近年來，中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定發(fā)展期，市場(chǎng)規(guī)模由2017年的594億元增至2019億元。但高端產(chǎn)品仍由國(guó)外企業(yè)主導(dǎo)，打破電子測(cè)量?jī)x器中高端產(chǎn)品依賴進(jìn)口的局面，或“任重道遠(yuǎn)”。為了避免“沙灘上建高樓”，創(chuàng)新發(fā)展能力在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中起到“四兩撥千斤”的作用，行業(yè)尚且如此，常州同惠電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“同惠電子”）能否實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身？

同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游增長(zhǎng)顯“疲軟”背景之下，同惠電子市場(chǎng)占有率或僅0.32%，且其主要產(chǎn)品毛利率存在不同程度上的下滑，其成長(zhǎng)能力或承壓。與此同時(shí)，創(chuàng)新能為企業(yè)注入“活力”，難以回避的是，同惠電子近年來的研發(fā)費(fèi)用率不及同行均值，且持有的專利數(shù)量在境內(nèi)可比公司中“墊底”。在沖擊精選層之際，同惠電子多家客戶或“人數(shù)寥寥”，卻為其貢獻(xiàn)上千萬元銷售額，令人不解。

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一、七名實(shí)控人持股80.75%，獨(dú)董在外任職信息或存缺失

此番上市，同惠電子合作的保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所為國(guó)浩律師（南京）事務(wù)所。

截至2020年6月30日，同惠電子的前十大股東分別為趙浩華、王志平、孫伯樂、王恒斌、高志齊、任老二、唐玥、安吉?jiǎng)?chuàng)豐元易投資管理合伙企業(yè)-上海創(chuàng)

豐元醫(yī)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、常州同達(dá)實(shí)業(yè)投資合伙企業(yè)、夏軍蘭。其中，趙浩華與唐玥系夫妻關(guān)系。

據(jù)公開發(fā)行說明書，同惠電子的控股股東、實(shí)際控制人為趙浩華、王志平、孫伯樂、王恒斌、高志齊、任老二、唐玥等七人，合計(jì)持股比例為80.75%。

據(jù)公開發(fā)行說明書，同惠電子董事會(huì)由9名董事組成，其中董事長(zhǎng)1名，獨(dú)立董事2名。趙浩華任董事長(zhǎng)，王志平、孫伯樂、高志齊、任老二、王恒斌、唐玥任董事，王鶴、朱亞媛任獨(dú)立董事。

且同惠電子3名監(jiān)事分別為王祖明、劉瑜、伍宏偉；其高級(jí)管理人員中，趙浩華擔(dān)任總經(jīng)理，唐玥擔(dān)任副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)，王恒斌擔(dān)任董事會(huì)秘書。

此外，同惠電子上述實(shí)際控制人中，存在近親親屬持股或任職的情況。

其中，同惠電子子公司職員唐松濤為唐玥弟弟，其公司職員謝文英為任老二配偶，股東戚萍為王恒斌配偶，公司職員錢麗華為趙浩華弟弟的配偶。

值得一提的是，同惠電子一名獨(dú)立董事在外任職信息的披露或存缺失。

據(jù)公開發(fā)行說明書，除了在同惠電子擔(dān)任獨(dú)立董事外，朱亞媛還擔(dān)任常州易之橋企業(yè)管理服務(wù)有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理；常州神州順利辦企業(yè)管理有限公司監(jiān)事；常州墨之萃科技有限公司董事；應(yīng)能微電子（北京）有限公司任董事；應(yīng)能微電子（深圳）有限公司董事；應(yīng)能微電子（上海）有限公司董事；江蘇應(yīng)能微電子有限公司董事；蘇文電能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘇文電能”）獨(dú)立董事；常州市代理記賬行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)。

而據(jù)蘇文電能2020年11月8日簽署的公開發(fā)明說明書，除了上述兼職單位，朱亞媛還在常州銘賽機(jī)器人科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銘賽科技”）擔(dān)任董事一職。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?020年12月25日，朱亞媛仍在銘賽科技擔(dān)任董事，而銘賽科技成立于2008年4月11日，其并無相關(guān)董事任職信息的變更。

