編輯 | 于斌

　　出品 | 于見（ID：mpyujian）

　　近期，蘑菇街發(fā)布了截至2019年9月30日未經審計的2020財年二季度財報。

　　根據財報數據顯示，雖然蘑菇街目前的直播業(yè)務發(fā)展勢頭良好，但仍然不能遮擋其整體運營的“頹勢”，其2020財年第二季度凈虧損額仍然高達3.26億元人民幣，同比增幅達到了驚人的80.75%。

　　這一份虧損“答卷”創(chuàng)造了蘑菇街上市以來最大凈虧損額記錄，也是蘑菇街從2018財年第一季度以來最大的一次季度凈虧損。

　　去年年底奔赴美國紐交所上市之后，虧損逐步擴大、股價持續(xù)下跌似乎已經成為蘑菇街的主旋律。一眾垂直電商、綜合電商甚至社交電商的強勢發(fā)展之下，優(yōu)先享有騰訊流量紅利的它卻并未能抓住機會實現“騰飛”。

　　作為電商直播的“開拓者”之一，蘑菇街雖然也在直播業(yè)務上進行了提前布局，但眼見淘寶直播們將直播電商發(fā)展成為新的行業(yè)“風口”，這一切的榮光似乎與蘑菇街的關聯卻沒有那么大。

　　前景不明、資本耐心長期被消磨之下，在行業(yè)中的地位愈發(fā)尷尬的蘑菇街正在面臨還能否扶得起來的質疑。

　　營收下滑、虧損巨大，蘑菇街面臨多重挑戰(zhàn)

　　根據蘑菇街發(fā)布的2020財年二季度財報顯示，蘑菇街在該季度的GMV為41.67億元人民幣，較去年同期略有增長，漲幅為8.1%。

　　拆分來看，蘑菇街GMV的同比小幅上漲要歸結于近年來持續(xù)火爆的直播電商業(yè)務。在整體GMV中，直播業(yè)務GMV所占比重達到39.1%，為16.29億元人民幣，較去年同期大幅增長了115.2%。

　　但GMV數據還算說得過去之外，蘑菇街的其他核心業(yè)績指標只能用慘淡來形容了。2020財年二季度，蘑菇街總營收為1.98億元人民幣，同比跌幅超過15%，是2019財年一季度以來的最低值。另外蘑菇街在該季度的整體經營虧損達到2.24億元人民幣，是2018財年三季度之后的最高點；凈虧損達到3.26億元人民幣，同比大幅增加了80.75%。

　　整體來看，蘑菇街在2020財年二季度未能改變其近年來的發(fā)展頹勢，增長近乎“停滯”、營收與凈利等核心業(yè)績數據慘淡，種種挑戰(zhàn)正在蠶食蘑菇街過往曾經取得過的輝煌戰(zhàn)績。

　　從蘑菇街上市招股書中我們可以看到，從2016年4月到2017年3月，蘑菇街實現的總營收為11.1億元人民幣；2017年4月到2018年3月總營收為為9.73億元人民幣；2018年4月到2018年9月底這半年總營收為4.895億元人民幣。

　　基于此，我們可以看出蘑菇街的營收增長情況已經長期“停滯”，對應的，就是從去年12月上市以來持續(xù)低迷的股價表現。

　　蘑菇街方面并不是沒有積極嘗試“自救”。相反，早在2016年，它就已經開始在行業(yè)中比較早地向直播業(yè)務進行轉型，謀求走出一條特色的垂直電商之路?？扇甑臅r間過去了，蘑菇街交出的“答卷”并不能令市場滿意。

　　隨著2019年成為直播電商“元年”，直播已經成為各大電商平臺想要搶占的新入口。淘寶直播的輝煌戰(zhàn)績讓直播“帶貨”成為電商行業(yè)近期最火爆的話題?？上У氖牵缭绮季种辈I(yè)務的蘑菇街雖然也迎來了直播業(yè)務的大幅增長，但從整體規(guī)模體量和影響力上來說，蘑菇街的直播業(yè)務距離頭部平臺還有比較大的差距。

　　未來，蘑菇街瞄準的這條直播電商之路勢必還要面臨更加激烈的競爭，它有這個底氣能夠再一次脫穎而出嗎？

　　回到去年12月蘑菇街剛上市的時候，那時其股價峰值曾一度達到25.69美元每股，但截止到12月9日收盤，蘑菇街股價僅剩1.96美元每股，市值僅剩2.10億美元，蒸發(fā)超過九成。

　　股價表現是投資者對于蘑菇街發(fā)展前景預期的最直接反饋，按理來說，隨著近年直播電商的興起，早早押寶直播業(yè)務的蘑菇街應該是可以繼續(xù)將自己的“故事”講下去的，可為何它還是遭受了投資者的“摒棄”？

