上周市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。白酒、消費(fèi)、醫(yī)藥基金里一堆嗷嗷叫的新基民。而科技股，尤其TMT早已慘兮兮調(diào)整了半年，一些股票逐漸開(kāi)始顯示出吸引力。雖然短期內(nèi)科技的風(fēng)口未必能來(lái)，但我已經(jīng)開(kāi)始物色科技賽道的基金經(jīng)理了。

在科技方向基金的數(shù)據(jù)里，我注意到了周克平。

亦是最近我比較熱衷于挖掘的新生代基金經(jīng)理。北大金融碩士，本科華科大學(xué)的是集成電路。2019年初，任職華夏復(fù)興基金經(jīng)理以來(lái)，無(wú)論是業(yè)績(jī)，還是布局思路都頗有看點(diǎn)。

順便看一下本人照片...

總計(jì)管理186億

300多萬(wàn)投資者

周克平目前管理了4只基金。華夏復(fù)興，華夏科技創(chuàng)新（首批科創(chuàng)板基金），華夏核心科技6個(gè)月定開(kāi)，以及華夏創(chuàng)新未來(lái)18個(gè)月（5只螞蟻概念基金之一）。總共管理規(guī)模186億。

根據(jù)幾只基金的年中報(bào)和上市交易書公告書，他的4只基金預(yù)測(cè)至少有300多萬(wàn)投資人。其中華夏創(chuàng)新未來(lái)，是5只螞蟻基金里持有戶數(shù)最多的一只，超過(guò)250萬(wàn)戶。

表：周克平目前管理的4只基金

數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND截止2021.2.10僅展示A類，排名展示管理期間1年以上的產(chǎn)品

科技行情始于2019年，彼時(shí)，周克平接任華夏復(fù)興的基金經(jīng)理。

華夏復(fù)興此后兩年走勢(shì)一路飆升。2019年和2020年，華夏復(fù)興收益率分別是70.85%，63.81%，兩年年化收益率69.79%。在科技方向基金中，毫無(wú)疑問(wèn)，在第一梯隊(duì)之列。

圖：華夏復(fù)興凈值走勢(shì)

另一只比較有代表性的基金，是華夏科技創(chuàng)新。這是當(dāng)時(shí)第一批科創(chuàng)板基金，成立于2019年6月。這只基金2020年收益水平比華夏復(fù)興更高一些，為80.96%。截止今年2月23日，成立以來(lái)收益率156.89%，業(yè)績(jī)?cè)谑着?只科創(chuàng)板基金中排名第2。

值得注意的是，華夏科技創(chuàng)新，華夏核心科技定開(kāi)，以及華夏創(chuàng)新未來(lái)，這3只基金都有一部分港股持倉(cāng)。

穩(wěn)健風(fēng)格：行業(yè)分布均衡集中度不高

當(dāng)然，科技方向基金，業(yè)績(jī)不完全是考量標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際上更重要的，是背后的方法論，決定了能否可持續(xù)發(fā)展。市場(chǎng)上很多擅長(zhǎng)科技的基金經(jīng)理，時(shí)不時(shí)集中持倉(cāng)，賭一把。也許短期內(nèi)業(yè)績(jī)光鮮，但摔跟頭的幾率往往極高。

另一個(gè)重點(diǎn)是，科技賽道的股票，已經(jīng)是高貝塔（波動(dòng)非常大，彈性強(qiáng)）。所以持倉(cāng)相對(duì)均衡的基金經(jīng)理，也是對(duì)科技這種屬性的股票的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。我個(gè)人比較看重這一點(diǎn)，也是主動(dòng)管理基金經(jīng)理的意義所在。

以華夏科技創(chuàng)新為例，看下周克平的持倉(cāng)。

表：華夏科技創(chuàng)新2020年末十大重倉(cāng)股

2020年末，前十大重倉(cāng)股中細(xì)分行業(yè)分布包括云計(jì)算，先進(jìn)制造，新能源，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等等。其中三只港股，包括金蝶國(guó)際，舜宇光學(xué)科技，金山軟件。

前十大重倉(cāng)占比49.5%。集中度也不高?？傮w來(lái)說(shuō)較為均衡。

科技股布局思路：六大賽道未來(lái)半年播種明年收獲

這兩天市場(chǎng)大跌，抱團(tuán)股尤其受到?jīng)_擊。和周克平簡(jiǎn)短的交流了一下對(duì)抱團(tuán)股和科技股后續(xù)走勢(shì)的看法。

他的新基金華夏先鋒科技一年定開(kāi)混合（A類010518,C類010519）已于上周五2月26日發(fā)行，目前正在火熱募集中。

1關(guān)于抱團(tuán)股大跌

周克平認(rèn)為，抱團(tuán)股客觀來(lái)看分成兩類，一類是產(chǎn)業(yè)生命周期和行業(yè)發(fā)展周期，以及公司本身的盈利可能在一個(gè)高點(diǎn)，這一部分抱團(tuán)股的瓦解，才剛剛開(kāi)始。

