第?六?章　項目投資??

???一、單項選擇題。?

1.某投資項目投產(chǎn)后預計第一年流動資產(chǎn)需用額為100萬元，流動負債需用額為80萬元，第二年流動資產(chǎn)需用額120萬元，流動負債需用額90萬元，則第二年的流動資金投資額為（???）萬元。

A.30

B.20

C.10

D.0

【正確答案】?C??

【答案解析】?第一年流動資金需用額＝100-80＝20（萬元），首次流動資金投資額＝20（萬元），第二年流動資金需用額＝120-90＝30（萬元），第二年的流動資金投資額＝30-20＝10（萬元）。?

2.某項目投資需要的固定資產(chǎn)投資額為100萬元，無形資產(chǎn)投資10萬元，流動資金投資5萬元，建設(shè)期資本化利息2萬元，則該項目的原始總投資為（???）萬元。

A.117

B.115

C.110

D.100

【正確答案】?B??

【答案解析】?原始總投資＝100＋10＋5＝115（萬元）。?

3.關(guān)于估計現(xiàn)金流量應當考慮的問題中說法錯誤的是（?）。

A.必須考慮現(xiàn)金流量的總量

B.盡量利用現(xiàn)有會計利潤數(shù)據(jù)

C.充分關(guān)注機會成本

D.不能考慮沉沒成本

【正確答案】?A??

【答案解析】?估計現(xiàn)金流量應當考慮的問題包括：必須考慮現(xiàn)金流量的增量；盡量利用現(xiàn)有會計利潤數(shù)據(jù)；不能考慮沉沒成本；充分關(guān)注機會成本；考慮項目對企業(yè)其他部門的影響。?

4.在考慮所得稅的情況下，計算項目的現(xiàn)金流量時，不需要考慮（???）的影響。

A.更新改造項目中舊設(shè)備的變現(xiàn)收入

B.因項目的投產(chǎn)引起的企業(yè)其他產(chǎn)品銷售收入的減少

C.固定資產(chǎn)的折舊額

D.以前年度支付的研究開發(fā)費

【正確答案】?D??

【答案解析】?以前年度支付的研究開發(fā)費屬于沉沒成本，所以在計算現(xiàn)金流量時不必考慮其影響。?

5.某企業(yè)投資方案A的年銷售收入為200萬元，年總成本為100萬元，年折舊為10萬元，無形資產(chǎn)年攤銷額為10萬元，所得稅率為40%，則該項目經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為（???）。

A.80萬元

B.92萬元

C.60萬元

D.50萬元

【正確答案】?A??

【答案解析】?經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝凈利潤＋折舊＋攤銷＝（200-100）×（1-40%）＋10＋10＝80（萬元）。?

6.某企業(yè)打算變賣一套尚可使用6年的舊設(shè)備，并購置一臺新設(shè)備替換它，舊設(shè)備的賬面價值為510萬元，變價凈收入為610萬元，新設(shè)備的投資額為915萬元，到第6年末新設(shè)備的預計凈殘值為15萬元，舊設(shè)備的預計凈殘值為10萬元，則更新設(shè)備每年增加折舊額為（???）萬元。

A.66.67

B.50

C.48.33

D.49.17

【正確答案】?B??

【答案解析】?購置新設(shè)備每年的折舊額＝（915-15）/6＝150（萬元），舊設(shè)備每年的折舊額＝（610-10）/6＝100（萬元），所以新舊設(shè)備每年的折舊額之差＝150-100＝50（萬元）。注意舊設(shè)備的折舊按照更新改造當時的變價凈收入計算。?

7.（???）屬于項目評價中的輔助指標。

A.靜態(tài)投資回收期

B.投資利潤率

C.內(nèi)部收益率

D.獲利指數(shù)

【正確答案】?B??

【答案解析】?按照指標的重要性指標分為主要指標、次要指標和輔助指標，凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率為主要指標；靜態(tài)投資回收期為次要指標；投資利潤率為輔助指標。?

8.已知甲項目的原始投資額為800萬元，建設(shè)期為1年，投產(chǎn)后1至5年的每年凈現(xiàn)金流量為100萬元，第6至10年的每年凈現(xiàn)金流量為80萬元，則該項目不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為（???）年。

A.7.5

B.9.75

C.8.75

D.7.65

【正確答案】?C??

【答案解析】?不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝8＋60/80＝8.75（年），注意前五年的凈現(xiàn)金流量之和小于原始投資額，所以不能直接使用公式法計算。?

9.某項目投資的原始投資額為100萬元，建設(shè)期資本化利息為5萬元，投產(chǎn)后年均利潤為10萬元，則該項目的投資利潤率為（???）。

A.9.52%

B.10%

C.15%

D.5%

【正確答案】?A??

【答案解析】?投資利潤率＝年均利潤/投資總額×100%＝10/（100＋5）×100%＝9.52%?

10.在NCF0不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計算的項目的內(nèi)含報酬率為10%，則項目實際的內(nèi)含報酬率為（???）。

A.等于10%

B.大于10%

C.小于10%

D.無法確定

【正確答案】?B??

【答案解析】?在NCF0不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計算的項目的內(nèi)含報酬率小于項目的真實內(nèi)部收益率。?

11.凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)指標共同的缺點是（???）。

A.不能直接反映投資項目的實際收益率

B.不能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系

C.沒有考慮資金的時間價值

D.無法利用全部凈現(xiàn)金流量的信息

【正確答案】?A??

【答案解析】?凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)指標均能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，三個指標均考慮了資金的時間價值，也使用了全部的現(xiàn)金流量信息。?

12.下列（???）指標的計算與行業(yè)基準收益率無關(guān)。

A.凈現(xiàn)值

B.凈現(xiàn)值率

C.獲利指數(shù)

D.內(nèi)部收益率

【正確答案】?D??

【答案解析】?內(nèi)部收益率指標的優(yōu)點：能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平；計算過程不受行業(yè)基準收益率高低的影響。?

13.如果某投資項目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期為8年，基準投資利潤率為5%，已知其凈現(xiàn)值為80萬元，靜態(tài)投資回收期為5年，投資利潤率為3%，則可以判斷該項目（???）。

A.完全具備財務可行性

B.完全不具備財務可行性

C.基本具有財務可行性

D.基本不具備財務可行性

【正確答案】?C??

【答案解析】?因為靜態(tài)投資回收期＝5年大于8/2（年），投資利潤率＝3%小于5%，凈現(xiàn)值大于0，所以可以判斷該項目基本具有財務可行性。?

14.某投資項目的項目計算期為5年，沒有建設(shè)期，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為100萬元，原始總投資150萬元，資金成本為10%，（P/A,10%,5）＝3.791，則該項目的年等額凈回收額約為（???）萬元。

A.100

B.60.43

C.37.91

D.50

【正確答案】?B??

【答案解析】?項目的年等額凈回收額＝項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝（100×3.791-150）/3.791=60.43（萬元）?

15.某投資方案，當貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為38萬元，當貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值率為-22萬元。該方案的內(nèi)部收益率（???）。

A.大于18%

B.小于16%

C.介于16%與18%之間

D.無法確定

【正確答案】?C??

【答案解析】?內(nèi)部收益率是使得項目的凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率，由于折現(xiàn)率為16%時凈現(xiàn)值大于0，所以內(nèi)部收益率大于16%，由于折現(xiàn)率為18%時凈現(xiàn)值小于0，所以內(nèi)部收益率小于18%，所以總的說來，內(nèi)部收益率介于16%與18%之間。?

二、多項選擇題。?

1.項目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點（???）。

A.投資金額大

B.影響時間長

C.變現(xiàn)能力差

D.投資風險小??

【正確答案】?ABC??

【答案解析】?項目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點：投資金額大；影響時間長；變現(xiàn)能力差；投資風險大。?

2.原始總投資包括（???）。

A.固定資產(chǎn)投資

B.開辦費投資

C.資本化利息

D.流動資金投資???

【正確答案】?ABD??

【答案解析】?原始總投資是指企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資，建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費投資三項內(nèi)容。?

3.單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流出量包括（???）。

A.固定資產(chǎn)投資

B.流動資金投資

C.新增經(jīng)營成本

D.增加的各項稅款???

【正確答案】?ACD??

【答案解析】?單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流出量包括固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營成本、增加的各項稅款。其中并不包括流動資金投資。?

4.與項目相關(guān)的經(jīng)營成本等于總成本扣除（???）后的差額。

A.折舊

B.無形資產(chǎn)攤銷

C.開辦費攤銷

D.計入財務費用的利息?

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?與項目相關(guān)的經(jīng)營成本等于總成本扣除折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費攤銷額，以及財務費用中的利息支出等項目后的差額。?

5.關(guān)于項目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財務會計的現(xiàn)金流量表說法正確的是（???）。

A.項目投資決策中的現(xiàn)金流量表反映的是項目生產(chǎn)經(jīng)營期的現(xiàn)金流量

B.財務會計中的現(xiàn)金流量表反映的是一個會計年度的現(xiàn)金流量

C.二者的勾稽關(guān)系不同

D.二者的信息屬性相同???

【正確答案】?BC??

【答案解析】?項目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財務會計的現(xiàn)金流量表的區(qū)別

　　?　　項目現(xiàn)金流量表?財務會計中的現(xiàn)金流量表?

反映對象不同?　　反映的是特定的投資項目?　反映的是特定的企業(yè)?

期間特征不同?包括整個項目計算期（建設(shè)期和經(jīng)營期）?　只包括一個會計年度?

表格結(jié)構(gòu)不同?　　包括表格和指標兩部分?分為主表、輔表兩部分?

勾稽關(guān)系不同?各年現(xiàn)金流量的具體項目與現(xiàn)金流量合計項目的對應關(guān)系?通過主、輔表分別按直接法與間接法確定的凈現(xiàn)金流量進行勾稽?

信息屬性不同?　　未來數(shù)據(jù)?　　真實的歷史數(shù)據(jù)??

6.項目投資的評價指標中按照指標的性質(zhì)可以分為（???）。

A.正指標

B.反指標

C.絕對量指標

D.相對量指標???

【正確答案】?AB??

【答案解析】?按照指標的性質(zhì)可將評價指標分為正指標和反指標；按照指標的數(shù)量特征可將評價指標分為絕對量指標和相對量指標。?

7.靜態(tài)投資回收期和投資利潤率指標共同的缺點包括（???）。

A.沒有考慮資金的時間價值

B.不能正確反映投資方式的不同對項目的影響

C.不能直接利用凈現(xiàn)金流量信息

D.不能反映原始投資的返本期限??

【正確答案】?AB??

【答案解析】?靜態(tài)投資回收期指標可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息，所以C錯誤；靜態(tài)投資回收期指標能反映原始投資的返本期限，所以D錯誤。?

8.計算凈現(xiàn)值時的折現(xiàn)率可以是（???）。

A.投資項目的資金成本

B.投資的機會成本

C.社會平均資金收益率

D.銀行存款利率???

【正確答案】?ABC??

