近日，由雪球出品的投資類專業(yè)對(duì)話視頻《方略》第三期——雪球創(chuàng)始人方三文對(duì)話半夏投資創(chuàng)始人李蓓，已在雪球等全網(wǎng)各大平臺(tái)登陸。

《方略》是以主持人方三文的視角去探尋業(yè)內(nèi)知名投資人的世界。作為知名私募機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人，李蓓敢于發(fā)聲、觀點(diǎn)鮮明直接，疊加優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，在圈內(nèi)圈外都有廣泛的影響力。去年11月，李蓓發(fā)文稱“站在新一輪牛市的起點(diǎn)“，而今年2月，投資人發(fā)現(xiàn)其權(quán)益?zhèn)}位大幅降低，引發(fā)廣泛關(guān)注，甚至爭(zhēng)議。

在與方三文的對(duì)話中，李蓓首度回應(yīng)了上述爭(zhēng)議。李蓓表示，“從去年發(fā)文至今，我的觀點(diǎn)其實(shí)沒(méi)有變，只是大家自己眼睛里看到的東西不一樣了，大家在非常悲觀的時(shí)候看到我說(shuō)牛市的起點(diǎn)，并沒(méi)有看到我說(shuō)未來(lái)半年是‘見(jiàn)龍?jiān)谔铩?。我的觀點(diǎn)其實(shí)都是完整的，不同的市場(chǎng)環(huán)境下大家關(guān)注了不同的部分?！?/p>

在本期《方略》中，李蓓也首次非常直接地透露了自己賺錢的方法——當(dāng)她的看法與市場(chǎng)共識(shí)偏離度比較大時(shí)，尤其特別大的時(shí)候，就是她可能實(shí)施交易之時(shí)。在李蓓看來(lái)，交易的勝率超過(guò)60%就算非常厲害，“我覺(jué)得我有70%，其實(shí)我覺(jué)得自己還不錯(cuò)。”在追求勝率的過(guò)程中，李蓓表示，會(huì)認(rèn)栽也會(huì)及時(shí)止損，要確保始終在風(fēng)控框架內(nèi)進(jìn)行操作。

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李蓓還談及了經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)走勢(shì)的相關(guān)話題，她認(rèn)為未來(lái)五到十年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)或是中國(guó)股市的“白天”。對(duì)于做宏觀對(duì)沖的李蓓來(lái)講，周期如每日太陽(yáng)升起和月亮落下，都是自然規(guī)律。她認(rèn)為：“我們現(xiàn)在到了日出的時(shí)候，后面就是白天，白天的時(shí)候就賺錢了。我覺(jué)得未來(lái)五到十年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)或是中國(guó)股市的‘白天’?！?/p>

在“白天”中，制造業(yè)將迎來(lái)產(chǎn)能投資周期，也是知名的“朱格拉周期”。李蓓認(rèn)為，通常這樣的周期都在十年左右，而現(xiàn)在是剛剛開始。

李蓓強(qiáng)調(diào)，制造業(yè)投資是一個(gè)二三十萬(wàn)億量級(jí)的產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前中國(guó)有很多重要的產(chǎn)業(yè)在全球?qū)崿F(xiàn)了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，如新能源汽車、高端化工、精密設(shè)備儀器等。未來(lái)中國(guó)企業(yè)出口份額有望大幅上升，這將是拉動(dòng)股票市場(chǎng)盈利的重要驅(qū)動(dòng)力之一?！皬拈L(zhǎng)周期來(lái)看，我更傾向于是震蕩‘慢牛’?！?/p>

在和方三文的對(duì)話中，李蓓特別談到了對(duì)中國(guó)企業(yè)家信心的看法。在她看來(lái)，過(guò)去幾年間，中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)并未衰退，而是發(fā)生了結(jié)構(gòu)變化。雖然教培、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)衰落，但先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)卻享受到了巨大紅利。她統(tǒng)計(jì)了A股民營(yíng)制造業(yè)中市值前幾十的公司，2018至2022過(guò)去4年間企業(yè)市值增幅達(dá)4萬(wàn)億。李蓓認(rèn)為，如此巨大的身家增值，是對(duì)制造業(yè)企業(yè)家精神最好的激勵(lì)，是“信心爆棚”。

談及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)需求和產(chǎn)能的變化，李蓓認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不是周期性變化，而是結(jié)構(gòu)性變化，早年經(jīng)歷了0~1的過(guò)程，滲透率持續(xù)提升伴隨著持續(xù)的高速增長(zhǎng)，現(xiàn)在其滲透率已接近100%，本身已失去成長(zhǎng)動(dòng)力。伴隨增速見(jiàn)頂，逐漸從成長(zhǎng)型企業(yè)變成平臺(tái)型企業(yè)。經(jīng)歷了去年超調(diào)和今年反彈后，目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值非常合理。

對(duì)于房地產(chǎn)，李蓓分析，經(jīng)過(guò)幾年的供給側(cè)改革，房地產(chǎn)企業(yè)未來(lái)一、兩年將面臨產(chǎn)能持續(xù)不足、供應(yīng)低位的情況。對(duì)存活下來(lái)的房地產(chǎn)企業(yè)而言，受制于產(chǎn)能無(wú)法擴(kuò)張，而需求還在，每股盈利可能會(huì)增長(zhǎng)，其市值回到當(dāng)年高點(diǎn)有可能成立，但這并不意味著會(huì)帶來(lái)“房地產(chǎn)投資的景氣和繁榮”。

作為一檔面向?qū)I(yè)投資感興趣人群的深度對(duì)話視頻，《方略》以“見(jiàn)商業(yè)、見(jiàn)市場(chǎng)、見(jiàn)自己”為口號(hào)，致力于通過(guò)專業(yè)投資人之間對(duì)話與交鋒，打破“一問(wèn)一答”的沉悶感，探尋投資背后的本質(zhì)，幫助觀眾更全面的了解對(duì)話嘉賓，認(rèn)知投資的內(nèi)核。每期視頻將聚焦專業(yè)投資人的投資理念，對(duì)公司、行業(yè)和商業(yè)的理解；對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的理解；以及如何認(rèn)識(shí)自身等話題?！斗铰浴返谝弧⒍谟煞饺膶?duì)談泉果基金創(chuàng)始人王國(guó)斌、望正資產(chǎn)董事長(zhǎng)王鵬輝，已陸續(xù)在全網(wǎng)上線，形成了廣泛的行業(yè)及市場(chǎng)影響力。