第?一?章?財務(wù)管理總論

一、單項選擇題。??

1.下列各項中體現(xiàn)債權(quán)與債務(wù)關(guān)系的是（???）。

A.企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系

B.企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系

C.企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系

D.企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系

【正確答案】?C??

【答案解析】?企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)關(guān)系；企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)的是所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資關(guān)系；企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)關(guān)系；企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)一種強(qiáng)制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系。

2.每股利潤最大化目標(biāo)與利潤最大化目標(biāo)相比具有的優(yōu)點是（???）。

A.考慮了資金時間價值

B.考慮了風(fēng)險因素

C.可以用于同一企業(yè)不同時期的比較

D.不會導(dǎo)致企業(yè)的短期行為

【正確答案】?C??

【答案解析】?每股利潤最大化目標(biāo)把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額與投入的股數(shù)進(jìn)行對比，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間進(jìn)行比較，揭示其盈利水平的差異，但是該指標(biāo)仍然沒有考慮資金的時間價值和風(fēng)險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。

3.已知國庫券利率為5％，純利率為4％，則下列說法正確的是（???）。

A.可以判斷目前不存在通貨膨脹

B.可以判斷目前存在通貨膨脹，但是不能判斷通貨膨脹補(bǔ)償率的大小

C.無法判斷是否存在通貨膨脹

D.可以判斷目前存在通貨膨脹，且通貨膨脹補(bǔ)償率為1％

【正確答案】?D??

【答案解析】?因為由于國庫券風(fēng)險很小，所以國庫券利率＝無風(fēng)險收益率＝純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償率，即5％＝4％＋通貨膨脹補(bǔ)償率，所以可以判斷存在通貨膨脹，且通貨膨脹補(bǔ)償率＝5％－4％＝1％。

4.（???）是根據(jù)財務(wù)活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務(wù)活動和財務(wù)成果做出科學(xué)的預(yù)計和測算。

A.財務(wù)預(yù)測

B.財務(wù)預(yù)算

C.財務(wù)決策

D.財務(wù)控制?

【正確答案】?A??

【答案解析】?財務(wù)預(yù)測是根據(jù)財務(wù)活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務(wù)活動和財務(wù)成果做出科學(xué)的預(yù)計和測算。

?二、多項選擇題。?

1.下列各項中屬于狹義的投資的是（???）。

A.與其他企業(yè)聯(lián)營

B.購買無形資產(chǎn)

C.購買國庫券

D.購買零件??

【正確答案】?AC??

【答案解析】?廣義投資包括對內(nèi)使用資金（如購置流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等）和對外投放資金（如投資購買其他企業(yè)的股票、債券或者與其他企業(yè)聯(lián)營等）兩個過程，狹義投資僅指對外投資。

?2.投資者與企業(yè)之間通常發(fā)生（???）財務(wù)關(guān)系。

A.投資者可以對企業(yè)進(jìn)行一定程度的控制或施加影響

B.投資者可以參與企業(yè)凈利潤的分配

C.投資者對企業(yè)的剩余資產(chǎn)享有索取權(quán)

D.投資者對企業(yè)承擔(dān)一定的經(jīng)濟(jì)法律責(zé)任

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?投資者與企業(yè)之間通常發(fā)生以下財務(wù)關(guān)系：投資者可以對企業(yè)進(jìn)行一定程度的控制或施加影響；投資者可以參與企業(yè)凈利潤的分配；投資者對企業(yè)的剩余資產(chǎn)享有索取權(quán)；投資者對企業(yè)承擔(dān)一定的經(jīng)濟(jì)法律責(zé)任。

3.影響企業(yè)財務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要包括（???）。

A.企業(yè)組織形式

B.經(jīng)濟(jì)周期

C.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

D.經(jīng)濟(jì)政策

??【正確答案】?BCD??

【答案解析】?影響企業(yè)財務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要有經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)政策等；企業(yè)組織形式屬于法律環(huán)境的因素。?

4.風(fēng)險收益率包括（???）。

A.通貨膨脹補(bǔ)償率

B.違約風(fēng)險收益率

C.流動性風(fēng)險收益率

D.期限風(fēng)險收益率

【正確答案】?BCD??

【答案解析】?無風(fēng)險收益率＝純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償率，風(fēng)險收益率包括違約風(fēng)險收益率、流動性風(fēng)險收益率和期限風(fēng)險收益率。

?5.企業(yè)價值最大化目標(biāo)的優(yōu)點包括（???）。

A.考慮了投資的風(fēng)險價值

B.反映了資本保值增值的要求

C.有利于克服管理上的片面性

D.有利于社會資源的合理配置

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?企業(yè)價值最大化目標(biāo)的優(yōu)點包括：（1）考慮了資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值；（2）反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；（3）有利于管理上的片面性和短期行為；（4）有利于社會資源的合理配置。

?6.下列各項中屬于資金營運活動的是（???）。

A.采購原材料

B.購買國庫券

C.銷售商品

D.支付現(xiàn)金股利

【正確答案】?AC??

【答案解析】?選項B屬于投資活動，選項D屬于籌資活動。

??三、判斷題。?

1.廣義的分配是指對企業(yè)全部凈利潤的分配，而狹義的分配僅是指對于企業(yè)收入的分配。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?廣義的分配是指對企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的過程，而狹義的分配僅是指對于企業(yè)凈利潤的分配。

?2.企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)債權(quán)性質(zhì)的投資與受資關(guān)系。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資關(guān)系。

3.股份有限公司與獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比具有對公司收益重復(fù)納稅的缺點。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?股份有限公司與獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比具有的特點包括：有限責(zé)任；永續(xù)存在；可轉(zhuǎn)讓性；易于籌資；對公司收益重復(fù)納稅。

?4.金融市場的主體就是指金融機(jī)構(gòu)。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?金融市場的主體是指參與金融市場交易活動而形成的買賣雙方的各經(jīng)濟(jì)單位，它包括雙方而不僅是指金融機(jī)構(gòu)。

?5.基準(zhǔn)利率在我國是指中國人民銀行的再貼現(xiàn)率。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?基準(zhǔn)利率在西方通常是中央銀行的再貼現(xiàn)率，在我國是中國人民銀行對商業(yè)銀行貸款的利率。

6.流動性風(fēng)險收益率是指為了彌補(bǔ)債務(wù)人無法按時還本付息而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?違約風(fēng)險收益率是指為了彌補(bǔ)債務(wù)人無法按時還本付息而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率。

?7.國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系會影響利率的高低。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?利率主要是由供給與需求來決定的，但是除此之外經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系、國家利率管制程度等對利率均有不同程度的影響。

8.對于股票上市企業(yè)，即期市場上的股價能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?對于股票上市企業(yè)，雖可通過股票價格的變動揭示企業(yè)價值，但是股價是受多種因素影響的結(jié)果，特別在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點。

9.從資金的借貸關(guān)系來看，利率是一定時期運用資金資源的交易價格。（?）

【正確答案】?對??

【答案解析】?從資金的借貸關(guān)系來看，利率是一定時期運用資金資源的交易價格。

?10.財務(wù)分析可以改善財務(wù)預(yù)測、決策、預(yù)算和控制，改善企業(yè)的管理水平，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，所以財務(wù)分析是財務(wù)管理的核心。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?財務(wù)管理的核心是財務(wù)決策，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。

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第?二?章?資金時間價值和風(fēng)險分析??

????一、單項選擇題。?

1.某人希望在5年末取得本利和20000元，則在年利率為2％，單利計息的方式下，此人現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入銀行（???）元。

A.18114

B.18181.82

C.18004

D.18000

【正確答案】?B??

【答案解析】?現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入銀行的數(shù)額＝20000/（1＋5×2％）＝18181.82（元）。

?2.某人目前向銀行存入1000元，銀行存款年利率為2％，在復(fù)利計息的方式下，5年后此人可以從銀行取出（???）元。

A.1100

B.1104.1

C.1204

D.1106.1

【正確答案】?B??

【答案解析】?五年后可以取出的數(shù)額即存款的本利和＝1000×（F/P,2%,5）＝1104.1（元）。

3.某人進(jìn)行一項投資，預(yù)計6年后會獲得收益880元，在年利率為5％的情況下，這筆收益的現(xiàn)值為（???）元。

A.4466.62

B.656.66

C.670.56

D.4455.66

【正確答案】?B??

【答案解析】?收益的現(xiàn)值＝880×（P/F,5%,6）＝656.66（元）。

4.企業(yè)有一筆5年后到期的貸款，到期值是15000元，假設(shè)存款年利率為3％，則企業(yè)為償還借款建立的償債基金為（?）元。

A.2825.34

B.3275.32

C.3225.23

D.2845.34

【正確答案】?A??

【答案解析】?建立的償債基金＝15000/（F/A,3%,5）＝2825.34（元）。

?5.某人分期購買一輛汽車，每年年末支付10000元，分5次付清，假設(shè)年利率為5％，則該項分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付（???）元。

A.55256

B.43259

C.43295

D.55265

【正確答案】?C??

【答案解析】?本題相當(dāng)于求每年年末付款10000元，共計支付5年的年金現(xiàn)值，即10000×（P/A,5%,5）＝43295（元）。

6.某企業(yè)進(jìn)行一項投資，目前支付的投資額是10000元，預(yù)計在未來6年內(nèi)收回投資，在年利率是6％的情況下，為了使該項投資是合算的，那么企業(yè)每年至少應(yīng)當(dāng)收回（???）元。

A.1433.63

B.1443.63

C.2023.64

D.2033.64

【正確答案】?D??

【答案解析】?本題是投資回收額的計算問題，每年的投資回收額＝10000/（P/A,6%,6）＝2033.64（元）。?

7.某一項年金前4年沒有流入，后5年每年年初流入1000元，則該項年金的遞延期是（?）年。

A.4

B.3

C.2

D.1

【正確答案】?B??

【答案解析】?前4年沒有流入，后5年每年年初流入1000元，說明該項年金第一次流入發(fā)生在第5年年初，即第4年年末，所以遞延期應(yīng)是4－1＝3年。

?8.某人擬進(jìn)行一項投資，希望進(jìn)行該項投資后每半年都可以獲得1000元的收入，年收益率為10％，則目前的投資額應(yīng)是（???）元。

A.10000

B.11000

C.20000

D.21000

【正確答案】?C??

【答案解析】?本題是永續(xù)年金求現(xiàn)值的問題，注意是每半年可以獲得1000元，所以折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)使用半年的收益率即5％，所以投資額＝1000/5％＝20000（元）。

9.某人在第一年、第二年、第三年年初分別存入1000元，年利率2％，單利計息的情況下，在第三年年末此人可以取出（???）元。

A.3120

B.3060.4

C.3121.6

D.3130

【正確答案】?A??

【答案解析】?注意本題是單利計息的情況，所以并不是求即付年金終值的問題，單利終值＝1000×（1＋3×2％）＋1000×（1＋2×2％）＋1000×（1＋2％）＝3120（元）。

10.已知利率為10％的一期、兩期、三期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別是0.9091、0.8264、0.7513，則可以判斷利率為10％，3年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為（?）。

A.2.5436

B.2.4868

C.2.855

D.2.4342

【正確答案】?B??

【答案解析】?利率為10%，3年期的年金現(xiàn)值系數(shù)＝（1＋10%）－3＋（1＋10%）－2＋（1＋10%）－1＝0.7513＋0.8264＋0.9091＝2.4868。

?11.某人于第一年年初向銀行借款30000元，預(yù)計在未來每年年末償還借款6000元，連續(xù)10年還清，則該項貸款的年利率為（???）。

A.20％

B.14％

C.16.13％

D.15.13％

【正確答案】?D??

