科技企業(yè)要想發(fā)展，前期"燒錢"卻是怎么也免不了。

近期，上市了20年的面板龍頭企業(yè)突然轉(zhuǎn)性，因為它要花20億回購公司股份。此事一經(jīng)公布立馬在市場上掀起了軒然大波。

9月4日盤后京東方A發(fā)布公告，截至9月3日，公司以集中競價方式實施回購公司股份，累計回購A股數(shù)量為3.5億股，占公司總股本的比例約為1.01%。

本次回購最高成交價為5.79元/股，最低成交價為5.54元/股，支付總金額為19.99億元。此輪回購始于9月2日，京東方A當日回購金額為10.33億元。至此本次回購股份數(shù)量已達到回購方案的數(shù)量上限，股份回購方案實施完畢。不得不說，這一次京東方的回購動作真的是十分迅速，甚至可以說是A股歷史上最快的一次回購了。

然而，回顧京東方A的歷史，這可不是它的辦事風格：在京東方A的過往歷史中，公司共提出過三次回購計劃。

第一次預案提出日在2014年7月，公司計劃回購不超過6億股，回購價格上限2.09元/股。其結(jié)果是不了了之，直至一年后回購方案失效；

第二次預案提出日在2016年7月，公司計劃回購不超過4.5億股，回購價格上限3元/股。然而，在整個一年的回購期內(nèi)，公司最終僅以2.27億元完成了8869萬股的回購。完成率不到計劃的20%；

第三次，也就是這次的回購，回購的目標從前兩次的市值管理轉(zhuǎn)變成了股權(quán)激勵，京東方A的回購可以說是閃電完成。

這不得不讓人有所疑問：前面兩次是否故意出工不出力？這一次回購如此快速，是否有高管以權(quán)謀私？

京東方，一家靠著融資燒錢堆起來的面板行業(yè)龍頭

京東方的前身是一家老牌國企，北京電子管廠。1997年京東方登陸B(tài)股上市，2001年登陸A股上市。2001年11月，京東方收購了現(xiàn)代STN-LCD和OLED業(yè)務(wù)。2003年，京東方以3.8億美元收購現(xiàn)代全部的面板業(yè)務(wù)，成為當時中國政府批準的最大外購案例。同年，京東方第5代TFT-LCD生產(chǎn)線動工，投資金額110億。從2003年開始，京東方就開始了面板行業(yè)的發(fā)展壯大之路。

目前京東方已經(jīng)毫無疑問是面板行業(yè)的龍頭老大。截止至2019年末，京東方的智能手機液晶 顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏五大主流產(chǎn)品銷量市占率穩(wěn)居全球第一；而在LCD面板領(lǐng)域，京東方早已超越韓國LG，成為面板界的龍頭老大。

雖然表面上京東方A風光無限，但其實它卻是靠著融資燒錢堆起來的面板龍頭企業(yè)。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在上市20年以來，京東方融資金額已經(jīng)高達700億。最被人詬病的還是在2014年的448億巨額融資，彼時京東方的市值還不足千億。如果與其他企業(yè)相比，同期上市的貴州茅臺，還沒有融資過一分錢。

而從歷年的分紅來看，京東方上市近20年，分紅近有52.2億，跟其融資的資金相比，真可謂是"九牛一毛"。不斷從二級市場拿錢，卻鮮少給股東分紅，毫無疑問，京東方上市的目的就是為了融資，目前的發(fā)展壯大其實都是靠燒錢堆積起來的。

業(yè)績增收不增利，京東方何時能實現(xiàn)擺脫困局？

從今年上半年的業(yè)績來看，京東方的業(yè)績并不突出，作為面板行業(yè)的龍頭企業(yè)，雖然營收有所增加，但是利潤卻同比出現(xiàn)大幅度的下降，特別是扣非凈利潤由去年的6.51到今年變成了-1.76億，扣非凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

雖然今年受到疫情的影響，利潤下滑也是情理之中，但增收不增利，卻已經(jīng)是京東方的常態(tài)，甚至可以說是行業(yè)的常態(tài)，因為面板行業(yè)的競爭實在太過激烈，而且更新?lián)Q代太快。

京東方所處的LCD 產(chǎn)業(yè)是一個集規(guī)模效應(yīng)顯著、資金壁壘高企、戰(zhàn)略地位突出的行業(yè)，面板行業(yè)的關(guān)鍵就是資金和逆周期投資，直到把競爭對手逼到虧無可虧，這方面比較像我們的空調(diào)，在大批的空調(diào)企業(yè)被淘汰以后，最后剩下的兩家巨頭美的和格力，就成為了空調(diào)行業(yè)的大贏家。而京東方也是如此，目前行業(yè)領(lǐng)先者隔一代線就會發(fā)起一次降維打擊，把落后產(chǎn)線的產(chǎn)品價格大幅砸下去，砸到追隨者心痛、虧損、最終破產(chǎn)、放棄。

京東方要想擺脫困局，其實就是一直燒錢，把行業(yè)的其他企業(yè)淘汰下去，但是目前韓國，日本的面板企業(yè)實力依舊強大，國內(nèi)還有TCL的追趕，要想等到哪一天，可以說是十分的漫長。

如此來看，雖然已經(jīng)是行業(yè)的龍頭老大，但由于面板行業(yè)的競爭依舊激烈，京東方要擺脫困局的路依舊十分漫長。

備受投資者追捧，股價卻20年不漲，是好企業(yè)但卻不一定是投資的好標的

京東方在A股聞名，不僅僅是因為它是面板行業(yè)的龍頭，也因為它是目前A股里面散戶最多的公司。根據(jù)半年報數(shù)據(jù)顯示，京東方二季度的股東人數(shù)為137.06萬人，比排名第二的中國平安足足多了55萬人，接近多了一倍，京東方已經(jīng)毫無疑問成為了A股的散戶之王。

而且，京東方雖然股東眾多，深受投資者的喜愛，但是它的股價卻是常年不漲，甚至可以說是20年如一日：

除去在2007年大牛市中出現(xiàn)過一次大幅拉升之后，京東方的股價就持續(xù)在2-6塊之間上下震蕩，從來沒有出現(xiàn)過像其他科技龍頭的趨勢性上漲行情。

誠然，京東方確實是一家好企業(yè)，是中國面板行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是中國面板行業(yè)的希望。但是，現(xiàn)在的京東方卻明顯還不是一個好的投資標的。

公司的市場份額在不斷擴大，但是盈利的水平卻沒有提升，再加上這個行業(yè)還要不斷"燒錢"，京東方的投資者現(xiàn)在可以說是只有付出，沒有回報。何時京東方真正能夠成為行業(yè)的龍頭，在行業(yè)中擁有壟斷的技術(shù)，不再需要靠融資燒錢來搶占市場，我認為才是投資京東方的時機。