來源：壹財信

作者：蘇向前

2021年的股市風(fēng)格發(fā)生了巨大變化，此前一馬平川的核心資產(chǎn)內(nèi)部嚴(yán)重分化。以白酒為代表的食品飲料板塊不再吃香，新能源板塊成為當(dāng)仁不讓的王者，市場風(fēng)格的急速轉(zhuǎn)變也讓曾經(jīng)主打消費(fèi)主題的基金經(jīng)理遭遇尷尬。

除去公眾經(jīng)常關(guān)注的多位白酒天王外，一些在消費(fèi)板塊中偏均衡配置的消費(fèi)類基金經(jīng)理也是折戟沉沙。《壹財信》發(fā)現(xiàn)博時基金的女將王詩瑤也是其中的一位，2019年時她還被評為公募圈最會賺錢的十大“女司基”之一。但是，公開的數(shù)據(jù)表明，她目前在管的基金產(chǎn)品僅有兩只，分別是博時新興消費(fèi)主題和博時消費(fèi)創(chuàng)新混合，而從2021年年內(nèi)表現(xiàn)看，兩只基金均下跌超過了10%。

權(quán)益投資主題組負(fù)責(zé)人救場未奏效

新興消費(fèi)主題收益、排名直線下墜

王詩瑤在博時基金所管理的第一只產(chǎn)品是博時新興消費(fèi)主題，從2017年6月5日接手到目前，她管理這只基金超過4年，所取得的任職回報翻倍。但是，她并沒有獨(dú)自管理過這只產(chǎn)品，從2017年的6月5日到今年的1月20日，與她一起搭檔的是當(dāng)時公司的明星基金經(jīng)理王俊。在今年1月20日后，公司又給她安排了另一位搭檔曾鵬，不知道為何博時不給她獨(dú)自管理基金的機(jī)會呢？

從新興消費(fèi)主題基金的重倉股來看，《壹財信》發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的調(diào)倉有頗為混亂的跡象：首先是二季度的第一大重倉股海大集團(tuán)，雖然持股量從一季度末到二季度末未發(fā)生變化，但是卻由于凈值的變化和股價的變化導(dǎo)致持股比例超限。二季報顯示6月30日時持有該股的占比約為10.11%，超過了10%的比例上限。同時，這只主打水產(chǎn)養(yǎng)殖的農(nóng)業(yè)股年內(nèi)在A股二級市場的表現(xiàn)并不好，截至8月的第一個周末基本上漲幅為零。當(dāng)然，二季度重倉股中還有4只年內(nèi)的跌幅已經(jīng)超過20%，這里面有三只是白酒股,另外一只則是三大白電龍頭的美的集團(tuán)。

當(dāng)然，王詩瑤所選擇的重倉股也并非全部失利，例如二季度新進(jìn)的重倉股報喜鳥,該股票目前年內(nèi)的漲幅已經(jīng)接近60%，但是這只股票僅僅是第十大重倉股，占比約為3.88%。在二季度的十只股票中，表現(xiàn)第二好的就是CXO龍頭的藥明康德，但是該股也不過是10大重倉股中的第9重倉股。

如果說符合新興消費(fèi)這一主題的話，基金經(jīng)理錯過了來自小家電中的幾只強(qiáng)勢股特別可惜，比如以掃地機(jī)器人聞名的科沃斯和股價破千元的石頭科技。從今年的漲幅來看，前者今年的漲幅達(dá)到了97.17%，后者今年的漲幅也有10個百分點(diǎn)。從該只基金的投資目標(biāo)來看,通過精選新興消費(fèi)主題的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資，力求獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報。但矛盾的是，基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)是70%對標(biāo)滬深300指數(shù)收益率，部分新興小家電類龍頭并不在這一范疇。

搭檔名將肖瑞瑾瘋狂買港股

博時消費(fèi)創(chuàng)新究竟誰說了算？

讓人不解的是，雖然外界對王詩瑤的實(shí)力非常肯定，但是博時并沒有給她充分展示自我的機(jī)會，她的第二只基金博時消費(fèi)創(chuàng)新又是跟公司的另一名將肖瑞瑾一起管理?；蛟S，公司的本意是兩人各管一部分,畢竟王詩瑤擅長消費(fèi)，肖瑞瑾更擅長科技成長。

但是，從這只基金成立以來發(fā)布的三份季報來看，肖瑞瑾在其中發(fā)揮了幾成功力值得思考。例如最近的基金二季報，《壹財信》發(fā)現(xiàn)重倉股中除了兩大白酒龍頭和邁瑞醫(yī)療外，剩余的大多數(shù)都是港股，尤其是身陷反壟斷調(diào)查中的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們，唯一能夠體現(xiàn)內(nèi)地科技特色的就是“安防茅”?？低暳?。對比看肖瑞瑾的成名作博時回報靈活配置，二季報的重倉股多為半導(dǎo)體和新能源等熱門賽道中的股票。

對此，消費(fèi)創(chuàng)新的季報中這樣表述：“在分析和應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下，我們堅(jiān)持以堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)趨勢和個股基本面作為投資依據(jù)，圍繞確定性和成長性兩個方向進(jìn)行配置。確定性角度，組合繼續(xù)重點(diǎn)配置食品飲料、醫(yī)療健康行業(yè)；成長性角度，組合繼續(xù)配置港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，并增配運(yùn)動鞋服、創(chuàng)新家電等競爭力突出的行業(yè)龍頭。組合運(yùn)作中，我們將堅(jiān)持長期主義投資理念，通過合理的風(fēng)險預(yù)算約束，努力保持收益的穩(wěn)定性?！蓖茢喾治?，或許王詩瑤在科技創(chuàng)新中發(fā)揮了更大的主導(dǎo)作用。但也正是因?yàn)殄e誤地配置了多只港股中的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，目前科技創(chuàng)新的凈值水平較新興消費(fèi)主題更差。如今看來，更大的問題還是出在了產(chǎn)品的設(shè)計思路上，消費(fèi)與科技成長本就是比較對立的兩大門類，很難在一只公募產(chǎn)品中尋求到平衡點(diǎn),加上肖瑞瑾管理的產(chǎn)品數(shù)量眾多，因此有可能在部分產(chǎn)品中并沒有盡到全力。

從兩只基金的情況看，王詩瑤至少在今年都沒有很好地證明自己，未來她還能獲得獨(dú)自管理產(chǎn)品的機(jī)會嗎？一道難題擺在博時基金的管理者面前。