繼恒大之后，融創(chuàng)也在美國申請破產(chǎn)保護了。9月19日，有法院文件顯示，融創(chuàng)中國依據(jù)美國《破產(chǎn)法》第15章在紐約申請破產(chǎn)保護。雖然是為了債務(wù)重組的順利推進，但依然引起市場騷動。

和恒大“躺平”不一樣的是融創(chuàng)還在勉力自救。9月18日，其境外債重組方案也已獲通過。但面對巨額借貸和不確定的房地產(chǎn)市場前景，融創(chuàng)依然壓力山大。孫宏斌能成功翻身嗎？

孫宏斌再獲喘息之機

9月18日晚間，融創(chuàng)中國公布了境外債務(wù)重組的最新進展。

融創(chuàng)發(fā)布的公告顯示，其境外債務(wù)重組最終獲得投資人表決通過，共有2019名債權(quán)人針對債券本金及應(yīng)計未付利息總額約99.23億美元（占投票計劃債券未償還總額的97.3%）進行投票，最終，有2014名持票人投票通過，債權(quán)人數(shù)通過率為99.75%，債務(wù)總額通過率為98.3%。

融創(chuàng)公告稱，債權(quán)人對強制可轉(zhuǎn)債展現(xiàn)出較高的認(rèn)購意向，融創(chuàng)擬再次上調(diào)美元債重組中強制可轉(zhuǎn)換債券的最高限額，由22億美元上調(diào)至27.5億美元，綜合債務(wù)重組方案中的其他債轉(zhuǎn)股選項，預(yù)計通過債轉(zhuǎn)股消減債務(wù)總額將超過45億美元。

這意味著，融創(chuàng)今后幾年債務(wù)兌付方面的壓力有所減輕，孫宏斌也獲得了難得的喘息之機。

為保證債務(wù)重組方案的順利推進，融創(chuàng)中國也在9月19日依據(jù)美國《破產(chǎn)法》第15章在紐約申請破產(chǎn)保護，以獲得美國法庭對融創(chuàng)在香港法庭有關(guān)協(xié)議安排重組的認(rèn)可。

此前，包括恒大也曾采取相似舉動，引發(fā)公眾對恒大要“破罐子破摔”的質(zhì)疑。融創(chuàng)申請破產(chǎn)保護也引發(fā)相似質(zhì)疑，反映出公眾對融創(chuàng)的持續(xù)經(jīng)營能力仍不感樂觀。

但多位法律界人士均已解釋，申請第15章認(rèn)證，可以防止境外債債權(quán)人利用紐約法來規(guī)避已被香港法院裁定的重組條款，是債務(wù)重組方案能夠順利推進的必要程序。除恒大和融創(chuàng)外，此前佳兆業(yè)、當(dāng)代置業(yè)、榮盛發(fā)展等多家房企在美元債重組過程中獲得了第15章認(rèn)證。

萬億帝國可用現(xiàn)金僅73億

縱觀融創(chuàng)這幾年的“掙扎史”，孫宏斌表現(xiàn)出典型的“頂硬上”風(fēng)格。

在出險之前，孫宏斌通過出售貝殼股份、自掏腰包、變賣資產(chǎn)、融創(chuàng)配股融資等方式，施展渾身解數(shù)，極力保公開市場信用。但一方面是過往積累債務(wù)量巨大，另一面是融資和銷售不暢，最終還是不免暴雷，甚至一度被債權(quán)人提起清盤申請。

無奈之下，融創(chuàng)只得尋求債務(wù)重組。今年1月初，融創(chuàng)宣布總計160億元的境內(nèi)債券整體展期方案獲債券人通過。這批境內(nèi)債包括10只存續(xù)的公司債及供應(yīng)鏈ABS，平均展期3.51年。

