來源：壹財信

作者：趙書涵

今年4月下旬，保利聯合化工控股集團股份有限公司（下稱“保利聯合”）披露其2022年度業(yè)績，該年度實現營業(yè)收入63.64億元，同比增長5.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-7.86億元，同比下降1,227.14%。

次月10日，深交所一紙問詢函下發(fā)至保利聯合，問及公司與控股股東保利久聯控股集團有限責任公司（下稱“保利久聯集團”）控制的法人保利民爆哈密有限公司（下稱“哈密民爆”）2022年發(fā)生高達35,723.00萬元往來款的商業(yè)合理性。正是這一問，《壹財信》在研究保利聯合的關聯交易時漸漸發(fā)現了一些端倪。

1.5億資金往來賬上消失，關聯交易真實性待考

哈密民爆由保利民爆科技集團股份有限公司（下稱“保利民爆”）持股80.00%、北京理工北陽爆破工程技術有限責任公司（下稱“北陽爆破”）持股20.00%。繼續(xù)穿透股權，保利久聯集團是保利民爆的控股股東，持股比例為50.60%；保利民爆是北陽爆破的控股股東，持股比例為65.00%。

保利聯合針對深交所的問詢函回復稱，公司與控股股東等關聯方每年擬發(fā)生的日常關聯交易事項，在每年初按照當年生產經營需要均進行預計并按程序提交公司董事會及股東大會審議通過并披露。這其中包括了關聯方保利民爆控股子公司哈密民爆與保利聯合控股子公司保利新聯爆破工程集團有限公司（下稱“保利新聯”）之間發(fā)生的接受勞務、采購商品等交易事項。

根據《2022年度關聯方資金占用專項審計報告》，2022年期初，保利聯合對哈密民爆的其他應收款金額為7.78萬元。該年度，哈密民爆作為保利新聯的供應商，其他應收款累計發(fā)生額為35,723.00萬元。保利聯合表示，這其中的35,700.00萬元系保利新聯基于業(yè)務需求，與哈密民爆存在短暫的資金往來，支付和收款日期均在三日之內，但是該項業(yè)務并不構成關聯方資金占用。2022年哈密民爆累計償還發(fā)生額為35,730.47萬元，期末保利聯合對哈密民爆的其他應收款余額為0.31萬元。

（截圖來自2022年度關聯方資金占用專項審計報告）

從回復來看，保利聯合并未清晰告知子公司保利新聯與哈密民爆之間的具體業(yè)務往來。既然保利聯合與控股股東保利久聯集團等關聯方每年擬發(fā)生的日常關聯交易事項，在年初進行預計并經過公司董事會及股東大會審議，依據保利聯合披露的該年度關聯交易，其解釋或“翻車”。

根據保利聯合2022年4月發(fā)布的年度日常關聯交易預計的公告，其2022年度與實控人、控股股東及下屬企業(yè)發(fā)生日常關聯交易的總金額預計不超過45,420.00萬元。其中，保利聯合預計向保利民爆等關聯方租賃房屋、土地金額不超過720.00萬元，向保利民爆采購商品、接受勞務或銷售商品、提供勞務的預計金額不超過40,000.00萬元。

再從2022年年報關聯交易的實際發(fā)生情況來看，該年度保利聯合和保利民爆在購銷商品、接受或提供勞務方面產生關聯交易金額30,559.99萬元。其中，保利聯合只向保利民爆控股子公司哈密民爆采購商品14,592.18萬元、銷售商品1,102.93萬元，無關聯租賃、關聯擔保等類型關聯交易。

而保利聯合與哈密民爆2022年的實際關聯交易金額與超3億元的其他應收賬款累計發(fā)生額相去甚遠，顯然不符合邏輯。既然保利聯合回復稱保利新聯與哈密民爆之間預計發(fā)生的關聯交易在年初經由董事會、股東大會審議通過，那為何當年度年報披露的關聯交易發(fā)生額遠遠夠不上“基于業(yè)務產生的35,700.00萬元資金往來”？是年報信披出現遺漏還是雙方的交易往來并不在經審議的日常關聯交易范圍內？

保利聯合的回復一不小心還露出了另一只馬腳。

35,700.00萬元的資金往來中，其中一筆15,000.00萬元的資金支付日期和收款日期均發(fā)生在2022年3月31日。保利聯合2022年8月29日公示的2022年半年度非經營性資金占用及其他關聯資金往來情況匯總表顯示，保利聯合對哈密民爆2022年其他應收款的期初金額為7.78萬元，1-6月往來累計發(fā)生金額僅2.13萬元，償還累計發(fā)生金額0萬元，2022年6月末其他應收款余額9.91萬元。那么其中3月31日發(fā)生的15,000.00萬元為何沒有在累計發(fā)生金額中有所體現？