【答案解析】?根據(jù)題目的條件可知：30000＝6000×（P/A,i,10），所以（P/A,i,10）＝5，經(jīng)查表可知：（P/A,14％,10）＝5.2161，（P/A,16％,10）＝4.8332，使用內(nèi)插法計算可知：（16％－i）/（16％－14％）＝（5－4.8332）/（5.2161－4.8332），解得i＝15.13％。

?12.某人擬進(jìn)行一項投資，投資額為1000元，該項投資每半年可以給投資者帶來20元的收益，則該項投資的年實際報酬率為（???）。

A.4％

B.4.04％

C.6％

D.5％

【正確答案】?B??

【答案解析】?根據(jù)題目條件可知半年的報酬率＝20/1000＝2％，所以年實際報酬率＝（1＋2％）2－1＝4.04％。?

13.（???）是指引起損失的直接或外在原因，是使風(fēng)險造成損失的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性的媒介。

A.風(fēng)險因素

B.風(fēng)險事故

C.風(fēng)險損失

D.風(fēng)險收益

【正確答案】?B??

【答案解析】?風(fēng)險事故是指引起損失的直接或外在原因，是使風(fēng)險造成損失的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性的媒介；風(fēng)險因素是指引起或增加風(fēng)險事故的機(jī)會或擴(kuò)大損失幅度的條件，是事故發(fā)生的潛在原因；風(fēng)險損失是指風(fēng)險事故所帶來的物質(zhì)上、行為上、關(guān)系上以及心理上的實際和潛在的利益喪失。

?14.下列各項中（???）會引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

A.舉債經(jīng)營

B.生產(chǎn)組織不合理

C.銷售決策失誤

D.新材料出現(xiàn)

【正確答案】?A??

【答案解析】?財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性，企業(yè)舉債經(jīng)營會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，選項BCD會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險。

?15.甲項目收益率的期望值為10％，標(biāo)準(zhǔn)差為10％，乙項目收益率的期望值為15％，標(biāo)準(zhǔn)差為10％，則可以判斷（???）。

A.由于甲乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差相等，所以兩個項目的風(fēng)險相等

B.由于甲乙項目的期望值不等，所以無法判斷二者的風(fēng)險大小

C.由于甲項目期望值小于乙項目，所以甲項目的風(fēng)險小于乙項目

D.由于甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于乙項目，所以甲項目風(fēng)險大于乙項目

【正確答案】?D??

【答案解析】?期望值并不能用于評價風(fēng)險的大小，所以C錯誤；在期望值不同的情況下，應(yīng)當(dāng)使用標(biāo)準(zhǔn)離差率衡量風(fēng)險的大小，且根據(jù)本題條件能夠計算兩項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以AB錯誤，D正確。二、多項選擇題。?

1.年金是指一定時期內(nèi)每期等額收付的系列款項，下列各項中屬于年金形式的是（???）。

A.按照直線法計提的折舊

B.等額分期付款

C.融資租賃的租金

D.養(yǎng)老金

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?年金是指一定時期內(nèi)每期等額收付的系列款項，年金的形式多種多樣，如保險費、養(yǎng)老金、折舊、租金、等額分期收（付）款以及零存整取或者整存零取儲蓄等等。

2.某人決定在未來5年內(nèi)每年年初存入銀行1000元（共存5次），年利率為2％，則在第5年年末能一次性取出的款項額計算正確的是（???）。

A.1000×（F/A,2%,5）

B.1000×（F/A,2%,5）×（1＋2%）

C.1000×（F/A,2%,5）×（F/P,2%,1）

D.1000×[（F/A,2%,6）-1]

【正確答案】?BCD??

【答案解析】?本題是即付年金求終值的問題，即付年金終值系數(shù)有兩種計算方法：一是普通年金終值系數(shù)×（1＋i），即選項BC；一種是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上期數(shù)＋1，系數(shù)－1，即選項D。

3.某項年金前三年沒有流入，從第四年開始每年年末流入1000元共計4次，假設(shè)年利率為8％，則該遞延年金現(xiàn)值的計算公式正確的是（?）。

A.1000×（P/A,8%,4）×（P/F,8%,4）

B.1000×[（P/A,8%,8）－（P/A,8%,4）]

C.1000×[（P/A,8%,7）－（P/A,8%,3）]

D.1000×（F/A,8%,4）×（P/F,8%,7）

【正確答案】?CD??

【答案解析】?遞延年金第一次流入發(fā)生在第四年年末，所以遞延年金的遞延期m＝4－1＝3年，n＝4，所以遞延年金的現(xiàn)值＝1000×（P/A,8%,4）×（P/F,8%,3）＝1000×[（P/A,8%,7）－（P/A,8%,3）]＝1000×（F/A,8%,4）×（P/F,8%,7）。

4.下列說法正確的是（???）。

A.普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)

B.普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

C.復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)

【正確答案】?ACD??

【答案解析】?普通年金終值系數(shù)（F/A，i，n）＝[（F/P，i，n）－1]/i，償債基金系數(shù)（A/F，i，n）＝i/[（F/P，i，n）－1]，普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）＝[1－（P/F，i，n）]/i，資本回收系數(shù)（A/P，i，n）＝i/[1－（P/F，i，n）]，復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）＝（1＋i）n，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）＝（1＋i）-n。

?5.風(fēng)險由（???）組成。

A.風(fēng)險因素

B.風(fēng)險事故

C.風(fēng)險損失

D.風(fēng)險收益

【正確答案】?ABC??

【答案解析】?風(fēng)險由風(fēng)險因素、風(fēng)險事故和風(fēng)險損失三個要素組成。

6.實質(zhì)性風(fēng)險因素包括（???）。

A.食物質(zhì)量對人體的危害

B.新產(chǎn)品設(shè)計錯誤

C.汽車剎車系統(tǒng)失靈產(chǎn)生的交通事故

D.信用考核不嚴(yán)謹(jǐn)出現(xiàn)貨款拖欠

【正確答案】?AC??

【答案解析】?風(fēng)險因素包括實質(zhì)性風(fēng)險因素、道德風(fēng)險因素和心理風(fēng)險因素，其中實質(zhì)性風(fēng)險因素包括汽車剎車系統(tǒng)失靈產(chǎn)生的交通事故、食物質(zhì)量對人體的危害。

?7.風(fēng)險按照風(fēng)險的性質(zhì)或者發(fā)生的原因可以分為（???）。

A.信用風(fēng)險

B.自然風(fēng)險

C.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

D.社會風(fēng)險

【正確答案】?BCD??

【答案解析】?按照風(fēng)險的性質(zhì)或者發(fā)生的原因風(fēng)險可以分為自然風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、社會風(fēng)險。

?8.下列各項所引起的風(fēng)險中屬于基本風(fēng)險的是（???）。

A.自然災(zāi)害

B.通貨膨脹

C.銷售決策失誤

D.罷工

【正確答案】?AB??

【答案解析】?基本風(fēng)險是指風(fēng)險的起源與影響方面都不與特定的組織或個人有關(guān)，至少是某個特定組織或個人所不能阻止的風(fēng)險，即全社會普遍存在的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退等帶來的風(fēng)險。罷工和銷售決策失誤引起的是特定風(fēng)險。

?9.下列公式正確的是（???）。

A.風(fēng)險收益率＝風(fēng)險價值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率

B.風(fēng)險收益率＝風(fēng)險價值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差

C.投資總收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率

D.投資總收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險價值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率

【正確答案】?ACD??

【答案解析】?投資總收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率，風(fēng)險收益率＝風(fēng)險價值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率，投資總收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險價值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率。

10.下列各項中屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險的措施的是（???）。

A.業(yè)務(wù)外包

B.合資

C.計提存貨減值準(zhǔn)備

D.特許經(jīng)營

【正確答案】?ABD??

【答案解析】?轉(zhuǎn)移風(fēng)險的措施包括向?qū)I(yè)性保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。計提存貨跌價準(zhǔn)備屬于接受風(fēng)險中的風(fēng)險自保。

?三、判斷題。?

1.資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險情況下的社會平均資金利潤率。（???）

【正確答案】?錯

【答案解析】?資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率。?

2.利率不僅包含時間價值，而且也包含風(fēng)險價值和通貨膨脹補(bǔ)償率。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?財務(wù)管理活動總是或多或少地存在風(fēng)險，而通貨膨脹也是市場經(jīng)濟(jì)中客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此，利率不僅包含時間價值，而且也包含風(fēng)險價值和通貨膨脹補(bǔ)償率。

3.每半年付息一次的債券利息是一種年金的形式。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?在年金中，系列等額收付的間隔期間只需要滿足“相等”的條件即可，間隔期間完全可以不是一年。所以本題的說法正確。

4.即付年金的現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金的現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上系數(shù)＋1，期數(shù)－1得到的。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?即付年金的現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金的現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上期數(shù)－1，系數(shù)＋1得到的。

?5.遞延年金有終值，終值的大小與遞延期是有關(guān)的，在其他條件相同的情況下，遞延期越長，則遞延年金的終值越大。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?遞延年金有終值，但是終值的大小與遞延期無關(guān)，遞延年金的終值＝年金×（F/A,i,n），其中n表示等額收付的次數(shù)（年金的個數(shù)），顯然其大小與遞延期m無關(guān)。

?6.已知（F/P,3%,6）＝1.1941，則可以計算出（P/A,3%,6）＝3.47。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?（P/A,3%,6）＝[1－（P/F,3%,6）]/3%，（P/F,3%,6）＝1/（F/P,3%,6），所以（P/A,3%,6）＝[1－1/（F/P,3%,6）]/3%＝5.4183。

7.某人貸款5000元，該項貸款的年利率是6％，每半年計息一次，則3年后該項貸款的本利和為5955元（?）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?注意本年是每半年計息一次的情況，所以在計算終值時使用的折現(xiàn)率應(yīng)是3％，期數(shù)應(yīng)是半年的個數(shù)6，即復(fù)利終值＝5000×（F/P,3%,6）＝5970.5（元）。

?8.偷工減料引起的產(chǎn)品事故屬于心理風(fēng)險因素。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?偷工減料引起的產(chǎn)品事故屬于道德風(fēng)險因素，道德風(fēng)險因素還包括業(yè)務(wù)欺詐、出賣情報、中飽私囊拿回扣等。心理風(fēng)險因素包括保管員忘記鎖門而丟失財產(chǎn)、新產(chǎn)品設(shè)計錯誤、信用考核不嚴(yán)謹(jǐn)而出現(xiàn)貨款拖欠等。

9.按照風(fēng)險導(dǎo)致的后果風(fēng)險可以分為純粹風(fēng)險和投機(jī)風(fēng)險，其中純粹風(fēng)險是指既可能造成損失也可能產(chǎn)生收益的風(fēng)險。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?按照風(fēng)險導(dǎo)致的后果風(fēng)險可以分為純粹風(fēng)險和投機(jī)風(fēng)險，其中純粹風(fēng)險是指只會造成損失而無獲利可能性的風(fēng)險，投機(jī)風(fēng)險是指既可能造成損失也可能產(chǎn)生收益的風(fēng)險。

?10.按照風(fēng)險損害的對象可以將風(fēng)險分為人身風(fēng)險、財產(chǎn)風(fēng)險、責(zé)任風(fēng)險和信用風(fēng)險。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?按照風(fēng)險損害的對象可以將風(fēng)險分為人身風(fēng)險、財產(chǎn)風(fēng)險、責(zé)任風(fēng)險和信用風(fēng)險。

?11.若企業(yè)的息稅前資金利潤率低于借入資金的利息率，則會降低企業(yè)的自有資金利潤率。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?若企業(yè)的息稅前資金利潤率低于借入資金的利息率，則企業(yè)需要動用自有資金的一部分利潤用于支付利息，所以會使得企業(yè)的自有資金利潤率降低。舉例說明如下：假設(shè)自有資金為100萬元，借入資金為200萬元，息稅前資金利潤率為10%，借入資金利息率為12%，則自有資金創(chuàng)造的息稅前利潤為100×10%＝10（萬元），借入資金創(chuàng)造的息稅前利潤為200×10%＝20（萬元），需要支付的利息＝200×12%＝24（萬元），則需要動用自有資金創(chuàng)造的息稅前利潤4萬元支付利息，減少了企業(yè)的利潤，所以會降低自有資金利潤率。

?12.采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風(fēng)險屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險的措施。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風(fēng)險屬于減少風(fēng)險的措施。

13.風(fēng)險自擔(dān)就是企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計劃地計提風(fēng)險基金，如壞賬準(zhǔn)備金、存貨跌價準(zhǔn)備等。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?風(fēng)險自保就是企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計劃地計提風(fēng)險基金，如壞賬準(zhǔn)備金、存貨跌價準(zhǔn)備等；風(fēng)險自擔(dān)是指風(fēng)險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤。

?四、計算題。?

