近期，中概股紛紛發(fā)布年度業(yè)績(jī)報(bào)告，作為“短視頻營(yíng)銷(xiāo)第一股”的云想科技，也于3月31號(hào)發(fā)布了上市后的首份年報(bào)。

果不其然站的高望得遠(yuǎn)，身處短視頻的風(fēng)口，云想科技取得了較為不錯(cuò)的“成績(jī)單”。財(cái)報(bào)顯示，2020年云想科技營(yíng)收、凈利均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

作為“短視頻營(yíng)銷(xiāo)第一股”的上市初就備受資本市場(chǎng)關(guān)注，回顧云想科技上市初的股價(jià)走勢(shì)能夠發(fā)現(xiàn)，上市首日云想科技股價(jià)一度漲幅突破30%，截止當(dāng)日收盤(pán)，漲幅突破16.33%。

作為短視頻營(yíng)銷(xiāo)的賽道玩家云想科技上市后的表現(xiàn)如何？財(cái)報(bào)中又給我們透露出哪些“喜與憂”？

營(yíng)收乘上短視頻東風(fēng)，增速卻處下行通道

作為國(guó)內(nèi)提供在線營(yíng)銷(xiāo)解決方案的供應(yīng)商，云想科技營(yíng)收實(shí)現(xiàn)近一步增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，2020年?duì)I收達(dá)到25.77億元，同比增長(zhǎng)11.41%。這主要受益于主營(yíng)業(yè)務(wù)線上營(yíng)銷(xiāo)解決方案業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)揮“頂梁柱”作用，貢獻(xiàn)了99%的營(yíng)收，2020年實(shí)現(xiàn)收入為25.66億元，同比增長(zhǎng)12%。

再者，內(nèi)容制作能力增強(qiáng)，為云想科技的營(yíng)收進(jìn)一步奠定基礎(chǔ)。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2020年底，云想科技視頻制作團(tuán)隊(duì)每月產(chǎn)能已達(dá)7400條。

另一方面，作為服務(wù)于快手、字節(jié)等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的云翔科技，擁有充足的客戶來(lái)源為其營(yíng)收提供主要?jiǎng)恿ΑＸ?cái)報(bào)顯示，云想科技直接客戶由2019年的669名增至2020年的861名，年增長(zhǎng)率為28.70%。除此之外，擁有短視頻第一股的稱號(hào)，也給云想科技的營(yíng)收帶來(lái)了一定的提振作用。

營(yíng)收及業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)也帶來(lái)了毛利的增速，財(cái)報(bào)顯示，2020年云想科技毛利達(dá)到2.03億元，同比2019年增長(zhǎng)27.03%。

在凈利潤(rùn)方面，云想科技本年度實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年凈利增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，凈利潤(rùn)為1.04億元，同比2019年增長(zhǎng)42.07%；經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)達(dá)到1.46億元，同比增長(zhǎng)66.08%。

盡管從營(yíng)收、毛利、凈利體量上來(lái)看，相比2019年都有實(shí)現(xiàn)近一步的增長(zhǎng)，但細(xì)看三組數(shù)據(jù)背后的增速卻沒(méi)有呈現(xiàn)出良好的狀態(tài)。營(yíng)收及毛利的體量增長(zhǎng)，相比2019年的體量增長(zhǎng)變化不大，營(yíng)收有放緩趨勢(shì)的出現(xiàn)。

并且，回顧營(yíng)收增速及毛利增速近3年的變化能夠發(fā)現(xiàn)，從2018年至2020年，兩組增速一直處于下滑狀態(tài)，這說(shuō)明云想科技營(yíng)收增長(zhǎng)的背后，未來(lái)可能會(huì)面臨盈利增速承壓的問(wèn)題。

相比營(yíng)收、毛利，凈利雖然同前者一樣體量在擴(kuò)大，但是從同比增速的走勢(shì)來(lái)看，也是看出不夠穩(wěn)定。2018年至2019年增速瞬間下滑，到了2020年又急速上升，這從側(cè)面反映出，現(xiàn)階段云想科技的凈利增長(zhǎng)不穩(wěn)定，受限的因素過(guò)多。未來(lái)有可能凈利增速走勢(shì)會(huì)如同現(xiàn)在一般。

從財(cái)報(bào)的基本面來(lái)看，相比2019年云想科技不管是從營(yíng)收增速，還是凈利上都有大幅度增長(zhǎng)。但從三組數(shù)據(jù)背后的增速走勢(shì)來(lái)看，并沒(méi)有如同體量增長(zhǎng)那般示好，皆處于下滑狀態(tài)，或許這會(huì)成為云想科技日后營(yíng)收增長(zhǎng)的隱患。

但從現(xiàn)階段來(lái)看，作為短視頻營(yíng)銷(xiāo)的熱門(mén)玩家，身處行業(yè)風(fēng)口賽道，未來(lái)仍具備一定的想象力。

