這周末招商銀行和寧波銀行相繼發(fā)布了半年報(bào)，他們也是目前小七唯二持有的兩家銀行股標(biāo)的，招行占我A股倉(cāng)位12.5%，是A股第一大重倉(cāng)，寧波銀行占5.0%，是A股第九大倉(cāng)位。

看完這兩份中報(bào)的整體感受是：經(jīng)過(guò)去年的銀行業(yè)整體大幅讓利后，今年銀行業(yè)在去年低基數(shù)的基礎(chǔ)上迎來(lái)了凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，但是分化程度也被逐步拉大，根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年股份制銀行的整體增速達(dá)到了11.79%，城商行的整體增速只有4.56%，而中報(bào)顯示，招商的增速達(dá)到了22.82%，高出平均水平11.03%，寧波銀行的增速則達(dá)到了21.40%，高出平均水平16.84%。

我們都知道，如果一個(gè)班級(jí)里有幾位學(xué)霸拉高了平均分，那必然意味著有幾位學(xué)生拖了后腿，所以我強(qiáng)調(diào)過(guò)無(wú)數(shù)次，買銀行股一定要選擇最優(yōu)秀的標(biāo)的，一個(gè)今年考90分的學(xué)生明年繼續(xù)考90分的概率要比一個(gè)50分的學(xué)生明年考70分的概率大得多，更何況銀行業(yè)是一個(gè)近乎于十倍杠桿經(jīng)營(yíng)的行業(yè)，任何一點(diǎn)細(xì)小的差距在放大十倍后就會(huì)變得非常大。

再說(shuō)回招行和波行，雖然中報(bào)顯示他們的凈利潤(rùn)增速相仿，各類資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)都繼續(xù)保持著超一流的水平，但從我下面整理的這張圖可以看出，這兩家最優(yōu)秀的銀行其實(shí)現(xiàn)在走的是兩條完全不同的發(fā)展道路：

寧波銀行的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)依然主要靠規(guī)模的擴(kuò)張，即所謂的外延式擴(kuò)張模式，去年四月剛剛完成了80億的定增，接下來(lái)馬上還有120億的配股，今年上半年計(jì)息負(fù)債的同比增速達(dá)到了18.75%，擴(kuò)張速度幾乎是招行的兩倍，而寧波銀行厲害的地方就在于能夠在規(guī)模大幅擴(kuò)張的同時(shí)依舊保持著極高的資產(chǎn)質(zhì)量水平，將這種外延式擴(kuò)張模式演繹到了極致。

但這份中報(bào)出現(xiàn)了一個(gè)隱憂，那就是寧波銀行的攬儲(chǔ)能力初顯疲態(tài)，今年的客戶存款增速僅僅只有8.24%，大幅落后于計(jì)息負(fù)債的整體增速，即攬儲(chǔ)增速已經(jīng)無(wú)法跟上規(guī)模增速，而過(guò)去幾年，寧波銀行的客戶存款增速都是要超過(guò)計(jì)息負(fù)債整體增速的。今年計(jì)息負(fù)債的增量主要來(lái)自于同業(yè)存款和拆放，增速高達(dá)69.16%，好在今年銀行間市場(chǎng)整體較為寬松，寧波銀行的同業(yè)負(fù)債成本率只有2.05%，僅比客戶存款成本率高出23BP，而一旦同業(yè)負(fù)債成本開始上升時(shí)，寧波銀行客戶存款增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象就會(huì)開始降低未來(lái)的凈息差水平。

另外，客戶存款的增速往往是與財(cái)富管理業(yè)務(wù)的增速相匹配的，因?yàn)橹挥挟?dāng)你有了更多客戶數(shù)量和客戶存款后，你才更容易向他們推廣各類基金、保險(xiǎn)等理財(cái)產(chǎn)品，賺取更多的代理服務(wù)手續(xù)費(fèi)。小七一直把銀行股財(cái)報(bào)中手續(xù)費(fèi)及傭金收入中的“代理服務(wù)手續(xù)費(fèi)增速”看作是衡量一家銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)增速的最關(guān)鍵指標(biāo)，因?yàn)樗苤苯臃从吵龈骷毅y行代銷各類金融產(chǎn)品的核心能力。

而招行今年中報(bào)中表現(xiàn)最好的地方恰好是寧波銀行最薄弱的環(huán)節(jié)，那就是財(cái)富管理業(yè)務(wù)和客戶存款的增速，從上圖可以看到，招行上半年凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入增速達(dá)到了23.6%，其中代理服務(wù)手續(xù)費(fèi)增速高達(dá)40.4%，主要是由于代理基金收入和代理保險(xiǎn)收入取得了較好的增長(zhǎng)，在客戶存款方面，增速達(dá)到了11.86%，超過(guò)了計(jì)息負(fù)債9.7%的整體增速，最亮眼的是活期存款增速達(dá)到了驚人的25.14%，活期存款占客戶存款的比例高達(dá)64.7%，傲視群雄。

從上面的分析我們可以看出，招行目前走的發(fā)展道路和寧波銀行完全不同，招行已經(jīng)擺脫了對(duì)資產(chǎn)擴(kuò)張的依賴，而是把全面打造大財(cái)富管理體系作為應(yīng)對(duì)內(nèi)外部形勢(shì)變化的戰(zhàn)略支點(diǎn)，提高金融產(chǎn)品附加值，最終成為一家輕資產(chǎn)，弱周期的“輕型銀行”。

如果要問我更欣賞哪種發(fā)展模式，那無(wú)疑是招行這種內(nèi)生性增長(zhǎng)的模式，這也是為何我目前招行的倉(cāng)位要比寧波銀行大很多的原因。當(dāng)然，招行的這份中報(bào)也絕不是完美無(wú)瑕的，剔除掉凈息差環(huán)比下降這類銀行業(yè)共性問題，招行今年的對(duì)公房地產(chǎn)不良貸款突然出現(xiàn)了大幅上升，一下子增加了31.4億，而招行整個(gè)上半年一共就只增加了9億不良貸款余額，也就是說(shuō)剔除掉房地產(chǎn)，招行上半年的不良貸款余額是下降22億的，根據(jù)招行的附注描述“個(gè)別對(duì)公大戶風(fēng)險(xiǎn)已暴露”、“中部地區(qū)不良貸款 率較上年末上升0.25個(gè)百分點(diǎn)”，我推測(cè)這新增的31.4億房地產(chǎn)不良可能主要集中在某家中部地區(qū)的大型房企身上。

接下來(lái)我們可以繼續(xù)觀察其他銀行今年房地產(chǎn)業(yè)不良率的情況，如果存在普遍上升的情況，那確實(shí)說(shuō)明地產(chǎn)行業(yè)整體已經(jīng)面臨很大困難了，接下來(lái)如果再持續(xù)高壓，可能會(huì)有更大的流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)。