來源：壹財信

作者：趙書涵

隨著國內新能源汽車產業(yè)的大力發(fā)展，上游產業(yè)鏈構建也日益完善。電池、電池材料等細分領域成長起的龍頭公司逐漸實現(xiàn)進口替代，有些廠商甚至成為海外品牌的供應商。作為鋰電池負極包覆材料供應商，遼寧信德新材料科技股份有限公司（下稱“信德新材”）在2020年的市場占有率約35.91%。

2020年年底，信德新材的創(chuàng)業(yè)板IPO申請被深交所受理，中信證券擔任其上市保薦機構。截至目前，信德新材已經完成第二輪問詢回復。

轉股依據未審計數(shù)據，工商登記滯后一年多

信德新材成立于2000年11月，原是一家注冊資本100.00萬元的小工廠，目前已發(fā)展成為注冊資本達5,100.00萬元的股份制公司。信德新材現(xiàn)在的控股股東和實控人為尹洪濤及尹士宇父子，父子二人合計直接持有信德新材股本總數(shù)的69.40%，合計擁有信德新材78.25%的投票權。

《壹財信》發(fā)現(xiàn)，信德新材在2018年的一次股轉中參照估值或有疑點，在已出具審計報告后卻依據未經審計的財務數(shù)據對公司進行評估。

時間追溯到2018年9月，信德新材的實控人家庭需要于2018年底償還前期公司欠款并且另需資金周轉，尹士宇將所持有的公司50.00萬元出資額轉讓給五名自然人投資者。尹士宇將1.65% 股權（對應20.00萬元出資額）作價500.00萬元轉讓給張晨，將0.99%股權（對應12.00萬元出資額）作價300.00萬元轉讓給劉曉麗，將0.66%股權（對應8.00 萬元出資額）作價200.00萬元轉讓給孫國林，將0.50%股權（對應6.00萬元出資額）作價150.00萬元轉讓給劉瑩，將0.33% 股權（對應4.00萬元出資額）作價100.00萬元轉讓給朱梓僖。

這次股轉對應的價格是每1元注冊資本25元，尹士宇因此收入囊中1,250.00萬元。據招股書，本次股權轉讓的價格系參照信德新材2017年未經審計的凈利潤，按照約6至8倍PE 區(qū)間進行談判確定，公司估值約為3.03億元。彼時，信德新材的注冊資本為1,210.00萬元。

根據證監(jiān)會發(fā)布的【第162號令】《非上市公眾公司信息披露管理辦法》第十二條，年度報告應當在每個會計年度結束之日起四個月內，中期報告應當在每個會計年度的上半年結束之日起兩個月內，季度報告應當在每個會計年度第三個月、第九個月結束之日起一個月內編制完成并披露。

依據信德新材披露的股東會決議時間和協(xié)議簽署時間，這次股轉發(fā)生在信德新材完成2017年年報審計、編制工作之后，股轉價格應該參照2017年經審計的凈利潤等數(shù)據。并且國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，信德新材披露2017年工商年報的時間為2018年5月23日。

據招股書，信德新材此次IPO聘請的會計師事務所是立信所，2017年經審計的凈利潤為4,779.21萬元。

由于另一實控人尹洪濤持有的信德新材股權被法院凍結，導致此次股轉的工商變更登記手續(xù)直到2020年1月6日完成。

新廠投產日期起疑，與下游客戶信披矛盾

信德新材原先的生產基地位于遼陽市。招股書介紹，遼陽老廠備案產能是2,400.00噸碳纖維可紡瀝青。因工藝優(yōu)化、下游客戶需求變化，遼陽老廠2018年的負極包覆材料產量為8,649.00噸，產能利用率達360%，嚴重超過項目備案產能。2019年12月底，老廠關停。

在2019年年中，位于大連市長興島的新廠進入試生產階段。新廠是2017年7月成立的全資子公司大連奧晟隆新材料有限公司（下稱“大連奧晟隆”）所在地。大連奧晟隆主要經營業(yè)務為負極包覆材料的生產和銷售，設計產能為20,000.00噸鋰電池負極包覆材料和5,000.00噸碳纖維可紡瀝青。招股書披露，大連奧晟隆2019年生產了7個月，2020年底已實現(xiàn)全部投產。

可是2019年8月大連長興島經濟技術開發(fā)區(qū)官方網站發(fā)布動態(tài)，大連奧晟隆在4月底就進入了試生產階段，有6條生產線運行。這比招股書披露的試運行時間早了約2個月時間。且新聞中提及，大連奧晟隆預計到2019年年底可生產鋰電池負極包覆材料12,000.00噸?？墒钦泄蓵@示，2019年，大連新廠的產量僅為5,759.00噸。2020年，大連新廠的產量為14,988.00噸。

信德新材生產的負極包覆材料主要應用于鋰電池負極材料的生產，下游鋰電池負極材料生產商包含一些知名的上市公司，例如璞泰來、杉杉股份、貝特瑞等。

在與下游客戶的往來中，信德新材披露的信息與客戶披露的信息出現(xiàn)不同。

據招股書，江西紫宸科技有限公司（下稱“江西紫宸”）在2018年至2020年一直是信德新材的第一大客戶。信德新材對江西紫宸的銷售額合并了受同一控制下的溧陽紫宸新材料科技有限公司（下稱“溧陽紫宸”）的銷售數(shù)據。江西紫宸和溧陽紫宸均是上市公司璞泰來的全資子公司。2020年，信德新材對大客戶江西紫宸的銷售金額為10,138.12萬元。

據璞泰來2020年年報，其前五大供應商中，璞泰來不具名披露的第五大供應商的采購額為7,790.83萬元、第四大供應商的采購額為12,725.67萬元。信德新材招股書披露的金額無法與璞泰來披露的數(shù)據對應，信德新材2020年對璞泰來的銷售金額高于璞泰來2020年的第五大供應商、低于第四大供應商。

計劃募資6.50億元的信德新材能否在尹氏父子的運籌帷幄下成功登陸資本市場，《壹財信》將繼續(xù)關注。