第?六?章　項目投資??
???一、單項選擇題。?
1.某投資項目投產(chǎn)后預(yù)計第一年流動資產(chǎn)需用額為100萬元，流動負(fù)債需用額為80萬元，第二年流動資產(chǎn)需用額120萬元，流動負(fù)債需用額90萬元，則第二年的流動資金投資額為（???）萬元。
A.30
B.20
C.10
D.0
【正確答案】?C??
【答案解析】?第一年流動資金需用額＝100-80＝20（萬元），首次流動資金投資額＝20（萬元），第二年流動資金需用額＝120-90＝30（萬元），第二年的流動資金投資額＝30-20＝10（萬元）。?
2.某項目投資需要的固定資產(chǎn)投資額為100萬元，無形資產(chǎn)投資10萬元，流動資金投資5萬元，建設(shè)期資本化利息2萬元，則該項目的原始總投資為（???）萬元。
A.117
B.115
C.110
D.100
【正確答案】?B??
【答案解析】?原始總投資＝100＋10＋5＝115（萬元）。?
3.關(guān)于估計現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問題中說法錯誤的是（?）。
A.必須考慮現(xiàn)金流量的總量
B.盡量利用現(xiàn)有會計利潤數(shù)據(jù)
C.充分關(guān)注機(jī)會成本
D.不能考慮沉沒成本
【正確答案】?A??
【答案解析】?估計現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問題包括：必須考慮現(xiàn)金流量的增量；盡量利用現(xiàn)有會計利潤數(shù)據(jù)；不能考慮沉沒成本；充分關(guān)注機(jī)會成本；考慮項目對企業(yè)其他部門的影響。?
4.在考慮所得稅的情況下，計算項目的現(xiàn)金流量時，不需要考慮（???）的影響。
A.更新改造項目中舊設(shè)備的變現(xiàn)收入
B.因項目的投產(chǎn)引起的企業(yè)其他產(chǎn)品銷售收入的減少
C.固定資產(chǎn)的折舊額
D.以前年度支付的研究開發(fā)費(fèi)
【正確答案】?D??
【答案解析】?以前年度支付的研究開發(fā)費(fèi)屬于沉沒成本，所以在計算現(xiàn)金流量時不必考慮其影響。?
5.某企業(yè)投資方案A的年銷售收入為200萬元，年總成本為100萬元，年折舊為10萬元，無形資產(chǎn)年攤銷額為10萬元，所得稅率為40%，則該項目經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為（???）。
A.80萬元
B.92萬元
C.60萬元
D.50萬元
【正確答案】?A??
【答案解析】?經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝凈利潤＋折舊＋攤銷＝（200-100）×（1-40%）＋10＋10＝80（萬元）。?
6.某企業(yè)打算變賣一套尚可使用6年的舊設(shè)備，并購置一臺新設(shè)備替換它，舊設(shè)備的賬面價值為510萬元，變價凈收入為610萬元，新設(shè)備的投資額為915萬元，到第6年末新設(shè)備的預(yù)計凈殘值為15萬元，舊設(shè)備的預(yù)計凈殘值為10萬元，則更新設(shè)備每年增加折舊額為（???）萬元。
A.66.67
B.50
C.48.33
D.49.17
【正確答案】?B??
【答案解析】?購置新設(shè)備每年的折舊額＝（915-15）/6＝150（萬元），舊設(shè)備每年的折舊額＝（610-10）/6＝100（萬元），所以新舊設(shè)備每年的折舊額之差＝150-100＝50（萬元）。注意舊設(shè)備的折舊按照更新改造當(dāng)時的變價凈收入計算。?
7.（???）屬于項目評價中的輔助指標(biāo)。
A.靜態(tài)投資回收期
B.投資利潤率
C.內(nèi)部收益率
D.獲利指數(shù)
【正確答案】?B??
【答案解析】?按照指標(biāo)的重要性指標(biāo)分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)，凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率為主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資利潤率為輔助指標(biāo)。?
8.已知甲項目的原始投資額為800萬元，建設(shè)期為1年，投產(chǎn)后1至5年的每年凈現(xiàn)金流量為100萬元，第6至10年的每年凈現(xiàn)金流量為80萬元，則該項目不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為（???）年。
A.7.5
B.9.75
C.8.75
D.7.65
【正確答案】?C??
【答案解析】?不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝8＋60/80＝8.75（年），注意前五年的凈現(xiàn)金流量之和小于原始投資額，所以不能直接使用公式法計算。?
9.某項目投資的原始投資額為100萬元，建設(shè)期資本化利息為5萬元，投產(chǎn)后年均利潤為10萬元，則該項目的投資利潤率為（???）。
A.9.52%
B.10%
C.15%
D.5%
【正確答案】?A??
【答案解析】?投資利潤率＝年均利潤/投資總額×100%＝10/（100＋5）×100%＝9.52%?
10.在NCF0不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計算的項目的內(nèi)含報酬率為10%，則項目實際的內(nèi)含報酬率為（???）。
A.等于10%
B.大于10%
C.小于10%
D.無法確定
【正確答案】?B??
【答案解析】?在NCF0不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計算的項目的內(nèi)含報酬率小于項目的真實內(nèi)部收益率。?
11.凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)指標(biāo)共同的缺點(diǎn)是（???）。
A.不能直接反映投資項目的實際收益率
B.不能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系
C.沒有考慮資金的時間價值
D.無法利用全部凈現(xiàn)金流量的信息
【正確答案】?A??
【答案解析】?凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)指標(biāo)均能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，三個指標(biāo)均考慮了資金的時間價值，也使用了全部的現(xiàn)金流量信息。?
12.下列（???）指標(biāo)的計算與行業(yè)基準(zhǔn)收益率無關(guān)。
A.凈現(xiàn)值
B.凈現(xiàn)值率
C.獲利指數(shù)
D.內(nèi)部收益率
【正確答案】?D??
【答案解析】?內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平；計算過程不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響。?
13.如果某投資項目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期為8年，基準(zhǔn)投資利潤率為5%，已知其凈現(xiàn)值為80萬元，靜態(tài)投資回收期為5年，投資利潤率為3%，則可以判斷該項目（???）。
A.完全具備財務(wù)可行性
B.完全不具備財務(wù)可行性
C.基本具有財務(wù)可行性
D.基本不具備財務(wù)可行性
【正確答案】?C??
【答案解析】?因為靜態(tài)投資回收期＝5年大于8/2（年），投資利潤率＝3%小于5%，凈現(xiàn)值大于0，所以可以判斷該項目基本具有財務(wù)可行性。?
14.某投資項目的項目計算期為5年，沒有建設(shè)期，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為100萬元，原始總投資150萬元，資金成本為10%，（P/A,10%,5）＝3.791，則該項目的年等額凈回收額約為（???）萬元。
A.100
B.60.43
C.37.91
D.50
【正確答案】?B??
【答案解析】?項目的年等額凈回收額＝項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝（100×3.791-150）/3.791=60.43（萬元）?
15.某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為38萬元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值率為-22萬元。該方案的內(nèi)部收益率（???）。
A.大于18%
B.小于16%
C.介于16%與18%之間
D.無法確定
【正確答案】?C??
【答案解析】?內(nèi)部收益率是使得項目的凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率，由于折現(xiàn)率為16%時凈現(xiàn)值大于0，所以內(nèi)部收益率大于16%，由于折現(xiàn)率為18%時凈現(xiàn)值小于0，所以內(nèi)部收益率小于18%，所以總的說來，內(nèi)部收益率介于16%與18%之間。?
二、多項選擇題。?
1.項目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點(diǎn)（???）。
A.投資金額大
B.影響時間長
C.變現(xiàn)能力差
D.投資風(fēng)險小??
【正確答案】?ABC??
【答案解析】?項目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點(diǎn)：投資金額大；影響時間長；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險大。?
2.原始總投資包括（???）。
A.固定資產(chǎn)投資
B.開辦費(fèi)投資
C.資本化利息
D.流動資金投資???
【正確答案】?ABD??
【答案解析】?原始總投資是指企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資，建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資三項內(nèi)容。?
3.單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流出量包括（???）。
A.固定資產(chǎn)投資
B.流動資金投資
C.新增經(jīng)營成本
D.增加的各項稅款???
【正確答案】?ACD??
【答案解析】?單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流出量包括固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營成本、增加的各項稅款。其中并不包括流動資金投資。?
4.與項目相關(guān)的經(jīng)營成本等于總成本扣除（???）后的差額。
