《金證研》北方資本中心 宋初/作者 巫恩 歡笙 映蔚/風控

在實際經營中，企業(yè)置身于復雜的“利益鏈”中，“關系網”的任何變動可能波及企業(yè)，管理好利益相關者關系，系降低企業(yè)經營風險的有效方法。其中，客戶作為企業(yè)的外部利益相關者，客戶集中度高企系經營風險關注點之一。而江蘇紐泰格科技股份有限公司（以下簡稱“紐泰格”）近幾年來自前五大客戶的收入占比超八成，其中第一大客戶巴斯夫貢獻超四成收入。

不僅客戶集中度高企，作為汽車零部件制造業(yè)的一員，紐泰格未來或面臨下游行業(yè)“遇冷”帶來的考驗。2018-2020年，國內汽車的產量及銷量持續(xù)三年陷入負增長，且自2018年起，汽車制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營業(yè)收入及乘用車產銷量，增長趨勢現(xiàn)“疲軟”。另一方面，紐泰格與實控人之父控制的企業(yè)曾多年共用電話、企業(yè)郵箱，而在紐泰格提交注冊前，該兩家關聯(lián)方“匆匆”改號或為“避嫌”。此外，紐泰格董事工作履歷中，出現(xiàn)入職時間早于該任職單位成立時間的情況，且招股書現(xiàn)客戶未成立先合作的異象，其信披質量或“打折”。

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一、汽車行業(yè)產銷雙降營收增幅滑坡，下游“遇冷”成長能力或承壓

深耕汽車零部件行業(yè)的紐泰格，其下游客戶主要是汽車零部件供應商，最終客戶為整車制造廠商。然而，紐泰格所處的汽車行業(yè)中，汽車制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營收增速滑坡，且其下游行業(yè)“遇冷”。

據(jù)紐泰格簽署日為2022年2月9日的招股書（以下簡稱“招股書”），紐泰格所屬行業(yè)大類為“汽車制造業(yè)”細分領域中的“汽車零部件及配件制造”。

且招股書顯示，紐泰格主要產品均應用于汽車行業(yè)，下游客戶主要是國內外知名汽車零部件供應商，最終客戶為整車制造廠商。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2012-2017年，汽車制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入分別為5.12萬億元、5.97萬億元、6.78萬億元、7.11萬億元、8.13萬億元、8.46萬億元。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，自2018起，主營業(yè)務收入統(tǒng)計口徑的名稱變更為營業(yè)收入。2018-2020年，汽車制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入分別為8.34萬億元、8.04萬億元、8.17萬億元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2013-2020年，汽車制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入增速分別為16.51%、13.61%、4.79%、14.46%、4.04%、-1.49%、-3.54%、1.6%。

可見，自2018年起，國內汽車制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營收負增長，截至2020年增速未及2%。

除此之外，國內汽車產銷連續(xù)三年增速告負。

據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2016-2020年，汽車的產量分別為2,811.88萬輛、2,901.5萬輛、2,780.92萬輛、2,572.1萬輛、2,522.5萬輛；同期，國內汽車產量的增速分別為14.46%、3.2%、-4.16%、-7.5%、-2%。

據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2016-2020年，國內汽車的銷量分別為2,802.82萬輛、2,887.9萬輛、2,808.06萬輛、2,576.9萬輛、2,531.1萬輛；同期，國內汽車銷量的增速分別為13.65%、3%、-2.76%、-8.2%、-1.9%。

即2018-2020年，國內汽車的產量及銷量持續(xù)三年陷入負增長。

不僅如此，收入占紐泰格主營業(yè)務收入超四成的產品，其下游市場規(guī)模“開倒車”。

據(jù)招股書，紐泰格的主要產品為汽車懸架系統(tǒng)零部件、內外飾塑料件等汽車零部件及注塑模具、發(fā)泡模具和壓鑄模具。其中，報告期內，即2018-2020年及2021年1-6月，紐泰格的懸架系統(tǒng)零部件收入主要來源于懸架減震支撐業(yè)務。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，紐泰格懸架減震支撐的銷售收入分別為1.35億元、2.09億元、2.02億元、1.13億元，占同期紐泰格主營業(yè)務收入的比例分別為47.34%、51.08%、41.83%、43.72%。

據(jù)簽署日為2021年9月28日的《關于江蘇紐泰格科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件第二輪審核問詢函的回復》，紐泰格生產的懸架減震支撐主要用于汽車后懸架系統(tǒng)，每臺乘用車使用數(shù)量為2個。