還有一部分抱團(tuán)股，只是因?yàn)樗亩唐诠乐颠^(guò)高，而它的產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期和企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)周期還處在長(zhǎng)期趨勢(shì)向上的過(guò)程。這部分抱團(tuán)股如果出現(xiàn)下跌，周克平認(rèn)為調(diào)整幅度不會(huì)特別深。接下來(lái)出現(xiàn)的年報(bào)，一季報(bào)還有馬上的半年報(bào)，就會(huì)對(duì)這兩類抱團(tuán)股做非常好的檢驗(yàn)。業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)的公司，我們相信它的調(diào)整幅度不會(huì)特別深；如果出現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅低于預(yù)期，那可能它的調(diào)整才剛剛開(kāi)始。

2科技股的時(shí)機(jī)來(lái)了沒(méi)有？

周克平認(rèn)為，目前進(jìn)入通脹預(yù)期高企、流動(dòng)性收緊的一個(gè)過(guò)程。這個(gè)過(guò)程其實(shí)是從去年的七、八月份開(kāi)始的，未來(lái)半年可能還將持續(xù)這樣一個(gè)狀態(tài)。

這種情況下，科技股和成長(zhǎng)股估值一直會(huì)被壓制，但這其實(shí)是我們樂(lè)見(jiàn)的時(shí)候。因?yàn)槲覀冊(cè)诮▊}(cāng)，波動(dòng)加劇，一些貴的股票估值會(huì)消化，尤其是一些股票從去年七月份就開(kāi)始下跌了，像先進(jìn)制造、生物醫(yī)藥等，如果它的長(zhǎng)期趨勢(shì)和發(fā)展邏輯沒(méi)發(fā)生變的話，再跌3個(gè)月，而它的業(yè)績(jī)又兌現(xiàn)了，這些股票的估值就會(huì)非常有吸引力。我們感覺(jué)一部分股票的估值到今年年底，再看2022年時(shí)，它的估值可能只有2018年底或2019年初的水平。

到今年下半年的時(shí)候，我們相信，整個(gè)通脹的預(yù)期就會(huì)下來(lái)，流動(dòng)性最緊的時(shí)候也會(huì)過(guò)去，宏觀環(huán)境一旦配合，然后發(fā)現(xiàn)這些科技成長(zhǎng)股的邏輯依然兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)也依然兌現(xiàn)，這估值又非常低的話，基金會(huì)有好的表現(xiàn)。所以我們投資股票一定是有它的春播、夏種、秋收的過(guò)程，未來(lái)半年正好是我們播種的時(shí)候。而且新基采用1年定開(kāi)式管理，也有利于幫助投資者克服人性弱點(diǎn)，樹(shù)立“長(zhǎng)期投資”理念，獲取長(zhǎng)時(shí)段的收益。

3科技股的細(xì)分賽道看好哪些？

周克平把科技股分成所謂六大賽道，分別是先進(jìn)制造（制造業(yè)的由弱到強(qiáng)）；新能源（能源結(jié)構(gòu)的升級(jí)是未來(lái)幾十年的趨勢(shì)）；云計(jì)算，尤其是企業(yè)級(jí)服務(wù)的一些To B的軟件，存在非常大的空間；生物醫(yī)藥，生物醫(yī)藥可以通過(guò)科技的手段來(lái)進(jìn)行供給創(chuàng)造需求。上述這四個(gè)賽道，都屬于技術(shù)革新，它們都在不斷的給我們社會(huì)創(chuàng)造更多的價(jià)值，推動(dòng)社會(huì)的進(jìn)步，也給我們帶來(lái)很好的投資機(jī)會(huì)。

還有兩類賽道，屬于科技的應(yīng)用領(lǐng)域。第一個(gè)叫做現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，就是一些傳統(tǒng)的服務(wù)業(yè)，比如零售行業(yè)，經(jīng)過(guò)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、科技改造之后就變成了電商，這樣的能通過(guò)科技手段賦能的服務(wù)業(yè)，我們叫做現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，它屬于把科技應(yīng)用的很好的一個(gè)行業(yè)。

第二種叫做效率提升的傳統(tǒng)行業(yè)，主要集中在像建材、化工、機(jī)械這些行業(yè)里，它可能不是傳統(tǒng)的科技范疇，但是這些行業(yè)通過(guò)數(shù)字化改造的方式，跟現(xiàn)代服務(wù)業(yè)一樣，里面的龍頭公司可以用好科技，然后提高它的份額，擴(kuò)張它的品類，獲得更大的成長(zhǎng)。

這六大賽道，都是未來(lái)中國(guó)的人均GDP從1萬(wàn)美金到2萬(wàn)美金這個(gè)過(guò)程中，很大的增量行業(yè)。周克平說(shuō)，他的策略是把組合匹配到更多的這種長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)上，忽略它的一些短期的周期波動(dòng)，從而給持有人創(chuàng)造更好的價(jià)值。

另外，周克平認(rèn)為，包括國(guó)防軍工在內(nèi)的廣義高端制造領(lǐng)域里500億以內(nèi)的中小市值股票中，存在大量選股機(jī)會(huì)。他依然最看好作為成長(zhǎng)主賽道的智能電動(dòng)車、云計(jì)算兩個(gè)方向的長(zhǎng)期投資價(jià)值。他的新基金也將重點(diǎn)投資以上板塊。

*本文圖片均來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

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