由于新冠疫情引發(fā)的社交隔離措施，使得沃爾瑪?shù)脑诰€銷售出現(xiàn)增長(zhǎng)。

然而，要使盈利能力達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的水平，沃爾瑪還需要做更多的工作。

因此，收購(gòu)TikTok的決定背后的戰(zhàn)略是通過更好的消費(fèi)者參與模式來改進(jìn)產(chǎn)品組合。

在這方面，零售商已經(jīng)與微軟合作收購(gòu)，但挑戰(zhàn)也應(yīng)該考慮。

從收益和銷售指標(biāo)來看，沃爾瑪目前的價(jià)值被低估了。

全球按收入計(jì)算最大的零售商沃爾瑪（股票代碼：WMT）最近與微軟聯(lián)手競(jìng)購(gòu)在線視頻分享公司TikTok。

上個(gè)季度，沃爾瑪通過沃爾瑪電子商務(wù)實(shí)現(xiàn)了更高的銷售額，并設(shè)法減少了電子商務(wù)領(lǐng)域的虧損，以提高整體毛利率。通過改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高了在線銷售，從而將其電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展到與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相同的水平。在這種背景下，收購(gòu)一家社交媒體公司是合理的。盡管此次收購(gòu)未能實(shí)現(xiàn)，但也顯示出沃爾瑪?shù)墓芾韴F(tuán)隊(duì)有能力打破常規(guī)，利用新冠肺炎危機(jī)改變采購(gòu)模式的努力和能力。

盡管由于新冠疫情的爆發(fā)，消費(fèi)者更容易接受在線銷售、電子商務(wù)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出加速增長(zhǎng)，但沃爾瑪在盈利能力方面還需要做更多工作。

需要更多的盈利能力

截至7月31日，沃爾瑪在27個(gè)國(guó)家經(jīng)營(yíng)著11,496家實(shí)體店。

同樣重要的是，2019年新冠疫情的爆發(fā)后，沃爾瑪網(wǎng)站訪問量從2020年2月的2.945億次，猛增至2020年5月的4.385億次。

此外，在2020年第一季度，沃爾瑪在美國(guó)的電子商務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了74%。第二季度這一比例高達(dá)97%，很大程度上是因?yàn)樵谛鹿谄陂g有更多的消費(fèi)者不得不選擇在網(wǎng)上購(gòu)物。

不過，電子商務(wù)目前僅占沃爾瑪總收入的8%左右，而在線銷售的利潤(rùn)率雖然在過去兩個(gè)季度有所增長(zhǎng)，但仍存在負(fù)面影響。

沃爾瑪目前的毛利率為25%，要想實(shí)現(xiàn)更高的總毛利率，達(dá)到亞馬遜和中國(guó)電商巨頭阿里巴巴的水平，擴(kuò)大電子商務(wù)領(lǐng)域的規(guī)模和盈利能力至關(guān)重要。

此外，亞馬遜仍然是沃爾瑪?shù)囊粋€(gè)強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它在電子商務(wù)領(lǐng)域的起源是與一些最強(qiáng)大的折扣品牌合作。除了品牌之外，亞馬遜作為電子商務(wù)企業(yè)取得成功的關(guān)鍵因素之一，是它能夠以低成本和高效率直接向消費(fèi)者提供不同類型的商品。這是由其物流的高效率帶來的。

但沃爾瑪?shù)那闆r并非如此，因?yàn)樵谒氖袌?chǎng)(電子商務(wù)平臺(tái))中，是由第三方賣家(賣家通過零售商向客戶銷售庫(kù)存)最初負(fù)責(zé)供貨，零售商只是在購(gòu)買了生產(chǎn)商的庫(kù)存后，對(duì)客戶的第一方銷售(直接銷售)進(jìn)行執(zhí)行。而為第三方賣家提供的配送服務(wù)從今年2月才開始。

來源：沃爾瑪

此外，在一、二季度，由于新冠疫情給供應(yīng)鏈帶來壓力，以及社交隔離措施促使消費(fèi)者進(jìn)一步采取網(wǎng)上購(gòu)物，這一市場(chǎng)受益超過了甲方銷售。

我們認(rèn)為，從更深層次的角度來看，產(chǎn)品組合（沃爾瑪為消費(fèi)者提供的產(chǎn)品）是決定其第一和第二季度總盈利能力的關(guān)鍵因素。

更好的產(chǎn)品組合

沃爾瑪?shù)母吖軅冊(cè)诘诙径鹊氖找骐娫挄?huì)議上強(qiáng)調(diào)，要實(shí)現(xiàn)電子商務(wù)增長(zhǎng)，就必須改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

在這種情況下，最近與Shopify的合作只是朝這個(gè)方向邁出的一步，目前Shopify已被超過100萬(wàn)家企業(yè)使用。因此，沃爾瑪希望向Shopify的賣家開放沃爾瑪市場(chǎng)，從而擴(kuò)大買家的選擇范圍。