【答案解析】?折現(xiàn)率可以按以下方法確定：完全人為主觀確定；以投資項目的資金成本作為折現(xiàn)率；以投資的機會成本作為折現(xiàn)率；以社會平均資金收益率作為折現(xiàn)率。?

9.凈現(xiàn)值計算的一般方法包括（???）。

A.公式法

B.列表法

C.逐步測試法

D.插入函數(shù)法??

【正確答案】?AB??

【答案解析】?凈現(xiàn)值的計算方法分為一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法，一般方法包括公式法和列表法。?

10.下列說法正確的是（???）。

A.在其他條件不變的情況下提高折現(xiàn)率會使得凈現(xiàn)值變小

B.在利用動態(tài)指標對同一個投資項目進行評價和決策時，會得出完全相同的結(jié)論

C.在多個方案的組合排隊決策中，如果資金總量受限，則應首先按照凈現(xiàn)值的大小進行排隊，然后選擇使得凈現(xiàn)值之和最大的組合

D.兩個互斥方案的差額內(nèi)部收益率大于基準收益率則原始投資額大的方案為較優(yōu)方案??

【正確答案】?ABD??

【答案解析】?在多個方案的組合排隊決策中，如果資金總量受限，則應首先按照凈現(xiàn)值率或者獲利指數(shù)的大小進行排隊，從中選出使得凈現(xiàn)值之和最大的最優(yōu)組合。?

三、判斷題。?

1.完整的項目計算期包括試產(chǎn)期和達產(chǎn)期。（???）

【 6534, 】?

【您的答案】??

【正確答案】?錯??

【答案解析】?完整的項目計算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期，其中生產(chǎn)經(jīng)營期包括試產(chǎn)期和達產(chǎn)期。?

2.投資總額就是初始投資，是指企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。（?）?

【正確答案】?錯??

【答案解析】?原始總投資又稱初始投資，是指企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。投資總額＝原始總投資＋建設(shè)期資本化利息。?

3.對于單純固定資產(chǎn)投資項目來說，如果項目的建設(shè)期為0，則說明固定資產(chǎn)投資的投資方式是一次投入。（?）???

【正確答案】?對??

【答案解析】?對于單純固定資產(chǎn)投資項目來說，原始總投資中只有固定資產(chǎn)投資，如果項目的建設(shè)期為0，則固定資產(chǎn)投資一定是在建設(shè)起點一次投入的，所以投資方式是一次投入。?

4.項目投資決策中所使用的現(xiàn)金僅是指各種貨幣資金。（?）??

【正確答案】?錯??

【答案解析】?項目投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值（或重置成本）。?

5.基于全投資假設(shè)，項目投資中企業(yè)歸還借款本金不作為現(xiàn)金流出處理，但是企業(yè)支付利息需要作為現(xiàn)金流出處理。（?）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?基于全投資假設(shè)，假設(shè)在確定項目的現(xiàn)金流量時，只考慮全部投資的運動情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量，此時歸還本金和支付利息均不作為現(xiàn)金流出處理。?

6.在計算項目的現(xiàn)金流入量時，以營業(yè)收入替代經(jīng)營現(xiàn)金流入是由于假定年度內(nèi)沒有發(fā)生賒銷。（?）???

【正確答案】?錯??

【答案解析】?在計算項目的現(xiàn)金流入量時，以營業(yè)收入替代經(jīng)營現(xiàn)金流入是由于假定年度內(nèi)發(fā)生的賒銷額與回收的應收賬款大體相等。?

7.經(jīng)營成本的節(jié)約相當于本期現(xiàn)金流入的增加，所以在實務中將節(jié)約的經(jīng)營成本列入現(xiàn)金流入量中。（?）???

【正確答案】?錯??

【答案解析】?經(jīng)營成本的節(jié)約相當于本期現(xiàn)金流入的增加，但是為了統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計量口徑，在實務中將節(jié)約的經(jīng)營成本以負值計入現(xiàn)金流出量項目，而并不列入現(xiàn)金流入量項目。?

8.經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量＝該年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＋該年回收額。（?）??

【正確答案】?對??

【答案解析】?當回收額為零時的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，當回收額不為零時經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量＝該年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＋該年回收額。?

9.已知項目的獲利指數(shù)為1.2，則可以知道項目的凈現(xiàn)值率為2.2。（?）??

【正確答案】?錯??

【答案解析】?凈現(xiàn)值率與獲利指數(shù)之間的關(guān)系是獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率，所以凈現(xiàn)值率為0.2?

10.內(nèi)含報酬率是使項目的獲利指數(shù)等于1的折現(xiàn)率。（?）???

【正確答案】?對??

【答案解析】?能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率是項目的內(nèi)含報酬率，凈現(xiàn)值等于0時凈現(xiàn)值率等于0，因為獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率，所以此時獲利指數(shù)等于1。?

四、計算題。?

1.某工業(yè)項目需要原始投資130萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元（全部為貸款，年利率10%，貸款期限為6年），開辦費投資10萬元，流動資金投資20萬元。建設(shè)期為2年，建設(shè)期資本化利息20萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資在建設(shè)期內(nèi)均勻投入，流動資金于第2年末投入。該項目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿有10萬元凈殘值；開辦費自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。預計投產(chǎn)后第一年獲10萬元利潤，以后每年遞增5萬元；流動資金于終結(jié)點一次收回。

要求：

（1）計算項目的投資總額；

（2）計算項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量；

（3）計算項目的包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。?

【正確答案】?（1）投資總額＝原始總投資＋建設(shè)期資本化利息＝130＋20＝150（萬元）

（2）由于固定資產(chǎn)投資和開辦費投資是在建設(shè)期均勻投入的，所以建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：

NCF0=-（100+10）/2=-55（萬元）

NCF1=-（100+10）/2=-55（萬元）

NCF2=-20（萬元）

項目計算期n=2+10=12（年）

固定資產(chǎn)原值=100+20=120（萬元）

生產(chǎn)經(jīng)營期每年固定資產(chǎn)折舊=（120-10）/10=11（萬元）

生產(chǎn)經(jīng)營期前4年每年貸款利息＝100×10%＝10（萬元）

經(jīng)營期前5年每年開辦費攤銷額=10/5=2（萬元）

投產(chǎn)后每年利潤分別為10，15，20，……，55萬元

終結(jié)點回收額=10+20=30（萬元）

根據(jù)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的公式：

經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年利息費用+該年回收額

NCF3＝10＋11＋10＋2＝33（萬元）

NCF4＝15＋11＋10＋2＝38（萬元）

NCF5＝20＋11＋10＋2＝43（萬元）

NCF6＝25+11+10+2=48（萬元）

NCF7＝30＋11＋2＝43（萬元）

NCF8＝35＋11＝46（萬元）

NCF9＝40＋11＝51（萬元）

NCF10＝45＋11＝56（萬元）

NCF11＝50＋11＝61（萬元）

NCF12＝55+11+30=96（萬元）

（3）項目的原始總投資＝130萬元，在項目計算期第5年的累計凈現(xiàn)金流量＝-16（萬元），項目計算期第6年的累計凈現(xiàn)金流量＝32（萬元），所以包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5＋16/48＝5.33（年）。?

2.甲企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設(shè)備，預計建設(shè)期為1年，所需原始投資100萬元于建設(shè)起點一次投入。該設(shè)備預計使用壽命為4年，使用期滿報廢清理時殘值5萬元。該設(shè)備折舊方法采用雙倍余額遞減法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤30萬元。假定適用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。

要求：

（1）計算項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量；

（2）計算該項目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)；

（3）利用凈現(xiàn)值指標評價該投資項目的財務可行性。???

【正確答案】?（1）第0年凈現(xiàn)金流量（NCF0）＝-100（萬元）

第1年凈現(xiàn)金流量（NCF1）＝0（萬元）

經(jīng)營期第1年的折舊額＝100×2/4＝50（萬元）

經(jīng)營期第2年的折舊額＝（100-50）×2/4＝25（萬元）

經(jīng)營期第3年的折舊額＝（100-50-25-5）/2＝10（萬元）

經(jīng)營期第4年的折舊額＝（100-50-25-5）/2＝10（萬元）

經(jīng)營期第1年的凈現(xiàn)金流量（NCF2）＝30＋50＝80（萬元）

經(jīng)營期第2年的凈現(xiàn)金流量（NCF3）＝30＋25＝55（萬元）

經(jīng)營期第3年的凈現(xiàn)金流量（NCF4）＝30＋10＝40（萬元）

經(jīng)營期第4年的凈現(xiàn)金流量（NCF5）＝30＋10＋5＝42（萬元）

（2）凈現(xiàn)值

＝-100＋80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5）

＝-100＋66.112＋41.3215＋27.32＋26.0778

＝60.83（萬元）

凈現(xiàn)值率＝[80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5）]/100＝1.61

獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率＝2.61

（3）因為凈現(xiàn)值大于0，故該投資方案可行。?

3.某公司原有設(shè)備一臺，賬面折余價值為11.561萬元，目前出售可獲得收入7.5萬元，預計可使用10年，已使用5年，預計凈殘值為0.75萬元?，F(xiàn)在該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，建設(shè)期為零，新設(shè)備購置成本為40萬元，使用年限為5年，預計凈殘值與使用舊設(shè)備的凈殘值一致，新、舊設(shè)備均采用直線法提折舊。該公司第1年銷售額從150萬元上升到160萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到112萬元；第2年起至第5年，銷售額從150萬元上升到165萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到115萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，資金成本為10%。已知（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605

要求計算：

（1）更新改造增加的年折舊；

（2）更新改造增加的各年凈利潤（保留小數(shù)點后3位）；

（3）舊設(shè)備變價凈損失的抵稅金額；

（4）更新改造增加的各年凈現(xiàn)金流量；

（5）利用內(nèi)插法計算更新改造方案的差額內(nèi)部收益率，并做出是否進行更新改造的決策（保留小數(shù)點后3位）。???

【正確答案】?（1）△年折舊=（40-7.5）÷5=6.5（萬元）

（2）△凈利潤1=[（160–150）–（112–110）–6.5?]×（1–33%）=1.005（萬元）

△凈利潤2～5=[（165–150）–（115–110）–6.5?]×（1–33%）=2.345（萬元）

（3）舊設(shè)備變價凈損失抵稅金額=（11.561–7.5）×33%=1.34（萬元）

（4）△NCF0=–（40–7.5）=–32.5（萬元）

NCF1=△年折舊+△凈利潤+舊設(shè)備變價凈損失抵稅=6.5+1.005+1.34=8.845（萬元）

NCF2-5=△年折舊+△凈利潤=6.5+2.345=8.845（萬元）

（5）由于該項目建設(shè)期為零，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量相等

故（P/A，△IRR，5）=32.5/8.845=3.674

因為已知：（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605，所以，

（3.696-3.674）÷（3.696–3.605）=（11%–△IRR）/（11%–12%）

△IRR=11.24%

由于△IRR=11.24%＞10%，故可以進行更新改造。?

