資料圖

（一）

7月26日，阿里公告了一個大動作，擬將香港新增為主要上市地。

很多朋友有點疑問，阿里不是已在香港上市了嗎？香港新增為主要上市地，到底是什么意思？

在解釋之前，先引述網(wǎng)上的一個段子吧。

講個故事，杭州有一個高考狀元，本來在哈佛大學(xué)讀書，每年能拿很多獎學(xué)金，但是在異國他鄉(xiāng)偶爾會遭遇校園霸凌。他一直在用哈佛的科研基金研究國內(nèi)的課題，所以他目前還不能退學(xué)回國。他的研究成果在全球范圍內(nèi)都是矚目的，新加坡國立大學(xué)和香港大學(xué)都很青睞他這樣的人才，都向他發(fā)Offer，兩家大學(xué)差點打起來。

作為中國人，那他肯定想回到自己的祖國啊，就毫不猶豫選擇了香港大學(xué)，香港大學(xué)還允許他保留哈佛學(xué)籍。很多中國留學(xué)生聽說了之后也跟著他去香港大學(xué)了。香港大學(xué)非常開心，有了這么多國際一流人才，香港大學(xué)就會越辦越強，超過哈佛指日可待……

嗯，挺形象的，不知你看懂了沒有。

但還是要解釋一下，什么是雙重主要上市。

“主要”，大家都懂的?！半p重”，就是兩個，即這兩個上市地，都同等重要。

對很多中概股來說，一般情況下，紐約是主要上市地，即便后來也在香港上市，交易的仍然是存托憑證（DR），稱作“二次上市”。

由于美元和港幣是以固定的匯率自由兌換，所以二次上市，兩地價差較小，香港股價實際仍以美股為錨定點波動。

阿里此前在香港上市，就是二次上市。但這一次，將香港新增為主要上市地，將不再是DR的形式，遵循的規(guī)則，其實與在香港IPO完全一致。

這對企業(yè)來說，意義重大。雖然流程更復(fù)雜，成本更高，但兩個市場獨立定價，自然就降低了企業(yè)和投資人風(fēng)險。簡單言之，即便因為某種原因，美股股價大跌，但因為企業(yè)的內(nèi)在價值，港股股價未必跟著跌。

而且，從長遠來說，阿里將香港作為主要上市地，未來將可能被納入港股通，這將讓內(nèi)地資金更直接地投資阿里，也是一件好事。

當(dāng)然，對港股來說，這也是一個重大發(fā)展機遇，回頭我會詳細說。

從一個更宏大的角度看，完全是個人的看法，在當(dāng)前復(fù)雜多變的國際大背景下，阿里將紐約和香港都作為主要上市地，確實很不一般，也為中概股提供了一種解法，讓它們可以在復(fù)雜形勢下，持續(xù)利用海外資金謀得發(fā)展。

請注意：解法。

（二）

坦率地說，如果時間往前推10年、20年，這種解法，很多人未必能想到。

我們也不用回避，對當(dāng)時很多中國企業(yè)來說，要想獲得急迫的資金，紐約股市是最好的選擇之一，不管是什么股權(quán)結(jié)構(gòu)，不管盈利與否，都可以在紐約上市。

由此，中概股異軍突起。

從早期的搜狐、新浪等門戶，到2014年實現(xiàn)全球最大IPO的阿里，再到蔚來、理想、小鵬等新能源新興領(lǐng)域的企業(yè)，先后打入紐交所和納斯達克，利用外國的資金，發(fā)展自己的技術(shù)，培養(yǎng)自己的人才。

我總覺得，這顯現(xiàn)了當(dāng)時中國利用資金和技術(shù)的大智慧，也讓世界能更加了解中國，共同見證中國的奇跡，中國也在部分產(chǎn)業(yè)構(gòu)建了核心競爭力。

以阿里為例，盡管在紐約上市，盡管也讓外資賺到了不少錢，但也如前所述，利用外資發(fā)展了自己，積累下的技術(shù)、人才、產(chǎn)業(yè)都是中國的。在今天云計算等諸多領(lǐng)域，世界已無法低估阿里等中國企業(yè)的分量和潛力。

這也是一個國家綜合國力的一部分。

但我們也不用回避，隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展，當(dāng)一個更強大的中國站在西方世界面前，一些西方國家，尤其是一些西方民粹主義政客，對中國的態(tài)度也在發(fā)生改變。

特別在最近幾年，我們可以看到，對中國企業(yè)各種各樣的杯葛，無厘頭的打壓，荒唐的指控……很遺憾，這些年中概股在美國所處的環(huán)境變得更復(fù)雜了。

中國政府的態(tài)度是積極而嚴(yán)正的。今年3月國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和資本市場問題。根據(jù)當(dāng)時的新聞稿，有幾點很意味深長的通告。

1，關(guān)于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。

2，關(guān)于平臺經(jīng)濟治理，有關(guān)部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩(wěn)中求進，通過規(guī)范、透明、可預(yù)期的監(jiān)管，穩(wěn)妥推進并盡快完成大型平臺公司整改工作，紅燈、綠燈都要設(shè)置好，促進平臺經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，提高國際競爭力。