　　在今年如火如荼的雙十一中，直播電商引爆了全網零售額的持續(xù)大幅增長，經濟寒冬之下，電商行業(yè)依舊如火如荼地大幅奔跑著。

　　以代表玩家阿里為例，官方數據顯示，今年雙十一期間，超過一半的淘寶商家都在雙十一當天開啟了直播間，雙十一開場僅1小時多一點，直播引導的成交額就已經超過了去年全天；不到9個小時的時間里，淘寶直播的引導成交規(guī)模就突破百億元人民幣，其中家裝、消費電子等行業(yè)的成交同比增幅更是超過400%。

　　從2016年就嘗試著開始搞電商直播的蘑菇街當然也從這股電商直播“浪潮”中分了一杯羹，直播業(yè)務GMV漲幅達到115.2%就是最好的證明。只是，這個成績相比于蘑菇街電商直播開拓者的身份以及它所取得的其他業(yè)績表現來說，實在是有點“杯水車薪”。

　　連續(xù)12個月GMV增速下滑、總營收下降至1.98億元規(guī)模、創(chuàng)紀錄的虧損......要知道，蘑菇街曾經可是頂著“中概股時尚科技第一股”的光環(huán)登陸資本市場的，而現在，它已經成為股價離“1元股”只剩一步之遙的失意者。

　　2020財年第二季度財報公布之后，原本就已經沒有多少下跌空間的蘑菇街股票繼續(xù)下降，跌破了2美元每股的“大關”，這對蘑菇街來說雖然說不上是“絕境”，但離絕境可能也不遠了。

　　騰訊沒能救得了蘑菇街

　　在蘑菇街“輝煌”的年代，還沒有現在的“第三巨頭”拼多多什么事。

　　2014年之后，電商平臺之間的爭奪開始面臨“瓶頸”，互聯網的流量紅利逐漸衰竭。彼時，阿里、京東已經占據了電商市場近八成的流量，多年的“貓狗大戰(zhàn)”之下，新興電商平臺不斷謀求向社交電商、直播電商等垂直領域進軍。

　　那時的蘑菇街先是脫離了阿里的懷抱，它在2014年到2015年期間先后完成了C輪、D輪融資之后，傍上了騰訊的“大腿”，在社交電商火起來的幾年之前就開始著手進行社交生態(tài)的布局。

　　微信支付二級入口、QQ錢包入口、小程序入口的“加持”之下，加上對直播的涉足，蘑菇街的發(fā)展狀況一度有了起色。

　　2016年，蘑菇街與競品“美麗說”成功合并之后，其估值達到30億美元的規(guī)模，但讓人沒有想到的是，蘑菇街與美麗說的合并竟是它行業(yè)地位大幅下滑的起點。

　　在雙方合并前的2015年，蘑菇街+美麗說平臺的交易額合計近兩百億元人民幣，但合并后的2016年，雙方合計交易額僅剩90億元左右。

　　這也就意味著蘑菇街在手握“天時地利人和”的條件下也沒能實現真正意義上的崛地而起，反而每況愈下。在阿里與京東的“碾壓”下，蘑菇街與唯品會、聚美優(yōu)品等垂直電商一樣面臨了市場空間不斷被蠶食的窘境。

　　2018年，小程序和直播開始火爆，這給蘑菇街帶來了一波新的增長機會，但相比于新晉巨頭和老牌巨頭來說，蘑菇街所取得的成績難以令人滿意，再加上流量爭奪戰(zhàn)的持續(xù)投入，尚未走入資本市場的蘑菇街還要面臨著嚴重的資金問題。

　　于是在2018年12月，蘑菇街終于登陸美國紐交所?？上茨芴用摗吧鲜屑磶p峰”的魔咒，一年之后，蘑菇街的市值竟然已經無限接近當年阿里2億美元的收購價。

　　從“背書”上來看，騰訊是蘑菇街背后的最大股東，騰訊系對蘑菇街的資源、流量支持也不可謂不大，可蘑菇街就是無法在平臺經營上取得令市場滿意的成績。種種原因之下，是蘑菇街的業(yè)績堪憂，更是它被諷刺為“騰訊系電商最大笑柄”的無奈。

　　從樂觀的維度來說，騰訊系對于蘑菇街的支持仍然不遺余力。盡管歷經長期的發(fā)展困境，但蘑菇街自己顯然還沒有放棄自己。電商直播興起之后，我們可以看出來蘑菇街已經把電商直播當成了自己下一階段的“救命稻草”，那么蘑菇街有沒有可能借助電商直播的風口實現再次崛起呢？