A.折舊
B.無形資產(chǎn)攤銷
C.開辦費(fèi)攤銷
D.計入財務(wù)費(fèi)用的利息?
【正確答案】?ABCD??
【答案解析】?與項目相關(guān)的經(jīng)營成本等于總成本扣除折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)攤銷額，以及財務(wù)費(fèi)用中的利息支出等項目后的差額。?
5.關(guān)于項目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財務(wù)會計的現(xiàn)金流量表說法正確的是（???）。
A.項目投資決策中的現(xiàn)金流量表反映的是項目生產(chǎn)經(jīng)營期的現(xiàn)金流量
B.財務(wù)會計中的現(xiàn)金流量表反映的是一個會計年度的現(xiàn)金流量
C.二者的勾稽關(guān)系不同
D.二者的信息屬性相同???
【正確答案】?BC??
【答案解析】?項目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財務(wù)會計的現(xiàn)金流量表的區(qū)別
　　?　　項目現(xiàn)金流量表?財務(wù)會計中的現(xiàn)金流量表?
反映對象不同?　　反映的是特定的投資項目?　反映的是特定的企業(yè)?
期間特征不同?包括整個項目計算期（建設(shè)期和經(jīng)營期）?　只包括一個會計年度?
表格結(jié)構(gòu)不同?　　包括表格和指標(biāo)兩部分?分為主表、輔表兩部分?
勾稽關(guān)系不同?各年現(xiàn)金流量的具體項目與現(xiàn)金流量合計項目的對應(yīng)關(guān)系?通過主、輔表分別按直接法與間接法確定的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行勾稽?
信息屬性不同?　　未來數(shù)據(jù)?　　真實的歷史數(shù)據(jù)??
6.項目投資的評價指標(biāo)中按照指標(biāo)的性質(zhì)可以分為（???）。
A.正指標(biāo)
B.反指標(biāo)
C.絕對量指標(biāo)
D.相對量指標(biāo)???
【正確答案】?AB??
【答案解析】?按照指標(biāo)的性質(zhì)可將評價指標(biāo)分為正指標(biāo)和反指標(biāo)；按照指標(biāo)的數(shù)量特征可將評價指標(biāo)分為絕對量指標(biāo)和相對量指標(biāo)。?
7.靜態(tài)投資回收期和投資利潤率指標(biāo)共同的缺點(diǎn)包括（???）。
A.沒有考慮資金的時間價值
B.不能正確反映投資方式的不同對項目的影響
C.不能直接利用凈現(xiàn)金流量信息
D.不能反映原始投資的返本期限??
【正確答案】?AB??
【答案解析】?靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息，所以C錯誤；靜態(tài)投資回收期指標(biāo)能反映原始投資的返本期限，所以D錯誤。?
8.計算凈現(xiàn)值時的折現(xiàn)率可以是（???）。
A.投資項目的資金成本
B.投資的機(jī)會成本
C.社會平均資金收益率
D.銀行存款利率???
【正確答案】?ABC??
【答案解析】?折現(xiàn)率可以按以下方法確定：完全人為主觀確定；以投資項目的資金成本作為折現(xiàn)率；以投資的機(jī)會成本作為折現(xiàn)率；以社會平均資金收益率作為折現(xiàn)率。?
9.凈現(xiàn)值計算的一般方法包括（???）。
A.公式法
B.列表法
C.逐步測試法
D.插入函數(shù)法??
【正確答案】?AB??
【答案解析】?凈現(xiàn)值的計算方法分為一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法，一般方法包括公式法和列表法。?
10.下列說法正確的是（???）。
A.在其他條件不變的情況下提高折現(xiàn)率會使得凈現(xiàn)值變小
B.在利用動態(tài)指標(biāo)對同一個投資項目進(jìn)行評價和決策時，會得出完全相同的結(jié)論
C.在多個方案的組合排隊決策中，如果資金總量受限，則應(yīng)首先按照凈現(xiàn)值的大小進(jìn)行排隊，然后選擇使得凈現(xiàn)值之和最大的組合
D.兩個互斥方案的差額內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率則原始投資額大的方案為較優(yōu)方案??
【正確答案】?ABD??
【答案解析】?在多個方案的組合排隊決策中，如果資金總量受限，則應(yīng)首先按照凈現(xiàn)值率或者獲利指數(shù)的大小進(jìn)行排隊，從中選出使得凈現(xiàn)值之和最大的最優(yōu)組合。?
三、判斷題。?
1.完整的項目計算期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。（???）
【 6534, 】?
【您的答案】??
【正確答案】?錯??
【答案解析】?完整的項目計算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期，其中生產(chǎn)經(jīng)營期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。?
2.投資總額就是初始投資，是指企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。（?）?
【正確答案】?錯??
【答案解析】?原始總投資又稱初始投資，是指企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。投資總額＝原始總投資＋建設(shè)期資本化利息。?
3.對于單純固定資產(chǎn)投資項目來說，如果項目的建設(shè)期為0，則說明固定資產(chǎn)投資的投資方式是一次投入。（?）???
【正確答案】?對??
【答案解析】?對于單純固定資產(chǎn)投資項目來說，原始總投資中只有固定資產(chǎn)投資，如果項目的建設(shè)期為0，則固定資產(chǎn)投資一定是在建設(shè)起點(diǎn)一次投入的，所以投資方式是一次投入。?
4.項目投資決策中所使用的現(xiàn)金僅是指各種貨幣資金。（?）??
【正確答案】?錯??
【答案解析】?項目投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值（或重置成本）。?
5.基于全投資假設(shè)，項目投資中企業(yè)歸還借款本金不作為現(xiàn)金流出處理，但是企業(yè)支付利息需要作為現(xiàn)金流出處理。（?）
【正確答案】?錯??
【答案解析】?基于全投資假設(shè)，假設(shè)在確定項目的現(xiàn)金流量時，只考慮全部投資的運(yùn)動情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量，此時歸還本金和支付利息均不作為現(xiàn)金流出處理。?
6.在計算項目的現(xiàn)金流入量時，以營業(yè)收入替代經(jīng)營現(xiàn)金流入是由于假定年度內(nèi)沒有發(fā)生賒銷。（?）???
【正確答案】?錯??
【答案解析】?在計算項目的現(xiàn)金流入量時，以營業(yè)收入替代經(jīng)營現(xiàn)金流入是由于假定年度內(nèi)發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大體相等。?
7.經(jīng)營成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，所以在實務(wù)中將節(jié)約的經(jīng)營成本列入現(xiàn)金流入量中。（?）???
【正確答案】?錯??
【答案解析】?經(jīng)營成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，但是為了統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計量口徑，在實務(wù)中將節(jié)約的經(jīng)營成本以負(fù)值計入現(xiàn)金流出量項目，而并不列入現(xiàn)金流入量項目。?
8.經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量＝該年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＋該年回收額。（?）??
【正確答案】?對??
【答案解析】?當(dāng)回收額為零時的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，當(dāng)回收額不為零時經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量＝該年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＋該年回收額。?
9.已知項目的獲利指數(shù)為1.2，則可以知道項目的凈現(xiàn)值率為2.2。（?）??
【正確答案】?錯??
【答案解析】?凈現(xiàn)值率與獲利指數(shù)之間的關(guān)系是獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率，所以凈現(xiàn)值率為0.2?
10.內(nèi)含報酬率是使項目的獲利指數(shù)等于1的折現(xiàn)率。（?）???
【正確答案】?對??
【答案解析】?能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率是項目的內(nèi)含報酬率，凈現(xiàn)值等于0時凈現(xiàn)值率等于0，因為獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率，所以此時獲利指數(shù)等于1。?
四、計算題。?
1.某工業(yè)項目需要原始投資130萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元（全部為貸款，年利率10%，貸款期限為6年），開辦費(fèi)投資10萬元，流動資金投資20萬元。建設(shè)期為2年，建設(shè)期資本化利息20萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資在建設(shè)期內(nèi)均勻投入，流動資金于第2年末投入。該項目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿有10萬元凈殘值；開辦費(fèi)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。預(yù)計投產(chǎn)后第一年獲10萬元利潤，以后每年遞增5萬元；流動資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回。
要求：
（1）計算項目的投資總額；
（2）計算項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量；
（3）計算項目的包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。?
【正確答案】?（1）投資總額＝原始總投資＋建設(shè)期資本化利息＝130＋20＝150（萬元）