沃爾瑪超市副總裁Jeff Clementz表示：

擴(kuò)大我們的市場(chǎng)是我們的戰(zhàn)略重點(diǎn)，隨著我們的發(fā)展，我們將變得更加聰明。我們現(xiàn)在將開始整合新的賣家，預(yù)計(jì)今年將增加1200家Shopify賣家。

進(jìn)一步探討這一點(diǎn)，沃爾瑪最近表現(xiàn)出的收購(gòu)社交媒體平臺(tái)的興趣，似乎與阿里巴巴在2017年通過淘寶移動(dòng)應(yīng)用使用社交媒體的做法有些相似。其目的是讓用戶持續(xù)參與進(jìn)來。

阿里巴巴首席執(zhí)行官?gòu)堄略?017年第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示:“我們提醒你們，因?yàn)槲覀冇行判慕⒁粋€(gè)行業(yè)中最有價(jià)值的消費(fèi)者參與平臺(tái)。專注于社區(qū)、分享、原創(chuàng)性、即時(shí)性和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的定制化的優(yōu)勢(shì)，正在抓住當(dāng)今年輕消費(fèi)者的想象力。僅供參考，淘寶應(yīng)用75%的用戶年齡在35歲以下。”

與微軟的合作

利用人工智能和大數(shù)據(jù)在電子商務(wù)平臺(tái)上接觸到合適的用戶，對(duì)沃爾瑪來說并不是什么新鮮事。

就此而言，沃爾瑪與微軟的合作始于2018年，雙方簽署了一份為期五年的協(xié)議，該協(xié)議不僅涵蓋了沃爾瑪對(duì)Azure和微軟365的使用，還包括專注于機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能的新項(xiàng)目。

交易達(dá)成時(shí)，微軟首席執(zhí)行官?gòu)?qiáng)調(diào)，兩家公司與亞馬遜的共同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)交易的發(fā)展至關(guān)重要。

現(xiàn)在，隨著針對(duì)消費(fèi)者行為的算法(軟件代碼)的發(fā)展，微軟幫助沃爾瑪更好地瞄準(zhǔn)客戶，并通過例如在針對(duì)某些特定人群時(shí)突出顯示哪些產(chǎn)品組合,來實(shí)現(xiàn)更高的銷售額。

然而，經(jīng)過兩年的協(xié)議，沃爾瑪發(fā)現(xiàn)需要采用更明顯的使用情感分析和相關(guān)產(chǎn)品推薦，這似乎是沃爾瑪近期對(duì)社會(huì)媒體感興趣的原因。

好處和挑戰(zhàn)

TikTok似乎完美地掌握了年輕一代的愿望，無論他們是美國(guó)人、非洲人、亞洲人還是歐洲人。這在以前是一個(gè)挑戰(zhàn)，因?yàn)椴煌箨懼g的文化差異可能很大。

這家視頻分享公司依靠面向全球所有青少年的通用組合來應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，包括沃爾瑪已經(jīng)在印度擁有強(qiáng)大業(yè)務(wù)的印度。

此外，TikTok和Instagram都使用Hashtag挑戰(zhàn)來促進(jìn)與用戶的互動(dòng)。

此外，據(jù)theVerge報(bào)道，TikTok很快就會(huì)提供這樣的機(jī)會(huì)，就像Snapchat (SNAP)一樣，它已經(jīng)允許用戶無需離開應(yīng)用就可以購(gòu)買商品。

因此，雖然收購(gòu)背后的戰(zhàn)略是合理的，但很大程度上取決于執(zhí)行。但讓事情變得復(fù)雜的是，近期的一些意外情況發(fā)生了，可能會(huì)降低沃爾瑪迅速收購(gòu)的TikTok可能性。

通過收購(gòu)一家社交媒體公司，沃爾瑪希望對(duì)Z一代購(gòu)物者更具吸引力，因?yàn)樗麄冋饾u轉(zhuǎn)向一種與如今的電子商務(wù)網(wǎng)站不同的更有趣的購(gòu)物文化；對(duì)微軟來說，將在其公共云上增加一個(gè)娛樂社交媒體平臺(tái)。

截至第二季度末，這兩家企業(yè)擁有逾1,000億美元現(xiàn)金，當(dāng)然有財(cái)力完成此次收購(gòu)。如果收購(gòu)沒有實(shí)現(xiàn)，微軟和它的開發(fā)人員大軍確實(shí)有技術(shù)能力在不需要收購(gòu)TikTok的情況下最終實(shí)現(xiàn)同樣的結(jié)果。它只是需要更多的時(shí)間，而正是這個(gè)時(shí)間因素使得200億美元的價(jià)格顯得合理。

總結(jié)

對(duì)比其美國(guó)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的息稅前利潤(rùn)率和拖后銷售價(jià)格比率，沃爾瑪被低估了。沃爾瑪提供的股息收益率為1.5%。此外，未來沃爾瑪將用戶參與度提升到另一個(gè)水平的戰(zhàn)略，應(yīng)該會(huì)提高銷售額和總盈利能力。因此，我們認(rèn)為，可以買入沃爾瑪，我們的目標(biāo)是中期上漲15%。

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