短視頻營(yíng)銷(xiāo)藍(lán)海凸顯 云想能否借勢(shì)沖擊更好的市值領(lǐng)地？

隨著短視頻的涌起，誕生了抖音、快手等流量平臺(tái)，同時(shí)也催生了如云想科技這類型的短視頻營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)供應(yīng)商，這也讓短視頻營(yíng)銷(xiāo)作為最主要的商業(yè)化變現(xiàn)手段站在風(fēng)口之上。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，以廣告收入計(jì)，中國(guó)在線營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)規(guī)模從2015年的2185億元增長(zhǎng)至2019年的6464億元。其中短視頻市場(chǎng)份額占比快速提升，由2015年的0.1%增至2019年的15.9%，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到34.5%。這也就意味著在未來(lái)的一段時(shí)間里，短視頻營(yíng)銷(xiāo)仍會(huì)是作為風(fēng)口行業(yè)。

目前短視頻營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)仍保持較高速度增長(zhǎng)，這也意味著云想科技的市場(chǎng)空間仍在保持發(fā)展。按2019年廣告用戶流量消耗計(jì)算，云想科技為中國(guó)第三大營(yíng)銷(xiāo)解決方案供貨商，市場(chǎng)份額達(dá)6.3%，成為短視頻營(yíng)銷(xiāo)的頭部玩家。

但作為藍(lán)海市場(chǎng)的短視頻營(yíng)銷(xiāo)，不斷有互聯(lián)網(wǎng)玩家的加入。樂(lè)享互動(dòng)作為云想科技的一大潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在商業(yè)模式與云想科技大同小異。從市值上看，樂(lè)享互動(dòng)要超過(guò)云想科技，截止4月1日，樂(lè)享互動(dòng)市值達(dá)到74.74億港元，而云想科技僅有55.84億港元。

盡管云想科技處于短視頻營(yíng)銷(xiāo)的藍(lán)海之中，具備一定的發(fā)展的空間。但面對(duì)自身問(wèn)題的凸顯以及行業(yè)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)，仍是面臨不小的壓力。

在亮眼財(cái)報(bào)的背后也難掩云想科技自身問(wèn)題的出現(xiàn)，過(guò)度依賴字節(jié)、快手、騰訊等頭部平臺(tái)，這些平臺(tái)客戶為云想科技提供超40%的訂單增長(zhǎng)，可以說(shuō)，頭部平臺(tái)導(dǎo)入的大量訂單，驅(qū)動(dòng)了業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。但隨著而來(lái)也是與這些頭部平臺(tái)產(chǎn)生綁定關(guān)系，與平臺(tái)客戶捆綁過(guò)深，一旦客戶出現(xiàn)分發(fā)商轉(zhuǎn)換或是業(yè)務(wù)危機(jī)，云想科技也不能幸免。

另外，流量平臺(tái)與云想科技的關(guān)系也撲朔迷離，2020年上半年云想科技在頭部平臺(tái)的采購(gòu)總量?jī)H為6.68億元，而利歐股份的投放金額高達(dá)38億元，明顯高于云想科技。

從字節(jié)、快手等頭部平臺(tái)來(lái)看，都有涉足SaaS服務(wù)，雖然未涉足云想科技短視頻營(yíng)銷(xiāo)的領(lǐng)域，但從字節(jié)、快手的近期動(dòng)作來(lái)看，卻是有意向短視頻營(yíng)銷(xiāo)方向發(fā)展。

以快手為例，4月1日，快手宣布攜手齊家網(wǎng)打造家居短視頻內(nèi)容生態(tài)。這也就意味著，若抖音、快手等流量平臺(tái)加大對(duì)SaaS營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)的布局，能夠預(yù)測(cè)到的是，形成平臺(tái)自產(chǎn)自銷(xiāo)的局面。屆時(shí)平臺(tái)用戶只用通過(guò)平臺(tái)就能將短視頻分發(fā)出去，不用再經(jīng)過(guò)供應(yīng)商。對(duì)于作為“中間商”角色的云想科技來(lái)說(shuō)，可能會(huì)直接造成大量客戶的流失。

目前，云想科技的獲益能力并不是很強(qiáng)。在商業(yè)模式上，云想科技采用的是傳統(tǒng)的廣告分銷(xiāo)模式，通過(guò)賺取差價(jià)的方式獲益。但在此過(guò)程中，平臺(tái)商議價(jià)能力強(qiáng)，廣告主又有多個(gè)中間商選擇，云想科技的話語(yǔ)權(quán)不高，這也導(dǎo)致云想科技的議價(jià)能力不強(qiáng)。

從毛利率中也能夠發(fā)現(xiàn)，2017至2019年，云想科技的毛利率都處在逐漸下滑的狀態(tài)。雖然2020年毛利率上升到7.88%，但也不及同期樂(lè)享互動(dòng)的毛利率，財(cái)報(bào)顯示，2020年樂(lè)享互動(dòng)毛利率為32.68%。

總的來(lái)看，云想科技2020年財(cái)報(bào)是喜憂參半，營(yíng)收凈利的增長(zhǎng)以及用戶數(shù)據(jù)的猛增是一大亮點(diǎn)，但營(yíng)收增速以及毛利增速均處于下滑狀態(tài)，卻是能反映出其盈利增速承壓的問(wèn)題。議價(jià)能力較弱以及過(guò)度依賴頭部平臺(tái)，或是影響云想科技盈利的重要因素。如何解決現(xiàn)階段存在的詬病，或許是云想科技下一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)，港股研究社也將持續(xù)跟進(jìn)。

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