　　公開資料顯示，蘑菇街平臺在2016年3月就正式上線了直播功能，對比于淘寶直播是從2016年3月試運營、4月正式發(fā)布來說，蘑菇街在直播電商維度可能還是淘寶的“前輩”。此后，蘑菇街也從未放棄自身對于直播業(yè)務的側重。

　　從營收結構上來說，蘑菇街的主要營收來自于從商戶手中收取的傭金，以及基于內容的在線營銷服務這兩個方面。其中傭金收入包含了向普通商戶收取的5%傭金、以及向直播服務商戶收取的10%傭金。

　　電商直播業(yè)務的側重發(fā)展之下，從2017財年之后，蘑菇街傭金收入在總收入中的比重開始不斷提高，到2019財年，傭金收入已經超過營銷服務，成為蘑菇街的主力營收來源。于是到2020財年（2019年4月1日到2020年3月31日），蘑菇街正式宣布將電商直播作為平臺戰(zhàn)略核心，還提出了三大策略以促進其電商直播業(yè)務的發(fā)展。

　　種種動作促成了2020財年第二季度蘑菇街直播業(yè)務的亮眼表現。

　　兩千個新增直播博主、平均每天的直播時長達到3400個小時，直播GMV持續(xù)增長、直播收入大幅提高......蘑菇街押注多年的電商直播業(yè)務終于取得了相對不錯的成績。

　　那么直播業(yè)務能否成為未來蘑菇街新的增長引擎，進而改善其目前所處的經營困境呢？從現實的角度看，我們覺得很難。

　　作為新興業(yè)務，即便漲幅喜人，但燒錢是肯定無法避免的。但對于現在的蘑菇街來說，一切的困境都可以簡單地歸咎于一個原因：“沒錢”。

　　慘淡的股市表現已經注定了蘑菇街無法在股票市場上融到多少錢，用“入不敷出”來形容蘑菇街目前的資金儲備可能是最恰當不過的了。今年5月底，蘑菇街宣布了一項計劃在未來12個月內回購不超過1500萬美元的股票回購計劃，這繼續(xù)加劇了蘑菇街資金鏈的緊張。

　　截至今年9月30日，根據財報數據顯示，蘑菇街持有的現金、現金等價物、限制性現金、短期投資總額為12.881億元人民幣，相較于前一個季度的14.624億元人民幣下滑明顯，再加上蘑菇街持續(xù)不斷的虧損狀況，這愈發(fā)讓蘑菇街在資金層面“捉襟見肘”。

　　從某種程度上來說，蘑菇街想要擴張自身的直播業(yè)務的話，那么這勢必將持續(xù)考驗蘑菇街的長期“燒錢”能力。盡管目前的增速明顯，但從體量上來說，現在直播業(yè)務還不能為蘑菇街帶來足夠規(guī)模的收入，這就更加考驗直播業(yè)務的未來“前途”。

　　對于近年來的蘑菇街來說，“開源節(jié)流”是主旋律，無論是縮減營銷費用、研發(fā)費用及管理費用，還是裁員動作，這些都表明了它現在還需要“節(jié)衣縮食”地挺過目前所面臨的難關才行。

　　那么問題來了，隨著互聯網“紅利”消散的行業(yè)大環(huán)境持續(xù)，再加上強勢競爭對手們對于流量與用戶的爭奪，蘑菇街未來靠什么來將自己的直播業(yè)務推向更有想象力的未來？要知道，現在的流量可是越來越貴、越來越稀缺，本身在資金層面已經捉襟見肘的蘑菇街該如何大力推進直播業(yè)務的進一步發(fā)展呢？

　　回望蘑菇街過去八年的發(fā)展歷程，很遺憾，“出道即是巔峰”的它一直在走“下坡路”，電商市場紛紛擾擾地變換了好幾次風口與方向之后，蘑菇街還在自己的“一畝三分地”里兜兜轉轉。它缺乏超前的商業(yè)眼光嗎？非也，過去對時尚電商、直播電商的精準把控證明了蘑菇街對于行業(yè)趨勢的把控還是有其獨到之處。

　　但為什么最后總是做不好？說到底，就是落地到執(zhí)行層面，蘑菇街缺乏具體的執(zhí)行與落地能力，缺少在行業(yè)內立足的核心競爭力。現在的蘑菇街可能什么都能做，但它就是無法在消費者心中留下強烈的品牌印象，人們在選擇電商平臺時也幾乎忘卻了蘑菇街的存在。

　　阿里、騰訊都沒能扶得起來的蘑菇街，未來還是得靠自己“站起來”。