編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專(zhuān)欄」

近期，老牌醫(yī)美機(jī)構(gòu)“伊美爾”即將登陸港交所的消息引發(fā)了大量關(guān)注，已經(jīng)遞交上市招股說(shuō)明書(shū)的伊美爾終于又將再一次踏上資本市場(chǎng)。

據(jù)悉，早在2016年的時(shí)候，伊美爾就曾在新三板掛牌上市，只是第一次上市歷程有些短暫，上市僅僅五個(gè)月之后，伊美爾就停止了掛牌。因?yàn)檫@個(gè)“過(guò)往”，伊美爾此次想要登陸港交所的進(jìn)程還被證監(jiān)會(huì)要求作出詳細(xì)解釋。

值得注意的是，這家在醫(yī)美行業(yè)耕耘二十多年的醫(yī)美機(jī)構(gòu)目前在行業(yè)中的處境并不樂(lè)觀(guān)，從上市招股書(shū)中體現(xiàn)出的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上來(lái)看，公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)不容樂(lè)觀(guān)，盈利情況仍待考驗(yàn)。那么，伊美爾的“故事”到底講的怎么樣了呢？

業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)地位下滑

客觀(guān)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的伊美爾在醫(yī)美行業(yè)中的存在感并不是太強(qiáng)，人們更愿意談?wù)撊A熙生物、愛(ài)美客等當(dāng)紅的醫(yī)美概念股。

但需要指出的是，作為中國(guó)最早成立的醫(yī)美機(jī)構(gòu)之一，伊美爾可以算得上是中國(guó)醫(yī)美行業(yè)的“老大哥”，但發(fā)展那么多年之后，它在醫(yī)美行業(yè)中的排名只能排到第4。

根據(jù)伊美爾的上市招股書(shū)顯示，目前伊美爾旗下有兩大核心營(yíng)收來(lái)源，分別是醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)和醫(yī)療美容手術(shù)服務(wù)。其中，醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)包含打玻尿酸之類(lèi)的注射美容診療等，醫(yī)療美容手術(shù)服務(wù)主要包含美容整形手術(shù)等業(yè)務(wù)。

對(duì)于目前的伊美爾來(lái)說(shuō)，它正在全面向醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)、即所謂的“輕醫(yī)美”方向轉(zhuǎn)型，這也代表著行業(yè)發(fā)展的主流方向。根據(jù)近年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，從2018年到今年一季度，伊美爾的醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)在總營(yíng)收中的比重已經(jīng)從68.2%持續(xù)增加到76.7%。

好的一面是，此舉幫助伊美爾在公司營(yíng)收上實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)，從2018年到2020年，伊美爾的年度營(yíng)收規(guī)模已經(jīng)從6.61億元人民幣持續(xù)上漲到了8.11億元人民幣；但“可惜”的一面是，營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)并未幫助公司在盈利表現(xiàn)上取得更大的突破，在2020年之前，伊美爾一直處于巨額虧損狀態(tài)，2018年、2019年的凈虧損額都超過(guò)1億元人民幣，一直到2020年，它才實(shí)現(xiàn)了0.083億元的凈利潤(rùn)，但這個(gè)凈利潤(rùn)表現(xiàn)顯然還不太穩(wěn)定。

根據(jù)最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，伊美爾在今年第一季度的凈利潤(rùn)只有一千多萬(wàn)元人民幣，這樣的一個(gè)凈利潤(rùn)表現(xiàn)可能并不能讓它擺脫虧損的魔咒，公司持續(xù)盈利能力仍然面臨著巨大挑戰(zhàn)。

此外，伊美爾在公司毛利率上的表現(xiàn)相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們來(lái)說(shuō)也有些差距。眾所周知的是，醫(yī)美機(jī)構(gòu)一向以毛利潤(rùn)水平特別高而聞名于世，伊美爾在近幾年的毛利率水平一直保持在50%左右，這個(gè)數(shù)據(jù)相比于華熙生物的70%、愛(ài)美客的90%還有一段距離。

