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一、基金經(jīng)理

傅鵬博，1986年9月至1992年12月于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理系擔(dān)任講師；1992年12月至1996年7月于萬國證券公司投資銀?行部任部門經(jīng)理；1996年7月至1998年2月于申銀萬國證券股份有限公司企業(yè)融資部任部門經(jīng)理；1998年2月至2001年2月，于東方證券股份有限公司資產(chǎn)管理部任部門負(fù)責(zé)人；2001年2月至2005年2月，于東方證券股份有限公司研究所任首席策略師；2005年2月至2006年12月，于匯添富基金管理有限公司投資研究部任首席策略師；

2008年7月至2018年6月，于興全基金管理有限公司任副總經(jīng)理、總經(jīng)理助理、研究部總監(jiān)、基金經(jīng)理等職；2009年1月至2018年3月?lián)闻d全社會責(zé)任股票型證券投資基金基金經(jīng)理。2011年5月6日至2013年1月18日擔(dān)任興全綠色投資股票型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理。

2018年10月至2019年1?月，任睿遠(yuǎn)基金管理有限公司任董事長；2019年1月至今，任睿遠(yuǎn)基金管理有限公司副總經(jīng)理。2019年3月起任睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

二、產(chǎn)品戰(zhàn)績

傅鵬博目前主要管理睿遠(yuǎn)成長價(jià)值，也就是睿遠(yuǎn)基金的首只公募產(chǎn)品。自2019年3月產(chǎn)品發(fā)行以來，產(chǎn)品回報(bào)達(dá)89.46%，年化回報(bào)為46.39%，在同類基金中排名206/774。另一只代表產(chǎn)品為興全社會責(zé)任，任職9年實(shí)現(xiàn)收益434%，年化收益20%，同類排1/208。

?從歷史業(yè)績來看，傅鵬博的產(chǎn)品可以說“矛尖盾利”。興全社會責(zé)任2009年至2018年之間僅有2個(gè)自然年度虧損，分別是2011年虧損25.49%，2016年虧損7.38%，而當(dāng)年滬指分別下跌了21.68%和12.31%。在市場強(qiáng)勢的時(shí)候?“攻擊性”十足，2009年、2015年和2017年均大幅度跑贏市場同類產(chǎn)品。睿遠(yuǎn)成長價(jià)值成立以來同樣較為穩(wěn)健，業(yè)績排名前1/3。

自傅鵬博管理睿遠(yuǎn)成長價(jià)值以來，最大回撤發(fā)生在2020年3月份，主要是受疫情“黑天鵝”影響。結(jié)合傅鵬博的歷史數(shù)據(jù)，鮮有跑輸?shù)臏?00或是同類產(chǎn)品。在市場弱勢的情況下，能穩(wěn)扎穩(wěn)打，鮮有跑輸市場同行，要知道傅鵬博這樣專注于投資成長價(jià)值股，防守要比價(jià)值更難。

從產(chǎn)品的換手率來看，傅鵬博在興全社會責(zé)任任期（2009-01-16~2018-03-21）期間，產(chǎn)品換手率一直低于市場平均水平，常年保持在200%以下。睿遠(yuǎn)價(jià)值成長換手率同樣不高，依然維持了此前的風(fēng)格。

在資產(chǎn)配置方面，前十大重倉股配置比例近幾年保持40%-50%之間，這樣的持倉較為均衡，體現(xiàn)出傅鵬博堅(jiān)持對優(yōu)質(zhì)企業(yè)給予更大的關(guān)注度，通過持倉均衡的方式來確保組合的平穩(wěn)運(yùn)作。

在行業(yè)配置上，產(chǎn)品較大比例配置在制造業(yè)、信息傳輸、醫(yī)療保健和白酒，重倉股包括隆基股份、東方雨虹、國瓷材料、三諾生物、立訊精密、五糧液、萬華化學(xué)、先導(dǎo)智能、貴州茅臺和人福醫(yī)藥，其中多數(shù)都是傅鵬博長期持有的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

優(yōu)秀的企業(yè)往往是能夠幫投資者“燙平”市場波動，這也就是大多數(shù)優(yōu)秀基金經(jīng)理產(chǎn)品回收率不高，卻能長期跑贏市場的關(guān)鍵。

