被債務(wù)危機(jī)困擾半年后，蘇寧戰(zhàn)略投資者終于現(xiàn)身。2月28日，謎底揭曉，深圳國資控股的深圳市鯤鵬股權(quán)投資管理有限公司（下稱鯤鵬投資）、深圳國際控股有限公司（下稱深圳國際）擬作價(jià)合計(jì)148億元收購蘇寧易購23%的股份。

2月25日午間，蘇寧易購發(fā)布公告表示，控股股東張近東擬籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)。南都記者了解到，蘇寧易購中國家電連鎖企業(yè)A股IPO第一股，目前在門店擴(kuò)張及銷售規(guī)模增長的情況下，虧損依舊嚴(yán)重。財(cái)報(bào)顯示，蘇寧易購負(fù)債高企，此前屢屢被傳資金壓力。深陷恒大200億投資困局后，蘇寧多元化發(fā)展折翼，張近東呼吁回歸主業(yè)。

另一方面，近年來深圳國資動作頻頻，繼萬科股權(quán)之爭、收購榮耀后，再次收購蘇寧易購。值得注意的是，此次蘇寧易購股權(quán)受讓方鯤鵬資本注冊不到5年，而在對榮耀的收購中鯤鵬資本也是股東方之一。

蘇寧易購引入深圳國資后無實(shí)控人

張近東仍為第一大表決權(quán)股東

2月28日晚，深圳國際公告稱，公司間接持有的全資附屬公司深國際控股（下稱深國際）及鯤鵬投資作為受讓方，與張近東先生、蘇寧控股集團(tuán)有限公司、蘇寧電器集團(tuán)有限公司及西藏信托有限公司作為出讓方，就收購蘇寧易購訂立一份股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。深國際及鯤鵬資本計(jì)劃，分別擬按每股人民幣6.92元，收購蘇寧易購的7.45億股及13.97億股股份，占蘇寧易購8%及15%的股權(quán)，合計(jì)23%的股權(quán)。交易分別作價(jià)51.54億元及96.63億元，共計(jì)約148億元。

蘇寧易購隨后也發(fā)布公告確認(rèn)了該消息，并確定于3月1日開市起復(fù)牌。蘇寧易購表示，此次股份轉(zhuǎn)讓后，原控股股東、實(shí)際控制人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團(tuán)持股比例為16.38%，蘇寧電器集團(tuán)持股比例為5.45%，淘寶（中國）軟件有限公司持股比例為19.99%，鯤鵬資本持股比例為15%，深國際持股比例為8%。也就是說，張近東先生及其一致行動人蘇寧控股集團(tuán)、蘇寧電器集團(tuán)持股比例為21.83%，張近東仍為第一大表決權(quán)股東。截至最新，蘇寧易購股價(jià)報(bào)7元/股。

上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，該公司不存在持股50%以上股東，不存在實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過30%的股東， 蘇寧易購將處于無控股股東、無實(shí)際控制人狀態(tài)。此外，蘇寧易購表示，公司考慮設(shè)立華南總部，將有利于充分依托產(chǎn)業(yè)投資人的本地資源優(yōu)勢，提升公司在華南地區(qū)尤其是在大灣區(qū)的經(jīng)營能力及企業(yè)品牌知名度，有效提升市場占有率。

繼萬科之爭、收購榮耀后，深圳國資再下一城

受讓方鯤鵬資本引人注目

除了收購蘇寧易購?fù)猓鼛啄晟钲趪Y動作頻頻，讓人印象深刻的莫過于深圳國資介入萬科股權(quán)之爭以及收購原華為旗下榮耀品牌相關(guān)業(yè)務(wù)。

2017年1月，深圳國資委下屬公司深圳地鐵集團(tuán)已經(jīng)從央企華潤集團(tuán)接手15.31%的萬科股份。此后，又在3月16日接手恒大所持萬科14.07%股份的表決權(quán)，成為擁有萬科股份表決權(quán)最多的股東，萬科股權(quán)戰(zhàn)在進(jìn)行了一年半后終于塵埃落定。

2020年11月17日，深圳國資控制的深圳市智信新信息技術(shù)有限公司（下稱深圳智信）已與華為投資控股有限公司簽署了收購協(xié)議，完成對榮耀品牌相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的全面收購。出售后，華為不再持有新榮耀公司的任何股份。