換言之，紐泰格的懸架減震支撐，主要用于乘用車的后懸架系統(tǒng)，即紐泰格主要產品之一的應用領域為乘用車。

據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2016-2020年及2021年1-6月，國內乘用車的產量分別為2,442.07萬輛、2,480.7萬輛、2,352.94萬輛、2,136萬輛、1,999.4萬輛、984萬輛。同期，國內乘用車的銷量分別為2,437.69萬輛、2,471.8萬輛、2,370.98萬輛、2,144.4萬輛、2,017.8萬輛、1,000.7萬輛。

據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2016-2020年，國內乘用車的產量分別同比增長15.5%、1.6%、-5.15%、-9.2%、-6.5%。同期，國內乘用車的銷量分別同比增長14.93%、1.4%、-4.08%、-9.6%、-6%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，乘用車的產量及銷量持續(xù)陷入負增長。?

由上述情形看出，自2018年起，汽車制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營業(yè)收入及乘用車產銷量，增長趨勢現(xiàn)“疲軟”，截至2020年末，汽車制造行業(yè)“頹勢”未止。主要產品均應用于汽車行業(yè)的紐泰格，未來或面臨下游行業(yè)“遇冷”帶來的考驗，其成長能力或承壓。

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二、曾與實控人親屬控制企業(yè)長期共用聯(lián)系方式，提交注冊前“忙”改正獨立性或遭拷問

保持獨立良好的運作對一家企業(yè)來說至關重要，在企業(yè)上市的審查中，獨立性向來是監(jiān)管部門關注的重點。反觀紐泰格，其在提交上市注冊前，曾長期與其聯(lián)系方式重疊的關聯(lián)方“匆匆”改號，令人唏噓。

據(jù)紐泰格簽署日為2017年4月26日為公開轉讓說明書，截至2017年4月26日，紐泰格擁有的域名為jsntg.com，網址為www.jsntg.com，網站備案為蘇ICP備17019446號-1。

據(jù)工業(yè)和信息化部政務服務平臺公開信息，截至查詢日2022年2月9日，紐泰格擁有兩個網站域名，分別為jsmeier.com、jsntg.com，審核通過日期均為2020年1月13日，網站備案號分別為蘇ICP備17019446號-2、蘇ICP備17019446號-1，兩個網站無歷史變更信息。

即域名jsmeier.com、jsntg.com均屬于紐泰格。

且據(jù)招股書，江蘇邁爾汽車零部件有限公司（以下簡稱“江蘇邁爾”）為紐泰格的全資子公司。

據(jù)江蘇邁爾官網，截至查詢日2022年2月9日，紐泰格子公司江蘇邁爾的網址為www.jsmeier.com，網站備案為蘇ICP備17019446號-2。

由此可見，紐泰格名下的網站由其子公司江蘇邁爾使用。

在此背景下，紐泰格還曾與多家關聯(lián)公司共用聯(lián)系電話和電子郵箱，共用郵箱的后綴為紐泰格的域名。

據(jù)招股書，紐泰格前身為江蘇紐泰格有限公司（以下統(tǒng)稱“紐泰格有限”），2017年3月2日，紐泰格有限整體變更為股份有限公司。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2015-2016年，紐泰格有限的企業(yè)聯(lián)系電話為0517-84180606，2019-2020年，紐泰格的企業(yè)聯(lián)系電話為0517-83520106。

2016年，紐泰格有限的電子郵箱為jing.yao@jsntg.com，2017-2018年，紐泰格的電子郵箱分別為na.li@jsmeier.com、manqian.zhang@jsntg.com，2019-2020年電子郵箱均為jingjing.han@jsmeier.com。

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年2月9日，紐泰格實際控制人之一張義的父親張建平，對淮安潤平工貿有限公司（以下簡稱“淮安潤平”）持股77.67%，并擔任淮安潤平的執(zhí)行董事和總經理?；窗矟櫰降膶嶋H經營業(yè)務為房屋租賃。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，淮安潤平成立于2004年6月1日，其經營范圍為服裝、鞋帽、紡織品生產、銷售等。2015-2020年，淮安潤平的聯(lián)系電話為137****8693，電子郵箱為137****8693@139.com。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，淮安潤平2015-2018年年報中的聯(lián)系電話、企業(yè)電子郵箱均在2021年11月29日進行了修改，2019-2020年年報中的聯(lián)系電話、企業(yè)電子郵箱均在2021年11月27日進行了修改。