1.某人決定分別在2002年、2003年、2004年和2005年各年的1月1日分別存入5000元，按10%利率，每年復(fù)利一次，要求計算2005年12月31日的余額是多少？

【正確答案】?本題中2002、2003、2004、2005年每年年初存入5000元，求在2005年年末的終值，顯然是即付年金求終值的問題，所以，

2005年12月31日的余額＝5000×（F/A,10%,4）×（1＋10％）＝25525.5（元）

或者2005年12月31日的余額＝5000×[（F/A,10%,5）-1]＝25525.5（元）?

2.某公司擬租賃一間廠房，期限是10年，假設(shè)年利率是10%，出租方提出以下幾種付款方案：

（1）立即付全部款項共計20萬元；

（2）從第4年開始每年年初付款4萬元，至第10年年初結(jié)束；

（3）第1到8年每年年末支付3萬元，第9年年末支付4萬元，第10年年末支付5萬元。

要求：通過計算回答該公司應(yīng)選擇哪一種付款方案比較合算？

【正確答案】?第一種付款方案支付款項的現(xiàn)值是20萬元；

第二種付款方案是一個遞延年金求現(xiàn)值的問題，第一次收付發(fā)生在第四年年初即第三年年末，所以遞延期是2年，等額支付的次數(shù)是7次，所以：

P＝4×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，2）＝16.09（萬元）

或者P＝4×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，2）]＝16.09（萬元）

或者P＝4×（F/A，10%，7）×（P/F，10%，9）＝16.09（萬元）

第三種付款方案：此方案中前8年是普通年金的問題，最后的兩年屬于一次性收付款項，所以：

P＝3×（P/A，10%，8）＋4×（P/F，10%，9）+5×（P/F，10%，10）

＝19.63（萬元）

因為三種付款方案中，第二種付款方案的現(xiàn)值最小，所以應(yīng)當(dāng)選擇第二種付款方案。?

3.某公司擬進(jìn)行一項投資。目前有甲、乙兩種方案可供選擇。如果投資于甲方案其原始投資額會比乙方案高60000元，但每年可獲得的收益比乙方案多10000元。假設(shè)該公司要求的最低報酬率為12%，方案的持續(xù)年限為n年，分析n處于不同取值范圍時應(yīng)當(dāng)選擇哪一種方案？

【正確答案】?使每年多獲得10000元收益的現(xiàn)值等于60000元時甲乙兩個方案是等價的，即

60000＝10000×（P/A，12%，n）

即：（P/A，12%，n）＝6

查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：

（P/A，12%，11）＝5.9377

（P/A，12%，12）＝6.1944

由內(nèi)插法可知：

（n-11）/（12-11）=（6-5.9377）/（6.1944-5.9377）

n≈11.24（年）

所以如果方案能夠持續(xù)11.24年以上，該公司應(yīng)當(dāng)選擇甲方案；如果方案的持續(xù)年限短于11.24年，則公司應(yīng)當(dāng)選擇乙方案；如果方案恰好能夠持續(xù)11.24年，則選擇任何一個方案都是可以的。

4.某企業(yè)有甲、乙兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益率的概率分布如下表所示：?市場狀況?概率?甲項目?乙項目?

好?0.3?20%?30%?

一般?0.5?10%?10%?

差?0.2?5%?-5%?

要求：?

（1）分別計算甲乙兩個項目收益率的期望值。?

（2）分別計算甲乙兩個項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。

（3）比較甲乙兩個投資項目風(fēng)險的大小。

（4）如果無風(fēng)險收益率為6%，甲項目的風(fēng)險價值系數(shù)為10%，計算甲項目投資的總收益率。

【正確答案】?（1）甲項目收益率的期望值＝0.3×20％＋0.5×10％＋0.2×5％＝12％

乙項目收益率的期望值＝0.3×30％＋0.5×10％＋0.2×（－5％）＝13％（2）甲項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝[（20％－12％）2×0.3＋（10％－12％）2×0.5＋（5％－12％）2×0.2]1/2＝5.57％乙項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝[（30％－13％）2×0.3＋（10％－13％）2×0.5＋（－5％－13％）2×0.2]1/2＝12.49％

（3）因為甲乙兩個項目的期望值不同，所以應(yīng)當(dāng)比較二者的標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)而比較風(fēng)險的大小

甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝5.57％/12％×100％＝46.42％

乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝12.49％/13％×100％＝96.08％

因為乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以乙項目的風(fēng)險大于甲項目。

（4）風(fēng)險收益率＝風(fēng)險價值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率＝10％×46.42％＝4.64％

甲項目投資的總的收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率＝6％＋4.64％＝10.64％

?

?

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?

?

?

?

?

第?三?章?企業(yè)籌資方式

????一、單項選擇題。?

1.下列（???）可以為企業(yè)籌集自有資金。

A.內(nèi)部積累

B.融資租賃

C.發(fā)行債券

D.向銀行借款

【正確答案】?A??

【答案解析】?企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的所有者權(quán)益或稱為自有資金；選項BCD為企業(yè)籌集的是借入資金。

2.按照資金的來源渠道不同可將籌資分為（???）。

A.內(nèi)源籌資和外源籌資

B.直接籌資和間接籌資

C.權(quán)益籌資和負(fù)債籌資

D.表內(nèi)籌資和表外籌資

【正確答案】?C??

【答案解析】?按照資金的來源渠道不同可將籌資分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資，A是按照資金的取得方式不同的分類，B是按照是否通過金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的分類，D是按照籌資結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映的分類。

3.下列各項中不屬于直接表外籌資的是（???）。

A.經(jīng)營租賃

B.代銷商品

C.來料加工

D.母公司投資于子公司

【正確答案】?D??

【答案解析】?直接表外籌資是企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式直接籌資，最為常見的籌資方式有租賃（融資租賃除外）、代銷商品、來料加工等；母公司投資于子公司屬于間接表外籌資方式。

4.下列（???）可以為企業(yè)籌集短期資金。

A.融資租賃

B.商業(yè)信用

C.內(nèi)部積累

D.發(fā)行股票

【正確答案】?B??

【答案解析】?短期資金常采取利用商業(yè)信用和取得銀行流動資金借款等方式來籌集；選項ACD為企業(yè)籌集的是長期資金。

5.我國目前各類企業(yè)最為重要的資金來源是（???）。

A.銀行信貸資金

B.國家財政資金

C.其他企業(yè)資金

D.企業(yè)自留資金

【正確答案】?A??

【答案解析】?銀行對企業(yè)的各種貸款是我國目前各類企業(yè)最為重要的資金來源。

?6.下列各項中（???）不屬于吸收直接投資的優(yōu)點。

A.有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)

B.有利于盡快形成生產(chǎn)能力

C.資金成本較低

D.有利于降低財務(wù)風(fēng)險

【正確答案】?C??

【答案解析】?吸收直接投資的優(yōu)點包括：有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財務(wù)風(fēng)險。資金成本較高和容易分散控制權(quán)是這種籌資方式的缺點，所以本題選擇C。

?7.確定股票發(fā)行價格的方法中，（???）在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但是在國內(nèi)一直未采用。

A.市盈率定價法

B.凈資產(chǎn)倍率法

C.競價確定法

D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

【正確答案】?B??

【答案解析】?凈資產(chǎn)倍率法在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但是在國內(nèi)一直未采用。

8.對于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低的公司股票發(fā)行價格的確定采用（?）是比較準(zhǔn)確的。

A.市盈率定價法

B.凈資產(chǎn)倍率法

C.競價確定法

D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

【正確答案】?D??

【答案解析】?現(xiàn)金流量折現(xiàn)法在國際股票市場主要用于對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的股票發(fā)行的定價。這類公司的特點是前期投資大、初期回報不高、上市時利潤一般偏低，如果采用市盈率法發(fā)行定價則會低估其真實價值，而對公司未來收益（現(xiàn)金流量）的分析和預(yù)測能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長遠(yuǎn)價值。

9.普通股和優(yōu)先股籌資方式共有的缺點包括（???）。

A.財務(wù)風(fēng)險大

B.籌資成本高

C.容易分散控制權(quán)

D.籌資限制多

【正確答案】?B??

【答案解析】?普通股籌資的缺點是：籌資成本高；容易分散控制權(quán)。優(yōu)先股籌資的缺點是：籌資成本高；籌資限制多；財務(wù)負(fù)擔(dān)重。二者共有的缺點是籌資成本高。

?10.認(rèn)股權(quán)證的特點不包括（???）。

A.在認(rèn)股之前持有人對發(fā)行公司擁有股權(quán)

B.它是一種促銷手段

C.在認(rèn)股之前持有人對發(fā)行公司擁有股票認(rèn)購權(quán)

D.認(rèn)股權(quán)證具有價值和市場價格

【正確答案】?A??

【答案解析】?認(rèn)股權(quán)證的特點包括：（1）認(rèn)股權(quán)證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用；（2）認(rèn)股權(quán)證本身含有期權(quán)條款，持有人在認(rèn)股之前，對發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購權(quán)；（3）認(rèn)股權(quán)證具有價值和市場價格，用認(rèn)股權(quán)證購買普通股票，其價格一般低于市價。

11.下列各項中與認(rèn)股權(quán)證的理論價值反向變動的因素是（???）。

A.換股比率

B.普通股市價

C.執(zhí)行價格

D.剩余有效期間

【正確答案】?C??

【答案解析】?認(rèn)股權(quán)證的理論價值＝（普通股市價－執(zhí)行價格）×換股比率，可以看出執(zhí)行價格與其反向變動。

認(rèn)股權(quán)證的剩余有效期間越長，市價高于執(zhí)行價格的可能性就越大，認(rèn)股權(quán)證的理論價值就越大。?

12.某公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資，每張認(rèn)股權(quán)證可按10元/股的價格認(rèn)購2股普通股，假設(shè)股票的市價是12元/股，則認(rèn)股權(quán)證的理論價值是（???）元。

A.10

B.14

C.5

D.4

【正確答案】?D??