3月28日，融創(chuàng)中國首次發(fā)布境外債重組方案。從當(dāng)時披露的境外重組方案來看，融創(chuàng)中國將約百億美元的境外債務(wù)分為降杠桿、留債展期兩大板塊進行重組，為債權(quán)人提供了可轉(zhuǎn)換債券、強制可轉(zhuǎn)換債券、轉(zhuǎn)換為部分融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)、置換新票據(jù)等多種選項。至9月18日，終于獲債權(quán)人投票通過。

今年年初，孫宏斌曾立下宏愿：“融創(chuàng)要在2023年6月30日恢復(fù)成一家正常的房企。”但轉(zhuǎn)眼半年過去，融創(chuàng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有恢復(fù)“正常狀態(tài)”。

2023半年報顯示，因持續(xù)的巨額虧損，截至6月30日，融創(chuàng)中國的資產(chǎn)總額為1.07萬億，但負(fù)債總額就高達(dá)1萬億，也就是說凈資產(chǎn)僅剩約700億，離負(fù)資產(chǎn)一步之遙。

值得注意的是，去年年底，融創(chuàng)中國手中不受限制現(xiàn)金還有116億元，半年報披露的數(shù)據(jù)顯示，其手持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物已經(jīng)僅有72.91億元，而公司短債就有2404億。

一方面要保交樓，另一方面面臨巨大債務(wù)壓力，融創(chuàng)手中持有的現(xiàn)金只是杯水車薪。

天眼查顯示，8月28日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司新增多條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的合計5.1億余元。目前為止，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團共存在700余條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超95億元。

銷售低迷保交樓壓力山大

對融創(chuàng)來說，完成境內(nèi)外債務(wù)的展期和重組只是延遲了生死大限，能否翻身，仍然有賴市場表現(xiàn)。這其中，保交樓是第一要務(wù)，然后是重啟銷售。

半年報顯示，在保交樓方面，融創(chuàng)中國積極申請紓困基金及配套融資推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)，第一批次及第二批次保交樓紓困基金已落地約190億元。今年上半年，融創(chuàng)在62個城市完成133個項目超11.8萬戶房屋交付，交付總戶數(shù)同比增長31%。

銷售方面，2023年上半年，融創(chuàng)中國累計實現(xiàn)合同銷售金額約人民幣521.4億元，同比降低53.78%，與爆雷前的巔峰半年3000億相比，少了八成多。

面對現(xiàn)金流的急速下滑和銷售的低迷，今年下半年以來，融創(chuàng)不斷出售資產(chǎn)自救。7月7日，融創(chuàng)中國以4.22億元的價格出售了重慶文旅城酒店資產(chǎn)；8月17日，又以12.29億元出售了臻華府、望金沙酒店及合肥秀場酒店等三個項目；9月15日，融創(chuàng)又將海南博鰲濱海景觀大道8號項目與合作方進行分割，獲得1723萬元的差額。

上述出售雖然明面上回款超16億，但實際上大多都是虧本出售。據(jù)融創(chuàng)公告，臻華府項目出售事項虧損約3.53億元，望金沙酒店項虧損約0.86億元，合肥秀場酒店項目出售事項將于2023年度錄得稅前虧損約8.67億元。

進入下半年，市場端的表現(xiàn)暫時還是沒有變好。融創(chuàng)發(fā)布的銷售數(shù)據(jù)顯示，7月份，融創(chuàng)中國合約銷售金額約為51.2億元，同比下降53.58%；8月合同銷售金額約41.9億元，同比下降61.02%。銷售收入下降幅度進一步加深。

不過，近期隨著一系列房地產(chǎn)松綁政策的逐漸落地，市場正在顯現(xiàn)一些樂觀信號。9月初，北京樓市新政后，融創(chuàng)北京壹號院一天賣了56.2億。

但房地產(chǎn)市場能否真的完成筑底反彈，沒有人能夠打包票。而孫宏斌的融創(chuàng)能否迎來命運的再次反轉(zhuǎn)，也仍然要打大大的問號。

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