假若復(fù)盤傅鵬博的交易你會發(fā)現(xiàn)，無論從基本面還是技術(shù)面都堪稱完美，集合了對市場機(jī)會敏銳的捕捉能力，對企業(yè)價(jià)值深邃的洞察能力，對市場波動巍然不動的定力，呈現(xiàn)給我們的則如藝術(shù)品一樣的交割單。

三、關(guān)鍵指標(biāo)

睿遠(yuǎn)成長價(jià)值A(chǔ)在最近1年里，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為15.20%，大于同類平均；年化波動率為25.11%，大于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和波動率在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險(xiǎn)為高。

注：

Alpha：是基金相對于其基準(zhǔn)的超額收益。

Beta：衡量了資產(chǎn)的回報(bào)率對市場變動的敏感程度，代表了該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，表示策略對大盤的敏感性。通俗的來說，如果該系數(shù)為1，基金就和市場共同進(jìn)退，如果該系數(shù)為1.1，市場上漲10%，基金上漲11%，市場下滑10%基金下滑11%。

夏普比率：也叫報(bào)酬與波動性比率，它表示每承受一單位風(fēng)險(xiǎn)，會產(chǎn)生多少的超額回報(bào)。

年化波動率：用來衡量投資標(biāo)的的波動風(fēng)險(xiǎn)。

四、投資理念

傅鵬博：個(gè)人比較偏好個(gè)股的選擇，同時(shí)兼顧時(shí)機(jī)的把握

傅鵬博經(jīng)歷多輪牛熊更迭，習(xí)慣用實(shí)業(yè)思維去做研究和投資，擅于從企業(yè)長期經(jīng)營發(fā)展角度去研判公司。從商業(yè)環(huán)境良好的行業(yè)中，選擇管理層優(yōu)秀、商業(yè)模式可預(yù)見、合理估值的公司。

在進(jìn)行投資決策時(shí)，他會想象如果自己去經(jīng)營這家公司會怎樣做，并不斷進(jìn)行跟蹤觀察。如果公司的做法與他的想法一致，就會比較放心；如果不一致，就會去思考背后的原因，是自己對行業(yè)的理解不夠，對企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r太理想化，還是企業(yè)的經(jīng)營思路出現(xiàn)了問題。好的公司應(yīng)該是知行合一，發(fā)展途徑和設(shè)想可驗(yàn)證。這樣做有兩個(gè)好處，一個(gè)是可疑甄別好的公司與不好的公司；再一個(gè)就是可以倒逼自己去拓展能力圈，理解更多的行業(yè)、企業(yè)經(jīng)營思路。

總結(jié)起來，傅鵬博的投資理念可以歸納為四點(diǎn)：第一，從長期經(jīng)營角度看企業(yè)；第二，給優(yōu)秀管理層高一些的估值是值得的；第三，在認(rèn)知范圍內(nèi)做選擇，拓展自己的能力圈，做透研究提高勝率；第四，不預(yù)測市場。

五、市場展望

2020年三季度初始的估值修復(fù)行情后，市場整體處于寬幅震蕩的狀態(tài)。隨著關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)的臨近，以及各國政府在疫情控制上的不同步，使得外部的不確定性不斷加大，宏觀因素成為這段時(shí)間影響市場的主要權(quán)重因素。從企業(yè)經(jīng)營層面來看，盈利分化和行業(yè)集中度提升成為主流，同時(shí)在外部不確定因素不斷增大的背景下，行業(yè)景氣度的確定性也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

三季度，本基金依舊維持了原有的倉位配置策略，考慮到宏觀不確定性的加劇，對持倉的分散度進(jìn)行了微調(diào)，同時(shí)可以看到本基金所持倉的企業(yè)在此輪盈利分化和行業(yè)集中度提升中、在產(chǎn)業(yè)鏈或同行業(yè)中的話語權(quán)有了一定幅度的提升，這也充分證明了優(yōu)秀企業(yè)家在經(jīng)歷宏觀或者行業(yè)巨大波動時(shí)具有的前瞻性和主觀能動性，企業(yè)家們展現(xiàn)的超常競爭力也是我們持倉信心的來源。

展望下一個(gè)季度，宏觀及貨幣政策導(dǎo)向、國際環(huán)境變化將成為我們不得不關(guān)注的重點(diǎn)，我們將依舊堅(jiān)持對優(yōu)質(zhì)企業(yè)給予更大的關(guān)注度，通過持倉均衡的方式來確保組合的平穩(wěn)運(yùn)作。