【答案解析】?認(rèn)股權(quán)證的理論價值＝（12－10）×2＝4（元）

?13.某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為800萬元，年利率2%，承諾費率為0.5%，年度內(nèi)企業(yè)使用了500萬元，平均使用10個月，則企業(yè)本年度應(yīng)向銀行支付的承諾費為（???）萬元。

A.6.83

B.0.42

C.1.92

D.1.5

【正確答案】?C??

【答案解析】?企業(yè)本年度應(yīng)向銀行支付的承諾費＝500×0.5%×2/12＋（800－500）×0.5%＝1.92（萬元）

14.某企業(yè)向銀行借款100萬元，企業(yè)要求按照借款總額的10%保留補(bǔ)償性余額，并要求按照貼現(xiàn)法支付利息，借款的利率為6%，則借款實際利率為（???）。

A.7.14%

B.6.67%

C.6.38%

D.7.28%

【正確答案】?A??

【答案解析】?借款實際利率＝100×6%/[100×（1－6%－10%）]×100%＝7.14%

?15.債券的償還時間中（???）分為轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換兩種形式。

A.到期償還

B.提前償還

C.強(qiáng)制性贖回

D.滯后償還

【正確答案】?D??

【答案解析】?債券的償還時間按實際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為到期償還、提前償還與滯后償還三類。滯后償還還有轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換兩種形式。

16.與其他負(fù)債資金籌集方式相比，下列各項屬于融資租賃缺點的是（???）。

A.資金成本較高

B.財務(wù)風(fēng)險大

C.稅收負(fù)擔(dān)重

D.籌資速度慢

【正確答案】?A??

【答案解析】?融資租賃籌資的優(yōu)點是：籌資速度快；限制條款少；設(shè)備淘汰風(fēng)險小；財務(wù)風(fēng)險??；稅收負(fù)擔(dān)輕。融資租賃籌資最主要的缺點就是資金成本較高。

?17.下列各項中不屬于利用商業(yè)信用籌資形式的是（???）。

A.賒購商品

B.預(yù)收貨款

C.短期借款

D.商業(yè)匯票

【正確答案】?C??

【答案解析】?商業(yè)信用籌資的主要形式有賒購商品、預(yù)收貨款、商業(yè)匯票。

?18.下列各項中不屬于杠桿收購籌資特點的是（???）。

A.籌資企業(yè)的杠桿比率低

B.有助于促進(jìn)企業(yè)優(yōu)勝劣汰

C.貸款安全性強(qiáng)

D.有利于提高投資者的收益能力

【正確答案】?A??

【答案解析】?杠桿收購籌資的特點包括：籌資企業(yè)的杠桿比率高；有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰；貸款安全性強(qiáng)；可以獲得資產(chǎn)增值；有利于提高投資者的收益能力。

二、多項選擇題。?

1.籌資的動機(jī)有（???）。

A.設(shè)立性動機(jī)

B.擴(kuò)張性動機(jī)

C.調(diào)整性動機(jī)

D.混合性動機(jī)

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?具體來說籌資的動機(jī)有以下幾種：設(shè)立性動機(jī)；擴(kuò)張性動機(jī)；調(diào)整性動機(jī)；混合性動機(jī)。

2.下列各項中，（???）屬于外源籌資的特點。

A.自主性

B.高效性

C.靈活性

D.大量性

【正確答案】?BCD??

【答案解析】?外源籌資具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點，內(nèi)源籌資具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性等特點。

3.下列（???）屬于企業(yè)自留資金。

A.法定公積金

B.任意公積金

C.資本公積金

D.未分配利潤

【正確答案】?ABD??

【答案解析】?

自留資金是企業(yè)內(nèi)部形成的資金，也稱企業(yè)內(nèi)部留存，主要包括提取公積金和未分配利潤等，資本公積金并不是企業(yè)內(nèi)部形成的資金，所以不選。

4.企業(yè)進(jìn)行籌資需要遵循的基本原則包括（???）。

A.規(guī)模適當(dāng)原則

B.籌措及時原則

C.來源合理原則

D.方式經(jīng)濟(jì)原則

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?企業(yè)進(jìn)行籌資需要遵循的基本原則包括規(guī)模適當(dāng)原則；籌措及時原則；來源合理原則；方式經(jīng)濟(jì)原則。

5.采用銷售額比率法預(yù)測對外籌資需要量時，對外籌資需要量受到（???）因素的影響。

A.銷售增長率

B.資產(chǎn)利用率

C.股利支付率

D.銷售凈利率

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?從對外籌資需要量的計算公式可以看出，銷售額增長率、資產(chǎn)利用率、資本密集度、銷售凈利率以及企業(yè)利潤分配政策（股利支付率或收益留存率）等因素都會對企業(yè)對外籌資需要量產(chǎn)生重要影響。

6.股票的特征包括（???）。

A.法定性

B.收益性

C.價格波動性

D.參與性

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?股票具有以下特征：法定性、收益性、風(fēng)險性、參與性、無限期性、可轉(zhuǎn)讓性、價格波動性。

?7.股價指數(shù)的計算方法包括（???）。

A.簡單算術(shù)平均法

B.綜合平均法

C.幾何平均法

D.加權(quán)綜合法

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?股價指數(shù)的計算方法包括簡單算術(shù)平均法；綜合平均法；幾何平均法；加權(quán)綜合法。

8.普通股股東的權(quán)利包括（???）。

A.投票權(quán)

B.查賬權(quán)

C.出讓股份權(quán)

D.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)

【正確答案】?ABC??

【答案解析】?普通股股東的權(quán)利包括公司管理權(quán)（投票權(quán)、查賬權(quán)、阻止越權(quán)經(jīng)營的權(quán)利）；分享盈余權(quán)；出讓股份權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；剩余財產(chǎn)要求權(quán)。選項D是優(yōu)先股股東的權(quán)利。

?9.股票上市的好處包括（???）。

A.利用股票收購其他公司

B.利用股票可激勵職員

C.提高公司知名度

D.增強(qiáng)經(jīng)理人員操作的自由度

【正確答案】?ABC??

【答案解析】?股票上市的好處包括：有助于改善財務(wù)狀況；利用股票收購其他公司；利用股票市場客觀評價企業(yè)；利用股票可激勵職員；提高公司知名度，吸引更多顧客。股票上市的不利影響包括：使公司失去隱私權(quán)；限制經(jīng)理人員操作的自由度；公開上市需要很高的費用。

?10.企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī)包括（???）。

A.防止股權(quán)分散化

B.調(diào)劑現(xiàn)金余缺

C.改善公司的資金結(jié)構(gòu)

D.維持舉債能力

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī)包括：防止股權(quán)分散化；調(diào)劑現(xiàn)金余缺；改善公司的資金結(jié)構(gòu)；維持舉債能力。

11.認(rèn)股權(quán)證的基本要素包括（???）。

A.認(rèn)購數(shù)量

B.認(rèn)購價格

C.認(rèn)購期限

D.贖回條款

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?認(rèn)股權(quán)證的基本要素包括認(rèn)購數(shù)量；認(rèn)購價格；認(rèn)購期限；贖回條款。

?12.銀行借款按照是否需要擔(dān)保分為（???）。

A.信用借款

B.直接借款

C.擔(dān)保借款

D.票據(jù)貼現(xiàn)

【正確答案】?ACD??

【答案解析】?銀行借款按照是否需要擔(dān)保分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。

13.銀行借款籌資的優(yōu)點包括（???）。

A.籌資速度快

B.籌資成本低

C.限制條款少

D.借款彈性好

【正確答案】?ABD??

【答案解析】?銀行借款籌資的優(yōu)點包括：籌資速度快；籌資成本低；借款彈性好。銀行借款籌資的缺點包括：財務(wù)風(fēng)險大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。

14.債券與股票的區(qū)別在于（???）。

A.債券是債務(wù)憑證，股票是所有權(quán)憑證

B.債券的投資風(fēng)險大，股票的投資風(fēng)險小

C.債券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的

D.股票在公司剩余財產(chǎn)分配中優(yōu)先于債券

【正確答案】?AC??

【答案解析】?債券與股票的區(qū)別在于：（1）債券是債務(wù)憑證，股票是所有權(quán)憑證；（2）債券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的；（3）債券的投資風(fēng)險小，股票的投資風(fēng)險大；（4）債券到期必須還本付息，股票一般不退還股本；（4）債券在公司剩余財產(chǎn)分配中優(yōu)先于股票。

15.按照有無抵押擔(dān)?？蓪譃椋???）。

A.收益?zhèn)?/p>

B.信用債券

C.抵押債券

D.擔(dān)保債券

【正確答案】?BCD??

【答案解析】?債券按照有無抵押擔(dān)?？煞譃樾庞脗?、抵押債券、擔(dān)保債券。

?16.融資租賃的租金中的租賃手續(xù)費包括（???）。

A.租息

B.營業(yè)費用

C.一定的盈利

D.融資成本

【正確答案】?BC??

【答案解析】?融資租賃的租金包括設(shè)備價款和租息兩部分，其中租息分為租賃公司的融資成本和租賃手續(xù)費，租賃手續(xù)費包括營業(yè)費用和一定的盈利。

三、判斷題。?

1.與直接籌資相比間接籌資具有靈活便利、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、提高資金使用效益的優(yōu)點。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?與直接籌資相比間接籌資具有靈活便利、規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)點；有利于資金的快速合理配置和提高使用效益是直接籌資的優(yōu)點。

2.按照資金與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金，其中原材料的保險儲備屬于不變資金。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?按照資金與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金，不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金，這部分資金主要包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備以及廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。

3.股票面值的主要功能是表明在有限公司中股東對每股股票所負(fù)有限責(zé)任的最高限額。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?股票面值的主要功能是確定每股股票在公司中所占有的份額；另外還表明在有限公司中股東對每股股票所負(fù)有限責(zé)任的最高限額。

?4.清算價值，又稱凈值，是指股份有限公司進(jìn)行清算時，股票每股所代表的實際價值。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?賬面價值又稱凈值，是股票包含的實際資產(chǎn)價值；清算價值是指股份有限公司進(jìn)行清算時，股票每股所代表的實際價值。

5.股票價格有廣義和狹義之分，廣義的股票價格包括股票發(fā)行價格和股票交易價格，狹義的股票價格僅是指股票發(fā)行價格，股票發(fā)行價格具有事先的不確定性和市場性。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?股票價格有廣義和狹義之分，廣義的股票價格包括股票發(fā)行價格和股票交易價格，狹義的股票價格僅是指股票交易價格，股票交易價格具有事先的不確定性和市場性。

6.按照編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價指數(shù)劃分為綜合性指數(shù)和分類指數(shù)。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?按照編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價指數(shù)劃分為全部上市股票價格指數(shù)和成份股指數(shù)；

?7.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是優(yōu)先股股東的優(yōu)先權(quán)。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?優(yōu)先股股東的優(yōu)先權(quán)包括優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)、部分管理權(quán)，優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。

?8.市盈率定價法下，機(jī)構(gòu)大戶容易操縱發(fā)行價格。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?采用競價確定法時，機(jī)構(gòu)大戶容易操縱發(fā)行價格。

9.股份有限公司申請上市，如果公司的股本總額是4.5億元，則向社會公開發(fā)行股份達(dá)到股份總數(shù)的25%才符合條件。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?股份有限公司申請上市，如果公司的股本總額超過4億元，則向社會公開發(fā)行股份占股份總數(shù)的15%即可。

?10.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股對股東是有利的，可贖回優(yōu)先股對公司是有利的。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參與優(yōu)先股均對股東有利，而可贖回優(yōu)先股則對股份公司有利。

11.認(rèn)股權(quán)證的實際價值最低限為理論價值。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?由于套購活動和存在套購利潤，認(rèn)股權(quán)證的實際價值最低限為理論價值。認(rèn)股權(quán)證的實際價值高于理論價值的部分稱為超理論價值的溢價。

12.認(rèn)股權(quán)證不能為企業(yè)籌集額外的現(xiàn)金。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?認(rèn)股權(quán)證的作用有兩方面：1.為公司籌集額外的現(xiàn)金，認(rèn)股權(quán)證不論單獨發(fā)行還是附帶發(fā)行，都能為公司額外籌集一筆現(xiàn)金；2.促進(jìn)其他籌資方式的運用。

13.信貸額度是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?信貸額度亦即貸款限額，是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額，周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。

14.抵押借款由于有抵押品擔(dān)保，所以其資金成本往往較非抵押借款低。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?因為銀行主要向信譽(yù)好的客戶提供非抵押貸款，而將抵押貸款視為一種風(fēng)險貸款，因而收取較高的利息；此外銀行管理抵押貸款比管理非抵押貸款更為困難，為此往往另外收取手續(xù)費，所以抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款。

?15.債券面值的基本內(nèi)容即票面金額。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?債券面值包括兩個基本內(nèi)容：幣種和票面金額。?