4.某公司有A、B、C、D四個投資項目可供選擇，其中A與D是互斥方案，有關(guān)資料如下：?　　投資項目?　　原始投資?　　凈現(xiàn)值?　　凈現(xiàn)值率?

　　A?　　120000?　　67000?　　56%?

　　B?　　150000?　　79500?　　53%?

　　C?　　300000?　　111000?　　37%?

　　D?　　160000?　　80000?　　50%?

要求：

（1）確定投資總額不受限制時的投資組合；

（2）如果投資總額限定為50萬元時，做出投資組合決策。??

【正確答案】?（1）如果投資總額不受限制，應是按照凈現(xiàn)值排序，所以最佳投資組合應是C+D+B+A。

（2）在資金總額受限制時，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進行各種組合排隊，在保證充分利用資金的前提下，凈現(xiàn)值之和最大的為最優(yōu)組合。

本題中按照凈現(xiàn)值率的大小排序為：A、B、D、C，但是需要注意A與D是互斥方案不能同時出現(xiàn)在同一個投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳組合為D+C。?

五、綜合題。?

1.東大公司于2005年1月1日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價款1500萬元，預計期末無殘值，采用直線法按3年計提折舊（均符合稅法規(guī)定）。該設(shè)備于購入當日投入使用。預計能使公司未來三年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值總額為1400萬元，期限3年，票面年利率為8%，每年年末付息，債券發(fā)行價格為1500萬元。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%。

要求：

（1）計算債券資金成本率；

（2）計算設(shè)備每年折舊額；

（3）預測公司未來三年增加的凈利潤；

（4）預測該公司項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量；

（5）計算該項目的凈現(xiàn)值。???

【正確答案】?（1）計算債券資金成本率

債券資金成本率=[1400×8%×（1-33%）]÷1500=5%

（2）計算設(shè)備每年折舊額

每年折舊額=1500÷3=500（萬元）

（3）預測公司未來三年增加的凈利潤

2001年：（1200-400-500-1500×8%）×（1-33%）=120.6（萬元）

2002年：（2000-1000-500-1500×8%）×（1-33%）=254.6（萬元）

2003年：（1500-600-500-1500×8%）×（1-33%）=187.6（萬元）

（4）預測該項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量?

2001年凈現(xiàn)金流量=120.6+500+1500×8%=740.6（萬元）

2002年凈現(xiàn)金流量=254.6+500+1500×8%=874.6（萬元）

2003年凈現(xiàn)金流量=187.6+500+1500×8%=807.6（萬元）

（5）計算該項目的凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值=-1500+740.6×（P/F，10%，1）+874.6×（P/F，10%，2）+807.6×（P/F，10%，3）＝-1500+740.6×0.9091+874.6×0.8264+807.6×0.7513=502.80（萬元）?

?

2.某企業(yè)計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案資料如下：

（1）甲方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100萬，流動資金投資50萬，全部資金于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為0，經(jīng)營期為5年，到期凈殘值收入5萬，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬，年總成本60萬。

（2）乙方案原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)投資120萬，流動資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，建設(shè)期資本化利息10萬，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)期起點投入，流動資金投資于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)凈殘值收入10萬，項目投產(chǎn)后，年營業(yè)收入170萬，年經(jīng)營成本80萬，經(jīng)營期每年歸還利息5萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點收回。企業(yè)所得稅稅率為30%。

要求：

（1）計算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量；

（2）計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期；

（3）該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為10%，計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；

（4）計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣；

（5）利用方案重復法比較兩方案的優(yōu)劣；

（6）利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣。??

【正確答案】?（1）甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：

①甲方案各年的凈現(xiàn)金流量

折舊=（100-5）/5=19（萬元）

NCF0=–150（萬元）

NCF1～4=（90–60）×（1-30%）＋19=40（萬元）?

NCF5=40＋55=95（萬元）

②乙方案各年的凈現(xiàn)金流量

年折舊額＝（120＋10-10）/5＝24（萬元）

NCF0=–120（萬元）

NCF1=0（萬元）

NCF2=–80（萬元）

NCF3～6=（170–80-5-24）×（1-30%）＋5＋24＝71.7（萬元）

NCF7=71.7＋80＋10=161.7（萬元）

（2）計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期

①甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=150/40=3.75（年）

②乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=200/71.7=2.79（年）

乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2＋2.79=4.79（年）

（3）計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值

①甲方案的凈現(xiàn)值=40×（P/A，10%，4）＋95×（P/F，10%，5）–150=35.78（萬元）

②乙方案的凈現(xiàn)值

=71.7×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋161.7×（P/F，10%，7）–80×（P/F，10%，2）–120

=84.7（萬元）

（4）計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣

①甲方案的年等額凈回收額=35.78/（P/A，10%，5）=9.44（萬元）

②乙方案的年等額凈回收額=84.7/（P/A，10%，7）=17.4（萬元）

因為乙方案的年等額凈回收額大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。

（5）利用方案重復法比較兩方案的優(yōu)劣

兩方案計算期的最小公倍數(shù)為35年

①甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值

=35.78＋35.78×（P/F，10%，5）＋35.78×（P/F，10%，10）＋35.78×（P/F，10%，15）＋35.78×（P/F，10%，20）＋35.78×（P/F，10%，25）＋35.78×（P/F，10%，30）

=91.02（萬元）

②乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值

=84.7＋84.7×（P/F，10%，7）＋84.7×（P/F，10%，14）＋84.7×（P/F，10%，21）＋84.7×（P/F，10%，28）

=167.78（萬元）

因為乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。

（6）利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣

最短計算期為5年，所以：

甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=原方案凈現(xiàn)值=35.78（萬元）

乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=乙方案的年等額凈回收額×（P/A，10%，5）=65.96（萬元）

因為乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。?

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第?七?章　證券投資?

????一、單項選擇題。?

1.按照證券的性質(zhì)可將證券分為（???）。

A.憑證證券和有價證券

B.所有權(quán)證券和債權(quán)證券

C.原生證券和衍生證券

D.固定收益證券和變動收益證券

正確答案：A

答案解析：證券按照證券的性質(zhì)可分為憑證證券和有價證券，按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券，按照證券收益的決定因素分為原生證券和衍生證券，按照證券收益的穩(wěn)定狀況分為固定收益證券和變動收益證券。

?2.下列各項中（???）屬于狹義有價證券。

A.商業(yè)本票

B.可轉(zhuǎn)換債券

C.運貨單

D.借據(jù)

?正確答案：B

答案解析：廣義的有價證券包括商品證券（如提貨單、運貨單、倉庫棧單等）、貨幣證券（如商業(yè)證券、銀行證券）和資本證券（如股票、債券、基金證券、可轉(zhuǎn)換證券等），狹義有價證券是指資本證券。借據(jù)屬于無價證券。

3.強式有效市場和次強式有效市場的區(qū)別在于（???）。

A.信息從被公開到被接收是否有效

B.投資者對信息做出判斷是否有效

C.投資者實施投資決策是否有效

D.是否存在“內(nèi)幕信息”?

正確答案：D

答案解析：強式有效市場和次強式有效市場的區(qū)別在于信息公開的有效性是否被破壞，即是否存在“內(nèi)幕信息”，這兩種市場均滿足有效資本市場的后三個條件。

4.與期貨投資相比，期權(quán)投資具有的特點包括（???）。

A.只能在場外進行交易

B.投資風險小

C.真正的交割比率高

D.規(guī)避風險的范圍窄

正確答案：B

答案解析：期權(quán)投資的特點包括：（1）投資的是一種特殊的買或賣的選擇權(quán)；（2）風險小于期貨投資；（3）交易可以在交易所內(nèi)進行，也可以在場外進行；（4）真正交割的比率比期貨投資更低；（5）規(guī)避風險的范圍比期貨投資更廣泛。

?5.長期債券投資的目的是（???）。

A.合理利用暫時閑置的資金

B.調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額

C.獲得穩(wěn)定收益

D.獲得企業(yè)的控制權(quán)

正確答案：C

答案解析：長期債券投資的目的是獲得穩(wěn)定收益；AB屬于短期債券投資的目的；D屬于股票投資的目的。

?6.關(guān)于債券收益率的說法錯誤的是（???）。

A.易被贖回的債券的名義收益率比較高

B.享受稅收優(yōu)惠的債券的收益率比較低

C.流動性低的債券收益率較高

D.違約風險高的債券收益率比較低

?正確答案：D

答案解析：違約風險高的債券收益率比較高，違約風險低的債券收益率比較低。??

?7.某公司于2003年1月1日發(fā)行5年期、到期一次還本付息債券，面值為1000元，票面利率10％，甲投資者于2004年1月1日以1020元的價格購買該債券并打算持有至到期日，則該投資者進行該項投資的到期收益率為（???）。

A.41.18％

B.10.12％

C.4.12％

D.10％

正確答案：B

答案解析：?

?8.某公司于2001年1月1日發(fā)行5年期、每年12月31日付息的債券，面值為1000元，票面利率10％，甲投資者于2005年7月1日以1020元的價格購買該債券并打算持有至到期日，則該投資者進行該項投資的到期收益率為（???）。

A.15.69％

B.8.24％

C.4.12％

D.10％

正確答案：A

答案解析：根據(jù)題意可知債券的到期日是2006年1月1日，投資者持有該債券的期限為半年，所以短期債券到期收益率＝（1000×10％＋1000－1020）/（1020×0.5）×100％＝15.69％??

?9.某公司發(fā)行5年期債券，債券的面值為1000元，票面利率5％，每年付息一次，到期還本，投資者要求的必要報酬率為6％。則該債券的價值為（??）元。

A.784.67

B.769

C.1000

D.957.92?

正確答案：D

答案解析：債券的價值＝1000×（P/F，6％，5）＋1000×5％×（P/A，6％，5）＝957.92（元）。

?10.甲公司以10元的價格購入某股票，假設(shè)持有1年之后以10.5元的價格售出，在持有期間共獲得1.5元的現(xiàn)金股利，則該股票的持有期收益率是（????）。

A.12%????????????B.9%?????????????C.20%?????????D.35%?

正確答案：C

答案解析：股票的持有期收益率＝（10.5－10＋1.5）/（10×1）＝20%

11.某種股票為固定成長股票，股利年增長率6%，預計第一年的股利為8元/股，無風險收益率為10%，市場上所有股票的平均收益率為16%，而該股票的貝它系數(shù)為1.3，則該股票的內(nèi)在價值為（?）元。

A.65.53

B.67.8

C.55.63

D.71.86

?正確答案：B

答案解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可知該股票的必要收益率＝10%＋1.3×（16%－10%）＝17.8%，股票的內(nèi)在價值＝8/（17.8%－6%）=67.8（元）??

?12.按照組織形態(tài)不同，可以將基金分為（???）。

A.契約型基金和公司型基金

B.開放式基金和封閉式基金

C.股票基金和債券基金

D.期權(quán)基金和期貨基金

正確答案：A

答案解析：按照組織形態(tài)不同，可以將基金分為契約型基金和公司型基金；按照變現(xiàn)方式不同可以將基金分為開放式基金和封閉式基金；按照投資標的不同，可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認股權(quán)證基金、專門基金等。??