3，關(guān)于香港金融市場穩(wěn)定問題，內(nèi)地與香港兩地監(jiān)管機構(gòu)要加強溝通協(xié)作。

三個重要問題，多少都有些關(guān)聯(lián)，具體到中概股，中國政府的態(tài)度其實是很積極的，并明確繼續(xù)支持各類企業(yè)境外上市。

但現(xiàn)在的美國，已經(jīng)不是當(dāng)年的美國，美國政客可能的打壓，企業(yè)肯定也要直面，怎么辦？

香港的特殊性，就充分顯現(xiàn)出來了。

“一國兩制”之下的香港，在一些朋友看來，可以說一直是為中國經(jīng)濟量身定制的發(fā)展加速器：既能為外資提供一個投資中國、建設(shè)中國的窗口（實行英美普通法，其法律、經(jīng)濟、財稅體系與紐約、倫敦可以實現(xiàn)無縫對接），更重要的是，相比紐約、倫敦等海外市場，更加安全可控，其資金可以更好為我所用。

背靠中國內(nèi)地，香港已成長為世界三大金融中心之一。目前，內(nèi)地公司已占港股市值的八成。投資香港，其實就是投資中國，搞好香港市場，對內(nèi)地企業(yè)融資有巨大戰(zhàn)略價值。

但即便如此，要想讓香港市場在中國未來發(fā)揮更大的用處，還需要香港更上一層樓。

我們也不用回避，香港市場今天存在的諸多問題，有些是復(fù)雜的歷史遺留問題，但不容忽視的一點，那就是優(yōu)質(zhì)公司不足，流動性不足。

在這種情況下，像阿里這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，選擇赴港雙重上市，將為香港市場提供新的價值錨點，進一步增強香港市場的國際地位。

這還會帶動更多優(yōu)質(zhì)公司，前往香港；更多資本也將聞風(fēng)而動，配置香港和亞太市場。由此如果形成一個趨勢，那一盤棋就活了，資本畢竟是逐利的，好的企業(yè)在哪里，資本就回流向哪里，所謂流動性問題，就有可能得到極大緩解。

為了這一天，香港其實也已籌備多時，尤其是 2018年后港交所持續(xù)不斷修改上市規(guī)則，已經(jīng)為優(yōu)質(zhì)中概股回歸創(chuàng)造了條件。阿里的回歸，在一些朋友看來，真可謂是水到渠成的一招妙棋。

（三）

當(dāng)然，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，我也不是專家，完全我個人的觀點，我總覺得，未來的中國，肯定是大有可為的中國。

第一，中國肯定是開放的。

因為開放，才成就了今天的中國。上海是開放的，深圳是開放的，香港自然也是開放的。種下梧桐樹，引得鳳凰來。正是香港的包容開放，阿里等很多企業(yè)紛至沓來，也不僅僅是中國企業(yè)，未來也包括很多的國際企業(yè)。

就像今天中概股到紐約融資一樣，不排除很多國際企業(yè)未來到香港融資，香港金融之都的地位更加穩(wěn)固。上海和深圳，也要加油啊。

第二，中國人是極具智慧的。

我們也不用回避，雙重上市，多少是帶些防御性的舉措。但中國人從來不會被挑戰(zhàn)難倒，我們面對挑戰(zhàn)，提出了創(chuàng)造性的解決思路，順帶又促進了香港資本市場的發(fā)展。

若干年后回看，我覺得，我們甚至要感謝外部的挑戰(zhàn)，在應(yīng)對挑戰(zhàn)的過程中，我們苦煉內(nèi)功，還增強了自身的實力，甚至創(chuàng)造了新的奇跡。

第三，這是相輔相成的。

沒有優(yōu)質(zhì)企業(yè)的加入，香港資本市場就沒有大的進步；沒有香港資本市場的蝶變，優(yōu)質(zhì)企業(yè)也進不來。而且，香港資本市場的發(fā)展，必定為中國偉大復(fù)興提供更大的助力；中國復(fù)興了，香港的地位肯定也更加穩(wěn)固。

當(dāng)然，中國不僅僅需要香港，也需要上海，需要深圳，需要多個市場共同發(fā)力，成就更加璀璨的中國經(jīng)濟未來。

第四，這不意味著放棄紐約。

中國人是最謙遜最看重長遠的，不管發(fā)展到什么時候，我總覺得，我們?nèi)耘f要善于學(xué)習(xí)人類一切先進的東西。海外資金，只要是有利于我們，為什么不利用？紐約上市，只要有利于我們發(fā)展，為什么就不去？

不戴意識形態(tài)的眼鏡，不束縛自己前進的腳步，永遠保持包容自信的心態(tài)，呵呵，別人越是要脫鉤，我們就越是要開放，這樣的中國，自然就是可愛的智慧的不可戰(zhàn)勝的中國。

這樣的中國，永遠充滿著無限的可能！