16.發(fā)行信用債券的限制條件中最重要的是反抵押條款。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?發(fā)行信用債券往往有許多限制條件，這些限制條件中最重要的是反抵押條款。

17.企業(yè)發(fā)行收益?zhèn)哪康氖菫榱藢Ω锻ㄘ浥蛎?。???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?企業(yè)發(fā)行浮動利率債券的目的是為了對付通貨膨脹；收益?zhèn)侵冈谄髽I(yè)不盈利時，可暫時不支付利息，而到獲利時支付累積利息的債券。

?18.強(qiáng)制性贖回有償債基金和贖債基金兩種形式，其中償債基金的主要任務(wù)是支持自己的債券在二級市場上的價格。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?強(qiáng)制性贖回有償債基金和贖債基金兩種形式，贖債基金只能從二級市場上購回自己的債券，其主要任務(wù)是支持自己的債券在二級市場上的價格。

?19.可轉(zhuǎn)換債券的利率一般低于普通債券。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?可轉(zhuǎn)換債券的利率一般低于普通債券，因為其持有人有一種特殊選擇權(quán)。

?20.杠桿租賃中出租人也是借款人，他既收取租金又償付債務(wù)，從這個角度看，杠桿租賃與直接租賃是不同的。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?杠桿租賃中出租人又是借款人，同時擁有對資產(chǎn)的所有權(quán)，既收取租金又要償付債務(wù)，而在直接租賃中出租人并不需要償付債務(wù)。

21.企業(yè)在利用商業(yè)信用籌資時，如果企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則沒有實際成本。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?企業(yè)在利用商業(yè)信用籌資時，如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實際成本。

?四、計算題。?

1.B公司2001～2005年資金占用與銷售收入之間關(guān)系如下：

年度?銷售收入（元）?資金占用（元）?

2001?160000??????????120000?

2002?210000??????????130000?

2003?200000??????????125000?

2004?260000????????150000?

2005?220000????????160000?

要求：

根據(jù)以上資料運用高低點法預(yù)測2006年的資金占用量（假設(shè)2006年的銷售收入為305000元）。

【正確答案】?b＝（150000－120000）/（260000－160000）＝0.3

a＝150000-0.3×260000＝72000（元）

或者a＝120000－0.3×160000＝72000（元）

y＝72000+0.3x

若2006年銷售收入為305000元，則需占用資金＝72000+0.3×305000＝163500（元）。?

2.某公司2005年的財務(wù)數(shù)據(jù)如下：

項?目?金額（萬元）?

流動資產(chǎn)?4000?

長期資產(chǎn)?8000?

流動負(fù)債?400?

長期負(fù)債?6000?

當(dāng)年銷售收入?4000?

凈利潤?200?

分配股利?60?

留存收益?140?

假設(shè)企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債均隨銷售收入的變化同比例變化。

要求：

（1）2006年預(yù)計銷售收入達(dá)到5000萬元，銷售凈利率和收益留存比率維持2005年水平，計算需要補(bǔ)充多少外部資金？

（2）如果留存收益比率為100%，銷售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷售收入為4800萬元，計算需要補(bǔ)充多少外部資金？

【正確答案】?（1）?變動資產(chǎn)銷售百分比＝4000/4000＝100%

變動負(fù)債銷售百分比＝400/4000＝10%

銷售凈利率＝200/4000×100%＝5%

留存收益比率＝140/200＝70%

外部補(bǔ)充資金＝（5000－4000）×（100%－10%）－5000×5%×70%＝725（萬元）

（2）?外部補(bǔ)充資金＝（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%＝432（萬元）?

3.某公司擬發(fā)行8年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為1200元，票面利率為10%，當(dāng)時市場利率為10%，計算以下兩種情況下該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為多少才是合適的。

（1）單利計息，到期一次還本付息；

（2）每年付息一次，到期一次還本。

【正確答案】?（1）對于單利計息，到期一次還本付息債券的價格＝1200×（1+10%×8）×（P/F，10%，8）＝1007.64（元）

（2）債券發(fā)行價格＝1200×10%×（P/A，10%，8）+1200×（P/F，10%，8）＝1200（元）

4.某企業(yè)采用融資租賃的方式于2005年1月1日融資租入一臺設(shè)備，設(shè)備價款為60000元，租期為10年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20％，計算并回答下列問題：

（1）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20％，計算每年年末等額支付的租金額；

（2）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為18％，計算每年年初等額支付的租金額；

（3）如果企業(yè)的資金成本為16％，說明哪一種支付方式對企業(yè)有利。

【正確答案】?（1）每年年末等額支付的租金＝60000/（P/A,20%,10）＝60000/4.1925＝14311.27（元）

（2）每年年初等額支付的租金＝60000/[（P/A,18%,10）×（1＋18％）]＝11314.35（元）

或者每年年初等額支付的租金＝60000/[（P/A,18%,9）＋1]＝11314.35（元）

（3）后付租金的現(xiàn)值＝14311.27×（P/A,16%,10）＝69169.23（元）

先付租金的現(xiàn)值＝11314.35×（P/A,16%,10）×（1＋16％）＝63434.04（元）

或者先付租金的現(xiàn)值＝11314.35×[（P/A,16%,9）＋1]＝63433.9（元）

因為先付租金的現(xiàn)值小于后付租金的現(xiàn)值，所以企業(yè)采用先付租金方式對企業(yè)有利。

?5.某公司欲采購一批材料，目前正面對著A、B兩家提供不同信用條件的賣方，A公司的信用條件為“3/10，n/40”，B公司的信用條件為“2/20，n/40”，請回答下面三個問題并說明理由。

（1）已知該公司目前有一投資機(jī)會，投資收益率為40%，該公司是否應(yīng)享受A公司提供的現(xiàn)金折扣？

（2）如果該公司準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣，那么應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商；如果該公司準(zhǔn)備享有現(xiàn)金折扣，那么應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商？

【正確答案】?（1）放棄A公司現(xiàn)金折扣的成本＝3％/（1－3％）×360/（40－10）×100％＝37.11％

因為放棄現(xiàn)金折扣的成本低于投資收益率，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)放棄A公司提供的現(xiàn)金折扣。

（2）放棄B公司現(xiàn)金折扣的成本＝2％/（1－2％）×360/（40－20）×100％＝36.73％

因為37.11％>36.73％，所以如果企業(yè)打算享受現(xiàn)金折扣則應(yīng)當(dāng)選擇A公司；如果企業(yè)打算放棄現(xiàn)金折扣則應(yīng)當(dāng)選擇B公司。

?

第?四?章　資金成本和資金結(jié)構(gòu)

一、單項選擇題。?

1.資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用不包括（???）。

A.是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)

B.是企業(yè)選擇籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)

C.作為計算凈現(xiàn)值指標(biāo)的折現(xiàn)率使用

D.是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)

【正確答案】?C??

【答案解析】?資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用包括：（1）是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；（2）是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；（3）是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；（4）是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。資金成本在企業(yè)投資決策中的作用包括：（1）在計算投資評價的凈現(xiàn)值指標(biāo)時，常以資金成本作為折現(xiàn)率；（2）在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行項目可行性評價時，一般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。

2.某企業(yè)發(fā)行5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10％，每年付息一次，發(fā)行價為1100元，籌資費率3％，所得稅稅率為30％，則該債券的資金成本是（???）。

A.9.37％

B.6.56％

C.7.36％

D.6.66％

【正確答案】?B??

【答案解析】?債券資金成本＝1000×10％×（1-30％）/[1100×（1-3％）]×100％＝6.56％

3.企業(yè)向銀行取得借款100萬元，年利率5％，期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅稅率30％，手續(xù)費忽略不計，則該項借款的資金成本為（???）。

A.3.5％

B.5％

C.4.5％

D.3％

【正確答案】?A??

【答案解析】?借款資金成本＝[100×5％×（1-30％）/100]×100％=5％×（1-30％）×100％＝3.5％?

4.某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為8％，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3％，則該股票的資金成本為（???）。

A.22.39％

B.21.74％

C.24.74％

D.25.39％

【正確答案】?D??

【答案解析】?普通股資金成本＝2×（1＋3％）/[10×（1-8％）]×100％＋3％＝25.39％

5.某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為8％，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3％，則該企業(yè)利用留存收益的資金成本為（???）。

A.22.39％

B.25.39％

C.20.6％

D.23.6％??

【正確答案】?D??

【答案解析】?留存收益資金成本＝2×（1＋3％）/10×100％＋3％＝23.6％

?6.按照（???）權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。

A.賬面價值

B.市場價值

C.目標(biāo)價值

D.目前價值

【正確答案】?C??

【答案解析】?目標(biāo)價值權(quán)數(shù)是指債券、股票以未來預(yù)計的目標(biāo)市場價值確定權(quán)數(shù)。這種權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資金結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權(quán)數(shù)和市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資金結(jié)構(gòu)，所以使用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。

7.某企業(yè)的資金總額中，債券籌集的資金占40％，已知債券籌集的資金在500萬元以下時其資金成本為4％，在500萬元以上時其資金成本為6％，則在債券籌資方式下企業(yè)的籌資總額分界點是（?）元。

A.1000

B.1250

C.1500

D.1650

【正確答案】?B??

【答案解析】?籌資總額分界點＝500/40％＝1250（元）。

?8.某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，預(yù)計2005年固定成本不變，則2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（???）。

A.2

B.3

C.4

D.無法計算

【正確答案】?A??

【答案解析】?2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（1000-600）/（1000-600-200）＝2。

?9.某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，利息費用10萬元，沒有融資租賃和優(yōu)先股，預(yù)計2005年息稅前利潤增長率為10％，則2005年的每股利潤增長率為（???）。

A.10％

B.10.5％

C.15％

D.12％

【正確答案】?B??

【答案解析】?2005年財務(wù)杠桿系數(shù)＝（1000-600-200）/（1000-600-200-10）＝1.05，因為財務(wù)杠桿系數(shù)＝每股利潤增長率/息稅前利潤增長率＝1.05，所以2005年的每股利潤增長率＝財務(wù)杠桿系數(shù)×息稅前利潤增長率＝1.05×10％＝10.5％

?10.某企業(yè)銷售收入800萬元，變動成本率為40％，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，總杠桿系數(shù)為3。假設(shè)固定成本增加80萬元，其他條件不變，企業(yè)沒有融資租賃和優(yōu)先股，則總杠桿系數(shù)變?yōu)椋?）。

A.3

B.4

C.5

D.6

【正確答案】?D??