（2）由于固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資是在建設(shè)期均勻投入的，所以建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：
NCF0=-（100+10）/2=-55（萬元）
NCF1=-（100+10）/2=-55（萬元）
NCF2=-20（萬元）
項目計算期n=2+10=12（年）
固定資產(chǎn)原值=100+20=120（萬元）
生產(chǎn)經(jīng)營期每年固定資產(chǎn)折舊=（120-10）/10=11（萬元）
生產(chǎn)經(jīng)營期前4年每年貸款利息＝100×10%＝10（萬元）
經(jīng)營期前5年每年開辦費(fèi)攤銷額=10/5=2（萬元）
投產(chǎn)后每年利潤分別為10，15，20，……，55萬元
終結(jié)點(diǎn)回收額=10+20=30（萬元）
根據(jù)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的公式：
經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年利息費(fèi)用+該年回收額
NCF3＝10＋11＋10＋2＝33（萬元）
NCF4＝15＋11＋10＋2＝38（萬元）
NCF5＝20＋11＋10＋2＝43（萬元）
NCF6＝25+11+10+2=48（萬元）
NCF7＝30＋11＋2＝43（萬元）
NCF8＝35＋11＝46（萬元）
NCF9＝40＋11＝51（萬元）
NCF10＝45＋11＝56（萬元）
NCF11＝50＋11＝61（萬元）
NCF12＝55+11+30=96（萬元）
（3）項目的原始總投資＝130萬元，在項目計算期第5年的累計凈現(xiàn)金流量＝-16（萬元），項目計算期第6年的累計凈現(xiàn)金流量＝32（萬元），所以包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5＋16/48＝5.33（年）。?
2.甲企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計建設(shè)期為1年，所需原始投資100萬元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該設(shè)備預(yù)計使用壽命為4年，使用期滿報廢清理時殘值5萬元。該設(shè)備折舊方法采用雙倍余額遞減法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤30萬元。假定適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。
要求：
（1）計算項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量；
（2）計算該項目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)；
（3）利用凈現(xiàn)值指標(biāo)評價該投資項目的財務(wù)可行性。???
【正確答案】?（1）第0年凈現(xiàn)金流量（NCF0）＝-100（萬元）
第1年凈現(xiàn)金流量（NCF1）＝0（萬元）
經(jīng)營期第1年的折舊額＝100×2/4＝50（萬元）
經(jīng)營期第2年的折舊額＝（100-50）×2/4＝25（萬元）
經(jīng)營期第3年的折舊額＝（100-50-25-5）/2＝10（萬元）
經(jīng)營期第4年的折舊額＝（100-50-25-5）/2＝10（萬元）
經(jīng)營期第1年的凈現(xiàn)金流量（NCF2）＝30＋50＝80（萬元）
經(jīng)營期第2年的凈現(xiàn)金流量（NCF3）＝30＋25＝55（萬元）
經(jīng)營期第3年的凈現(xiàn)金流量（NCF4）＝30＋10＝40（萬元）
經(jīng)營期第4年的凈現(xiàn)金流量（NCF5）＝30＋10＋5＝42（萬元）
（2）凈現(xiàn)值
＝-100＋80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5）
＝-100＋66.112＋41.3215＋27.32＋26.0778
＝60.83（萬元）
凈現(xiàn)值率＝[80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5）]/100＝1.61
獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率＝2.61
（3）因為凈現(xiàn)值大于0，故該投資方案可行。?
3.某公司原有設(shè)備一臺，賬面折余價值為11.561萬元，目前出售可獲得收入7.5萬元，預(yù)計可使用10年，已使用5年，預(yù)計凈殘值為0.75萬元?，F(xiàn)在該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，建設(shè)期為零，新設(shè)備購置成本為40萬元，使用年限為5年，預(yù)計凈殘值與使用舊設(shè)備的凈殘值一致，新、舊設(shè)備均采用直線法提折舊。該公司第1年銷售額從150萬元上升到160萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到112萬元；第2年起至第5年，銷售額從150萬元上升到165萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到115萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，資金成本為10%。已知（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605
要求計算：
（1）更新改造增加的年折舊；
（2）更新改造增加的各年凈利潤（保留小數(shù)點(diǎn)后3位）；
（3）舊設(shè)備變價凈損失的抵稅金額；
（4）更新改造增加的各年凈現(xiàn)金流量；
（5）利用內(nèi)插法計算更新改造方案的差額內(nèi)部收益率，并做出是否進(jìn)行更新改造的決策（保留小數(shù)點(diǎn)后3位）。???
【正確答案】?（1）△年折舊=（40-7.5）÷5=6.5（萬元）
（2）△凈利潤1=[（160–150）–（112–110）–6.5?]×（1–33%）=1.005（萬元）
△凈利潤2～5=[（165–150）–（115–110）–6.5?]×（1–33%）=2.345（萬元）
（3）舊設(shè)備變價凈損失抵稅金額=（11.561–7.5）×33%=1.34（萬元）
（4）△NCF0=–（40–7.5）=–32.5（萬元）
NCF1=△年折舊+△凈利潤+舊設(shè)備變價凈損失抵稅=6.5+1.005+1.34=8.845（萬元）
NCF2-5=△年折舊+△凈利潤=6.5+2.345=8.845（萬元）
（5）由于該項目建設(shè)期為零，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量相等
故（P/A，△IRR，5）=32.5/8.845=3.674
因為已知：（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605，所以，
（3.696-3.674）÷（3.696–3.605）=（11%–△IRR）/（11%–12%）
△IRR=11.24%
由于△IRR=11.24%＞10%，故可以進(jìn)行更新改造。?
4.某公司有A、B、C、D四個投資項目可供選擇，其中A與D是互斥方案，有關(guān)資料如下：?　　投資項目?　　原始投資?　　凈現(xiàn)值?　　凈現(xiàn)值率?
　　A?　　120000?　　67000?　　56%?
　　B?　　150000?　　79500?　　53%?
　　C?　　300000?　　111000?　　37%?
　　D?　　160000?　　80000?　　50%?
要求：
（1）確定投資總額不受限制時的投資組合；
（2）如果投資總額限定為50萬元時，做出投資組合決策。??
【正確答案】?（1）如果投資總額不受限制，應(yīng)是按照凈現(xiàn)值排序，所以最佳投資組合應(yīng)是C+D+B+A。
（2）在資金總額受限制時，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊，在保證充分利用資金的前提下，凈現(xiàn)值之和最大的為最優(yōu)組合。
本題中按照凈現(xiàn)值率的大小排序為：A、B、D、C，但是需要注意A與D是互斥方案不能同時出現(xiàn)在同一個投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳組合為D+C。?
五、綜合題。?
1.東大公司于2005年1月1日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價款1500萬元，預(yù)計期末無殘值，采用直線法按3年計提折舊（均符合稅法規(guī)定）。該設(shè)備于購入當(dāng)日投入使用。預(yù)計能使公司未來三年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值總額為1400萬元，期限3年，票面年利率為8%，每年年末付息，債券發(fā)行價格為1500萬元。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%。
要求：
（1）計算債券資金成本率；
（2）計算設(shè)備每年折舊額；
（3）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤；
（4）預(yù)測該公司項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量；
（5）計算該項目的凈現(xiàn)值。???
【正確答案】?（1）計算債券資金成本率
債券資金成本率=[1400×8%×（1-33%）]÷1500=5%
（2）計算設(shè)備每年折舊額
每年折舊額=1500÷3=500（萬元）
（3）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤
2001年：（1200-400-500-1500×8%）×（1-33%）=120.6（萬元）
2002年：（2000-1000-500-1500×8%）×（1-33%）=254.6（萬元）
2003年：（1500-600-500-1500×8%）×（1-33%）=187.6（萬元）
（4）預(yù)測該項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量?
2001年凈現(xiàn)金流量=120.6+500+1500×8%=740.6（萬元）
2002年凈現(xiàn)金流量=254.6+500+1500×8%=874.6（萬元）
2003年凈現(xiàn)金流量=187.6+500+1500×8%=807.6（萬元）
（5）計算該項目的凈現(xiàn)值
凈現(xiàn)值=-1500+740.6×（P/F，10%，1）+874.6×（P/F，10%，2）+807.6×（P/F，10%，3）＝-1500+740.6×0.9091+874.6×0.8264+807.6×0.7513=502.80（萬元）?