此外，信息修改前，2015-2016年，淮安潤平的企業(yè)聯(lián)系電話均為0517-84180606，2017-2020年，其企業(yè)聯(lián)系電話均為0517-83520106。2015-2020年，淮安潤平的企業(yè)電子郵箱分別為jingyao@jsntg.com、jing.yao@jsntg.com、na.li@jsmeier.com、manqian.zhang@jsntg.com、jingjing.han@jsmeier.com、jingjing.han@jsmeier.com。

由以上信息可知，在2021年11月聯(lián)系方式修改前，2015-2016年，紐泰格曾與淮安潤平共用聯(lián)系電話，2019-2020年，紐泰格曾與淮安潤平共用聯(lián)系電話；2016-2020年，紐泰格均與淮安潤平共用電子郵箱，獨立性存疑。而后紐泰格“匆匆”修改電話與郵箱，是否為了“避嫌”？

問題尚未結束。

據(jù)招股書，上海宏涵實業(yè)有限公司（以下簡稱“宏涵實業(yè)”）為紐泰格全資子公司。宏涵實業(yè)設有一家分公司，為上海宏涵實業(yè)有限公司江蘇分公司（以下簡稱“江蘇分公司”）。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2019-2020年，江蘇分公司的企業(yè)聯(lián)系電話為0517-83520106。2017-2020年，江蘇分公司的電子郵箱分別為na.li@jsmeier.com、manqian.zhang@jsntg.com、jingjing.han@jsmeier.com、jingjing.han@jsmeier.com。

也就是說，不僅紐泰格曾與實控人父親控制的企業(yè)淮安潤平“撞號”，紐泰格子公司宏涵實業(yè)的分公司于2019-2020年曾與淮安潤平共用聯(lián)系電話、于2017-2020年曾共用電子郵箱。

除此之外，紐泰格亦存在曾與實控人張義之父控制的另一家企業(yè)“撞號”的情況。

據(jù)招股書，紐泰格實際控制人之一張義的父親張建平，持有淮安潤華企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“淮安潤華”）90.91%的股權且任執(zhí)行董事、總經理，張義的母親謝素華持有淮安潤華9.09%的股權?；窗矟櫲A的實際經營業(yè)務為房屋租賃。

據(jù)招股書，淮安潤華的原名為淮安潤華傳動件有限公司（以下與淮安潤華企業(yè)管理有限公司統(tǒng)稱為“淮安潤華”）。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2015-2020年，淮安潤華的聯(lián)系電話均為137****8691，電子郵箱均為137****8691@139.com。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，淮安潤華2015-2018年年報中的聯(lián)系電話、企業(yè)電子郵箱在2021年11月29日進行了修改，2019-2020年年報中的聯(lián)系電話、企業(yè)電子郵箱在2021年11月27日進行了修改。

然而，信息修改前，2015-2018年，淮安潤華的企業(yè)電話均為0517-84180606，2015-2020年，淮安潤華的企業(yè)電子郵箱分別為jingyao@jsntg.com、jing.yao@jsntg.com、na.li@jsmeier.com、manqian.zhang@jsntg.com、jingjing.han@jsmeier.com、jingjing.han@jsmeier.com。

不難看出，2021年11月聯(lián)系方式修改前，2015-2016年，紐泰格曾與淮安潤華共用聯(lián)系電話，2016-2020年，紐泰格曾與淮安潤華共用電子郵箱。

問題并未結束，紐泰格的子公司宏涵實業(yè)，也曾與紐泰格的關聯(lián)方共用電話。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2018年，宏涵實業(yè)的聯(lián)系電話為021-68866980，其主營業(yè)務活動包括機電產品、器械設備、針紡織品、服裝服飾等。

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年2月9日，紐泰格的實際控制人為張義、戈小燕、戈浩勇，三人合計持有紐泰格76.48%的股權。其中，戈小燕為張義的配偶，戈浩勇為張義配偶之兄。

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年2月9日，戈浩勇為紐泰格的副董事長，同時任上海盈八實業(yè)有限公司執(zhí)行董事；戈開（上海）投資管理有限公司執(zhí)行董事；英太格（上海）汽車技術服務有限公司董事；恩梯基汽車技術（上海）有限公司（以下簡稱“恩梯基”）董事長、總經理；圖諾德恩梯基車輛檢測技術服務（上海）有限公司（以下簡稱“圖諾德”）董事長、總經理。其中，恩梯基與圖諾德均是戈浩勇控制的企業(yè)，恩梯基亦持有恩梯基汽車技術江蘇有限公司（以下簡稱“恩梯基江蘇”）80%的股權。