【答案解析】?總杠桿系數(shù)＝800×（1-40％）/[800×（1-40％）-固定成本-利息]＝3，所以固定成本＋利息＝320（萬元），固定成本增加后固定成本＋利息＝400（萬元），所以總杠桿系數(shù)＝800×（1-40％）/[800×（1-40％）-400]＝6。

?11.下列說法錯誤的是（???）。

A.擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金

B.資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司舉債額較多

C.信用評級機(jī)構(gòu)降低企業(yè)的信用等級會提高企業(yè)的資金成本

D.以技術(shù)研究開發(fā)為主的公司負(fù)債往往很多

【正確答案】?D??

【答案解析】?以技術(shù)研究開發(fā)為主的公司負(fù)債往往很少。

12.資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法中不屬于存量調(diào)整的是（???）。

A.債轉(zhuǎn)股

B.增發(fā)新股償還債務(wù)

C.優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股

D.進(jìn)行融資租賃

【正確答案】?D??

【答案解析】?進(jìn)行融資租賃屬于資金結(jié)構(gòu)的增量調(diào)整法。

?二、多項選擇題。?

1.資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，其中屬于用資費用的是（???）。

A.向股東支付的股利

B.向債權(quán)人支付的利息

C.借款手續(xù)費

D.債券發(fā)行費

【正確答案】?AB??

【答案解析】?資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，用資費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而支付的代價，如向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等，這是資金成本的主要內(nèi)容；籌資費用是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲得資金而支付的費用，如向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費等。

?2.資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素，企業(yè)籌資還需要考慮（???）。

A.財務(wù)風(fēng)險

B.資金期限

C.償還方式

D.限制條件

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素，企業(yè)籌資還需要考慮財務(wù)風(fēng)險、資金期限、償還方式、限制條件等。

3.權(quán)益資金成本包括（???）。

A.債券成本

B.優(yōu)先股成本

C.普通股成本

D.留存收益成本

【正確答案】?BCD??

【答案解析】?個別資金成本包括債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前兩項可統(tǒng)稱為負(fù)債資金成本，后三項統(tǒng)稱為權(quán)益資金成本。

?4.酌量性固定成本屬于企業(yè)的“經(jīng)營方針”成本，下列各項中屬于酌量性固定成本的是（???）。

A.長期租賃費

B.廣告費

C.研究開發(fā)費

D.職工培訓(xùn)費

【正確答案】?BCD??

【答案解析】?酌量性固定成本屬于企業(yè)的“經(jīng)營方針”成本，即根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針由管理當(dāng)局確定的一定時期的成本。廣告費、研究開發(fā)費、職工培訓(xùn)費等都屬于這類成本。長期租賃費屬于約束性固定成本。

?5.下列各項中屬于半變動成本的是（???）。

A.水電費

B.電話費

C.化驗員工資

D.質(zhì)檢員工資

【正確答案】?AB??

【答案解析】?半變動成本通常有一個初始量，類似于固定成本，在這個初始量的基礎(chǔ)上，隨產(chǎn)量的增長而增長，又類似于變動成本，企業(yè)的公共事業(yè)費，如電費、水費、電話費均屬于半變動成本；半固定成本隨產(chǎn)量的變化呈階梯型增長，產(chǎn)量在一定限度內(nèi)，這種成本不變，當(dāng)產(chǎn)量增長到一定限度后，這種成本就跳躍到一個新水平，化驗員、質(zhì)量檢查人員的工資都屬于這類成本。

?6.在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的有（???）。

A.提高產(chǎn)量　　　　　　　　　　????B.提高產(chǎn)品單價

C.提高資產(chǎn)負(fù)債率　　　　　　　　　D.降低單位變動成本

【正確答案】?ABD??

【答案解析】?衡量企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)，復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，復(fù)合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險；選項C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)升高，復(fù)合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)復(fù)合風(fēng)險。

7.影響資金結(jié)構(gòu)的因素包括（???）。

A.企業(yè)財務(wù)狀況

B.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

C.投資者和管理人員的態(tài)度

D.貸款人和信用評級機(jī)構(gòu)的影響

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?影響資金結(jié)構(gòu)的因素包括企業(yè)財務(wù)狀況；企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)產(chǎn)品銷售情況；投資者和管理人員的態(tài)度；貸款人和信用評級機(jī)構(gòu)的影響；行業(yè)因素；所得稅稅率的高低；利率水平的變動趨勢。

8.下列關(guān)于資金結(jié)構(gòu)理論的說法正確的是（???）。

A.傳統(tǒng)折衷理論認(rèn)為企業(yè)的綜合資金成本由下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)

B.平衡理論認(rèn)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系決定的

C.代理理論認(rèn)為當(dāng)邊際稅額庇護(hù)利益等于邊際財務(wù)危機(jī)成本時，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)

D.等級籌資理論認(rèn)為，如果企業(yè)需要外部籌資，則偏好債務(wù)籌資

【正確答案】?AD??

【答案解析】?平衡理論認(rèn)為當(dāng)邊際稅額庇護(hù)利益等于邊際財務(wù)危機(jī)成本時，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)；代理理論認(rèn)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系決定的。

?9.企業(yè)最佳資金結(jié)構(gòu)的確定方法包括（???）。

A.因素分析法

B.每股利潤無差別點法

C.比較資金成本法

D.公司價值分析法

【正確答案】?BCD??

【答案解析】?最佳資金結(jié)構(gòu)的確定方法包括每股利潤無差別點法；比較資金成本法；公司價值分析法。

10.最佳資金結(jié)構(gòu)是指（???）的資金結(jié)構(gòu)。

A.企業(yè)價值最大

B.加權(quán)平均資金成本最低

C.每股收益最大

D.凈資產(chǎn)值最大

【正確答案】?AB??

【答案解析】?最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。三、判斷題。?

1.資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，一般使用相對數(shù)表示，即表示為籌資費用和用資費用之和與籌資額的比率。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?資金成本一般使用相對數(shù)表示，即表示為用資費用與實際籌得資金（即籌資額扣除籌資費用后的差額）的比率。

?2.在所有資金來源中，一般來說，普通股的資金成本最高。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?普通股股利支付不固定。企業(yè)破產(chǎn)后，股東的求償權(quán)位于最后，與其他投資者相比，普通股股東所承擔(dān)的風(fēng)險最大，普通股的報酬也應(yīng)最高，所以，在各種資金來源中，普通股的資金成本最高。

?3.某企業(yè)發(fā)行股利固定增長的普通股，市價為10元/股，預(yù)計第一年的股利為2元，籌資費率4％，已知該股票資金成本為23.83%，則股利的年增長率為2.5％。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?普通股資金成本＝2/[10×（1-4％）]＋g=23.83%，所以g＝3％。

?4.資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為賬面價值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用市場價值權(quán)數(shù)。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場價值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用賬面價值權(quán)數(shù)。

5.如果企業(yè)的財務(wù)管理人員認(rèn)為目前的利率較低，未來有可能上升，便會大量發(fā)行短期債券。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?如果企業(yè)的財務(wù)管理人員認(rèn)為目前的利率較低，未來有可能上升，便會大量發(fā)行長期債券，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低的水平上。

6.凈收益理論認(rèn)為資金結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價值，企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu)。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?凈收益理論認(rèn)為負(fù)債程度越高，企業(yè)價值越大，當(dāng)負(fù)債比率為100％時企業(yè)價值最大；凈營業(yè)收益理論認(rèn)為企業(yè)價值不受資金結(jié)構(gòu)的影響，企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu)。

?7.MM理論認(rèn)為企業(yè)價值不受有無負(fù)債以及負(fù)債程度的影響。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?MM理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下，企業(yè)價值不受有無負(fù)債以及負(fù)債程度的影響。但是在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多企業(yè)價值越大。

?8.從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。

9.使用每股利潤無差別點法進(jìn)行最佳資金結(jié)構(gòu)的判斷時考慮了風(fēng)險的因素。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?每股利潤無差別點法只考慮了資金結(jié)構(gòu)對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價格也最高，但是把資金結(jié)構(gòu)對風(fēng)險的影響置之度外。

10.進(jìn)行企業(yè)分立屬于資金結(jié)構(gòu)的存量調(diào)整法。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?進(jìn)行企業(yè)分立屬于資金結(jié)構(gòu)的減量調(diào)整法。

四、計算題。?

1.某企業(yè)發(fā)行普通股800萬元，發(fā)行價為8元/股，籌資費率為6%，第一年預(yù)期股利為0.8元/股，以后各年增長2%；該公司股票的貝他系數(shù)等于1.2，無風(fēng)險利率為8％，市場上所有股票的平均收益率為12％，風(fēng)險溢價為4％。

要求：根據(jù)上述資料使用股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價模型以及無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法分別計算普通股的資金成本。

【正確答案】?（1）股利折現(xiàn)模型：

普通股成本＝0.8/[8×（1-6％）]×100％＋2％＝12.64％

（2）資本資產(chǎn)定價模型：

普通股成本＝Rf＋β（Rm-Rf）＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％

（3）無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法：

普通股成本＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險溢價＝8％＋4％＝12％

?2.某公司計劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)（債券占60%，普通股占40%）不變。隨籌資額的增加，各籌資方式的資金成本變化如下：

籌資方式?新籌資額?資金成本?

債券?60萬元以下

60～120萬元

120萬元以上?8%

9%

10%?

普通股?60萬元以下

60萬元以上?14%

16%?

要求：計算各籌資總額范圍內(nèi)資金的邊際成本。

【正確答案】?

籌資方式及

目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)?資金成本?特定籌資方式

的籌資范圍?籌資總額分界點?籌資總額的范圍?

債券?8%

9%

10%?60萬元以下

60～120萬元

120萬元以上?60÷60%＝100

120÷60%＝200?100以下

100～200萬元

200萬元以上?

普通股?14%

16%?60萬元以下

60萬元以上?60÷40%＝150?150萬元以下

150萬元以上?

由上表可得出四組新的籌資范圍并計算資金的邊際成本：

（1）0～100萬范圍資金的邊際成本＝8%×0.6＋14%×0.4＝10.4%；

（2）100～150萬范圍資金的邊際成本＝9%×0.6＋14%×0.4＝11%；

（3）150～200萬范圍資金的邊際成本＝9%×0.6＋16%×0.4＝11.8%；

（4）200萬以上范圍資金的邊際成本＝10%×0.6＋16%×0.4＝12.4%

?3.某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=15000+4x。假定該企業(yè)2005年度該產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為8元，按市場預(yù)測2006年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長15%。

要求：

（1）計算2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。

（2）計算2005年該企業(yè)的息稅前利潤。

（3）計算2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)。

（4）計算2006年的息稅前利潤增長率。

（5）假定企業(yè)2005年發(fā)生負(fù)債利息及融資租賃租金共計5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率40％，計算2006年的復(fù)合杠桿系數(shù)。

【正確答案】?（1）根據(jù)企業(yè)成本習(xí)性模型可知，該企業(yè)的固定成本為15000元，單位變動成本為4元，所以2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=10000×8-10000×4=40000（元）

（2）2005年該企業(yè)的息稅前利潤=40000-15000=25000（元）

（3）2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=40000÷25000=1.6

（4）2006年的息稅前利潤增長率=1.6×15%=24%

（5）2006年的財務(wù)杠桿系數(shù)=25000/[25000-5000-300/（1-40％）]=1.28

2006年的復(fù)合杠桿系數(shù)=1.6×1.28=2.05

或2006年的復(fù)合杠桿系數(shù)=40000/[25000-5000-300/（1-40％）]＝2.05

4.某公司原有資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元（每年負(fù)擔(dān)利息30萬元），普通股資本600萬元（發(fā)行普通股12萬股，每股面值50元），企業(yè)所得稅稅率為30%。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有三個：

一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元；

二是全部按面值發(fā)行債券：債券利率為10%；

三是發(fā)行優(yōu)先股300萬元，股息率為12%。

要求：（1）分別計算普通股籌資與債券籌資以及普通股籌資與優(yōu)先股籌資每股利潤無差別點的息稅前利潤；

（2）假設(shè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)后的息稅前利潤為300萬元，確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式（不考慮風(fēng)險）。

【正確答案】?（1）普通股籌資與債券籌資的每股收益無差別點：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12

EBIT＝120（萬元）

普通股籌資與優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12

EBIT＝184.29（萬元）

（2）擴(kuò)大業(yè)務(wù)后各種籌資方式的每股利潤分別為：

增發(fā)普通股：每股利潤＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股）

增發(fā)債券：每股利潤＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股）

發(fā)行優(yōu)先股：每股利潤＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12＝12.75（元/股）

因為增發(fā)債券的每股利潤最大，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇債券籌資方式。

5.某公司原資金結(jié)構(gòu)如下表所示：

籌資方式?金額（萬元）?