2.某企業(yè)計劃進(jìn)行某項投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案資料如下：
（1）甲方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100萬，流動資金投資50萬，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0，經(jīng)營期為5年，到期凈殘值收入5萬，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬，年總成本60萬。
（2）乙方案原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)投資120萬，流動資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，建設(shè)期資本化利息10萬，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)期起點(diǎn)投入，流動資金投資于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)凈殘值收入10萬，項目投產(chǎn)后，年營業(yè)收入170萬，年經(jīng)營成本80萬，經(jīng)營期每年歸還利息5萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)收回。企業(yè)所得稅稅率為30%。
要求：
（1）計算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量；
（2）計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期；
（3）該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；
（4）計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣；
（5）利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣；
（6）利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣。??
【正確答案】?（1）甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：
①甲方案各年的凈現(xiàn)金流量
折舊=（100-5）/5=19（萬元）
NCF0=–150（萬元）
NCF1～4=（90–60）×（1-30%）＋19=40（萬元）?
NCF5=40＋55=95（萬元）
②乙方案各年的凈現(xiàn)金流量
年折舊額＝（120＋10-10）/5＝24（萬元）
NCF0=–120（萬元）
NCF1=0（萬元）
NCF2=–80（萬元）
NCF3～6=（170–80-5-24）×（1-30%）＋5＋24＝71.7（萬元）
NCF7=71.7＋80＋10=161.7（萬元）
（2）計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期
①甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=150/40=3.75（年）
②乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=200/71.7=2.79（年）
乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2＋2.79=4.79（年）
（3）計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值
①甲方案的凈現(xiàn)值=40×（P/A，10%，4）＋95×（P/F，10%，5）–150=35.78（萬元）
②乙方案的凈現(xiàn)值
=71.7×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋161.7×（P/F，10%，7）–80×（P/F，10%，2）–120
=84.7（萬元）
（4）計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣
①甲方案的年等額凈回收額=35.78/（P/A，10%，5）=9.44（萬元）
②乙方案的年等額凈回收額=84.7/（P/A，10%，7）=17.4（萬元）
因為乙方案的年等額凈回收額大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
（5）利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣
兩方案計算期的最小公倍數(shù)為35年
①甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值
=35.78＋35.78×（P/F，10%，5）＋35.78×（P/F，10%，10）＋35.78×（P/F，10%，15）＋35.78×（P/F，10%，20）＋35.78×（P/F，10%，25）＋35.78×（P/F，10%，30）
=91.02（萬元）
②乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值
=84.7＋84.7×（P/F，10%，7）＋84.7×（P/F，10%，14）＋84.7×（P/F，10%，21）＋84.7×（P/F，10%，28）
=167.78（萬元）
因為乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
（6）利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣
最短計算期為5年，所以：
甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=原方案凈現(xiàn)值=35.78（萬元）
乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=乙方案的年等額凈回收額×（P/A，10%，5）=65.96（萬元）
因為乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。?