13.關(guān)于封閉式基金和開放式基金，下列說法錯誤的是（???）。

A.封閉式基金需要在招募說明書中列明其基金規(guī)模，開放式基金沒有規(guī)模限制

B.封閉式基金的交易價格取決于每單位資產(chǎn)凈值的大小

C.封閉式基金有固定的封閉期，開放式基金沒有

D.封閉式基金只能在證券交易所或者柜臺市場出售

正確答案：B

答案解析：封閉式基金和開放式基金的比較見下表：

項?目?封閉式基金?開放式基金?

含?義?設(shè)立基金時，限定基金單位的發(fā)行總額，并進行封閉運作的一種基金形式。?設(shè)立基金時基金單位的總數(shù)不固定，可視經(jīng)營策略和發(fā)展需要追加發(fā)行的一種基金形式。?

兩者的

不同點?期限?通常有固定的封閉期?沒有固定期限，投資人可隨時向基金管理人贖回?

基金單位發(fā)行規(guī)模要求?在招募說明書中列明其基金規(guī)模?沒有發(fā)行規(guī)模限制?

基金單位轉(zhuǎn)讓方式?基金單位在封閉期內(nèi)不能要求基金公司贖回，只能在證券交易所或柜臺市場出售?可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時間后，隨時向基金管理人或中介機構(gòu)提出購買或贖回申請。?

基金單位的交易價格計算標準?買賣價格受市場供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。?交易價格取決于每單位資產(chǎn)凈值的大小，基本不受市場供求關(guān)系影響。?

投資策略?可進行長期投資?不能全部用來投資?

14.假設(shè)某基金持有的某三種股票的數(shù)量分別為10萬股、50萬股和100萬股，每股的收盤價分別為30元、20元和10元，銀行存款為2000萬元，該基金負債有兩項：對托管人或管理人應付未付的報酬為500萬元，應交稅金為500萬元，已售出的基金單位為2000萬。則該基金的單位凈值為（????）元。

A.1.10???????????????B.1.15????????????C.1.65???????????????D.1.17

正確答案：C

答案解析：根據(jù)計算公式，基金單位凈值=（基金資產(chǎn)總值–基金負債總額）/基金單位總份額。則基金單位凈值=（10×30+50×20+100×10+2000–500–500）/2000=1.65（元）D??

15.投資基金的收益率是通過（?。┑淖兓瘉砗饬康摹?/p>

A.基金凈資產(chǎn)的價值

B.基金認購價

C.基金贖回價

D.基金資產(chǎn)的價值

?正確答案：A

答案解析：基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過基金凈資產(chǎn)的價值變化來衡量。

二、多項選擇題。?

1.下列各項中屬于廣義有價證券的是（???）。

A.股票

B.銀行本票

C.提貨單

D.購物券

正確答案：ABC

答案解析：廣義的有價證券包括商品證券（如提貨單、運貨單、倉庫棧單等）、貨幣證券（如商業(yè)證券、銀行證券）和資本證券（如股票、債券、基金證券、可轉(zhuǎn)換證券等）；購物券屬于憑證證券。???

?2.有效資本市場的前提條件包括（???）。

A.信息公開的有效性

B.信息從被公開到被接收的有效性

C.投資者對信息做出判斷的有效性

D.投資者實施投資決策的有效性

正確答案：ABCD

答案解析：有效資本市場需要具備四個前提條件：信息公開的有效性；信息從被公開到被接收的有效性；投資者對信息做出判斷的有效性；投資者實施投資決策的有效性。

3.在（???）上，存在利用內(nèi)幕信息獲得超額利潤的可能。

A.強式有效市場

B.次強式有效市場

C.弱式有效市場

D.無效市場

正確答案：BCD

答案解析：在強式有效市場上無法通過內(nèi)幕信息和專業(yè)知識獲得超額利潤。???

4.弱式有效市場與強式、次強式有效市場的共同點在于（???）。

A.信息的公開都是有效的

B.信息從被公開到被接收是有效的

C.投資者對信息做出判斷是有效的

D.投資者實施投資決策是有效的

正確答案：BD

答案解析：弱式有效市場和次強式有效市場中信息公開的有效性均受到破壞；弱式有效市場中投資者對信息做出判斷的有效性受到破壞。

5.證券投資與實際投資相比的特點包括（???）。

A.流動性強

B.價值不穩(wěn)定

C.交易成本低

D.交易過程復雜、手續(xù)繁多

正確答案：ABC

答案解析：與實際投資相比，證券投資具有如下特點：流動性強、價值不穩(wěn)定、交易成本低。??6.證券投資的系統(tǒng)風險包括（???）。

A.流動性風險

B.利息率風險

C.再投資風險

D.購買力風險

正確答案：BCD

答案解析：證券投資的系統(tǒng)風險包括利息率風險、再投資風險、購買力風險；非系統(tǒng)風險包括違約風險、流動性風險、破產(chǎn)風險。?

?7.證券投資收益包括（???）。

A.證券交易的現(xiàn)價

B.證券交易的原價

C.證券交易現(xiàn)價與原價的差

D.定期的股利或利息

?正確答案：CD

答案解析：證券投資收益包括證券交易現(xiàn)價與原價的價差以及定期的股利或利息收益。?

8.企業(yè)在選擇投資對象時應當遵循的原則包括（???）。

A.安全性原則

B.流動性原則

C.重要性原則

D.收益性原則

正確答案：ABD

答案解析：企業(yè)在選擇投資對象時應當遵循的原則包括安全性原則、流動性原則、收益性原則。?

9.債券收益率的影響因素包括（???）。

A.債券的買價

B.債券的期限

C.債券的稅收待遇

D.債券的違約風險

?正確答案：ABCD

答案解析：決定債券收益率的主要因素有債券的票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和出售價格，另外債券的可贖回條款、稅收待遇、流動性以及違約風險也會不同程度的影響債券的收益率。

10.相對于股票投資來說，債券投資的缺點包括（???）。

A.市場流動性差

B.購買力風險大

C.沒有經(jīng)營管理權(quán)

D.收入不穩(wěn)定

?正確答案：BC

答案解析：債券投資的優(yōu)點包括：本金安全性高、收入穩(wěn)定性強、市場流動性好；債券投資的缺點包括：購買力風險大、沒有經(jīng)營管理權(quán)。?

?11.股票收益的影響因素包括（???）。

A.股份公司的經(jīng)營業(yè)績

B.股票市價的變化情況

C.股份公司的股利政策

D.投資者的經(jīng)驗與技巧

正確答案：ABCD

答案解析：股票收益主要取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績、股票市場的價格變化以及公司的股利政策，但與投資者的經(jīng)驗與技巧也有一定關(guān)系。

?12.股票投資的優(yōu)點包括（???）。

A.能獲得較高的投資收益

B.能適當降低購買力風險

C.投資風險小

D.擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)

?正確答案：ABD

答案解析：股票投資的優(yōu)點包括能獲得較高的投資收益、能適當降低購買力風險、擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)；由于普通股的求償權(quán)居后、股票價格和股利收入均不穩(wěn)定，所以股票投資的風險大。???

?13.下列各項中，屬于基金投資優(yōu)點的有（????）。

?A.具有專家理財優(yōu)勢????????????????B.具有資金規(guī)模優(yōu)勢

?C.不可能承擔很大風險??????????????D.可能獲得很高的投資收益

?正確答案：AB

答案解析：基金投資的最大優(yōu)點是能夠在不承擔太大風險的情況下獲得較高收益。原因在于投資基金具有專家理財優(yōu)勢，具有資金規(guī)模優(yōu)勢。但是基金投資無法獲得很高的投資收益；在大盤整體大幅度下跌的情況下，進行基金投資也可能會損失較多，投資人承擔較大風險。?

三、判斷題。?

1.固定收益證券與變動收益證券相比，能更好的避免購買力風險。（???）

正確答案：錯

答案解析：購買力風險是由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降低的風險。隨著通貨膨脹的發(fā)生固定收益證券的收益是不變的，而變動收益證券的收益可以進行調(diào)整，所以變動收益證券比固定收益證券能更好的避免購買力風險。

?2.在次強式有效市場上存在兩類信息和三類投資者。（???）

正確答案：錯

答案解析：在弱式有效市場上存在兩類信息：公開信息和“內(nèi)幕信息”；三類投資者：掌握“內(nèi)幕信息”和全部公開信息并能正確解讀這些信息的投資者、只能解讀全部公開信息的投資者、不能解讀全部公開信息但至少能夠解讀歷史價格信息的投資者。

?3.普通股與公司債券相比能夠更好的避免購買力風險。（???）

正確答案：對

答案解析：一般而言，變動收益證券比固定收益證券能更好的避免購買力風險，普通股是變動收益證券，公司債券一般是固定收益證券，所以原題說法正確。

??4.再投資風險是指市場利率上升而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預期收益的風險。（???）

正確答案：錯

答案解析：再投資風險是指市場利率下降而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預期收益的風險。

?5.短期債券與長期債券相比，利息率風險大，再投資風險小。（???）

正確答案：錯

答案解析：利息率風險是指由于利息率變動引起金融資產(chǎn)價格波動，投資人遭受損失的風險，債券的期限越長利息率風險越大；再投資風險是指市場利率下降而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預期收益的風險，短期債券會面臨市場利率下降的再投資風險。

?6.債券的當前收益率和票面收益率一樣，不能全面地反映投資者的實際收益。（???）

?正確答案：對

答案解析：債券的直接收益率，又稱本期收益率、當前收益率，它和票面收益率一樣，不能全面地反映投資者的實際收益，因為它忽略了資本損益。

?7.普通股投資與優(yōu)先股投資相比投資風險較大，而收益較低。（???）

正確答案：錯

答案解析：普通股投資與優(yōu)先股投資相比價格的波動大，投資風險較大，一般能獲得較高的收益。

?8.企業(yè)進行股票投資就是為了控制被投資企業(yè)。（???）

?正確答案：錯

答案解析：企業(yè)進行股票投資的目的有兩種：獲利和控股。

???9.契約型基金的運營依據(jù)是基金契約，其投資者是公司的股東，對公司擁有管理權(quán)。（???）

?正確答案：錯

答案解析：契約型基金的運營依據(jù)是基金契約，其投資者是受益人，對公司沒有管理權(quán)。公司型基金的投資者是公司的股東，對公司擁有管理權(quán)。

10.期權(quán)基金的投資風險較期貨基金要小。（???）

正確答案：對

答案解析：期權(quán)基金以期權(quán)作為主要投資對象，風險較期貨基金小。

四、計算題。?

