特斯拉(Tesla)過去12個月狂漲，并漲到你懷疑人生。此股會不會已經(jīng)「漲過頭」，后市看法如何，接下來應(yīng)該如何部署？

電動汽車大廠特斯拉(NASDAQ:TSLA)最近股價上演一幕狂野時速，大漲特漲。

這只增長股火箭升空，主要功臣是業(yè)績超出預(yù)期。之前的拆股，看來是股價近一波爆漲的主要動力。

這只股票會「漲過頭」嗎？或者當(dāng)前股價仍然對投資者有吸引嗎？

美股投資者迷戀特斯拉的增長故事

特斯拉近期業(yè)務(wù)值得一贊，難怪投資者都拿彈藥出來，過去一年掃貨都掃到手軟。公司之前經(jīng)常延誤，無法準(zhǔn)時交付，定下的生產(chǎn)目標(biāo)都是一拖再拖，但現(xiàn)在已經(jīng)脫胎換骨，許多計劃都是超額完成。舉個例子，上海新廠動土之后，特斯拉不到一年時間就可以投產(chǎn)。到了今年，這家汽車制造商的Model Y更能提前約6個月交付。

特斯拉最近表示，Model Y第一季的生產(chǎn)已能取得正毛利率，成績令人驚喜。另一方面，公司的Model 3已經(jīng)成為中國最暢銷的汽車，而中國是全球最大汽車市場。公司在柏林的另一個生產(chǎn)基地也在火速建設(shè)中。

特斯拉的好成績，令人更加相信這個增長故事。即使年初美國和中國的工廠都要停工一段很長時間，但公司重申確認(rèn)疫情之前定下的業(yè)績指引，即2020年交付50萬輛汽車。如果這家電動車大廠成功實現(xiàn)這個目標(biāo)（很有可能），那么2020年的交付量就會按年增長36%。

最后，投資者大概最看好特斯拉所在行業(yè)龐大的潛在市場。根據(jù)國際能源署(International Energy Agency)的資料顯示，2019年全球電動車總銷量約200萬輛，只占同年全球汽車銷量的2.6%。

估值問題

特斯拉在汽車銷量方面大躍進(jìn)，加上增長空間廣闊，但有一個主要因素，使特斯拉股票當(dāng)前價格的吸引力大打折扣，不如表面看起來這樣風(fēng)光。股價狂漲后，即使用公司最牛的劇本來看，估值仍然令人有「恐高癥」。

公司股價已經(jīng)大幅上漲，但特斯拉過去12個月自由現(xiàn)金流只有8億美元。估值溢價高得驚人，相當(dāng)于投資者已經(jīng)認(rèn)定公司未來十年，甚至更長時間，收入的復(fù)合年增長率基本上要有20%至35%，而盈利能力也要大幅提高。換句話說，特斯拉股價目前大致反映一個完美的劇本。

公司的基本業(yè)務(wù)當(dāng)然有可能沒有最好，只有更好，連最牛的劇本都可以改寫，如果是這個情況，今天的股價看來還會有「水位」，遠(yuǎn)未到頂。但投資者值得留意的是，此股最近大漲特漲，相比幾個月前，價值已經(jīng)大打折扣。

公司進(jìn)行的1股拆分5股，再吸引更多眼球，但投資者在決定投資時，一定要留意估值。我們沒有水晶球，不知道市場什么時候會回復(fù)理性，給予特斯拉較合理的估值。如果這天來到，以特斯拉這種自由現(xiàn)金流水平，投資者肯定不會再給予這么高的溢價，以當(dāng)前價格買入此股的話，到時候長遠(yuǎn)投資回報可能會令人失望。

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