且同惠電子最新版公開發(fā)行說明書的簽署日期為2020年12月16日。

也就是說，截至公開說明書簽署日，朱亞媛或仍在銘賽科技任職董事一職，公開發(fā)行說明書對(duì)此卻“只字不提”，其中是否存在選擇性披露的嫌疑？不得而知。

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二、電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)占有率或僅0.32%

不可回避的是，在由國(guó)外大型企業(yè)主導(dǎo)的電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)中，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度、行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)水平，是影響一家企業(yè)市場(chǎng)份額和產(chǎn)品定價(jià)的重要因素。

據(jù)公開發(fā)行說明書，同惠電子處于電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)，上游主要提供機(jī)箱、面板、顯示器、印刷電路板、半導(dǎo)體芯片、接插件及其他零部件，其中半導(dǎo)體芯片以進(jìn)口為主。另一方面，同惠電子下游市場(chǎng)為3C消費(fèi)電子、5G通訊、半導(dǎo)體封測(cè)、新能源汽車、電力電子、家用電器等領(lǐng)域。

而同惠電子所處的電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)，或面臨“四郊多壘”的局面，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加劇。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，2018年，美國(guó)是德科技公司共有851個(gè)型號(hào)產(chǎn)品，規(guī)模和市場(chǎng)占有率全球第一。中國(guó)最大的電子測(cè)量?jī)x器供應(yīng)商中電科儀器儀表公司共有275個(gè)型號(hào)產(chǎn)品，產(chǎn)品數(shù)量?jī)H次于前者，但是高端儀器市場(chǎng)占有率很低。

據(jù)江蘇機(jī)械工程學(xué)會(huì)2020年8月6日發(fā)布的公開信息，目前，中國(guó)在科學(xué)儀器的研究和制造方面與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距明顯，中國(guó)每年上萬億元的固定資產(chǎn)投資中，60%是用于進(jìn)口設(shè)備，高端科學(xué)儀器幾乎100%進(jìn)口，每年進(jìn)口各類測(cè)試儀器總額接近我國(guó)測(cè)試儀器產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值50%。

據(jù)公開發(fā)行說明書，電子測(cè)量?jī)x器中的高端產(chǎn)品市場(chǎng)主要由美國(guó)、德國(guó)、日本等國(guó)家的企業(yè)所占據(jù)，美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)在電子測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域起步時(shí)間較早，上下游產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)完善，培育了是德科技、羅德與施瓦茨、日本日置等國(guó)外優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

而反觀國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)起步相對(duì)較晚，包括同惠電子在內(nèi)的本土企業(yè)在品牌知名度、產(chǎn)品線豐富程度、產(chǎn)品檔次、技術(shù)儲(chǔ)備、行業(yè)整體解決方案的能力及業(yè)務(wù)規(guī)模等方面，與國(guó)外優(yōu)勢(shì)企業(yè)還存在較為明顯的差距，國(guó)外優(yōu)勢(shì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

且同惠電子表示，目前是德科技等國(guó)外優(yōu)勢(shì)企業(yè)占據(jù)了電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器行業(yè)的主要市場(chǎng)份額，公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率相對(duì)較低。若國(guó)外優(yōu)勢(shì)企業(yè)利用其品牌、資金及技術(shù)等優(yōu)勢(shì)擠壓、搶占公司產(chǎn)品的市場(chǎng)，其將面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司的盈利能力。

目前，同惠電子的產(chǎn)品主要以中端為主，2019年，同惠電子高端產(chǎn)品收入占比為27.3%，中端產(chǎn)品收入占比為54.64%。

觀其產(chǎn)品檔次分布情況，2017-2019年，同惠電子低端產(chǎn)品收入分別為1,736.3萬元、1,559.04萬元、1,582.24萬元，收入占比分別為21.65%、17.7%、18.05%；中端產(chǎn)品收入分別為4,593.67萬元、5,404.9萬元、4,788.94萬元，收入占比分別為57.28%、61.36%、54.64%；高端產(chǎn)品收入分別為1,690.2萬元、1,845.05萬元、2,393.07萬元，收入占比分別為21.07%、20.95%、27.3%。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的另一面，同惠電子的市場(chǎng)占有率或不足0.5%。