1.某公司發(fā)行公司債券，面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年。已知市場利率為8%。要求計算并回答下列問題：

（1）債券為按年付息、到期還本，發(fā)行價格為1020元，投資者是否愿意購買？

（2）債券為單利計息、到期一次還本付息債券，發(fā)行價格為1010元，投資者是否愿意購買？

（3）債券為貼現(xiàn)債券，到期歸還本金，發(fā)行價為700元，投資者是否愿意購買？

正確答案：（1）債券價值＝1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）

＝100×3.9927＋1000×0.6806

?　??????????＝1079.87（元）

因為債券的價值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券。

（2）債券價值＝1000×（1＋5×10％）×（P/F，8%，5）

?????????????＝1500×0.6806

?????????????＝1020.9（元）

因為債券的價值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券。

（3）債券價值＝1000×（P/F，8%，5）＝1000×0.6806＝680.6（元）

因為債券的價值低于債券的發(fā)行價格，所以投資者不會購買該債券。

?2.甲公司以1020元的價格購入債券A，債券A是2001年9月1日發(fā)行的，5年期債券，其面值為1000元，票面利率為8%。請分別回答下列問題：

（1）如果該債券每年8月31日付息，計算該債券的本期收益率；

（2）如果該債券到期一次還本付息，甲公司于2005年5月1購入債券于2005年11月1日以1060元的價格賣掉，計算該債券的持有期收益率；

（3）如果該債券每年8月31日付息，甲公司于2005年11月1日購入該債券并持有至到期，計算該債券的到期收益率；

（4）如果該債券每年8月31日付息，甲公司于2004年9月1日購入該債券并持有至到期，計算該債券的到期收益率。

??　?i＝6%?i＝7%?i＝8%?i＝9%?

（P/A,i,2）?1.8334?1.8080?1.7833?1.7591?

（P/F,i,2）?0.8900?0.8734?0.8573?0.8417?

?正確答案：（1）本期收益率＝（1000×8%/1020）×100%＝7.84%

（2）持有期收益率＝[（1060－1020）/（1020×0.5）]×100%＝7.84%

（3）到期收益率＝[1000×8%＋1000－1020]/（1020×10/12）×100%＝7.06%

（4）1020＝1000×8%×（P/A，i，2）＋1000×（P/F，i，2）

經(jīng)過測試得知：

當i＝7%時，1000×8%×（P/A，7%，2）＋1000×（P/F，7%，2）＝1018.04

當i＝6%時，1000×8%×（P/A，6%，2）＋1000×（P/F，6%，2）＝1036.67

用內(nèi)插法計算可知：

（7%－i）/（7%－6%）＝（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67）

i＝7%－（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67）×（8%－7%）

＝6.89%

即到期收益利率為6.89%??

3.ABC企業(yè)計劃進行長期股票投資，企業(yè)管理層從股票市場上選擇了兩種股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企業(yè)只準備投資一家公司股票。已知甲公司股票現(xiàn)行市價為每股6元，上年每股股利為0.2元，預計以后每年以5%的增長率增長。乙公司股票現(xiàn)行市價為每股8元，每年發(fā)放的固定股利為每股0.6元。ABC企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%。

要求：

（1）利用股票估價模型，分別計算甲、乙公司股票價值并為該企業(yè)作出股票投資決策。

（2）計算如果該公司按照當前的市價購入（1）中選擇的股票的持有期收益率。

??正確答案：（1）甲公司股票的股利預計每年均以5%的增長率增長，上年每股股利為0.2元，投資者要求必要報酬率為8%，代入長期持有、股利固定增長的股票估價模型。

V（甲）＝0.2×（1＋5%）/（8%-5%）＝7（元）

乙公司每年股利穩(wěn)定不變，每股股利0.6元，代入長期持有，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型。

V（乙）＝0.6/8%＝7.5?（元）

由于甲公司股票現(xiàn)行市價6元，低于其投資價值7元，故該企業(yè)可以購買甲公司股票。

乙公司股票現(xiàn)行市價為8元，高于其投資價值7.5元，故該企業(yè)不應購買乙公司股票。

（2）假設(shè)如果企業(yè)按照6元/股的價格購入甲公司股票的持有期收益率為i，則有：

6＝0.2×（1＋5%）/（i-5%），解得i＝8.5%??

?4.某公司年初發(fā)行債券，面值為1000元，10年期，票面利率為8％，每年年末付息一次，到期還本。若預計發(fā)行時市場利率為9％，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5％，該公司適用的所得稅率為30％，則該債券的資金成本為多少？

正確答案：債券發(fā)行價格＝1000×8%×（P/A，9%，10）+1000×（P/F，9%，10）

????????????＝80×6.4177＋1000×0.4224

????????????＝935.82（元）

債券的資金成本＝1000×8％×（1－30％）/[935.82×（1－0.5％）]×100％

＝6.01％??

?

?

第?八?章　營運資金???

?????一、單項選擇題。?

1.與企業(yè)為應付緊急情況而需要保持的現(xiàn)金余額無關(guān)的是（???）。

A.企業(yè)愿意承擔風險的程度

B.企業(yè)臨時舉債能力的強弱

C.企業(yè)銷售水平

D.企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度

?正確答案：C

答案解析：企業(yè)為應付緊急情況而需要保持的現(xiàn)金余額基于預防動機，它主要取決于：企業(yè)愿意承擔風險的程度、企業(yè)臨時舉債能力的強弱、企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度。

2.下列各項成本中與現(xiàn)金的持有量成正比例關(guān)系的是（???）

A.管理成本

B.企業(yè)持有現(xiàn)金放棄的再投資收益

C.固定性轉(zhuǎn)換成本

D.短缺成本

?正確答案：B

答案解析：現(xiàn)金管理成本具有固定成本的性質(zhì)，在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量關(guān)系不大，屬于決策無關(guān)成本；放棄的再投資收益即機會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系；固定性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系；短缺成本與現(xiàn)金持有量反方向變動。

?3.在現(xiàn)金持有量的成本分析模式和存貨模式中均需要考慮的因素包括（???）。

A.管理成本

B.轉(zhuǎn)換成本

C.短缺成本

D.機會成本

?正確答案：D

答案解析：現(xiàn)金持有量的成本分析模式考慮的是機會成本和短缺成本，現(xiàn)金持有量的存貨模式考慮的是機會成本和固定性轉(zhuǎn)換成本，所以二者均考慮的因素是機會成本。

?4.某企業(yè)若采用銀行業(yè)務集中法增設(shè)收款中心，可使企業(yè)應收賬款平均余額由現(xiàn)在的500萬元減至200萬元。企業(yè)綜合資金成本率為10%，因增設(shè)收款中心每年將增加相關(guān)費用10萬元，則該企業(yè)分散收賬收益凈額為（??）萬元。

A．10

B．18

C．20

D．24

正確答案：C

答案解析：分散收賬收益凈額＝（分散收賬前應收賬款投資額－分散收賬后應收賬款投資額）×企業(yè)綜合資金成本率－因增設(shè)收賬中心每年增加費用額，本題中，分散收賬收益凈額＝（500－200）×10％－10＝20（萬元）

5.某企業(yè)年賒銷額500萬元（一年按360天計算），應收賬款周轉(zhuǎn)率為10次，變動成本率60％，資金成本率8％，則企業(yè)的應收賬款機會成本為（??）萬元。

A.2.4

B.30

C.3.6

D.4.2

正確答案：A

答案解析：應收賬款平均收賬天數(shù)＝360/10＝36（天），所以應收賬款機會成本＝500/360×36×60％×8％＝2.4（萬元）。

?6.企業(yè)在制定或選擇信用標準時不需要考慮的因素包括（??　）。

A.預計可以獲得的利潤?????????????????????B.同行業(yè)競爭對手的情況

C.客戶資信程度???????????????????????????D.企業(yè)承擔違約風險的能力

正確答案：A

答案解析：企業(yè)在制定或選擇信用標準時應考慮三個基本因素：（1）同行業(yè)競爭對手的情況；（2）企業(yè)承擔違約風險的能力；（3）客戶的資信程度。

?7.（???）反映了客戶的經(jīng)濟實力與財務狀況的優(yōu)劣，是客戶償付債務的最終保證。

A.信用品質(zhì)

B.償付能力

C.資本

D.抵押品

正確答案：C

答案解析：資本反映了客戶的經(jīng)濟實力與財務狀況的優(yōu)劣，是客戶償付債務的最終保證。

8.某公司2005年應收賬款總額為800萬元，當年必要現(xiàn)金支付總額為500萬元，應收賬款收現(xiàn)以外的其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為300萬元，則該公司2005年應收賬款收現(xiàn)保證率為（???）。

A.70%

B.20%

C.25%

D.50%

?正確答案：C

答案解析：應收賬款收現(xiàn)保證率＝（當期必要現(xiàn)金支出總額－當期其它穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額）/當期應收賬款總計金額=（500-300）/800=25%。

9.下列各項中不屬于存貨變動性儲存成本的是（???）。

A.存貨的變質(zhì)損失

B.儲存存貨倉庫的折舊費

C.存貨的保險費用

D.存貨占用資金的應計利息

??正確答案：B

答案解析：倉庫的折舊費、倉庫職工的固定月工資屬于存貨的固定儲存成本，其余三項均屬于存貨的變動性儲存成本。

10.下列各項中不屬于存貨經(jīng)濟進貨批量基本模式假設(shè)條件的是（???）。

A.不存在數(shù)量折扣

B.存貨的耗用是均衡的

C.倉儲條件不受限制

D.可能出現(xiàn)缺貨的情況

?正確答案：D

答案解析：存貨經(jīng)濟進貨批量基本模式的假設(shè)前提包括：

（1）一定時期的進貨總量可以準確的予以預測；

（2）存貨的消耗比較均衡；

（3）價格穩(wěn)定、不存在數(shù)量折扣且能一次到貨；

（4）倉儲條件以及所需現(xiàn)金不受限制；

（5）不允許缺貨；

（6）存貨市場供應充足。

?11.某企業(yè)全年耗用A材料2400噸，每次的訂貨成本為1600元，每噸材料年儲備成本12元，單位缺貨成本為4元，則經(jīng)濟進貨批量情況下的平均缺貨量為（???）噸。

A.1200

B.600

C.300

D.400

?正確答案：A

答案解析：

12.下列說法錯誤的是（???）。

A.存貨保本儲存天數(shù)和存貨保利儲存天數(shù)均與每日變動儲存費成反比

B.存貨保本儲存天數(shù)和存貨保利儲存天數(shù)均與目標利潤反方向變動

C.存貨保利儲存天數(shù)與固定儲存費用反方向變動

D.存貨保利儲存天數(shù)與毛利同方向變動

正確答案：B

答案解析：存貨保本儲存天數(shù)與目標利潤無關(guān)，存貨保利儲存天數(shù)與目標利潤反方向變動。

?13.在對存貨實行ABC分類管理的情況下，ABC三類存貨的金額比重大致為（???）。

A.0.7：0.2：0.1????????????????????B.0.1：0.2：0.7

C.0.5：0.3：0.2????????????????????D.0.2：0.3：0.5

??正確答案：A

答案解析：存貨ABC分類的標準主要有兩個：一是金額標準，二是品種數(shù)量標準。其中金額標準是最基礎(chǔ)的，品種數(shù)量標準僅作為參考，一般而言，三類存貨的金額比重大致為A：B：C=0.7：0.2：0.1，而品種數(shù)量比重大致為A：B：C=0.1：0.2：0.7，因此A正確。

????14.某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為250000元，每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本為400元，有價證券的年利率為8%，則全年固定性轉(zhuǎn)換成本是（?）元。

A.1000

B.2000

C.3000

D.4000

正確答案：B

答案解析：

15.某企業(yè)銷售商品，年賒銷額為500萬元，信用條件為（2/10，1/20，n/40），預計將會有60％客戶享受2％的現(xiàn)金折扣，30％的客戶享受1％的現(xiàn)金折扣，其余的客戶均在信用期付款，則企業(yè)應收賬款平均收賬天數(shù)為（???）。

A.14

B.15

C.16

D.無法計算

正確答案：C

答案解析：應收賬款平均收賬天數(shù)＝60％×10＋30％×20＋10％×40＝16（天）。

二、多項選擇題。?

