譚曉岡：醫(yī)療板塊當(dāng)前面臨的是風(fēng)險還是機(jī)會？
最近醫(yī)藥板塊政策頻出，近日，廣東進(jìn)行聯(lián)合集采，新增血制品以及重組生長激素，受此消息的影響，醫(yī)藥板塊被生長激素龍頭帶動的集體下跌。
在大跌的市場中，人的本性是想止跌賣出的。但是，此時賣出又害怕后續(xù)沒有反彈，畢竟醫(yī)藥是個長坡厚雪的賽道，在老齡化的大背景下醫(yī)藥的長期邏輯是不改的。
那么此時面對集采，醫(yī)藥板塊迎來的究竟是系統(tǒng)性風(fēng)險還是配置的機(jī)會呢？
首先譚曉岡來分析政策以及政策的真實影響。此次帶量采購包括276個藥品，新納入的品種是血制品以及重組生長激素。
利空
譚曉岡認(rèn)為首當(dāng)其沖便是某生長激素龍頭，這家公司業(yè)務(wù)單一，且優(yōu)勢在于渠道，集采后相關(guān)渠道利潤變薄，市場空間繼續(xù)擴(kuò)大的可能性降低，
同時，這家公司過去幾年漲幅很高，未來的預(yù)期增速已經(jīng)在估值中充分反映，所以這波下跌是合情合理的。
利好
但對于醫(yī)藥板塊的眾多其他公司，這波下跌更像是受到悲觀情緒的影響，頗有風(fēng)聲鶴唳之勢。
首先，集采作為常規(guī)項目其實已實施多年，針對各個板塊的后續(xù)集采預(yù)期也已反映充分。
同時，集采的政策目的是以價換量，能夠幫助企業(yè)擴(kuò)大市場份額，在某些領(lǐng)域改變以往外資企業(yè)一家獨(dú)大的局面，加速實現(xiàn)進(jìn)口替代，一定程度上也是有利于企業(yè)的長期發(fā)展，所以面對集采并不需要如此悲觀。
資金面
譚曉岡從資金層面看，全市場面對醫(yī)藥板塊的情緒仍然較為樂觀。
從去年初至今，醫(yī)藥板塊一直陰跌，但是全市場醫(yī)藥板塊相關(guān)ETF的份額卻一直逆勢攀升。
下表格整理了市場全體已上市的醫(yī)藥類ETF的相關(guān)信息。
全市場醫(yī)藥相關(guān)ETF名單
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年1月20日。
下圖展示了上表中所有醫(yī)藥ETF的總份額變化。
全市場醫(yī)藥類ETF份額合計（億份）
數(shù)據(jù)來源：Wind，自2021年1月4日截至2022年1月21日。
上圖顯示，市場對于醫(yī)藥板塊的長期走勢仍然看好，每次下跌都是合適的配置區(qū)間。
站在當(dāng)前時點，為了避免集采等政策的影響，可以選擇配置醫(yī)藥板塊中的細(xì)分子行業(yè)，我們推薦醫(yī)療器械與醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。
醫(yī)療與民生息息相關(guān)，國家也出臺了一系列配套政策支持醫(yī)療器械與服務(wù)板塊的發(fā)展。
政策利好
譚曉岡了解到去年下半年以來，各地方對國產(chǎn)醫(yī)療器械采購的政策扶持力度明顯加強(qiáng)，相關(guān)政策直接設(shè)置采購國產(chǎn)器械占比的最低值，旨在加強(qiáng)國產(chǎn)替代。
這些政策出臺的背景是，當(dāng)前國內(nèi)的三甲醫(yī)院進(jìn)口醫(yī)療設(shè)備占比較高，國產(chǎn)醫(yī)療器械進(jìn)入存在壁壘。
有利于
直接擴(kuò)大國產(chǎn)醫(yī)療器械的市場份額
增加與醫(yī)院的粘性
加速國產(chǎn)替代的進(jìn)程
同時，國家密集出臺了一系列政策支持康復(fù)醫(yī)療發(fā)展，利好社會辦醫(yī)。
醫(yī)療服務(wù)板塊，包括眼科、牙科、體檢等，可作為公立醫(yī)院的補(bǔ)充，能夠更好地滿足人民的醫(yī)療需求。醫(yī)?？刭M(fèi)改變了以往以藥養(yǎng)醫(yī)的模式，醫(yī)生收入不斷陽光化，醫(yī)療服務(wù)得以獲得更高的定價，量價齊升成為醫(yī)療服務(wù)的長期主旋律。
譚曉岡知曉當(dāng)前市場包含醫(yī)療器械與醫(yī)療服務(wù)的代表性行業(yè)指數(shù)是中證全指醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)指數(shù)（H30178.CSI）。截至2022年1月21日，指數(shù)PE_TTM為30.28，位于歷史的最低值，這意味著歷史上所有時間的指數(shù)估值都高于現(xiàn)在，指數(shù)已進(jìn)入配置區(qū)間。
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