值得注意的是，伊美爾還存在成本支出巨大、營(yíng)銷(xiāo)成本高企的問(wèn)題，這不但繼續(xù)拖累了公司的盈利表現(xiàn)，也再讓市場(chǎng)產(chǎn)生質(zhì)疑：伊美爾的營(yíng)收增長(zhǎng)是靠著巨量營(yíng)銷(xiāo)投入才換來(lái)的？公司核心競(jìng)爭(zhēng)力是不是相比于競(jìng)品們來(lái)說(shuō)顯得有些不足？

深陷多重困境，未來(lái)發(fā)展堪憂(yōu)

上世紀(jì)九十年代成立的伊美爾發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)走過(guò)了二十多年的時(shí)間，但醫(yī)美市場(chǎng)的風(fēng)向卻已經(jīng)不再能為伊美爾所左右。

根據(jù)相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，以去年全國(guó)醫(yī)美機(jī)構(gòu)服務(wù)收入來(lái)計(jì)算，伊美爾在中國(guó)北方私立醫(yī)療機(jī)構(gòu)中排名第一，但在全國(guó)私立醫(yī)療機(jī)構(gòu)中的排名只有第4。

這說(shuō)明，伊美爾目前在市場(chǎng)占有上還存在著一定的局限，在北方市場(chǎng)有優(yōu)勢(shì)、在南方醫(yī)美機(jī)構(gòu)更加發(fā)達(dá)的市場(chǎng)空間里卻發(fā)展的不咋樣。據(jù)悉，伊美爾過(guò)去曾經(jīng)嘗試在南方市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)張，可最終還是鎩羽而歸。需要指出的是，這些南方市場(chǎng)項(xiàng)目往往被伊美爾剝離虧損，公司目前這種業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是靠著伊美爾將旗下虧損業(yè)務(wù)剝離才得以實(shí)現(xiàn)的。

另外，作為醫(yī)美機(jī)構(gòu)，伊美爾在品牌口碑和消費(fèi)者投訴上的表現(xiàn)也不盡人意。近年來(lái)，伊美爾曾深陷大量的醫(yī)療糾紛當(dāng)中，各類(lèi)違規(guī)行為也不少見(jiàn)。

根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，在2018年到今年Q1，伊美爾就經(jīng)歷了二十多起醫(yī)療糾紛，被相關(guān)機(jī)構(gòu)處罰了兩百多萬(wàn)。在此期間，伊美爾還曾因發(fā)布違規(guī)廣告、明星肖像權(quán)和名譽(yù)權(quán)糾紛等被起訴、被處罰。

在伊美爾深陷多種困境的背后，愈發(fā)讓這家老牌醫(yī)美機(jī)構(gòu)顯得有些“落寞”。在醫(yī)美行業(yè)中，其它醫(yī)美品牌并非不存在類(lèi)似伊美爾的問(wèn)題，只是，隨著伊美爾在醫(yī)美行業(yè)中的話(huà)語(yǔ)權(quán)和影響力越來(lái)越弱，在行業(yè)風(fēng)向的引領(lǐng)上越來(lái)越?jīng)]有存在感，它身上存在的各類(lèi)問(wèn)題往往會(huì)被放大，還會(huì)加重人們對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的擔(dān)憂(yōu)。

毫無(wú)疑問(wèn)的是，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的發(fā)展前景，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)信息顯示，在2014年到2020年，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)從500億元人民幣高速發(fā)展到近1800億元人民幣，增幅十分可觀(guān)。

這樣一個(gè)高速成長(zhǎng)的市場(chǎng)當(dāng)然就會(huì)吸引越來(lái)越多的玩家參與，這對(duì)于伊美爾來(lái)說(shuō)意味著在未來(lái)將遭受更大的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

更重要的是，一直發(fā)展到現(xiàn)在，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)仍然存在著行業(yè)亂象頻頻、產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量參差不齊的問(wèn)題，在這種大環(huán)境下，伊美爾存在的眾多醫(yī)療糾紛和消費(fèi)者投訴將加大市場(chǎng)對(duì)于伊美爾的不信任，這必須要伊美爾方面引起足夠的重視才行。

醫(yī)美持續(xù)火爆之下，希望伊美爾不要被“后浪”拍在沙灘上，只有不斷提升自己，它才有可能在未來(lái)的醫(yī)美市場(chǎng)中鞏固好自己的行業(yè)地位。