1.與固定資產(chǎn)投資相比，流動資產(chǎn)投資的特點包括（???）。

A.投資回收期短

B.流動性強

C.具有并存性

D.具有波動性

正確答案：ABCD

答案解析：與固定資產(chǎn)投資相比，流動資產(chǎn)投資的特點包括投資回收期短；流動性強；具有并存性；具有波動性。

2.與長期負債籌資相比，流動負債的特點包括（???）。

A.速度快

B.彈性大

C.成本低

D.風險小

?正確答案：ABC

答案解析：與長期負債籌資相比，流動負債的特點包括速度快、彈性大、成本低、風險大。?3.下列各項中屬于企業(yè)為滿足交易動機所持有現(xiàn)金的是（???）。

A.償還到期債務

B.派發(fā)現(xiàn)金股利

C.在銀行維持補償性余額

D.繳納稅款

??正確答案：ABD

答案解析：企業(yè)為了組織日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須保持一定數(shù)額的現(xiàn)金余額，用于購買原材料、支付工資、繳納稅款、償付到期債務、派發(fā)現(xiàn)金股利等。

?4.企業(yè)基于投機動機的現(xiàn)金持有量往往與（???）有關(guān)。

A.企業(yè)對待風險的態(tài)度

B.企業(yè)臨時舉債能力的強弱

C.企業(yè)在金融市場的投資機會

D.企業(yè)銷售水平

??正確答案：AC

答案解析：企業(yè)基于投機動機的現(xiàn)金持有量往往與企業(yè)在金融市場的投資機會以及企業(yè)對待風險的態(tài)度有關(guān)。

5.企業(yè)運用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量所依據(jù)的假設(shè)包括（????）。

A．所需現(xiàn)金只能通過銀行借款取得

B．預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測

C．現(xiàn)金支出過程比較穩(wěn)定?

D．證券利率及固定性交易費用可以知悉

??正確答案：BCD

答案解析：運用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量的假設(shè)條件包括：

（1）所需的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，證券變現(xiàn)的不確定性很小；

（2）預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測；

（3）現(xiàn)金支付過程比較穩(wěn)定，現(xiàn)金余額降至零時，可以通過部分證券變現(xiàn)得以補足；

（4）證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用已知。

6.利用郵政信箱法和銀行業(yè)務集中法進行現(xiàn)金回收管理的共同優(yōu)點包括（???）。

A.縮短票據(jù)郵寄時間

B.縮短票據(jù)結(jié)算時間

C.減少收賬人員

D.縮短票據(jù)停留時間

正確答案：AD

答案解析：利用郵政信箱法和銀行業(yè)務集中法都可以縮短票據(jù)的郵寄時間和票據(jù)的停留時間。

7.現(xiàn)金支出管理的方法包括（???）。

A.合理利用“浮游量”

B.推遲支付應付款

C.采用匯票付款

D.改進工資支付方式

?正確答案：ABCD

答案解析：現(xiàn)金支出管理的主要任務是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間，主要方法有合理利用“浮游量”、推遲支付應付款、采用匯票付款、改進工資支付方式。

?8.應收賬款的功能包括（???）。

A.促進銷售

B.減少存貨

C.增加現(xiàn)金

D.減少借款

?正確答案：AB

答案解析：應收賬款的功能包括促進銷售、減少存貨。

9.應收賬款的信用條件包括（???）。

A.信用期限

B.折扣期限

C.現(xiàn)金折扣率

D.收賬政策

??正確答案：ABC

答案解析：應收賬款的信用政策包括信用標準、信用條件、和收賬政策，其中信用條件包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率。

?10.對信用標準進行定量分析，能夠解決的問題是（?????）。

A.擴大銷售收入

B.具體確定客戶的信用等級

C.確定壞賬損失率

D.降低銷售成本

?正確答案：BC

答案解析：對信用標準進行定量分析，旨在解決兩個問題：一是確定客戶拒付賬款的風險，即壞賬損失率；二是具體確定客戶的信用等級，以作為給予或拒絕信用的依據(jù)。

?11.不適當?shù)难娱L信用期限給企業(yè)帶來的后果包括（???）。

A.應收賬款機會成本增加

B.壞賬損失減少

C.壞賬損失增加

D.收賬費用增加

?正確答案：ACD

答案解析：不適當?shù)难娱L信用期限產(chǎn)生的不良后果，一是使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資金相應增加，引起機會成本增加；二是引起壞賬損失和收賬費用的增加。

?12.下列各項中屬于應收賬款管理成本的是（???）。

A.資金因投資應收賬款喪失的其他收入

B.應收賬款無法收回帶來的損失

C.客戶資信調(diào)查費用

D.應收賬款收賬費用

正確答案：CD

答案解析：應收賬款的管理成本是指企業(yè)對應收賬款進行管理而耗費的開支，主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、收賬費用和其他費用。選項A屬于應收賬款機會成本，因應收賬款無法收回帶來的損失屬于壞賬成本。

?13.存貨的短缺成本包括（???）。

A.替代材料緊急采購的額外開支

B.材料供應中斷造成的停工損失

C.延誤發(fā)貨造成的信譽損失

D.喪失銷售機會的損失

?正確答案：ABCD

答案解析：存貨的短缺成本包括由于材料供應中斷造成的停工損失、成品供應中斷導致延誤發(fā)貨的信譽損失以及喪失銷售機會的損失等。如果能夠以替代材料解決庫存材料供應中斷之急的話，缺貨成本表現(xiàn)為替代材料緊急采購的額外開支。

三、判斷題。?

1.企業(yè)持有的現(xiàn)金總額就是各種動機所需的現(xiàn)金余額之和。（???）

正確答案：錯

答案解析：由于各種動機所需的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動機所需現(xiàn)金余額的簡單相加，前者通常小于后者。

??2.現(xiàn)金與有價證券的變動性轉(zhuǎn)換成本與證券交易次數(shù)有關(guān)，屬于決策相關(guān)成本。（???）

?正確答案：錯

答案解析：變動性轉(zhuǎn)換成本是依據(jù)委托成交金額計算的，它與證券交易次數(shù)關(guān)系不大，屬于決策無關(guān)成本；固定性轉(zhuǎn)換成本與證券交易次數(shù)有關(guān)，屬于決策相關(guān)成本。

???3.現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)實際現(xiàn)金余額超過最佳現(xiàn)金持有量之差。（???）

?正確答案：錯

答案解析：現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。

??4.償付能力是決定是否給予客戶信用的首要因素。（???）

正確答案：錯

答案解析：信用品質(zhì)是決定是否給予客戶信用的首要因素。

???5.企業(yè)通過信用調(diào)查和嚴格信用審批制度，可以解決賬款遭到拖欠甚至拒付的問題。（???）

?正確答案：錯

答案解析：在企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用時，必須考慮三個問題：客戶是否會拖欠或拒付賬款，程度如何；怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款；一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應采取怎樣的對策。其中一、二個問題主要靠信用調(diào)查和嚴格信用審批制度；第三個問題則必須通過制定完善的收賬方針，采取有效的收賬措施予以解決。

?6.存貨具有降低進貨成本的功能。（???）

?正確答案：對

答案解析：存貨的功能包括：防止停工待料、適應市場變化、降低進貨成本、維持均衡生產(chǎn)。

???7.存貨進價又稱進貨成本，是指存貨本身的價值，等于采購單價與采購數(shù)量的乘積。（???）

?正確答案：錯

答案解析：進貨成本包括存貨進價和進貨費用，存貨進價又稱購置成本，是指存貨本身的價值，等于采購單價與采購數(shù)量的乘積；進貨費用又稱訂貨成本，是指企業(yè)為組織進貨而開支的費用。

???8.現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換時發(fā)生的證券過戶費屬于變動性轉(zhuǎn)換成本。（??）

?正確答案：錯

答案解析：變動性轉(zhuǎn)換成本是依據(jù)委托成交金額計算的，它與證券交易次數(shù)關(guān)系不大，比如委托買賣的傭金和手續(xù)費均屬于變動性轉(zhuǎn)換成本，而證券過戶費屬于固定性轉(zhuǎn)換成本。

???9.在有數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量模式下，需要考慮的相關(guān)成本包括進貨成本、變動性進貨費用和變動性儲存成本。（???）

?正確答案：錯

答案解析：在有數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量模式下，需要考慮的相關(guān)成本包括存貨進價、變動性進貨費用和變動性儲存成本。注意進貨成本包括存貨進價和進貨費用，進貨費用中的固定性進貨費用是決策的無關(guān)成本。

??10.企業(yè)營運資金越多，則企業(yè)的風險越大，收益率越高。（???）

正確答案：錯

答案解析：企業(yè)營運資金越多，則企業(yè)的風險越小，收益率越低。

???11.信用條件是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。（?）

正確答案：錯

答案解析：信用標準是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。

???12.企業(yè)現(xiàn)金管理的目的首先是使得現(xiàn)金獲得最大的收益，其次是保證日常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務的現(xiàn)金需求。（???）正確答案：錯

答案解析：企業(yè)現(xiàn)金管理的目的首先是保證日常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務的現(xiàn)金需求，其次才是使得現(xiàn)金獲得最大的收益。

???四、計算題。?

1.AB公司現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預計全年（按360天計算）需要現(xiàn)金300000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次600元，有價證券的年利率為10%。

要求：

（1）計算最佳現(xiàn)金持有量。

（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。

（3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。

?正確答案：??

2.A公司是一個商業(yè)企業(yè)。由于目前的收賬政策過于嚴厲，不利于擴大銷售，且收賬費用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的收賬政策?，F(xiàn)有甲和乙兩個放寬收賬政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

項目?現(xiàn)行收帳政策?甲方案?乙方案?

年銷售額（萬元/年）?2400?2600?2700?

收帳費用（萬元/年）?40?20?10?

所有賬戶的平均收帳期?2個月?3個月?4個月?

所有賬戶的壞賬損失率?2%?2.5%?3%?

乙知A公司的變動成本率為80%，資金成本率為10%。壞賬損失率是指預計年度壞賬損失和銷售額的百分比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。

要求：通過計算分析回答應否改變現(xiàn)行的收賬政策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？

正確答案：項目?現(xiàn)行收帳政策?方案甲?方案乙?

