近日，毛戈平化妝品股份有限公司（以下簡稱“毛戈平”）更新了招股書，繼續(xù)沖刺上海證券交易所主板IPO。2016年，毛戈平對A股發(fā)起沖擊，2017年更新了一次招股書，2021年10月份也曾成功過會，但之后沒有再更新過相關(guān)動態(tài)。

九鼎系影響IPO進程

有媒體報道，毛戈平之所以沒有上市，可能與蘇州浦申九鼎投資中心（有限合伙）（以下簡稱“浦申九鼎”）有關(guān)。

毛戈平IPO前，九鼎系在第二輪成為毛戈平獨家戰(zhàn)略投資方。目前浦申九鼎持有毛戈平10%的股份，是毛戈平最大的外部股東。2018年，九鼎集團發(fā)布公告稱，因涉嫌違反證券法律法規(guī)遭證監(jiān)會立案調(diào)查。2021年，九鼎集團時任董事長吳剛因其相關(guān)行為涉嫌違反基金相關(guān)法律法規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。

最近的信息顯示，新三板掛牌企業(yè)九鼎集團和A股上市公司九鼎投資雙雙發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會出具的《市場禁入決定書》以及《行政處罰決定書》，因公司實際控制人吳剛作為九泰基金管理有限公司實際控制人、九泰基金董事，違法干預基金經(jīng)營活動，證監(jiān)會決定對吳剛采取5年市場禁入措施，同時處以100萬元罰款。

因為九鼎系暴雷，海諾爾、毛戈平、泰禾股份、祥云股份和德納股份等多家企業(yè)IPO受阻。如今，九鼎系處罰落地，是否還會影響毛戈平，還有待觀察。

重營銷輕研發(fā)

招股書顯示，2020年-2022年，毛戈平的營業(yè)收入分別為8.82億元、14.31億元、16.82億元，三年的營業(yè)收入復合增長率達到38.11%。同期歸屬于母公司所有者的凈利潤1.982億元、3.27億元、3.486億元。同期毛利率分別為81.2%、80.54%和81.17%，高于同行平均水平。同期，研發(fā)費用分別為1067.04萬元、1370.3萬元和1456.2萬元，研發(fā)費用率分別為1.21%、0.96%和0.87%，研發(fā)費用率低于同行平均水平。2020年和2021年，化妝品行業(yè)可比研發(fā)費用率為2.43%和2.38%。2022年各家公司未披露相關(guān)數(shù)據(jù)，但大概率也比毛戈平高。

此前，毛戈平公布的研發(fā)費用也不高。

數(shù)據(jù)顯示，2014年—2016年及2017年上半年的研發(fā)投入分別是244.69萬元、305.11萬元、342.27萬元、157.17萬元，研發(fā)占比僅為0.88%、0.95%、1%、0.78%。

值得關(guān)注的是，毛戈平銷售費用卻在快速增長。

招股書顯示，2020年-2022年，毛戈平的銷售費用分別為3.71億元、6.02億元和7.86億元，分別占營收的42.09%、42.07%和46.74%。

對此，毛戈平解釋稱，公司的銷售費用主要由銷售人員薪酬、廣告費及業(yè)務宣傳費等。因化妝品行業(yè)需要投入大量資金用于宣傳推廣和產(chǎn)品銷售，公司銷售費用率較高，對公司利潤影響較大。能否有效控制銷售費用支出規(guī)模以及發(fā)揮銷售費用投入對未來銷售收入的促進作用，對公司的經(jīng)營業(yè)績將帶來較大影響。

實話實說，化妝品行業(yè)需要較高的銷售費用，但同樣需要較高的研發(fā)投入。如果沒有持續(xù)的研發(fā)投入，僅僅依靠大筆的銷售費用，在國內(nèi)沒有多少企業(yè)能維持數(shù)十億的持續(xù)增長。

為此，清揚君查閱了毛戈平取得的專利。

截止2023年2月2日，毛戈平取得原始專利44個，但僅有1個化妝品乳液類料體分配器的使用新型專利和1個用于深色透明水晶玻璃容器的內(nèi)在防偽結(jié)構(gòu)實用新型專利、1個持久滋潤口紅及其制備工藝發(fā)明專利，其他41個專利均為外觀設計專利。

說實話，這些專利的含金量太低，對比行業(yè)真正做研發(fā)的企業(yè)，根本沒法比。大家有時間可以翻看各大公司的研報或財報看看，自己做對比吧。

毛戈平的護城河

毛戈平在招股書中，自述自己有三大核心競爭力，分別為研發(fā)團隊對流行趨勢及東方女性美妝特點的精準把握、公司在化妝品行業(yè)的品牌影響力、獨特的體驗式營銷方式。

首先，毛戈平本人是杭州匯都化妝品有限公司的董事長兼研發(fā)負責人，而毛戈平還是浙江毛戈平形象設計藝術(shù)學校的董事長兼總經(jīng)理。毛戈平如此繁忙，卻負責研發(fā)，沒有發(fā)明更多的發(fā)明專利和實用型專利，側(cè)面說明毛戈平善于營銷，而非研發(fā)。毛戈平公司的研發(fā)團隊有44人，占員工總數(shù)比例1.43%，而財務人員高達46人，占員工總數(shù)比例1.5%。從另外一個方面說明，毛戈平更注重財務管理，而非研發(fā)。

其次，毛戈平品牌在化妝品行業(yè)影響力并不太大。毛戈平經(jīng)過多年發(fā)展，目前才達到16.82億元的營收規(guī)模，而且這個營收還包括化妝培訓。這點營收放在國內(nèi)市場，影響并不大。

第3， 毛戈平的體驗營銷，在國內(nèi)的彩妝來講，幾乎都是常用的模式，并沒有太獨特之處。

清揚君認為，毛戈平之所以成功，是以毛戈平的影響力為切入點，以培訓學校為基礎，通過學員教學進行洗腦，讓他們覺得用毛戈平的產(chǎn)品好，再讓他們購買產(chǎn)品、使用產(chǎn)品，讓他們產(chǎn)生信賴，再通過銷售推廣進行復制，尤其是做體驗營銷時。毛戈平可以與美容美發(fā)界的上海文峰集團媲美，亦靠此而已。

榮登2022年315期間“不推薦榜”

剛才所說，大家可能覺得清揚君有點偏激，那么我們看一下《消費者報道》的報道。

2022年3月15日，《消費者報道》發(fā)布了2021年度消費榜單，在“3.15十大不推薦產(chǎn)品榜”上，毛戈平光感滋潤無痕粉膏的CCR綜合評分排在倒數(shù)第三位，評分只有6.3分。榜單顯示，毛戈平粉膏的不推薦理由為“檢出重金屬鉻含量相對較高，為 1.32mg/kg”。要知道，這可是毛戈平的爆款產(chǎn)品啊，如此檢測結(jié)果，也是引發(fā)了眾多網(wǎng)友的關(guān)注。

但次日凌晨，毛戈平通過官方微博稱，該報道所稱檢測，未通過公司取樣，具體樣本的來源無從考證；公司所有產(chǎn)品均需通過包括但不限于衛(wèi)生安全測試、毒理學試驗、多次皮膚刺激性試驗等多項測試，且符合國家《化妝品安全技術(shù)規(guī)范》等所有相關(guān)標準后才予以上市銷售，不會對健康產(chǎn)生影響。公司保留對報道中的誤導性消息追究法律責任的權(quán)利。

此外，從2021年開始，毛戈平化妝學校多次被媒體報道“PUA學員”、“惡意收費”、“捆綁消費劣質(zhì)化妝品”等。