在對榮耀的收購中，鯤鵬資本也是股東方。工商資料顯示，深圳智信只有兩大股東，即深圳智慧城市科技發(fā)展集團(tuán)和深圳國資協(xié)同發(fā)展私募基金合伙企業(yè)（下稱深圳協(xié)同），分別持股98.6%和1.4%。深圳協(xié)同的股東由8家深圳市的國有公司組成，包括深圳市鯤鵬股權(quán)投資有限資本、深圳羅湖投資控股公司、深圳高速公路股份有限公司、深圳國資委等。

鯤鵬資本實(shí)控人同樣是深圳國資委，該公司2016年6月注冊成立，注冊資本３億元，是深圳市設(shè)立的戰(zhàn)略性基金管理平臺。目前，鯤鵬資本正在開展深圳市國資國企改革與戰(zhàn)略發(fā)展基金等基金的運(yùn)營管理，管理母基金385億元，母基金所投子基金累計(jì)管理規(guī)模1500億元；管理協(xié)同發(fā)展基金40億元。

蘇寧易購股權(quán)收購的另一方深國際則為深圳國際控股有限公司直屬全資子公司，背后控股股東為深圳國資委。深圳國際于香港聯(lián)合交易所主板上市，目前股價(jià)報(bào)12.84港元/股。深圳國際主要從事物流基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，主業(yè)包括綜合物流港等，以珠三角、長三角和環(huán)渤海地區(qū)為戰(zhàn)略區(qū)域，重點(diǎn)介入收費(fèi)公路及物流園區(qū)等物流基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)與經(jīng)營。

中國家電連鎖企業(yè)A股IPO第一股

蘇寧門店擴(kuò)張及銷售增長，但虧損嚴(yán)重

蘇寧創(chuàng)立于1990年，經(jīng)營商品涵蓋傳統(tǒng)家電、消費(fèi)電子、百貨、日用品、圖書、虛擬產(chǎn)品等綜合品類。2004年，蘇寧易購前身蘇寧電器在深交所上市，發(fā)行價(jià)16.33元，募資3.95億元，成為中國家電連鎖企業(yè)A股IPO第一股。至2019年，全場景蘇寧易購線下網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國。

近年來，受拼多多等新型電商沖擊，蘇寧易購主營業(yè)務(wù)有所下滑，其中2020年受到疫情沖擊，業(yè)務(wù)增長有所停滯。2月26日晚，蘇寧易購發(fā)布最新的業(yè)績快報(bào)，披露了過去一年業(yè)務(wù)發(fā)展中的諸多亮點(diǎn)。2020年蘇寧易購實(shí)現(xiàn)商品銷售規(guī)模4163億元，線上銷售規(guī)模占比近70％。四季度，蘇寧易購營業(yè)收入同比增長13.75％，云網(wǎng)萬店平臺商品銷售規(guī)模同比增長33.67％。

與銷售規(guī)模的增長相反，蘇寧易購凈利潤虧損39.13億元，同比下降139.75%。此前的業(yè)績預(yù)告顯示，蘇寧易購扣非凈利潤虧損65.8億元至60.8億元，同比下降15.34%-6.59%。事實(shí)上，蘇寧易購已經(jīng)連續(xù)6年扣非虧損，主營業(yè)務(wù)長期不盈利。但是通過資本騰挪財(cái)報(bào)看起來并不算很差，比如，2015年入股阿里時(shí)，阿里股價(jià)每股不到80美元，2017年12月第一次賣出時(shí)，阿里股價(jià)已漲到170美元附近，此后分三次套現(xiàn)清倉，蘇寧共計(jì)盈利約140億元。

蘇寧易購表示，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020 年社會消費(fèi)品零售總額同比下降 3.9%；據(jù)中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)，2020年全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比下降13.8%，弱于市場平均水平。去年企業(yè)經(jīng)營外部環(huán)境受疫情影響，消費(fèi)景氣度雖然逐季緩慢回升，但整體發(fā)展承壓。

