本文首發(fā)于公眾號“靜待花開1918”

銷售額

一月銷售額整體同比下滑了40%，樓市的行情已經(jīng)完全進入了冰點。很多暴雷的房企已經(jīng)從這個榜單中消失了，潮水退去時我們才能知道誰在裸泳，更重要的是看到誰在穩(wěn)扎穩(wěn)打逆勢突圍，金地從第11名前進到了第8名，綠城從第13名前進到了第10名，而且綠城還會持續(xù)發(fā)力。

潮水退去才知道誰在裸泳

1月樓市的低迷當(dāng)然有今年春節(jié)較早和疫情就地過年的影響，但更多的還是樓市自身頹勢的延續(xù)。但是如果簡單線性推導(dǎo)得出全年樓市銷售額也大幅下滑的結(jié)論顯然是不夠理智的。去年很多人根據(jù)下半年樓市行情的冷清認為全年銷售額會大幅下降，我始終認為不會甚至?xí)》鲩L，事實也是21年全年商品房銷售額18.2萬億元，同比增長4.8%。而不管我們目前看到的市場有多么萎靡，我個人預(yù)計2022年銷售額仍然會在17萬億以上，不會出現(xiàn)大幅下滑。具體如何實現(xiàn)我不想去過多論證，我認為只要大家深刻體會“平穩(wěn)健康發(fā)展”這六個字就夠了，在行情過熱的時候這意味著不斷的限制和調(diào)控，那么行情過冷的時候呢？

巴菲特有一句名言：只有當(dāng)潮水退去時，你才會知道誰一直在裸泳。同樣，當(dāng)樓市行情低迷的時候，我們才能看到哪些房企其實并沒有核心競爭力。危與機總是相伴相生，房企大面積暴雷的同時，我們更要看到哪些房企能平穩(wěn)度過低谷甚至逆勢突圍，他們在行情重新恢復(fù)景氣的時候?qū)右邸?/p>

最近一張圖很火，伯克希爾股價和木頭姐基金凈值最近兩年的走勢對比圖。木頭姐的基金重倉科技股最高凈值達到過3以上，但是隨著近期的大幅回撤，目前已經(jīng)和伯克希爾的股價漲幅相差無幾。更重要的是，我們一生中大部分時間都是股票的買方，這樣一次暴漲之后的回撤，看起來收益相同，實際上會把大多數(shù)人或者資金套在凈值的高峰，而伯克希爾這樣始終穩(wěn)定上漲的走勢則可以讓絕大多數(shù)人或者我們絕大多數(shù)時候新投入的資金都賺到錢。近兩年A股走出了結(jié)構(gòu)性的牛市行情，靠茅指數(shù)或者寧指數(shù)賺了大錢，而自己深入研究的地產(chǎn)行業(yè)極度萎靡，形成了鮮明的對比。也許我最終還是因為自己有限的認知沒能賺錢甚至虧錢，但是我認為不要因為牛市而忘記了風(fēng)險管理和安全邊際一定沒錯?，F(xiàn)在大家無限看好的新能源行業(yè)，確實非常景氣，公司成長性非常好，很多人拍腦袋就給出了給予40倍PE估值。但是有沒有想過市場行情如果轉(zhuǎn)冷或者行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，在悲觀的情況下可能會跌到多少？寧王現(xiàn)在1.4萬億的市值，如果十年之后體量足夠大增長陷入瓶頸的時候，會是多少利潤和多少估值呢？比如1000億利潤，20PE估值，那么市值還有不到50%的增長空間。而且為什么敢保證是20倍PE而不是14倍（不賺錢）甚至7倍（腰斬）？不要覺得不可能，格力算是非常優(yōu)秀的制造業(yè)公司了，當(dāng)市場認為格力遇到天花板以后股價長期都在6倍PE左右不是嗎？有些時候通過錯誤的方式賺到錢可能比虧錢更可怕?！?strong>人生最不幸處，是偶一失言，而禍不及；偶一失謀，而事幸成；偶一恣行，而獲小利。后乃視為故常，而恬不為意。則莫大之患，由此生矣。”

下圖是截至1月底的持倉明細：

和去年底相比，繼續(xù)增持了綠城，清倉中交大幅減倉新城換到了金地，新城的邏輯仍然是商業(yè)地產(chǎn)，但是前景仍然不明朗不確定性較大，如果有明顯轉(zhuǎn)機還會擇機換一部分新城回來。壽仙谷和云南白藥都是對中藥板塊的布局，最近坐了個過山車，但是長期仍然非?？春弥兴幇鍓K，特別是老字號、保密配方的公司，從投資的角度來看都是一本萬利并且永續(xù)經(jīng)營的好生意，除非我們開始像日本一樣要求做雙盲實驗廢醫(yī)驗藥。小倉位抄底了中炬高新和中遠?？兀糇饔^察。

1月收益－1.28%，全年收益－1.28%（不包含杠桿），在指數(shù)大跌的行情中算是穩(wěn)住了局面，期待節(jié)后的紅包行情。預(yù)計2月會擇機去杠桿。祝大家新年快樂！

投資有風(fēng)險，入市需謹慎，請勿盲目根據(jù)本人言論交易股票。