年銷售額?2400?2600?2700?

毛利（信用成本前收益）?480?520?540?

平均應收賬款?400?650?900?

應收賬款投資應計利息?400×0.8×10%＝32?650×0.8×10%＝52?900×0.8×10%＝72?

壞賬費用?2400×2%＝48?2600×2.5%＝65?2700×3%＝81?

收帳費用?40?20?10?

信用成本后收益?360?383?377?

因此，應采納甲方案。??

3.某公司甲材料的年需要量為3600千克。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足900千克的，按照單價為8元/千克計算；每批購買量900千克以上，1800千克以下的，價格優(yōu)惠3%；每批購買量1800千克以上的，價格優(yōu)惠5%。已知每批進貨費用25元，單位材料的年儲存成本2元。要求計算實行數(shù)量折扣時的最佳經(jīng)濟進貨批量。

??正確答案：

每次進貨300千克時的存貨相關(guān)總成本為：

存貨相關(guān)總成本＝3600×8+3600/300×25+300/2×2

＝28800+300+300=29400（元）

每次進貨900千克時的存貨相關(guān)總成本為：

存貨相關(guān)總成本＝3600×8×（1-3%）+3600/900×25+900/2×2

＝27936+100+900=28936（元）

每次進貨1800千克時的存貨相關(guān)總成本為：

存貨相關(guān)總成本＝3600×8×（1-5%）+3600/1800×25+1800/2×2

＝27360+50+1800=29210（元）

通過比較可以看出，每次進貨為900千克時的存貨相關(guān)總成本最低，所以最佳經(jīng)濟進貨批量為900千克。

??4.某商品流通企業(yè)銷售一批商品共500件，該商品單位進價400元（不含增值稅），單位售價為450元（不含增值稅），經(jīng)銷該批商品的一次性費用為5000元。

已知該商品的進貨款來自于銀行貸款，年利率為5.4%，商品的月保管費用率為3‰，流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅金及附加為2500元。一年按360天計算。

要求：

（1）計算該批商品的保本儲存天數(shù)；

（2）如果是批進批出的情況，企業(yè)要求獲得目標利潤7500元，計算該批商品的保利儲存天數(shù)；

（3）如果是批進批出的情況，該批商品超過保利期10天后售出，計算該批商品的實際獲利額；

（4）如果是批進批出的情況，該批商品超過保本期1天后售出，計算該批商品的實際虧損額；

（5）如果是批進零售的情況，日均銷售量為4臺，則經(jīng)銷該批商品的獲利額是多少？

正確答案：

（3）超過保利期10天售出的實際獲利額

=7500-[500×400×（5.4%/360+3‰/30）]×10

=7000（元）

（4）超過保本期1天售出的實際虧損額=500×400×（5.4%/360+3‰/30）

=50（元）

（5）批進零售情況下的平均實際儲存天數(shù)＝（500/4＋1）/2＝63（天）

經(jīng)銷該批商品的獲利額＝該批商品的每日變動儲存費×（平均保本儲存天數(shù)－平均實際儲存天數(shù)）＝500×400×（5.4%/360+3‰/30）×（350－63）＝14350（元）

第?九?章　利潤分配???

?????一、單項選擇題。?

1.利潤分配應遵循的原則中（?）是正確處理投資者利益關(guān)系的關(guān)鍵。

A.依法分配原則

B.兼顧各方面利益原則

C.分配與積累并重原則

D.投資與收益對等原則

?正確答案：D

答案解析：利潤分配應遵循的原則包括依法分配原則；兼顧各方面利益原則；分配與積累并重原則；投資與收益對等原則，其中投資與收益對等原則是正確處理投資者利益關(guān)系的關(guān)鍵。

?2.下列在確定公司利潤分配政策時應考慮的因素中，不屬于股東因素的是（????）。

A.規(guī)避風險　　　　　　　　　　　　　B.穩(wěn)定股利收入

C.防止公司控制權(quán)旁落　　　　　　　　D.公司未來的投資機會

正確答案：D

答案解析：股東因素包括規(guī)避風險、穩(wěn)定股利收入、防止分散公司控制權(quán)以及避稅等問題。公司未來的投資機會屬于公司因素。

?3.（???）的依據(jù)是股利無關(guān)論。

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策

?正確答案：A

答案解析：剩余股利政策的依據(jù)是股利無關(guān)論，其他三種股利政策的依據(jù)均是股利重要論。

4.（???）認為用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風險隨著時間的推移將進一步增大，所以投資者更喜歡現(xiàn)金股利。

A.在手之鳥理論

B.信號傳遞理論

C.代理理論

D.股利無關(guān)論

正確答案：A

答案解析：在手之鳥理論認為用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風險隨著時間的推移將進一步增大，所以投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤留在公司。

???5.剩余股利政策的優(yōu)點是（???）。

A.有利于樹立良好的形象

B.有利于投資者安排收入和支出

C.有利于企業(yè)價值的長期最大化

D.體現(xiàn)投資風險與收益的對等

??正確答案：C

答案解析：剩余股利政策的優(yōu)點是可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。其缺點表現(xiàn)在不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。固定股利支付率政策能夠體現(xiàn)投資風險與收益的對等。

???6.某公司2005年度凈利潤為4000萬元，預計2006年投資所需的資金為2000萬元，假設(shè)目標資金結(jié)構(gòu)是負債資金占60%，企業(yè)按照15%的比例計提盈余公積金，公司采用剩余股利政策發(fā)放股利，則2005年度企業(yè)可向投資者支付的股利為（???）萬元。

A.2600

B.3200

C.2800

D.2200

??正確答案：B

答案解析：2005年度企業(yè)可向投資者支付的股利＝4000－2000×（1－60%）＝3200（萬元）。

?7.（???）適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司。

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策

正確答案：B

答案解析：固定股利政策適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司，但該政策很難被長期采用。

???8.（???）既可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達到目標資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好的結(jié)合。

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策

?正確答案：D

答案解析：低正常股利加額外股利政策既可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達到目標資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好的相結(jié)合，因而為許多企業(yè)所采用。

??9.上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的原因不包括（???）。

A.投資者偏好

B.減少代理成本

C.傳遞公司的未來信息

D.減少公司所得稅負擔

正確答案：D

答案解析：上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要處于三個原因：投資者偏好、減少代理成本、傳遞公司的未來信息。

?10.（???）是領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。

A.股利宣告日

B.股權(quán)登記日

C.除息日

D.股利支付日

正確答案：C

答案解析：除息日是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除息日之前股利權(quán)從屬于股票，從除息日開始，股利權(quán)與股票分離。

?11.股票股利與股票分割影響的區(qū)別在于（???）。

A.股東的持股比例是否變化

B.所有者權(quán)益總額是否變化

C.所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是否變化

D.股東所持股票的市場價值總額是否變化

?正確答案：C

答案解析：股票股利和股票分割不同點和相同點總結(jié)如下：

　內(nèi)容?　　股票股利?　　股票分割?

不同點?　?。?）面值不變

　?。?）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變

　?。?）屬于股利支付方式?　（1）面值變小

?。?）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變

?。?）不屬于股利支付方式?

相同點?　　（1）普通股股數(shù)增加（股票分割增加更多）；

　　（2）每股收益和每股市價下降（股票分割下降更多）；

　?。?）股東持股比例不變，股票市場價值總額不變；

　?。?）資產(chǎn)總額、負債總額、股東權(quán)益總額不變。?

12.股票回購的方式不包括（???）。

A.向股東標購

B.用普通股換回債券

C.與少數(shù)大股東協(xié)商購買

D.在市場上直接購買

正確答案：B

答案解析：股票回購的方式有三種：在市場上直接購買；向股東標購；與少數(shù)大股東協(xié)商購買。

13.股票回購的負面效應不包括（???）。

A.造成資金短缺

B.發(fā)起人忽視公司的長遠發(fā)展

C.導致內(nèi)部操縱股價

D.降低企業(yè)股票價值

??正確答案：D

答案解析：股票回購的負效應包括（1）股票回購需要大量資金支付回購的成本，易造成資金緊缺，資產(chǎn)流動性變差，影響公司發(fā)展后勁；（2）回購股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的兌現(xiàn)，而忽視公司長遠的發(fā)展，損害公司的根本利益；（3）股票回購容易導致內(nèi)幕操縱股價。

?14.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股200萬股，每股面值1元，資本公積300萬元，未分配利潤800萬元，股票市價10元，若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司報表中資本公積的數(shù)額將會增加（??）萬元。

A.180

B.280

C.480

D.300

?正確答案：A

答案解析：發(fā)放股票股利之后增加的資本公積＝200×10%×10－200×10%×1＝180（萬元）

二、多項選擇題。?

1.在確定利潤分配政策時須考慮股東因素，其中主張限制股利的是（????）。

A.穩(wěn)定收入考慮

B.避稅考慮

C.控制權(quán)考慮

D.規(guī)避風險考慮

正確答案：BC

答案解析：出于控制權(quán)考慮，公司的股東往往主張限制股利的支付，以防止控制權(quán)旁落他人；一些高收入的股東出于避稅考慮，往往要求限制股利的支付，以便從股價上漲中獲利；為了獲得穩(wěn)定的收入，一些依靠定期股利生活的股東，往往要求企業(yè)支付穩(wěn)定的股利，反對企業(yè)留存較多的利潤；一些股東認為留存更多的留存收益引起股價上漲而獲得的資本利得是有風險的，為了規(guī)避風險，他們往往要求支付較多的股利。?

?2.影響利潤分配的其他因素主要包括（???）。

A.控制權(quán)

B.超額累積利潤約束

C.債務合同限制

D.通貨膨脹限制

?正確答案：CD

答案解析：影響利潤分配的其他因素主要包括債務合同限制和通貨膨脹。控制權(quán)考慮屬于股東因素，超額累積利潤約束屬于法律因素。?