債券（年利率8%）?3000?

普通股（每股面值1元，發(fā)行價12元，共500萬股）?6000?

合計?9000?

目前普通股的每股市價為12元，預(yù)期第一年的股利為1.5元，以后每年以固定的增長率3%增長，不考慮證券籌資費用，企業(yè)適用的所得稅稅率為30%。

企業(yè)目前擬增資2000萬元，以投資于新項目，有以下兩個方案可供選擇：

方案一：按面值發(fā)行2000萬元債券，債券年利率10%，同時由于企業(yè)風(fēng)險的增加，所以普通股的市價降為11元/股（股利不變）；

方案二：按面值發(fā)行1340萬元債券，債券年利率9%，同時按照11元/股的價格發(fā)行普通股股票籌集660萬元資金（股利不變）。

采用比較資金成本法判斷企業(yè)應(yīng)采用哪一種方案。

【正確答案】?籌資前企業(yè)的加權(quán)平均資金成本：

債務(wù)資金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％

普通股資金成本＝1.5/12×100％＋3％＝15.5％

加權(quán)平均資金成本＝3000/9000×5.6％＋6000/9000×15.5％＝12.2％

使用方案一籌資后的加權(quán)平均資金成本：

原債務(wù)資金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％

新債務(wù)資金成本＝10％×（1－30％）＝7％

普通股資金成本＝1.5/11×100％＋3％＝16.64％

加權(quán)平均資金成本＝3000/11000×5.6％＋2000/11000×7％＋6000/11000×16.64％

＝11.88％

使用方案二籌資后的加權(quán)平均資金成本：

原債務(wù)資金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％

新債務(wù)資金成本＝9％×（1－30％）＝6.3％

普通股資金成本＝1.5/11×100％＋3％＝16.64％

加權(quán)平均資金成本＝3000/11000×5.6％＋1340/11000×6.3％＋6660/11000×16.64％

＝12.37％

因為方案一的加權(quán)平均資金成本最低，所以應(yīng)當(dāng)選擇方案一進(jìn)行籌資。?

6.某公司年息稅前盈余為1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值2000萬元，所得稅率為30%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用平價發(fā)行債券（不考慮籌資費率）購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的稅后債務(wù)資本成本和普通股資本成本的情況如表所示：

債券的市場價值（萬元）?稅后債務(wù)資本成本?股票β值?無風(fēng)險報酬率（Rf）?平均風(fēng)險股票必要報酬率（Rm）?

0?　?1.2?10%?12%?

200?6%?1.25?10%?12%?

400?6%?1.30?10%?12%?

600?7%?1.40?10%?12%?

800?8%?1.50?10%?12%?

1000?9%?1.60?10%?12%?

要求：（1）假定債券的市場價值等于其面值，分別計算各種資本結(jié)構(gòu)時公司的市場價值（精確到整數(shù)位），從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)。

（2）分別計算各種資本結(jié)構(gòu)時的加權(quán)平均資本成本，從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)。

【正確答案】?（1）

債券的市場價值（萬元）?股票的市場價值（萬元）?公司的市場價值（萬元）?

0?5645?5645?

200?5504?5704?

400?5365?5765?

600?5140?5740?

800?4892?5692?

1000?4621?5621?

因為在債務(wù)為400萬元時，公司的市場價值最大，所以，債務(wù)為400萬元的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。

（2）

債券的市場價值（萬元）?稅后債務(wù)資本成本?普通股成本Ks＝Rf＋β（Rm-Rf）?加權(quán)平均資本成本?

0?　?12.4%?12.4%?

200?6%?12.5%?12.27%?

400?6%?12.6%?12.14%?

600?7%?12.8%?12.19%?

800?8%?13.0%?12.30%?

1000?9%?13.2%?12.45%?

因為在債務(wù)為400萬元時，公司的加權(quán)平均資本成本最低，所以，債務(wù)為400萬元的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。?

?

第?五?章　投資概述??

???一、單項選擇題。?

1.下列各項中（???）不屬于投資與投機(jī)的區(qū)別。

A.二者的利益著眼點不同

B.二者承擔(dān)的風(fēng)險不同

C.二者的交易方式不同

D.二者的基本目的不同

【正確答案】?D??

【答案解析】?投資與投機(jī)的聯(lián)系表現(xiàn)在：投機(jī)是投資的一種特殊形式；二者的基本目的一致；二者的未來收益都帶有不確定性。投資與投機(jī)的區(qū)別表現(xiàn)在：二者行為期限的長短不同；二者的利益著眼點不同；二者承擔(dān)的風(fēng)險不同；二者的交易方式不同。

2.關(guān)于實物投資和金融投資的區(qū)別表述錯誤的是（???）。

A.實物投資的風(fēng)險一般小于金融投資

B.實物資產(chǎn)的流動性低于金融資產(chǎn)

C.實物資產(chǎn)的交易成本低于金融資產(chǎn)

D.金融資產(chǎn)的交易比較快速簡捷

【您的答案】??

【正確答案】?C??

【答案解析】?實物投資和金融投資的區(qū)別主要包括：（1）風(fēng)險不同，實物投資的風(fēng)險一般小于金融投資；（2）流動性不同，實物資產(chǎn)的流動性低于金融資產(chǎn)；（3）交易成本不同，實物資產(chǎn)的交易過程復(fù)雜、手續(xù)繁多、通常還需進(jìn)行調(diào)查、咨詢等工作，交易成本較高。而金融資產(chǎn)的交易快速、簡捷、成本較低。

3.關(guān)于投資的分類下列說法錯誤的是（???）。

A.按照投資行為的介入程度不同分為直接投資和間接投資

B.按照投資的方向不同分為盈利性投資和非盈利性投資

C.按照投入領(lǐng)域不同分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資

D.按照投資對象不同分為實物投資和金融投資

【正確答案】?B??

【答案解析】?按照投資的方向不同可將投資分為對內(nèi)投資和對外投資。

4.（???）不能形成生產(chǎn)能力，但是能形成社會消費或服務(wù)能力。

A.生產(chǎn)性投資

B.非生產(chǎn)性投資

C.實物投資

D.金融投資

【正確答案】?B??

【答案解析】?非生產(chǎn)性投資是指將資金投入非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中，不能形成生產(chǎn)能力，但是能形成社會消費或服務(wù)能力。

?5.（???）是指在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生的概率計算的加權(quán)平均數(shù)。

A.期望投資收益

B.實際投資收益

C.無風(fēng)險收益

D.必要投資收益

【正確答案】?A??

【答案解析】?期望投資收益是指在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生的概率計算的加權(quán)平均數(shù)。

6.已知甲乙兩個投資項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別是10%和15%，兩種資產(chǎn)的協(xié)方差是0.01，則兩個投資項目收益率的相關(guān)系數(shù)為（???）。

A.0

B.0.67

C.1

D.無法確定

【正確答案】?B??

【答案解析】?相關(guān)系數(shù)＝協(xié)方差/（甲標(biāo)準(zhǔn)差×乙標(biāo)準(zhǔn)差）＝0.01/（10%×15%）＝0.67

?7.甲乙兩個投資項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別是10%和15%，投資比重分別為40%、60%，兩種資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為0.8，則由這兩個投資項目組成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為（???）。

A.13%

B.15%

C.12.43%

D.15.63%

【正確答案】?C??

【答案解析】?[（10%×40%）2＋（15%×60%）2＋2×10%×15%×40%×60%×0.8]1/2＝12.43%?

8.下列說法中錯誤的是（?）。

A.單項資產(chǎn)的β系數(shù)反映單項資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險對市場組合平均風(fēng)險的影響程度

B.某項資產(chǎn)的β＝某項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬率/市場組合的風(fēng)險報酬率

C.某項資產(chǎn)β＝1說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致

D.某項資產(chǎn)β＝0.5說明如果整個市場投資組合的風(fēng)險收益率上升5%，則該項資產(chǎn)的風(fēng)險收益率上升10%

【正確答案】?D??

【答案解析】?某項資產(chǎn)β＝0.5說明如果整個市場投資組合的風(fēng)險收益率上升10%，則該項資產(chǎn)的風(fēng)險收益率上升5%。

9.已知某項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的相關(guān)系數(shù)為0.8，該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為10%，市場組合收益率的方差為0.64%，則可以計算該項資產(chǎn)的β系數(shù)為（???）。

A.12.5

B.1

C.8

D.2

【正確答案】?B??

【答案解析】?

市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝0.64%1/2＝8%，該項資產(chǎn)的β系數(shù)＝協(xié)方差/市場組合的方差＝相關(guān)系數(shù)×該項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝0.8×10%/8%＝1。

10.AB兩種股票組成投資組合，二者的β系數(shù)分別為0.8和1.6，若組合中兩種資產(chǎn)的比重分別是40%和60%，則該組合的β系數(shù)為（???）。

A.1.28

B.1.5

C.8

D.1.6

【正確答案】?A??

【答案解析】?組合的β系數(shù)＝0.8×40%＋1.6×60%＝1.28?

11.某投資組合的必要收益率為15%，市場上所有組合的平均收益率為12%，無風(fēng)險收益率為5%，則該組合的β系數(shù)為（???）。

A.2

B.1.43

C.3

D.無法確定

【正確答案】?B??

【答案解析】?必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率，所以風(fēng)險收益率＝必要收益率-無風(fēng)險收益率＝15%-5%＝10%，該組合的β系數(shù)＝10%/（12％-5％）＝1.43。

?12.下列因素引起的風(fēng)險中，投資者可以通過投資組合予以消減的是（???）。

A．國家進(jìn)行稅制改革???????????????????B．世界能源狀況變化

C．發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)???????????????????????D．被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手

【正確答案】?D??

【答案解析】?通過投資組合可以分散的風(fēng)險為可分散風(fēng)險，又叫非系統(tǒng)風(fēng)險或公司特定風(fēng)險。被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手，僅僅影響被投資企業(yè)，由此引起的風(fēng)險屬于公司特定風(fēng)險，投資者可以通過證券投資組合予以消減；其余三個選項可能會給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失，由此引起的風(fēng)險屬于系統(tǒng)性風(fēng)險，不能通過投資組合分散掉。

?二、多項選擇題。?