第?七?章　證券投資?
????一、單項選擇題。?
1.按照證券的性質(zhì)可將證券分為（???）。
A.憑證證券和有價證券
B.所有權(quán)證券和債權(quán)證券
C.原生證券和衍生證券
D.固定收益證券和變動收益證券

正確答案：A
答案解析：證券按照證券的性質(zhì)可分為憑證證券和有價證券，按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券，按照證券收益的決定因素分為原生證券和衍生證券，按照證券收益的穩(wěn)定狀況分為固定收益證券和變動收益證券。

?2.下列各項中（???）屬于狹義有價證券。
A.商業(yè)本票
B.可轉(zhuǎn)換債券
C.運(yùn)貨單
D.借據(jù)
?正確答案：B
答案解析：廣義的有價證券包括商品證券（如提貨單、運(yùn)貨單、倉庫棧單等）、貨幣證券（如商業(yè)證券、銀行證券）和資本證券（如股票、債券、基金證券、可轉(zhuǎn)換證券等），狹義有價證券是指資本證券。借據(jù)屬于無價證券。
3.強(qiáng)式有效市場和次強(qiáng)式有效市場的區(qū)別在于（???）。
A.信息從被公開到被接收是否有效
B.投資者對信息做出判斷是否有效
C.投資者實施投資決策是否有效
D.是否存在“內(nèi)幕信息”?
正確答案：D
答案解析：強(qiáng)式有效市場和次強(qiáng)式有效市場的區(qū)別在于信息公開的有效性是否被破壞，即是否存在“內(nèi)幕信息”，這兩種市場均滿足有效資本市場的后三個條件。
4.與期貨投資相比，期權(quán)投資具有的特點(diǎn)包括（???）。
A.只能在場外進(jìn)行交易
B.投資風(fēng)險小
C.真正的交割比率高
D.規(guī)避風(fēng)險的范圍窄
正確答案：B
答案解析：期權(quán)投資的特點(diǎn)包括：（1）投資的是一種特殊的買或賣的選擇權(quán)；（2）風(fēng)險小于期貨投資；（3）交易可以在交易所內(nèi)進(jìn)行，也可以在場外進(jìn)行；（4）真正交割的比率比期貨投資更低；（5）規(guī)避風(fēng)險的范圍比期貨投資更廣泛。

?5.長期債券投資的目的是（???）。
A.合理利用暫時閑置的資金
B.調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額
C.獲得穩(wěn)定收益
D.獲得企業(yè)的控制權(quán)

正確答案：C
答案解析：長期債券投資的目的是獲得穩(wěn)定收益；AB屬于短期債券投資的目的；D屬于股票投資的目的。

?6.關(guān)于債券收益率的說法錯誤的是（???）。
A.易被贖回的債券的名義收益率比較高
B.享受稅收優(yōu)惠的債券的收益率比較低
C.流動性低的債券收益率較高
D.違約風(fēng)險高的債券收益率比較低
?正確答案：D
答案解析：違約風(fēng)險高的債券收益率比較高，違約風(fēng)險低的債券收益率比較低。??
?7.某公司于2003年1月1日發(fā)行5年期、到期一次還本付息債券，面值為1000元，票面利率10％，甲投資者于2004年1月1日以1020元的價格購買該債券并打算持有至到期日，則該投資者進(jìn)行該項投資的到期收益率為（???）。
A.41.18％
B.10.12％
C.4.12％
D.10％