截至2020年12月31日公司各類自營店面總數(shù)2649家，蘇寧易購零售云加盟店7137家。2020年蘇寧易購零售云加盟店拓展迅速，全年新開門店3201家。蘇寧易購表示，第四季度用戶活躍度有所提升，活躍買家同比增長達(dá)到52%，12月蘇寧易購月度活躍用戶數(shù)同比增長68%。預(yù)計(jì)四季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額大幅好轉(zhuǎn)，去年蘇寧易購經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)正。

焦點(diǎn)

蘇寧為何缺錢？陷恒大200億投資困局

2月19日，蘇寧全員開工第一天，張近東就表示：針對不在零售主賽道的，要主動做減法。張近東強(qiáng)調(diào)，要自上而下聚焦零售主航道、主戰(zhàn)場，深挖供應(yīng)鏈、全場景運(yùn)營、用戶服務(wù)、零售技術(shù)的護(hù)城河，“針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰(zhàn)線，該關(guān)的關(guān)，該砍的砍”。

張近東回歸主業(yè)的表態(tài)，與蘇寧如今的資金困境不無關(guān)系。此前，張近東多元化擴(kuò)張不少以虧損收尾，其中，對萬達(dá)、恒大的兩筆巨額投資更令蘇寧深陷泥淖。

實(shí)際上，經(jīng)過這幾年的買買買，蘇寧旗下的商業(yè)帝國非常龐大，早已不是當(dāng)年單純的家電連鎖。此次出售股權(quán)涉及的上市公司蘇寧易購，業(yè)務(wù)包含蘇寧易購門店和線上渠道。其中，線上渠道方面包括蘇寧易購主站、天貓店及蘇寧拼購、蘇鮮生等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，線下方面還有有收購而來的家樂福和從萬達(dá)百貨改造來的蘇寧廣場。而蘇寧易購易主前已經(jīng)賣光阿里的股票、出售了PP體育和國米，剔除了蘇寧小店，蘇寧金服和LAOX部分股權(quán)。

2017年，蘇寧集團(tuán)旗下的南京潤恒向恒大地產(chǎn)投資200億元作為戰(zhàn)略投資；2020年9月有媒體報(bào)道，蘇寧相關(guān)人士在投資者會議上表示，如果明年1月恒大地產(chǎn)不能如期在境內(nèi)重組上市，蘇寧計(jì)劃行使相關(guān)條款，要求拿回200億元戰(zhàn)略投資資金。直到2020年末，蘇寧不得不宣稱暫不拿回這200億元。

而蘇寧主業(yè)為看重流動資產(chǎn)資金、低毛利率的電器渠道商。在流動資本遭遇騰挪后，蘇寧易購負(fù)債情況加劇惡化。財(cái)報(bào)顯示，截至2020年三季末，蘇寧易購有流動負(fù)債1099.67億元，其中一年內(nèi)到期的短期負(fù)債有327.13億元，賬上貨幣資金308.37億元且其中超200億為受限資金。蘇寧易購主要以流動負(fù)債為主，流動負(fù)債占總負(fù)債比為81％，債務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理。

2020年，蘇寧易購屢屢被傳資金壓力。早在去年下半年，市場上已經(jīng)有蘇寧易購到處尋找出售的傳聞。去年末，蘇寧的債券危機(jī)不斷被提及。據(jù)Wind資訊顯示，截至2020年11月16日收盤，蘇寧發(fā)行的各類債券有不同程度的下跌，跌幅從14.4%到22.5%不等。蘇寧斥責(zé)網(wǎng)上傳播的有關(guān)蘇寧資金鏈斷裂的消息為“謠言”，還向公安機(jī)關(guān)報(bào)案。

對外，蘇寧身體力行地花了30億元自有資金，分批對公司發(fā)行的18蘇寧01、18蘇寧 02、18 蘇寧03、18蘇寧04、18蘇寧05、18蘇寧 06、18 蘇寧07等七只債券進(jìn)行回購。對內(nèi)，在8月份調(diào)整薪水后，蘇寧宣布2020年度第二次大幅漲薪。回購金額在債券總額中占比約為35.19%，而在最近三個(gè)月里，蘇寧累計(jì)兌付179億元債券。整個(gè)2020年，蘇寧易購試圖證明自己的資金沒有出問題，但2月25日的公告終于將蘇寧易購資金危機(jī)的遮羞布扯下。