1.投資的特點包括（???）。

A.目的性

B.時間性

C.收益性

D.風(fēng)險性

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?投資的特點包括目的性、時間性、收益性、風(fēng)險性。

?2.從投資的功能上可將投資動機(jī)劃分為（???）。

A.獲利動機(jī)

B.擴(kuò)張動機(jī)

C.分散風(fēng)險動機(jī)

D.控制動機(jī)

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?從投資的功能上可將投資動機(jī)劃分為獲利動機(jī)、擴(kuò)張動機(jī)、分散風(fēng)險動機(jī)、控制動機(jī)。

3.投機(jī)的積極作用表現(xiàn)在（???）。

A.引導(dǎo)資金投入業(yè)績好的公司

B.使市場上不同風(fēng)險的證券供求平衡

C.增強(qiáng)證券交易的流動性

D.增大經(jīng)濟(jì)運行的彈性

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?投機(jī)的積極作用表現(xiàn)在：導(dǎo)向作用（引導(dǎo)資金投入業(yè)績好的公司）；平衡作用（使市場上不同風(fēng)險的證券供求平衡）；動力作用（增強(qiáng)證券交易的流動性）；保護(hù)作用（增大經(jīng)濟(jì)運行的彈性）

4.保險投資的特點主要有（???）。

A.保險投資主要是為了補(bǔ)償損失而不是增加收益

B.保險投資的目的是為了獲得收益

C.運用保險投資補(bǔ)償意外事故損失比自行積累損失準(zhǔn)備金有利

D.進(jìn)行保險投資可以較好地防范和降低風(fēng)險

【正確答案】?ACD??

【答案解析】?保險投資的特點主要有：保險投資主要是為了補(bǔ)償損失而不是增加收益；運用保險投資補(bǔ)償意外事故損失比自行積累損失準(zhǔn)備金有利；進(jìn)行保險投資可使投資者獲得某種安全感，并且在保險公司的幫助下也可較好地防范和降低風(fēng)險。

5.投資風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要包括（???）。

A.投資收益的不確定性

B.購買力風(fēng)險

C.自然災(zāi)害

D.人為因素造成的損失

【正確答案】?ABCD??

【答案解析】?投資風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要包括：投資費用的不確定性；投資收益的不確定性；投資期間金融市場變化導(dǎo)致的購買力風(fēng)險和利率風(fēng)險；政治風(fēng)險和自然災(zāi)害；人為因素。

6.通常利用（???）來測算投資組合中任意兩個投資項目收益率之間的變動關(guān)系。

A.協(xié)方差

B.相關(guān)系數(shù)

C.方差

D.標(biāo)準(zhǔn)差

【正確答案】?AB??

【答案解析】?通常利用協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)兩個指標(biāo)來測算投資組合中任意兩個投資項目收益率之間的變動關(guān)系。

7.下列說法正確的是（???）。

A.相關(guān)系數(shù)為-1時能夠抵消全部風(fēng)險

B.相關(guān)系數(shù)為0～＋1之間變動時，相關(guān)程度越低分散風(fēng)險的程度越大

C.相關(guān)系數(shù)為0～-1之間變動時，相關(guān)程度越低分散風(fēng)險的程度越小

D.相關(guān)系數(shù)為0時，不能分散任何風(fēng)險

【正確答案】?BC??

【答案解析】?相關(guān)系數(shù)為-1時能夠抵消全部非系統(tǒng)風(fēng)險，注意系統(tǒng)性風(fēng)險是不能通過投資組合進(jìn)行分散的；相關(guān)系數(shù)為1時不能分散任何風(fēng)險，但是相關(guān)系數(shù)為0時可以分散部分非系統(tǒng)性風(fēng)險，其風(fēng)險分散的效果大于正相關(guān)小于負(fù)相關(guān)。

8.下列說法正確的是（???）。

A.非系統(tǒng)性風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩部分

B.經(jīng)營風(fēng)險是指由于企業(yè)內(nèi)外部條件變化對企業(yè)盈利能力或資產(chǎn)價值產(chǎn)生影響形成的風(fēng)險

C.由于行業(yè)技術(shù)的發(fā)展引起的風(fēng)險屬于系統(tǒng)風(fēng)險

D.在投資組合中投資項目增加的初期，風(fēng)險分散的效果比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險分散的效果就會逐漸減弱

【正確答案】?ABD??

【答案解析】?由于行業(yè)技術(shù)的發(fā)展引起的風(fēng)險屬于非系統(tǒng)風(fēng)險。

9.資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)條件包括（???）。

A.在市場中存在很多投資者

B.不同投資者對于金融工具未來的收益現(xiàn)金流的預(yù)期值、方差等有不同的估計

C.沒有稅金和交易成本

D.所有的投資者都是理性的

【正確答案】?ACD??

【答案解析】?資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)條件包括：在市場中存在很多投資者；所有投資者都計劃只在一個周期內(nèi)持有資產(chǎn)；投資者只能交易公開交易的金融工具；沒有稅金和交易成本；所有投資者都是理性的；所有投資者都以相同的觀點和分析方法來對待各種投資工具，他們對所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流的概率分布、預(yù)期值和方差等都有相同的估計。

?10.單項資產(chǎn)或者投資組合的必要收益率受（???）的影響。

A.無風(fēng)險收益率

B.市場組合的平均收益率

C.β系數(shù)

D.某種資產(chǎn)的特有風(fēng)險

【正確答案】?ABC??

【答案解析】?單項資產(chǎn)或者投資組合的必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋β（市場組合的平均收益率-無風(fēng)險收益率），所以單項資產(chǎn)或者投資組合的必要收益率受到無風(fēng)險收益率、市場組合的平均收益率、β系數(shù)三個因素的影響。

三、判斷題。?

1.企業(yè)投資的核心目的是開拓市場、控制資源、防范風(fēng)險。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?從企業(yè)投資動機(jī)的層次高低可將其分為行為動機(jī)、經(jīng)濟(jì)動機(jī)和戰(zhàn)略動機(jī)三個層次，經(jīng)濟(jì)動機(jī)就是要取得收益，獲得資金增值，這是投資的核心目的。

?2.投機(jī)一般是一種實際交割的交易行為，而投資往往是一種買空賣空的信用交易。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?投資一般是一種實際交割的交易行為，而投機(jī)往往是一種買空賣空的信用交易。

3.投機(jī)具有積極作用，但是過度投機(jī)或者違法投機(jī)可能會形成泡沫經(jīng)濟(jì)。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?過度投機(jī)或者違法投機(jī)會帶來以下消極作用：不利于社會安定；造成市場混亂；形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

?4.直接投資的資金所有者和資金使用者是分離的，而間接投資的資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?直接投資的資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的，而間接投資的資金所有者和資金使用者是分離的。

5.區(qū)分企業(yè)對內(nèi)投資和對外投資最簡單的方法，就是看投資的結(jié)果是否取得了可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn)。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?區(qū)分企業(yè)對內(nèi)投資和對外投資最簡單的方法，就是看投資的結(jié)果是否取得了可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn)。對內(nèi)投資能夠取得可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn)。

?6.開辦費投資的投入方式只能是分次投入，但回收是一次完成的。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?開辦費投資是指企業(yè)自依法成立之日起到正式建成投產(chǎn)之日止所發(fā)生的不屬于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和流動資金投資的其他遞延性投資。開辦費投資的投入方式只能是分次投入，但回收是一次完成的。

?7.在沒有通貨膨脹的情況下，必要收益率＝資金時間價值＋風(fēng)險收益率。（???）

【正確答案】?對??

【答案解析】?必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率，無風(fēng)險收益率＝資金時間價值＋通貨膨脹補(bǔ)貼率，因為沒有通貨膨脹，所以無風(fēng)險收益率＝資金時間價值，所以必要收益率＝資金時間價值＋風(fēng)險收益率。

?8.兩種資產(chǎn)的協(xié)方差為正值說明兩種資產(chǎn)的收益率成同方向變動；協(xié)方差為負(fù)值時說明兩種資產(chǎn)的收益率成反方向變動。協(xié)方差的絕對值越大表示兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越疏遠(yuǎn)，反之說明關(guān)系越密切。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?兩種資產(chǎn)的協(xié)方差為正值說明兩種資產(chǎn)的收益率成同方向變動；協(xié)方差為負(fù)值時說明兩種資產(chǎn)的收益率成反方向變動。協(xié)方差的絕對值越大表示兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切，反之說明關(guān)系越疏遠(yuǎn)。

9.資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)發(fā)生變化時，投資組合的收益率都不會低于所有單個資產(chǎn)中的最低收益率，投資組合的風(fēng)險可能會高于所有單個資產(chǎn)中的最高風(fēng)險。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】?無論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何變化，投資組合的收益率都不會低于所有單個資產(chǎn)中的最低收益率，投資組合的風(fēng)險也不會高于所有單個資產(chǎn)中的最高風(fēng)險。

?10.如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)=1,則兩種證券組成投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差一定等于兩種證券報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均數(shù)。（???）

【正確答案】?錯??

【答案解析】??

四、計算題。?

1.股票A和股票B的部分年度資料如下：

年度?A股票收益率（%）?B股票收益率（%）?

1?20?13?

2?14?19?

3?18?25?

4?25?35?

5?20?21?

6?29?31?

要求：計算股票A和股票B的協(xié)方差（保留四位小數(shù)）。

【正確答案】?股票A的平均收益率?=126%/6=21%

股票B的平均收益率?=144%/6＝24%

?2.某種股票各種可能的投資收益率以及相應(yīng)的概率如下表所示：

發(fā)生概率?投資收益率（%）?

0.3?40?

0.5?10?

0.2?-8?

要求（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）：

（1）計算該股票收益率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差。

（2）假設(shè)市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為12%，該股票收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.8，計算該股票的β系數(shù)；

（3）假設(shè)無風(fēng)險收益率為5%，當(dāng)前股票市場的平均收益率為10%，則該股票的必要收益率為多少？

（4）目前是否應(yīng)進(jìn)行該股票的投資？

【正確答案】?

3.K公司原持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成證券組合，它們的β系數(shù)分別為2.0、1.5、0.5；它們在證券組合中所占比重分別為60%、30%和10%，市場上所有股票的平均收益率為14%，無風(fēng)險收益率為10%。該公司為降低風(fēng)險，售出部分甲股票，買入部分丙股票，甲、乙、丙三種股票在證券組合中所占比重變?yōu)?0%、30%和50%，其他因素不變。

要求：

（1）計算原證券組合的β系數(shù)；

（2）判斷原證券組合的收益率達(dá)到多少時，投資者才會愿意購買；

（3）判斷新證券組合的收益率達(dá)到多少時，投資者才會愿意購買。

【正確答案】?（1）計算原證券組合的β系數(shù)

βP=∑xiβi=60%×2.0+30%×1.5+10%×0.5=1.7

（2）計算原證券組合的風(fēng)險收益率

Rp=βP×（Km-RF）=1.7×（14%-10%）=6.8%

原證券組合的必要收益率＝10%＋6.8%＝16.8%

只有原證券組合的收益率達(dá)到或者超過16.8%，投資者才會愿意投資。

（3）計算新證券組合的β系數(shù)和風(fēng)險收益率

βP=∑xiβi=20%×2.0+30%×1.5+50%×0.5=1.1

新證券組合的風(fēng)險收益率：

RP=βP×（Km-RF）=1.1×（14%-10%）=4.4%

新證券組合的必要收益率＝10%＋4.4%＝14.4%

只有新證券組合的收益率達(dá)到或者超過14.4%，投資者才會愿意投資

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