自2020年7月上市以來，截至2023年1月29日，五菱宏光MINIEV累計銷量突破111萬輛，榮獲2022年全球小型純電汽車銷量冠軍，7度登頂全球新能源單一車型銷量冠軍。

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近日，五菱又發(fā)布了一款主打復(fù)古風(fēng)、大空間的電動車——繽果。這款高顏值、價格定位在宏光mini之上的車，配備了當下流行的貫穿式連屏設(shè)計，進一步提升了車輛的科技感。

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隨著越來越多傳感器、高性能芯片以及5G技術(shù)的導(dǎo)入，大量的數(shù)據(jù)、算法以及連接在汽車上交織融合，使得汽車的智能化程度快速提升，“軟件定義汽車”正逐步成為汽車產(chǎn)業(yè)的主流趨勢。

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工信部發(fā)布的《“十四五”軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出了“軟件定義”是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的新特征和新標志。

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除了汽車行業(yè)以外，消費電子、智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)等當下貼近老百姓生活的多個行業(yè)都需要建立“軟件定義”的解決方案。

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在這股浪潮下，相關(guān)軟件產(chǎn)品和技術(shù)解決方案的需求量將持續(xù)提升，也催生了一大批智能操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)供應(yīng)商。今天要說的中科創(chuàng)達[300496.SZ]就是其中之一，業(yè)務(wù)主要分為智能軟件、智能汽車和智能物聯(lián)網(wǎng)三大板塊。

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目前中國擁有全球最大的手機、汽車以及物聯(lián)網(wǎng)市場，并且在供應(yīng)鏈上多個環(huán)節(jié)實現(xiàn)了自主可控，不再擔心被人“卡脖子”。

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擁有市場優(yōu)勢和供應(yīng)鏈優(yōu)勢的情況下，中科創(chuàng)達通過操作系統(tǒng)聯(lián)通芯片廠商，進一步打造“芯片+操作系統(tǒng)”的生態(tài)體系，在多個領(lǐng)域與客戶進行戰(zhàn)略合作。

2022年，與江淮和吉利分別成立合資公司，布局整車軟件、車云平臺；與地平線成立合資公司，加大智能駕駛賽道的業(yè)務(wù)協(xié)同。

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另外，旗下的自動駕駛子公司暢行智駕獲得高通創(chuàng)投、立訊精密投資，有望在智能駕駛技術(shù)方面尋求進一步突破。

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除了加大對汽車領(lǐng)域的研發(fā)力度以外，還攜手亞馬遜云科技，期待在智能視覺領(lǐng)域分一杯羹。

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1、2022年業(yè)績上漲的真相

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2022年，得益于多個市場的全面開花，中科創(chuàng)達實現(xiàn)營收54.45億，同比上漲31.96%；獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤7.68億，同比增長18.77%。

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尤其是智能汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域，隨著車載軟件復(fù)雜度的不斷提升，各類車型對車載操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)的需求不斷增加，促進營收增長約5.7億，同比增長近50%。

看似業(yè)績一片大好，但歸母凈利潤的增長有近一半來自其他收益。這類非經(jīng)常性收益只能作為一種加持、錦上添花，很難持續(xù)地為盈利添磚加瓦。

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2022年其他收益約1.35億，同比上漲了57%，包括政府補助、個稅手續(xù)費返還以及進項稅加計扣除。

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眾所周知，在這魔幻一年，國家出臺了一系列稅收優(yōu)惠政策。提供郵政服務(wù)、電信服務(wù)、現(xiàn)代服務(wù)和提供生活服務(wù)的納稅人可以按照當期可抵扣進項稅額的10%和15%抵減應(yīng)納稅額。（相關(guān)服務(wù)的銷售額占全部銷售額的比重超過50%）

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而從2023年起，這個比例分別降為5%和10%。也就是說2023年，這部分其他收益可能有所減少。

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除了其他收益不穩(wěn)定以外，公司的營收也摻雜了一些水分。