正確答案：B
答案解析：?
?8.某公司于2001年1月1日發(fā)行5年期、每年12月31日付息的債券，面值為1000元，票面利率10％，甲投資者于2005年7月1日以1020元的價格購買該債券并打算持有至到期日，則該投資者進(jìn)行該項投資的到期收益率為（???）。
A.15.69％
B.8.24％
C.4.12％
D.10％

正確答案：A
答案解析：根據(jù)題意可知債券的到期日是2006年1月1日，投資者持有該債券的期限為半年，所以短期債券到期收益率＝（1000×10％＋1000－1020）/（1020×0.5）×100％＝15.69％??
?9.某公司發(fā)行5年期債券，債券的面值為1000元，票面利率5％，每年付息一次，到期還本，投資者要求的必要報酬率為6％。則該債券的價值為（??）元。
A.784.67
B.769
C.1000
D.957.92?
正確答案：D
答案解析：債券的價值＝1000×（P/F，6％，5）＋1000×5％×（P/A，6％，5）＝957.92（元）。

?10.甲公司以10元的價格購入某股票，假設(shè)持有1年之后以10.5元的價格售出，在持有期間共獲得1.5元的現(xiàn)金股利，則該股票的持有期收益率是（????）。
A.12%????????????B.9%?????????????C.20%?????????D.35%?
正確答案：C
答案解析：股票的持有期收益率＝（10.5－10＋1.5）/（10×1）＝20%
11.某種股票為固定成長股票，股利年增長率6%，預(yù)計第一年的股利為8元/股，無風(fēng)險收益率為10%，市場上所有股票的平均收益率為16%，而該股票的貝它系數(shù)為1.3，則該股票的內(nèi)在價值為（?）元。
A.65.53
B.67.8
C.55.63
D.71.86
?正確答案：B
答案解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可知該股票的必要收益率＝10%＋1.3×（16%－10%）＝17.8%，股票的內(nèi)在價值＝8/（17.8%－6%）=67.8（元）??
?12.按照組織形態(tài)不同，可以將基金分為（???）。
A.契約型基金和公司型基金
B.開放式基金和封閉式基金
C.股票基金和債券基金
D.期權(quán)基金和期貨基金
正確答案：A
答案解析：按照組織形態(tài)不同，可以將基金分為契約型基金和公司型基金；按照變現(xiàn)方式不同可以將基金分為開放式基金和封閉式基金；按照投資標(biāo)的不同，可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金、專門基金等。??
13.關(guān)于封閉式基金和開放式基金，下列說法錯誤的是（???）。
A.封閉式基金需要在招募說明書中列明其基金規(guī)模，開放式基金沒有規(guī)模限制
B.封閉式基金的交易價格取決于每單位資產(chǎn)凈值的大小
C.封閉式基金有固定的封閉期，開放式基金沒有
D.封閉式基金只能在證券交易所或者柜臺市場出售

正確答案：B
答案解析：封閉式基金和開放式基金的比較見下表：
項?目?封閉式基金?開放式基金?
含?義?設(shè)立基金時，限定基金單位的發(fā)行總額，并進(jìn)行封閉運(yùn)作的一種基金形式。?設(shè)立基金時基金單位的總數(shù)不固定，可視經(jīng)營策略和發(fā)展需要追加發(fā)行的一種基金形式。?
兩者的
不同點(diǎn)?期限?通常有固定的封閉期?沒有固定期限，投資人可隨時向基金管理人贖回?
基金單位發(fā)行規(guī)模要求?在招募說明書中列明其基金規(guī)模?沒有發(fā)行規(guī)模限制?
基金單位轉(zhuǎn)讓方式?基金單位在封閉期內(nèi)不能要求基金公司贖回，只能在證券交易所或柜臺市場出售?可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時間后，隨時向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出購買或贖回申請。?
基金單位的交易價格計算標(biāo)準(zhǔn)?買賣價格受市場供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。?交易價格取決于每單位資產(chǎn)凈值的大小，基本不受市場供求關(guān)系影響。?
投資策略?可進(jìn)行長期投資?不能全部用來投資?

14.假設(shè)某基金持有的某三種股票的數(shù)量分別為10萬股、50萬股和100萬股，每股的收盤價分別為30元、20元和10元，銀行存款為2000萬元，該基金負(fù)債有兩項：對托管人或管理人應(yīng)付未付的報酬為500萬元，應(yīng)交稅金為500萬元，已售出的基金單位為2000萬。則該基金的單位凈值為（????）元。
A.1.10???????????????B.1.15????????????C.1.65???????????????D.1.17

正確答案：C
答案解析：根據(jù)計算公式，基金單位凈值=（基金資產(chǎn)總值–基金負(fù)債總額）/基金單位總份額。則基金單位凈值=（10×30+50×20+100×10+2000–500–500）/2000=1.65（元）D??
15.投資基金的收益率是通過（?。┑淖兓瘉砗饬康摹?br>A.基金凈資產(chǎn)的價值
B.基金認(rèn)購價
C.基金贖回價
D.基金資產(chǎn)的價值
?正確答案：A
答案解析：基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過基金凈資產(chǎn)的價值變化來衡量。

二、多項選擇題。?
1.下列各項中屬于廣義有價證券的是（???）。
A.股票
B.銀行本票
C.提貨單
D.購物券

正確答案：ABC
答案解析：廣義的有價證券包括商品證券（如提貨單、運(yùn)貨單、倉庫棧單等）、貨幣證券（如商業(yè)證券、銀行證券）和資本證券（如股票、債券、基金證券、可轉(zhuǎn)換證券等）；購物券屬于憑證證券。???
?2.有效資本市場的前提條件包括（???）。
A.信息公開的有效性
B.信息從被公開到被接收的有效性
C.投資者對信息做出判斷的有效性
D.投資者實施投資決策的有效性

正確答案：ABCD
答案解析：有效資本市場需要具備四個前提條件：信息公開的有效性；信息從被公開到被接收的有效性；投資者對信息做出判斷的有效性；投資者實施投資決策的有效性。

3.在（???）上，存在利用內(nèi)幕信息獲得超額利潤的可能。
A.強(qiáng)式有效市場
B.次強(qiáng)式有效市場
C.弱式有效市場
D.無效市場