據(jù)公開發(fā)行說明書援引自中國(guó)儀器儀表行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019 年，中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器制造行業(yè)規(guī)模以上的企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為290.8億元。

且公開發(fā)行說明書顯示，據(jù)國(guó)統(tǒng)字〔2010〕87號(hào)文件，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)是指年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2,000萬元及以上的工業(yè)企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，同惠電子均屬于行業(yè)內(nèi)的規(guī)模以上企業(yè)。

2017-2019年，同惠電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為8,318.59萬元、9,181.91萬元9,162.03萬元。

若市場(chǎng)占有率按照公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占行業(yè)規(guī)模以上的企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例來測(cè)算，則2019年，同惠電子的市場(chǎng)占有率約為0.32%。

也就是說，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景之下，同惠電子的市場(chǎng)占有率0.32%，未來其能否在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中開辟新市場(chǎng)？尚未可知。

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三、下游行業(yè)陷入“負(fù)增長(zhǎng)”，成長(zhǎng)能力或承壓

作為電子測(cè)量?jī)x器生產(chǎn)企業(yè)，同惠電子下游市場(chǎng)為3C消費(fèi)電子、5G通訊、半導(dǎo)體封測(cè)、新能源汽車、電力電子、家用電器等領(lǐng)域。

而按銷售區(qū)域分類，同惠電子主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來自境內(nèi)銷售收入。2019年，同惠電子外貿(mào)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為11.13%，境內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比為88.87%。

在中國(guó)3C消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)中，目前以智能手機(jī)、平板電腦為代表的傳統(tǒng)3C消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)已趨于飽和。

據(jù)公開發(fā)行說明書引援自IDC數(shù)據(jù)，2015-2019年，中國(guó)智能手機(jī)出貨量分別為4.27 億臺(tái)、4.65億臺(tái)、4.44億臺(tái)、3.96億臺(tái)、3.67億臺(tái)，2016-2019年分別同比增長(zhǎng)8.86%、-4.37%、-10.78%、-7.52%。

2015-2019年，中國(guó)平板電腦出貨量分別為2.59億臺(tái)、2.39億臺(tái)、 2.23億臺(tái)、2.22億臺(tái)、2.24億臺(tái)，2016-2019年分別同比增長(zhǎng)-7.91%、-6.62%、-0.27%、0.76%。

除此之外，作為其下游應(yīng)用領(lǐng)域之一，新能源汽車行業(yè)“遇冷”，2019年以來，中國(guó)新能源汽車的產(chǎn)銷量均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2016-2019年，中國(guó)新能源汽車的產(chǎn)量分別為51.7萬輛、79.4萬輛、127萬輛、124.2萬輛，2016-2019年分別同比增長(zhǎng)51.7%、53.8%、59.9%、-2.3%。

2016-2019年，中國(guó)新能源汽車的銷量分別為50.7萬輛、77.7萬輛、125.6萬輛、120.6萬輛，2016-2019年分別同比增長(zhǎng)53%、53.3%、61.7%、-4%。

且2020年，新能源汽車負(fù)增長(zhǎng)的“頹勢(shì)”未止。2020年1-9月，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成73.8萬輛和73.4萬輛，同比分別下降18.7%和17.7%。

而新能源汽車產(chǎn)銷“雙降”，或受到行業(yè)補(bǔ)貼退坡的影響，而未來行業(yè)仍保持退坡趨勢(shì)。

2020年4月，財(cái)政部、工信部、科技部、發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》提到，將新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策實(shí)施期限延長(zhǎng)至2022年底。平緩補(bǔ)貼退坡力度和節(jié)奏，原則上2020-2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10%、20%、30%。

由此可見，作為同惠電子產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域之一，同惠電子的下游智能手機(jī)、平板電腦出貨量難掩負(fù)增長(zhǎng)“窘境”，且新能源汽車行業(yè)增長(zhǎng)顯“疲軟”，其成長(zhǎng)能力或承壓。