（截圖來自2022年半年度非經營性資金占用及其他關聯資金往來情況匯總表）

在2022年年報中，保利聯合披露了不具名前五大供應商情況，采購額分別為15,401.33萬元、15,061.98萬元、14,939.22萬元、10,503.00萬元、6,879.21萬元，占同期年度采購總額比例為2.89%、2.83%、2.80%、1.97%、1.29%，并且前五名供應商采購額中關聯方采購額占年度采購總額的比例為2.80%，即14,939.22萬元。

在該年度的關聯交易中，保利聯合向保利民爆子公司北陽爆破采購勞務10,470.74萬元、哈密民爆采購商品14,592.18萬元。按前五大供應商采購額的排名來看，北陽爆破、哈密民爆應均在前五大供應商名單中。兩家公司的合計采購金額達25,062.92萬元，由此來看，前五大供應商采購額中關聯方采購額的占比應該遠不止2.80%。

城投運營陷入困局，應收賬款回收難度加劇

近年來，保利聯合的應收賬款問題已經成為懸在頭頂的達摩克利斯之劍，日積月累的增量、回款戰(zhàn)線拉長……導致保利聯合的資產負債率高企。

今年6月30日，保利聯合收到貴州證監(jiān)局下發(fā)的《關于對保利聯合化工控股集團股份有限公司及其相關人員采取出具警示函措施的決定》，相關部門在對保利聯合2019年至2022年應收賬款壞賬準備計提進行現場檢查時，發(fā)現保利聯合終止確認附追索權的應收賬款；在沒有充分依據的情況下，將部分應收賬款劃分為低風險組合不計提壞賬準備。這導致公司2019年、2020年、2021年年報數據披露不準確。公司時任董事長安勝杰、總經理張毅、時任總經理魏彥、總會計師劉士彬、時任總會計師袁莉、董事會秘書王麗春對上述行為負有主要責任，貴州證監(jiān)局對上述人員采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

同日，保利聯合又收到證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》（證監(jiān)立案字0312023004號），因為公司涉嫌信息披露違法違規(guī)。

據同花順iFinD，2018年至2022年，保利聯合的營業(yè)收入分別為603,503.94萬元、502,448.41萬元、598,016.49萬元、602,817.28萬元、636,392.97萬元；同期應收賬款分別為510,048.63萬元、554,967.81萬元、619,074.55萬元、588,330.78萬元、550,246.64萬元，幾近覆蓋各期營收的金額。2020年后，保利聯合的資產負債率也超過70%的紅線。

2019年4月，深交所曾對保利聯合2018年年報發(fā)出問詢函，要求解釋應收賬款規(guī)模較大的原因及合理性。

從回復來看，保利聯合的2017年和2018年的應收賬款占總資產、營業(yè)收入的比例遠高于同行可比公司。保利聯合表示，這是受公司業(yè)務模式影響，一方面給予優(yōu)質客戶一定賬期，另一方面受營收增速加快的影響。

保利聯合應收賬款前五大客戶均為合作比較久的政府平臺類公司，整體信用狀況良好，歷史上未曾發(fā)生過大額壞賬情況，保利聯合比較看好客戶的回款能力。截止2018年12月31日，保利聯合累計計提應收賬款壞賬準備31,020.68萬元，其中2018年度計提9,141.54萬元，期末壞賬準備余額占應收賬款余額的5.73%。

居高不下的應收賬款這顆隱形炸彈最終被點燃導火線，債務問題已刻不容緩。今年1月20日，保利聯合發(fā)布關于2022年度計提信用減值準備及資產減值準備的公告，該年度預計應計提各項減值損失共計9.97億元，其中計提的應收賬款信用減值準備合計90,367.00萬元。

今年4月28日，保利聯合發(fā)布關于前期會計差錯更正及追溯調整的公告，稱在檢查中發(fā)現以前年度存在應收賬款壞賬準備計提不充分的情況，對2019年至2021年合并財務報表進行追溯調整。

