄形態(tài)，但是他分析甲骨文公司基本面和大盤情況后決定暫不買入。因為甲骨文公司近四季度的收入增速持續(xù)下滑，分別為58%、43%、33%和?23%，并且，當季銷售額增速僅為13%，不滿足CANSLIM?法則?C?的要求。再加上股市處于調整期，未發(fā)出持續(xù)上漲的 追盤日信號。吉爾·莫拉雷斯認為其缺少推動股價上升的基本面和大盤推力，所以并未買入甲骨文。

• 吉爾·莫拉雷斯在重新分析甲骨文的業(yè)務和市場地位后，確定甲骨文基本面具備推動股價上升的能力。甲骨文公司的業(yè)務類似早期“信息家電”，極具創(chuàng)新性，但是在互聯(lián)網技術加速發(fā)展的背景下，其業(yè)務和理念的可行性日益提高。當時其ROE高達38.8%，反映出公司具有強勁的盈利能力。 同時?2000?年前后美國實行寬松的貨幣政策，機構投資者資金充裕，青睞具有強大盈利能力的知名企業(yè)，尤其是互聯(lián)網爆發(fā)式發(fā)展的受益者。所以 機構資金不斷進入到甲骨文等互聯(lián)網公司。吉爾·莫拉雷斯重新分析甲骨文的業(yè)務和市場地位后認為其經營良好、短期內有能力創(chuàng)造穩(wěn)定可靠的收 益，轉變了對其的看法，并將其放入觀察名單，等待下一次突破。

• 1999年9月首次有效突破杯柄形態(tài)后，甲骨文公司在前一柄部區(qū)域的頂點形成6周的盤整，形成了步步為營形態(tài)。吉爾·莫拉雷斯判斷步步為營形態(tài)說明股票本身已經具備股價上漲的內在推動力同時也實現(xiàn)了圖形突破，但是要等待整體市場轉牛，這只股票才能為起飛掃清障礙。甲骨文周線圖顯示，在步步為營形態(tài)的第二個基部，第一周的量能支撐有所降低。吉爾·莫拉雷認為這種跡象，配合強勢的步步為營形態(tài)，表示又一個買入點 的到來。于是在第二個基部的第六周，吉爾·莫拉雷斯開始逐步建倉，準確把握了甲骨文公司從1999年底開啟的主升浪行情。

• 風險提示:歷史案例環(huán)境和當前投資環(huán)境不同;長期投資面臨公司短期業(yè)績波動壓力;低估值陷入價值陷阱;技術分析勝率不確定。

標簽：