即是說，戈浩勇或為恩梯基江蘇的實際控制人，恩梯基江蘇系紐泰格的關聯(lián)方。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，恩梯基成立于2014年9月2日，其經營范圍為汽車技術專業(yè)領域內的技術開發(fā)、技術轉讓、技術咨詢、技術服務等。2018年，恩梯基的企業(yè)聯(lián)系電話為021-68866980。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，圖諾德成立于2015年5月12日，其經營范圍為提供二手車鑒定評估，及其他相關的技術咨詢服務。2018年，圖諾德的企業(yè)聯(lián)系電話為021-68866980。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，恩梯基江蘇成立于2016年3月23日，其經營范圍為汽車及其零配件檢測服務、機動車鑒定評估、交通事故痕跡鑒定技術咨詢及服務、車輛技術狀況鑒定。2018年，恩梯基江蘇的企業(yè)聯(lián)系電話為021-68866980。

可見，2018年，紐泰格的子公司宏涵實業(yè)，曾與關聯(lián)方恩梯基、圖諾德、恩梯基江蘇三家企業(yè)共用聯(lián)系電話。

回顧紐泰格的上市歷程，據(jù)證監(jiān)會及深交所公開信息，2019年9月29日，華泰聯(lián)合證券有限責任公司與紐泰格簽署上市輔導協(xié)議。2020年12月25日，深交所受理紐泰格上市申請材料，2021年9月9日通過上市委會議，2021年12月3日紐泰格提交注冊，2022年1月17日注冊生效。

也就是說，除了紐泰格子公司宏涵實業(yè)2018年曾與實際控制人戈浩勇控制的企業(yè)共用電話外，紐泰格與另一實控人控制的兩家企業(yè)曾經也現(xiàn)經營混淆的異象。即紐泰格曾多年與實際控制人張義之父張建平控制的兩家企業(yè)淮安潤平、淮安潤華，共用聯(lián)系電話、郵箱，獨立性或受拷問。而蹊蹺的是，上述實控人張義之父控制的兩家企業(yè)均在2021年11月進行了企業(yè)聯(lián)系電話、郵箱信息的修改。兩家關聯(lián)方在紐泰格提交注冊一周內“匆匆”修改聯(lián)系方式，是否為了“避嫌”？

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三、董事任職履歷“玩穿越”，與客戶合作起始時間早于客戶成立時間信披現(xiàn)疑云

信息披露向來是監(jiān)管層關注的重點，而紐泰格披露的信息質量或經不起“推敲”。需要指出的是，紐泰格一名董事，存在歷史任職公司的實際成立時間晚于其任職時間的情況。

據(jù)招股書，2017年3月至招股書簽署日2022年2月9日，王霄杰為紐泰格的董事、總務總監(jiān)。2006年9月至2013年8月，王霄杰擔任宏恒勝電子科技（淮安）有限公司（以下簡稱“宏恒勝電子”）的體系工程師、文控主管。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，宏恒勝電子成立于2006年12月6日，其經營范圍為研發(fā)、生產、加工高密度印刷電路板等新型電子元器件，及其上述產品的零配件和相關軟件的開發(fā)等。

可以看出，招股書中披露的董事王霄杰在宏恒勝電子任職的時間，早于宏恒勝電子的成立時間。

問題并未結束，紐泰格與兩家客戶的開始合作的時間，早于該兩家客戶的成立時間。

據(jù)招股書，天納克（蘇州）減振系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“天納克減振”）成立于2014年4月18日，而紐泰格于2013年開始與天納克減振合作。

據(jù)招股書，MANDO（重慶）汽車零部件有限公司（以下簡稱“MANDO”）成立于2015年8月7日，而紐泰格于2013年開始與MANDO開始合作。

據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內容與格式準則第28號—創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書（2020 年修訂）》第四條，發(fā)行人應以投資者投資需求為導向編制招股說明書，為投資者作出價值判斷和投資決策提供充分且必要的信息，保證相關信息的內容真實、準確、完整。

這意味著，紐泰格與天納克減振、MANDO開始合作時，該兩家客戶尚未成立令人費解。

以上情況或表明，紐泰格的董事王霄杰的過往履歷中，出現(xiàn)任職單位未成立其先任職的異象。同時，紐泰格與兩家客戶的合作時間，均在該兩家客戶的成立時間之前。觀其背后，系信披“手誤”還是另有隱情？不得而知。

至此，已注冊生效的紐泰格，“抱病”上市未來能否贏得投資者青睞？