幾年時間，保利聯合的應收賬款壞賬準備計提金額直線上升，這來自于其背后不合理的應收賬款結構。

根據保利聯合2022年7月公示的關于保利聯合非公開發(fā)行股票申請文件反饋意見之回復報告（二次修訂稿），保利聯合主營業(yè)務為民爆產品生產及銷售、爆破及工程施工（含爆破工程、市政施工），其中民爆產品生產及銷售業(yè)務采用以銷定產的生產模式，主要客戶為民爆流通企業(yè)與爆破作業(yè)單位等；爆破工程業(yè)務內容主要包括礦山剝離與礦石采集、礦巖鉆孔爆破、礦山環(huán)境治理等，通過與礦山企業(yè)或礦山施工方等業(yè)主方或總包方簽訂爆破工程服務合同，然后根據合同約定的工程期限、質量標準、價格、結算方式等具體執(zhí)行相關業(yè)務；市政施工業(yè)務主要包括道路工程、房建工程、管道工程等，主要通過與城投公司等地方政府平臺類業(yè)主方或總包方簽訂建設工程施工合同，然后根據合同約定的工程期限、質量標準、價格、結算方式等具體執(zhí)行相關業(yè)務。

受公司業(yè)務模式的影響，保利聯合各項業(yè)務應收賬款余額占比中，市政施工業(yè)務的應收賬款占比較高，2019年至2021年的應收賬款占比均超過65.00%，且呈現逐年增加趨勢，而市政施工業(yè)務的營業(yè)收入占比只在兩到三成左右。保利聯合曾試圖將爆破及工程施工業(yè)務重心由市政工程業(yè)務向客戶質量及回款情況更好的爆破工程業(yè)務轉移，畢竟船大掉頭難。

再從各業(yè)務的應收賬款賬齡分布情況來看，市政工程業(yè)務的賬齡普遍比較長，2至3年、3至4年期的應收賬款余額合計占比已經超過50%。2019年以來，受國家金融政策影響，保利聯合以貴州省城投公司等為主的市政工程類客戶融資難度加大，回款效率降低，這一連鎖反應帶動了保利聯合的債務危機。

截至2022年末，保利聯合按欠款方歸集的應收賬款期末余額前五名中，有四名客戶近三年都在前五的名單中，且部分客戶的經營上陷入困局，或進一步影響保利聯合應收賬款的回收。

遵義市新區(qū)開發(fā)投資有限責任公司（下稱“新區(qū)開發(fā)投資”）是2022年應收賬款期末余額的第一名，金額為54,925.10萬元，壞賬準備計提金額為23,765.55萬元。據企查查，新區(qū)開發(fā)投資背后的實控人是遵義市國有資產監(jiān)督管理委員會，目前該公司已經被列為被執(zhí)行人和失信執(zhí)行人。去年11月，法院受理了新區(qū)開發(fā)投資的破產重整。

貴州新蒲經濟開發(fā)投資有限責任公司（下稱“新蒲經開”）是2022年應收賬款余額的第二名，金額為47,196.02萬元，壞賬準備計提金額為25,836.27萬元。新蒲經開背后實控人也是遵義市國有資產監(jiān)督管理委員會，目前已成為失信被執(zhí)行人和被執(zhí)行人，且被限制高消費。

貴州習水林旅投資有限公司（下稱“習水林旅”）是2022年應收賬款余額的第三名，金額為35,303.15萬元，壞賬準備計提金額為9,637.33萬元。習水林旅背后的實控人是習水縣財政局，該公司被列為失信被執(zhí)行人、被執(zhí)行人，且也被限制高消費。

貴州貴安建設投資有限公司（下稱“貴安建投”）是2022年度應收賬款余額第五名，金額為27,120.00萬元。貴安建投背后的實控人是貴州貴安新區(qū)管理委員會，目前這家公司也成為被執(zhí)行人且被限制高消費。

遵義交旅投資(集團)有限公司（下稱“遵義交旅”）今年5月發(fā)布的2022年年度審計報告顯示，賬齡超過1年的重要應付賬款中，其對保利聯合控股子公司保利新聯爆破工程集團有限公司的應付款金額達到34,720.95萬元。該欠款金額可以排入保利聯合2022年的前五大應收賬款中，但是遵義交旅并未出現在該名單上。

根據企查查，遵義交旅的實控人是遵義市人民政府，公司經營也出現問題，被法院列為失信被執(zhí)行人、被執(zhí)行人且被限制高消費。

與關聯方資金往來的監(jiān)管出現漏洞、對應收賬款回收及壞賬準備計提的誤判，保利聯合該如何解決經營過程中存在的問題，《壹財信》將持續(xù)關注。