正確答案：BCD
答案解析：在強(qiáng)式有效市場上無法通過內(nèi)幕信息和專業(yè)知識獲得超額利潤。???
4.弱式有效市場與強(qiáng)式、次強(qiáng)式有效市場的共同點(diǎn)在于（???）。
A.信息的公開都是有效的
B.信息從被公開到被接收是有效的
C.投資者對信息做出判斷是有效的
D.投資者實施投資決策是有效的

正確答案：BD
答案解析：弱式有效市場和次強(qiáng)式有效市場中信息公開的有效性均受到破壞；弱式有效市場中投資者對信息做出判斷的有效性受到破壞。

5.證券投資與實際投資相比的特點(diǎn)包括（???）。
A.流動性強(qiáng)
B.價值不穩(wěn)定
C.交易成本低
D.交易過程復(fù)雜、手續(xù)繁多

正確答案：ABC
答案解析：與實際投資相比，證券投資具有如下特點(diǎn)：流動性強(qiáng)、價值不穩(wěn)定、交易成本低。??6.證券投資的系統(tǒng)風(fēng)險包括（???）。
A.流動性風(fēng)險
B.利息率風(fēng)險
C.再投資風(fēng)險
D.購買力風(fēng)險

正確答案：BCD
答案解析：證券投資的系統(tǒng)風(fēng)險包括利息率風(fēng)險、再投資風(fēng)險、購買力風(fēng)險；非系統(tǒng)風(fēng)險包括違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險。?

?7.證券投資收益包括（???）。
A.證券交易的現(xiàn)價
B.證券交易的原價
C.證券交易現(xiàn)價與原價的差
D.定期的股利或利息
?正確答案：CD
答案解析：證券投資收益包括證券交易現(xiàn)價與原價的價差以及定期的股利或利息收益。?
8.企業(yè)在選擇投資對象時應(yīng)當(dāng)遵循的原則包括（???）。
A.安全性原則
B.流動性原則
C.重要性原則
D.收益性原則

正確答案：ABD
答案解析：企業(yè)在選擇投資對象時應(yīng)當(dāng)遵循的原則包括安全性原則、流動性原則、收益性原則。?
9.債券收益率的影響因素包括（???）。
A.債券的買價
B.債券的期限
C.債券的稅收待遇
D.債券的違約風(fēng)險
?正確答案：ABCD
答案解析：決定債券收益率的主要因素有債券的票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和出售價格，另外債券的可贖回條款、稅收待遇、流動性以及違約風(fēng)險也會不同程度的影響債券的收益率。
10.相對于股票投資來說，債券投資的缺點(diǎn)包括（???）。
A.市場流動性差
B.購買力風(fēng)險大
C.沒有經(jīng)營管理權(quán)
D.收入不穩(wěn)定
?正確答案：BC
答案解析：債券投資的優(yōu)點(diǎn)包括：本金安全性高、收入穩(wěn)定性強(qiáng)、市場流動性好；債券投資的缺點(diǎn)包括：購買力風(fēng)險大、沒有經(jīng)營管理權(quán)。?
?11.股票收益的影響因素包括（???）。
A.股份公司的經(jīng)營業(yè)績
B.股票市價的變化情況
C.股份公司的股利政策
D.投資者的經(jīng)驗與技巧

正確答案：ABCD
答案解析：股票收益主要取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績、股票市場的價格變化以及公司的股利政策，但與投資者的經(jīng)驗與技巧也有一定關(guān)系。

?12.股票投資的優(yōu)點(diǎn)包括（???）。
A.能獲得較高的投資收益
B.能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險
C.投資風(fēng)險小
D.擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)
?正確答案：ABD
答案解析：股票投資的優(yōu)點(diǎn)包括能獲得較高的投資收益、能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險、擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)；由于普通股的求償權(quán)居后、股票價格和股利收入均不穩(wěn)定，所以股票投資的風(fēng)險大。???
?13.下列各項中，屬于基金投資優(yōu)點(diǎn)的有（????）。
?A.具有專家理財優(yōu)勢????????????????B.具有資金規(guī)模優(yōu)勢
?C.不可能承擔(dān)很大風(fēng)險??????????????D.可能獲得很高的投資收益
?正確答案：AB
答案解析：基金投資的最大優(yōu)點(diǎn)是能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險的情況下獲得較高收益。原因在于投資基金具有專家理財優(yōu)勢，具有資金規(guī)模優(yōu)勢。但是基金投資無法獲得很高的投資收益；在大盤整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)行基金投資也可能會損失較多，投資人承擔(dān)較大風(fēng)險。?

三、判斷題。?
1.固定收益證券與變動收益證券相比，能更好的避免購買力風(fēng)險。（???）

正確答案：錯
答案解析：購買力風(fēng)險是由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降低的風(fēng)險。隨著通貨膨脹的發(fā)生固定收益證券的收益是不變的，而變動收益證券的收益可以進(jìn)行調(diào)整，所以變動收益證券比固定收益證券能更好的避免購買力風(fēng)險。

?2.在次強(qiáng)式有效市場上存在兩類信息和三類投資者。（???）

正確答案：錯
答案解析：在弱式有效市場上存在兩類信息：公開信息和“內(nèi)幕信息”；三類投資者：掌握“內(nèi)幕信息”和全部公開信息并能正確解讀這些信息的投資者、只能解讀全部公開信息的投資者、不能解讀全部公開信息但至少能夠解讀歷史價格信息的投資者。

?3.普通股與公司債券相比能夠更好的避免購買力風(fēng)險。（???）

正確答案：對
答案解析：一般而言，變動收益證券比固定收益證券能更好的避免購買力風(fēng)險，普通股是變動收益證券，公司債券一般是固定收益證券，所以原題說法正確。
??4.再投資風(fēng)險是指市場利率上升而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險。（???）

正確答案：錯
答案解析：再投資風(fēng)險是指市場利率下降而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險。
?5.短期債券與長期債券相比，利息率風(fēng)險大，再投資風(fēng)險小。（???）
正確答案：錯
答案解析：利息率風(fēng)險是指由于利息率變動引起金融資產(chǎn)價格波動，投資人遭受損失的風(fēng)險，債券的期限越長利息率風(fēng)險越大；再投資風(fēng)險是指市場利率下降而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險，短期債券會面臨市場利率下降的再投資風(fēng)險。