再進(jìn)一步來看，此次沖擊精選層，同惠電子擬募集2.3億元，分別用于智能化電子測(cè)量?jī)x器生產(chǎn)制造項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

其中，智能化電子測(cè)量?jī)x器生產(chǎn)制造項(xiàng)目建成后，將形成年產(chǎn)元件參數(shù)測(cè)試儀器?18,550 臺(tái)、繞線元件測(cè)試儀器20,420臺(tái)、電氣安規(guī)測(cè)試儀器8,290臺(tái)、電阻類測(cè)試儀器6,890臺(tái)、電力電子測(cè)試儀器系統(tǒng)600臺(tái)、電力電子測(cè)試儀器單機(jī)8,000臺(tái)、臺(tái)式數(shù)字多用表2,250臺(tái)的生產(chǎn)能力。

而另一方面，2017-2019年及2020年上半年，同惠電子的產(chǎn)能利用率分別為116.68%、118.58%、?103.56%、89.64%。

且同惠電子稱，其現(xiàn)有生產(chǎn)線產(chǎn)能已基本飽和、成新率較低，募投項(xiàng)目為了突破產(chǎn)能瓶頸，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

由上述情形可見，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游增長(zhǎng)顯“疲軟”的情形之下，同惠電子擴(kuò)大市場(chǎng)份額能否實(shí)現(xiàn)？不得而知。

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四、主要產(chǎn)品毛利率下滑，營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)且規(guī)?！懊阅恪辈患巴?/span>

據(jù)公開發(fā)行說明書，同惠電子的主要產(chǎn)品為各類電子測(cè)量?jī)x器，主要包括元件參數(shù)測(cè)試儀器、繞線元件測(cè)試儀器、電氣安規(guī)測(cè)試儀器、電阻類測(cè)試儀器、電力電子測(cè)試儀器、臺(tái)式數(shù)字多用表等六大類。

2019年，同惠電子營(yíng)收陷入負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)公開說明書，2017-2019年及2020年1-9月，同惠電子的營(yíng)業(yè)收入分別為8,318.59萬元、9,181.91萬元、9,162.03萬元、6,465.26萬元，2018-2019年分別同比增長(zhǎng)10.38、-0.22%。

2017-2019年及2020年1-9月，同惠電子的凈利潤(rùn)分別為2,890.06萬元、3,011.29萬元、3,242.84萬元、1,908.99萬元，2018-2019年分別同比增長(zhǎng)4.19%、7.69%。

不僅營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，同惠電子的營(yíng)收規(guī)模“迷你”，遠(yuǎn)不及同行業(yè)可比公司。

據(jù)公開發(fā)行說明書，2018-2019年，同惠電子同行業(yè)可比公司蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華興源創(chuàng)”）的營(yíng)業(yè)收入分別為10.05億元、12.58億元；北京華峰測(cè)控技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華峰測(cè)控”）的營(yíng)業(yè)收入分別為2.19億元、2.55億元；杭州遠(yuǎn)方光電信息股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“遠(yuǎn)方信息”）的營(yíng)業(yè)收入分別為4.22億元、4.18億元；上海創(chuàng)遠(yuǎn)儀器技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)遠(yuǎn)儀器”）的營(yíng)業(yè)收入分別為2.15億元、2.2億元；致茂電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“致茂電子）營(yíng)業(yè)收入分別為37.1億元、31.07億元；固緯電子實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“固緯電子”）的營(yíng)業(yè)收入分別為5.65億元、5.71億元；深圳市鼎陽科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鼎陽科技”）的營(yíng)業(yè)收入分別為1.54億元、1.9億元。

此外，2017-2019年，同惠電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2,477.28萬元、3,493.22萬元、3,462.81萬元。