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2021年年報出爐時，小編就已關(guān)注到中科創(chuàng)達的凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額之間存在較大差異。主營收入大部分來自賒銷收入，凈利潤的質(zhì)量并不高。

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2022年差異縮小，但依然存在同樣的問題。

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當然，營收提升少不了研發(fā)投入的功勞。

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2、研發(fā)投入功不可沒

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在智能軟件領(lǐng)域，手機、平板電腦、筆記本電腦等終端廠商對設(shè)備性能、網(wǎng)絡(luò)連通性和用戶體驗都提出了更高要求；在智能汽車領(lǐng)域，操作系統(tǒng)軟件平臺成為智能汽車應(yīng)用創(chuàng)新的主要載體；在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，邊緣計算技術(shù)成為新的發(fā)展方向。

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三大主營業(yè)務(wù)所在的市場競爭激烈，也促進中科創(chuàng)達不得不加大研發(fā)力度，打造一條堅不可摧的護城河。

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2022年，公司在人工智能、邊緣計算、多模態(tài)融合等方面的研發(fā)投入合計12.17億，比上一年增長了47%。

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研發(fā)人員總?cè)藬?shù)約12000人，比上一年增加了近2000人，增幅達16%。

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2022年公司非公開發(fā)行股票，募集資金30.87億，主要用于整車操作系統(tǒng)研發(fā)項目、邊緣計算站研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、擴展現(xiàn)實（XR）研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目以及分布式算力網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研發(fā)項目。

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加大研發(fā)投入力度在一定程度上促進了營收增長，但如果營業(yè)成本的結(jié)轉(zhuǎn)存在疑問，將導(dǎo)致凈利潤產(chǎn)生偏差。

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3、存貨發(fā)生了什么？

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中科創(chuàng)達的存貨主要是原材料、庫存商品和合同履約成本。其中合同履約成本用來核算企業(yè)為履行當前或預(yù)期取得的合同所發(fā)生的成本，滿足一定條件時應(yīng)確認為一項資產(chǎn)計入存貨。

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和原材料性質(zhì)相似，企業(yè)確認收入時結(jié)轉(zhuǎn)相應(yīng)的成本，那么結(jié)算合同時要按照履約進度對合同履約成本進行攤銷，計入營業(yè)成本。

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2022年存貨進一步攀升至8.5億，比上年增長了19%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)連續(xù)4年高漲。其中原材料增長了約1億，漲幅約44%；合同履約成本增長了4382萬，漲幅約11%。

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一方面，年報中未詳細披露合同履約進度的確認方法，成本結(jié)轉(zhuǎn)的過程水太深。另一方面，原材料的結(jié)轉(zhuǎn)是否與項目結(jié)算保持一致尚且未知，如果是因為備貨導(dǎo)致大幅增長，可能又會帶來新的問題，存貨跌價風(fēng)險滋生。

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若合同履約成本未按進度結(jié)轉(zhuǎn)或是進度確認不準確，會影響營業(yè)成本的結(jié)轉(zhuǎn)，導(dǎo)致凈利潤不準確。

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雖然目前存貨跌價引起的資產(chǎn)減值還不足以威脅到公司的利潤，但若結(jié)轉(zhuǎn)有誤，也會影響營業(yè)成本和凈利潤。

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4、總結(jié)

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在萬物智能、萬物互聯(lián)的時代下，軟件定義帶來了諸多商機。借著這股東風(fēng)，中科創(chuàng)達持續(xù)加大研發(fā)投入，有效提升了營業(yè)收入和凈利潤。

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但實際上，毛利率比上一年微降，目前仍維持在39%左右，凈利率卻比上一年減少了2%，真實盈利水平并不像表面那樣風(fēng)光。

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凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額之間的差異再次印證了凈利潤的質(zhì)量不高，營收多來自賒銷收入。

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如何確認合同的履約進度仍不清晰，營業(yè)成本的結(jié)轉(zhuǎn)和凈利潤的準確性依舊存疑。