?3.公司以支付現(xiàn)金股利的方式向市場傳遞信息，通常也要付出較為高昂的代價，這些代價包括（???）。

A.較高的所得稅負擔

B.重返資本市場后承擔必不可少的交易成本

C.攤薄每股收益

D.產(chǎn)生機會成本

?正確答案：ABCD

答案解析：公司以支付現(xiàn)金股利的方式向市場傳遞信息，通常也要付出較為高昂的代價，這些代價包括（1）較高的所得稅負擔；（2）一旦公司因分派現(xiàn)金股利造成現(xiàn)金流量短缺，就有可能被迫重返資本市場發(fā)行新股，而這一方面會隨之產(chǎn)生必不可少的交易成本，另一方面又會擴大股本，攤薄每股收益，對公司的市場價值產(chǎn)生不利影響；（3）如果公司因分派現(xiàn)金股利造成投資不足，并喪失有利的投資機會，還會產(chǎn)生一定的機會成本。

?4.盡管以派現(xiàn)方式向市場傳遞利好信號需要付出很高的成本，但仍然有很多公司選擇派現(xiàn)作為股利支付的主要方式，其原因主要有（???）。

A.聲譽激勵理論

B.逆向選擇理論

C.交易成本理論

D.制度約束理論

正確答案：ABCD

答案解析：盡管以派現(xiàn)方式向市場傳遞利好信號需要付出很高的成本，但仍然有很多公司選擇派現(xiàn)作為股利支付的主要方式，其原因主要有以下四種：聲譽激勵理論、逆向選擇理論、交易成本理論、制度約束理論。

5.股利無關(guān)論是建立在“完美且完全的資本市場”的假設(shè)條件之上的，這一假設(shè)包括（???）。

A.完善的競爭假設(shè)

B.信息完備假設(shè)

C.存在交易成本假設(shè)

D.理性投資者假設(shè)

?正確答案：ABD

答案解析：股利無關(guān)論是建立在“完美且完全的資本市場”的假設(shè)條件之上的，這一假設(shè)包括：完善的競爭假設(shè)、信息完備假設(shè)、交易成本為零假設(shè)、理性投資者假設(shè)。

?6.固定股利支付率政策的優(yōu)點包括（?）。

A.使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合

B.體現(xiàn)投資風險與收益的對等

C.有利于穩(wěn)定股票價格

D.缺乏財務彈性

正確答案：AB

答案解析：固定股利支付率政策的優(yōu)點包括：使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)投資風險與收益的對等。這種政策的缺點是：不利于股票價格的穩(wěn)定與上漲；缺乏財務彈性；確定合理的股利支付率難度很大。

?7.企業(yè)選擇股利政策類型時通常需要考慮的因素包括（???）。

A.企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段

B.股利信號傳遞功能

C.目前的投資機會

D.企業(yè)的信譽狀況

??正確答案：ACD

答案解析：企業(yè)選擇股利政策類型時通常需要考慮的因素包括企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段、企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況、企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況、目前的投資機會、投資者的態(tài)度、企業(yè)的信譽狀況。

8.企業(yè)確定股利支付水平需要考慮的因素包括（???）。

A.企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段

B.企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)

C.顧客效應

D.通貨膨脹因素

?正確答案：ABCD

答案解析：企業(yè)確定股利支付水平需要考慮的因素包括（1）企業(yè)所處的成長周期及目前的投資機會；（2）企業(yè)的再籌資能力及籌資成本；（3）企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)；（4）顧客效應；（5）股利信號傳遞功能；（6）貸款協(xié)議以及法律限制；（7）通貨膨脹因素等。

?9.關(guān)于股票股利的說法正確的是（???）。

A.發(fā)放股票股利便于今后配股融通更多的資金和刺激股價

B.發(fā)放股票股利不會引起所有者權(quán)益總額的變化

C.發(fā)放股票股利會引起所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化

D.發(fā)放股票股利沒有改變股東的持股比例，但是改變了股東所持股票的市場價值總額

正確答案：ABC

答案解析：發(fā)放股票股利的優(yōu)點包括：①可將現(xiàn)金留存公司用于追加投資，同時減少籌資費用；②股票變現(xiàn)能力強，易流通，股東樂于接受；③可傳遞公司未來經(jīng)營績效的信號，增強經(jīng)營者對公司未來的信心；④便于今后配股融通更多資金和刺激股價。發(fā)放股票股利不會引起資產(chǎn)的流出和負債的增加，也不會引起所有者權(quán)益總額的變化，但是會引起所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化。發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌，但發(fā)放股票股利后股東所持有股份的比例并未改變，每位股東所持有股票的市場價值總額仍保持不變。

?10.股票回購的動機包括（???）。

A.改善企業(yè)資金結(jié)構(gòu)

B.滿足認股權(quán)的行使

C.分配超額現(xiàn)金

D.清除小股東

正確答案：ABCD

答案解析：股票回購的動機包括（1）提高財務杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；（2）滿足企業(yè)兼并與收購的需要；（3）分配企業(yè)超額現(xiàn)金；（4）滿足認股權(quán)的行使；（5）在公司的股票價值被低估時，提高其市場價值；（6）清除小股東；（7）鞏固內(nèi)部人控制地位。

11.影響股票回購的因素包括（???）。

A.稅收因素

B.投資者對股票回購的反應

C.對股票市場價值的影響

D.對公司信用等級的影響

?正確答案：ABCD

答案解析：股票回購應考慮的因素包括（1）股票回購的節(jié)稅效應；（2）投資者對股票回購的反應；（3）股票回購對股票市場價值的影響；（4）股票回購對公司信用等級的影響。

?三、判斷題。?

1.資本積累約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當期利潤或留存收益。（???）

正確答案：錯

答案解析：資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當期利潤或留存收益。資本積累約束要求企業(yè)在分配收益時，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。

??? 2.處于成長期的公司多采取多分少留的政策，而陷入經(jīng)營收縮的公司多采取少分多留的政策。（???）

?正確答案：錯

答案解析：處于成長期的公司投資機會往往較多，所以多采取少分多留的政策，而陷入經(jīng)營收縮的公司投資機會往往較少，所以多采取多分少留的政策。

3.股利分配的信號傳遞理論認為股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制。（???）

?正確答案：錯

答案解析：代理理論認為股利政策有助于減緩管理者和股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突，也就是說，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制。

4.股利分配的稅收效應理論認為股利政策不僅與股價相關(guān)，而且由于稅賦的影響，企業(yè)應采用高股利政策。（???）

?正確答案：錯

答案解析：股利分配的稅收效應理論認為股利政策不僅與股價相關(guān)，而且由于稅賦的影響，企業(yè)應采用低股利政策。

??5.股份有限公司利潤分配的順序是：提取法定公積金、提取法定公益金、提取任意公積金、彌補以前年度虧損、向投資者分配利潤或股利。（???）

?正確答案：錯

答案解析：股份有限公司利潤分配的順序是：彌補以前年度虧損、提取法定公積金、提取法定公益金、提取任意公積金、向投資者分配利潤或股利。

????6.法定公積金按照本年實現(xiàn)凈利潤的10%提取，法定公積金達到注冊資本的50%時，可不再提取。（???）

?正確答案：錯

答案解析：法定公積金按照本年實現(xiàn)凈利潤彌補以前年度虧損后的10%提取，法定公積金達到注冊資本的50%時，可不再提取。

7.只要企業(yè)有足夠的現(xiàn)金就可以支付現(xiàn)金股利。（???）

?正確答案：錯

答案解析：企業(yè)采用現(xiàn)金股利形式時，必須具備兩個基本條件：公司要有足夠的未指明用途的留存收益（未分配利潤）；公司要有足夠的現(xiàn)金。

???8.通常在除息日之前進行交易的股票，其價格高于在除息日后進行交易的股票價格。（???）

?正確答案：對

答案解析：通常在除息日之前進行交易的股票，其價格高于在除息日后進行交易的股票價格，其原因主要在于前種股票的價格包含應得的股利收入在內(nèi)。

????9.股票分割可能會增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意。（???）

正確答案：對

答案解析：股票分割的作用：（1）有利于促進股票流通和交易；（2）有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力；（3）可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意；（4）有利于增強投資者對公司的信心。

??10.出于穩(wěn)定收入考慮，股東最不贊成固定股利支付率政策。（??）

正確答案：錯

答案解析：一些股東往往靠定期的股利維持生活，他們要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對公司留存較多的利潤。剩余股利政策下，最大限度地使用凈利潤來滿足投資方案所需要的自有資金數(shù)額，在滿足上述需要后，將剩余股利分配給股東。這意味著就算公司有盈利，也不一定會分配股利，而其他幾種股利政策，不會出現(xiàn)有盈利不分股利的情況，所以出于穩(wěn)定收入考慮，股東最不贊成剩余股利政策。

?11.在公司的高速發(fā)展階段，企業(yè)往往需要大量的資金，此時適應于采用剩余股利政策。（???）

正確答案：錯

答案解析：在公司的初創(chuàng)階段適應于采用剩余股利政策，在公司的高速發(fā)展階段，適應于采用低正常股利加額外股利政策。

??四、計算題。?

1.某公司2004年度的稅后利潤為1000萬元，該年分配股利500萬元，2006年擬投資1000萬元引進一條生產(chǎn)線以擴大生產(chǎn)能力，該公司目標資本結(jié)構(gòu)為自有資金占80%，借入資金占20%。該公司2005年度的稅后利潤為1200萬元。

要求：

（1）如果該公司執(zhí)行的是固定股利政策，并保持資金結(jié)構(gòu)不變，則2006年度該公司為引進生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？

（2）如果該公司執(zhí)行的是固定股利支付率政策，并保持資金結(jié)構(gòu)不變，則2006年度該公司為引進生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？

（3）如果該公司執(zhí)行的是剩余股利政策，則2005年度公司可以發(fā)放多少現(xiàn)金股利？

?正確答案：（1）2005年度公司留存利潤＝1200－500＝700（萬元）

2006年自有資金需要量＝1000×80%＝800（萬元）

2006年外部自有資金籌集數(shù)額＝800－700＝100（萬元）

（2）2004年股利支付率＝500/1000＝50%

2005年公司留存利潤＝1200×（1－50%）＝600（萬元）

2006年自有資金需要量＝1000×80%＝800（萬元）

2006年外部自有資金籌集數(shù)額＝800－600＝200（萬元）

（3）2006年自有資金需要量＝1000×80%＝800（萬元）

2005年發(fā)放的現(xiàn)金股利＝1200－800＝400（萬元）??

2.正保公司年終進行利潤分配前的股東權(quán)益情況如下表所示：

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元

股本（面值3元已發(fā)行100萬股）?　　300??

　　資本公積?　　300?

　　未分配利潤?　　600?

　　股東權(quán)益合計?　　1200?

回答下列互不關(guān)聯(lián)的兩個問題：

（1）如果公司宣布發(fā)放10%的股票股利，若當時該股票市價為5元，股票股利的金額按照當時的市價計算，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利每股0.1元。則計算發(fā)放股利后的股東權(quán)益各項目的數(shù)額；

（2）如果按照1股換3股的比例進行股票分割，計算進行股票分割后股東權(quán)益各項目的數(shù)額。

正確答案：（1）增加的普通股股數(shù)＝100×10%＝10（萬股）

增加的普通股股本＝10×3＝30（萬元）

增加的資本公積＝10×5－30＝20（萬元）

發(fā)放股利后的股本＝300＋30＝330（萬元）

發(fā)放股利后的資本公積＝300＋20＝320（萬元）

發(fā)放的現(xiàn)金股利＝110×0.1＝11（萬元）

未分配利潤減少額＝10×5＋11＝61（萬元）

發(fā)放股利后的未分配利潤＝600－61＝539（萬元）

發(fā)放股利后的股東權(quán)益合計＝330＋320＋539＝1189（萬元）

（2）股票分割后普通股股數(shù)變?yōu)?00萬股，每股面值1元，股本仍然為300萬元；

資本公積為300萬元，未分配利潤為600萬元，股東權(quán)益總額為1200萬元。