值得注意的是，從產(chǎn)品分類上看，同惠電子主要產(chǎn)品的毛利率的表現(xiàn)并不盡如人意。

其中，2019年，同惠電子元件參數(shù)測(cè)試儀器主營(yíng)收入占比為39.04%，占比最高。

2017-2019年，同惠電子元件參數(shù)測(cè)試儀器的毛利率分別為71.37%、69.26%、67.85%；繞線元件測(cè)試儀器的毛利率分別為54.95%、54.95%、57.35%；電氣安規(guī)測(cè)試儀器毛利率分別為48.19%、54.64%、53.22%；電阻類測(cè)試儀器毛利率分別為66.09%、63.75%、59.55%；臺(tái)式數(shù)字多用表毛利率分別為53.99%、50.71%、46.19%；電力電子測(cè)試儀器毛利率分別為26.08%、50.66%、67.96%。

即六種主要產(chǎn)品中，除了電力電子測(cè)試器毛利率呈上升趨勢(shì)，其他五種產(chǎn)品毛利率均呈下滑趨勢(shì)。

而另一方面，同惠電子的平均凈資產(chǎn)收益率也逐年走低。

2017-2019年，同惠電子扣除非經(jīng)常性損益后凈資產(chǎn)收益率分別為27.92%、26.47%、21.95%。

在主要產(chǎn)品毛利率下滑、凈資產(chǎn)收益率走低的情況下，同惠電子的營(yíng)收規(guī)模如何實(shí)現(xiàn)“破億”？

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五、研發(fā)費(fèi)用率“落后”于同行均值，專利數(shù)量或在境內(nèi)同行“墊底”

創(chuàng)新能為企業(yè)注入“活力”，也是提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

而創(chuàng)新能力最直接體現(xiàn)在上市公司研發(fā)費(fèi)用支出情況，近兩年，同惠電子的研發(fā)費(fèi)用率“落后”于同行平均水平。

2017-2019年，同惠電子研發(fā)費(fèi)用分別為1,047.34萬元、1,176.1萬元、1,209.85萬元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為12.59%、12.81%、13.2%。

而同期，同惠電子可比公司華興源創(chuàng)的研發(fā)費(fèi)用率分別為6.83%、13.78%、15.34%；華峰測(cè)控的研發(fā)費(fèi)用率分別為12.04%、11.15%、12.83%；遠(yuǎn)方信息的研發(fā)費(fèi)用率分別為12.28%、17.65%、16.72%；創(chuàng)遠(yuǎn)儀器的研發(fā)費(fèi)用率分別為14.23%、17.6%、23.49%；致茂電子的研發(fā)費(fèi)用率分別為8.14%、7.41%、9.23%；固緯電子的研發(fā)費(fèi)用率分為7.97%、7.31%、8.03%；鼎陽科技研發(fā)費(fèi)用率分別為14.81%、15.22%、14.47%。

根據(jù)上述七家可比公司數(shù)據(jù)，2017-2019年，同惠電子可比公司研發(fā)費(fèi)用率的平均值分別為11.34%、15.05%、17.09%。即2018-2019年，同惠電子研發(fā)費(fèi)用率均低于同行平均水平。

不僅如此，同惠電子的專利數(shù)量或在境內(nèi)同行中“墊底”。

截至2020年6月30日，同惠電子已取得專利共38項(xiàng)。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至2020年6月30日，同惠電子可比公司中，華興源創(chuàng)擁有專利數(shù)量為222項(xiàng)，華峰測(cè)控專利數(shù)量為93項(xiàng)，遠(yuǎn)方信息專利數(shù)量為229項(xiàng)。

據(jù)創(chuàng)遠(yuǎn)儀器2020年半年報(bào)，截至2020年6月30日，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器擁有授權(quán)專利121項(xiàng)。

據(jù)鼎陽科技簽署日為2020年6月18日及2020年2020年11月11日的招股書，截至上述簽署日，鼎陽科技分別擁有111項(xiàng)和130項(xiàng)專利。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，同惠電子存在采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品用于研發(fā)的情況。

據(jù)公開發(fā)行說明書，2017年，同惠電子購(gòu)入是德科技E4990A阻抗分析儀，用于和發(fā)行人的TH2839阻抗分析儀進(jìn)行對(duì)比分析性能優(yōu)劣。TH2839阻抗分析儀于2017年7月研發(fā)立項(xiàng)，2018年6完成研發(fā)。