?6.債券的當(dāng)前收益率和票面收益率一樣，不能全面地反映投資者的實際收益。（???）
?正確答案：對
答案解析：債券的直接收益率，又稱本期收益率、當(dāng)前收益率，它和票面收益率一樣，不能全面地反映投資者的實際收益，因為它忽略了資本損益。
?7.普通股投資與優(yōu)先股投資相比投資風(fēng)險較大，而收益較低。（???）
正確答案：錯
答案解析：普通股投資與優(yōu)先股投資相比價格的波動大，投資風(fēng)險較大，一般能獲得較高的收益。

?8.企業(yè)進(jìn)行股票投資就是為了控制被投資企業(yè)。（???）
?正確答案：錯
答案解析：企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的有兩種：獲利和控股。
???9.契約型基金的運(yùn)營依據(jù)是基金契約，其投資者是公司的股東，對公司擁有管理權(quán)。（???）
?正確答案：錯
答案解析：契約型基金的運(yùn)營依據(jù)是基金契約，其投資者是受益人，對公司沒有管理權(quán)。公司型基金的投資者是公司的股東，對公司擁有管理權(quán)。

10.期權(quán)基金的投資風(fēng)險較期貨基金要小。（???）
正確答案：對
答案解析：期權(quán)基金以期權(quán)作為主要投資對象，風(fēng)險較期貨基金小。

四、計算題。?
1.某公司發(fā)行公司債券，面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年。已知市場利率為8%。要求計算并回答下列問題：
（1）債券為按年付息、到期還本，發(fā)行價格為1020元，投資者是否愿意購買？
（2）債券為單利計息、到期一次還本付息債券，發(fā)行價格為1010元，投資者是否愿意購買？
（3）債券為貼現(xiàn)債券，到期歸還本金，發(fā)行價為700元，投資者是否愿意購買？
正確答案：（1）債券價值＝1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）
＝100×3.9927＋1000×0.6806
?　??????????＝1079.87（元）
因為債券的價值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券。
（2）債券價值＝1000×（1＋5×10％）×（P/F，8%，5）
?????????????＝1500×0.6806
?????????????＝1020.9（元）
因為債券的價值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券。
（3）債券價值＝1000×（P/F，8%，5）＝1000×0.6806＝680.6（元）
因為債券的價值低于債券的發(fā)行價格，所以投資者不會購買該債券。

?2.甲公司以1020元的價格購入債券A，債券A是2001年9月1日發(fā)行的，5年期債券，其面值為1000元，票面利率為8%。請分別回答下列問題：
（1）如果該債券每年8月31日付息，計算該債券的本期收益率；
（2）如果該債券到期一次還本付息，甲公司于2005年5月1購入債券于2005年11月1日以1060元的價格賣掉，計算該債券的持有期收益率；
（3）如果該債券每年8月31日付息，甲公司于2005年11月1日購入該債券并持有至到期，計算該債券的到期收益率；
（4）如果該債券每年8月31日付息，甲公司于2004年9月1日購入該債券并持有至到期，計算該債券的到期收益率。
??　?i＝6%?i＝7%?i＝8%?i＝9%?
（P/A,i,2）?1.8334?1.8080?1.7833?1.7591?
（P/F,i,2）?0.8900?0.8734?0.8573?0.8417?
?正確答案：（1）本期收益率＝（1000×8%/1020）×100%＝7.84%
（2）持有期收益率＝[（1060－1020）/（1020×0.5）]×100%＝7.84%
（3）到期收益率＝[1000×8%＋1000－1020]/（1020×10/12）×100%＝7.06%
（4）1020＝1000×8%×（P/A，i，2）＋1000×（P/F，i，2）
經(jīng)過測試得知：
當(dāng)i＝7%時，1000×8%×（P/A，7%，2）＋1000×（P/F，7%，2）＝1018.04
當(dāng)i＝6%時，1000×8%×（P/A，6%，2）＋1000×（P/F，6%，2）＝1036.67
用內(nèi)插法計算可知：
（7%－i）/（7%－6%）＝（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67）
i＝7%－（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67）×（8%－7%）
＝6.89%
即到期收益利率為6.89%??

3.ABC企業(yè)計劃進(jìn)行長期股票投資，企業(yè)管理層從股票市場上選擇了兩種股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知甲公司股票現(xiàn)行市價為每股6元，上年每股股利為0.2元，預(yù)計以后每年以5%的增長率增長。乙公司股票現(xiàn)行市價為每股8元，每年發(fā)放的固定股利為每股0.6元。ABC企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%。
要求：
（1）利用股票估價模型，分別計算甲、乙公司股票價值并為該企業(yè)作出股票投資決策。
（2）計算如果該公司按照當(dāng)前的市價購入（1）中選擇的股票的持有期收益率。
??正確答案：（1）甲公司股票的股利預(yù)計每年均以5%的增長率增長，上年每股股利為0.2元，投資者要求必要報酬率為8%，代入長期持有、股利固定增長的股票估價模型。
V（甲）＝0.2×（1＋5%）/（8%-5%）＝7（元）
乙公司每年股利穩(wěn)定不變，每股股利0.6元，代入長期持有，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型。
V（乙）＝0.6/8%＝7.5?（元）
由于甲公司股票現(xiàn)行市價6元，低于其投資價值7元，故該企業(yè)可以購買甲公司股票。
乙公司股票現(xiàn)行市價為8元，高于其投資價值7.5元，故該企業(yè)不應(yīng)購買乙公司股票。
（2）假設(shè)如果企業(yè)按照6元/股的價格購入甲公司股票的持有期收益率為i，則有：
6＝0.2×（1＋5%）/（i-5%），解得i＝8.5%??

?4.某公司年初發(fā)行債券，面值為1000元，10年期，票面利率為8％，每年年末付息一次，到期還本。若預(yù)計發(fā)行時市場利率為9％，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的0.5％，該公司適用的所得稅率為30％，則該債券的資金成本為多少？

正確答案：債券發(fā)行價格＝1000×8%×（P/A，9%，10）+1000×（P/F，9%，10）
????????????＝80×6.4177＋1000×0.4224
????????????＝935.82（元）
債券的資金成本＝1000×8％×（1－30％）/[935.82×（1－0.5％）]×100％
＝6.01％??