由此，問詢函提及，同惠電子購(gòu)買同行業(yè)可比公司產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)是否存在專利侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)？且研發(fā)項(xiàng)目是否涉及對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的測(cè)繪仿制和反向工程；各項(xiàng)核心技術(shù)是否來源于對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的反向工程設(shè)計(jì)等。

即除了致茂電子與固緯電子兩家臺(tái)企，觀其在境內(nèi)同行業(yè)可比公司的專利數(shù)量，同惠電子的專利數(shù)量或在境內(nèi)同行中“墊底”，其創(chuàng)新能力如何？尚待考量。

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六、“零人”客戶貢獻(xiàn)收入上千萬元，銷售數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑

問題遠(yuǎn)未結(jié)束，同惠電子多家客戶“人數(shù)寥寥”的情況，同樣值得關(guān)注。

2017-2019年及2020年上半年，同惠電子對(duì)前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為20.85%、21.10%、23.17%、38.03%；同期，同惠電子對(duì)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為33.42%、35.95%、32.3%、32.98%。

報(bào)告期內(nèi)，同惠電子存在客戶與供應(yīng)商重疊的情形。

其中，其中，同惠電子對(duì)青島魯芯儀器有限公司（以下簡(jiǎn)稱“魯芯儀器”）及常州市藍(lán)光電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“藍(lán)光電子”）的采購(gòu)合計(jì)金額和銷售合計(jì)金額均超過50萬元。

據(jù)公開發(fā)行說明書，2017-2019及2020年上半年，同惠電子自經(jīng)銷商魯芯儀器處采購(gòu)阻抗分析儀、示波器、萬用表等，采購(gòu)金額分別為19.8萬元、41.5萬元、177.61萬元、12.39萬元。同期，同惠電子向其銷售元件參數(shù)測(cè)試儀器等產(chǎn)品的銷售金額分別為24.96萬元、147.06萬元、147.89萬元，38.24萬元。

2017-2019及2020年上半年，同惠電子對(duì)藍(lán)光電子采購(gòu)變壓器、測(cè)試線等原材料的采購(gòu)金額分別為67.56萬元、59.48萬元、65.93萬元、21.02萬元；同期，同惠電子向其銷售元件參數(shù)測(cè)試儀器等產(chǎn)品的銷售金額分別為26.22萬元、23萬元、12.82萬元、5.64萬元。

“供銷一體”以外，同惠電子還存在客戶“人數(shù)寥寥”的“異象”。

據(jù)公開發(fā)行說明書，2020年上半年，東莞市橫河電子儀器有限公司（以下簡(jiǎn)稱“橫河電子”）系同惠電子第三大客戶，同惠電子對(duì)其的銷售金額為195.81萬元。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，2017-2019年，橫河電子的社保繳納人數(shù)分別為2人、1人、4人。

據(jù)公開發(fā)行說明書，2018-2019年及2020年上半年，深圳市忠信儀器儀表有限公司（以下簡(jiǎn)稱“忠信儀器”）系同惠電子第二、第二、第五大客戶，同惠電子對(duì)其的額銷售金額分別為391.5萬元、471.87萬元、183.65萬元，合計(jì)銷售金額為1,047.02萬元。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，忠信儀器成立于2014年8月26日，2016-2018年，其社保繳納人數(shù)均為0人。

不寧唯是，據(jù)公開發(fā)行說明書，蘇州新同惠電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新同惠”）系同惠電子2019年第五大客戶，同惠電子對(duì)其的銷售金額為320.45萬元。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，新同惠成立于2012年11月21日，2017-2019年，新同惠的社保繳納人數(shù)均為0人。

這意味著，上述客戶或“人數(shù)寥寥”，甚至或?yàn)椤傲闳恕惫?，其中?bào)告期內(nèi)，同惠電子為忠信儀器累計(jì)創(chuàng)收上千萬元，交易數(shù)據(jù)真實(shí)性或遭“拷問”。