導(dǎo)語

2020年11月，沈陽市中級(jí)人民法院正式裁定受理債權(quán)人對(duì)華晨汽車集團(tuán)控股有限公司的重整申請(qǐng)：華晨集團(tuán)存在資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)的情形，具備企業(yè)破產(chǎn)法規(guī)定的破產(chǎn)原因。但同時(shí)集團(tuán)具有挽救的價(jià)值和可能，具有重整的必要性和可行性。裁定一出，標(biāo)志著這家車企正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。

9個(gè)月后，華晨集團(tuán)等12家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案召開了第二次債權(quán)人大會(huì)，會(huì)議通過了寶馬中國以16.33億元購得“中華”品牌的議案。

資產(chǎn)+資質(zhì)，交易總金額16.33億

根據(jù)審計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)已完成資產(chǎn)清查審計(jì)報(bào)告及評(píng)估報(bào)告初稿顯示，截至2020年11月20日，華晨集團(tuán)等12家企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估市場價(jià)值為245.8億元，其中主要包括華晨中國股權(quán)103.22億元、金杯汽車股權(quán)相關(guān)資產(chǎn)19.3億元、“中華”品牌汽車生產(chǎn)相關(guān)部分資產(chǎn)12.33億元、申華控股股權(quán)相關(guān)資產(chǎn)8.33億元等。

具體而言，此次寶馬中國收購的“中華”品牌汽車生產(chǎn)相關(guān)部分資產(chǎn)，包括土地使用權(quán)3項(xiàng)，價(jià)值2.4億元；房屋建筑物19項(xiàng)和構(gòu)筑物20項(xiàng)，價(jià)值7億元；機(jī)器設(shè)備179項(xiàng)，價(jià)值2.93億元；以及華晨集團(tuán)持有的華晨汽車制造有限公司100%股權(quán)，由于資產(chǎn)與負(fù)債相抵，價(jià)值0.45萬元，合計(jì)12.33億元。

除此之外，還有4億元的溢價(jià)，這寶馬為整車生產(chǎn)資質(zhì)支付的價(jià)格。

整車生產(chǎn)資質(zhì)是進(jìn)入整車制造業(yè)必不可少的政策門檻。之前，理想汽車收購力帆汽車的資質(zhì)花了6.5億；威馬收購黃海汽車花了11.8億。寶馬這一次以4億元完成資質(zhì)的收購，價(jià)格已經(jīng)很“合適”了。

收購并不涉及“中華”品牌

收購消息一出，網(wǎng)絡(luò)上涌出不少感慨。有人說，繼“中華”牙膏之后，“中華”汽車也不是中國的了，看來以后要想用“中華”品牌，只能買“華子”抽了。

這里需要說明的是，寶馬中國此次收購的是華晨汽車制造有限公司，而并非華晨中華品牌。至于購買華晨制造的目的，寶馬中國的內(nèi)部人士表示，寶馬希望以實(shí)際行動(dòng)支持華晨集團(tuán)的重組，并致力于進(jìn)一步拓展在遼寧省的業(yè)務(wù)。并且希望使用華晨汽車制造有限公司現(xiàn)有的生產(chǎn)能力。

這不難讓人想到5月份理想汽車總投資60億元，接手位于北京順義區(qū)的北京現(xiàn)代第一工廠，欲將其打造成為集整車、零部件生產(chǎn)制造的新工廠。此前，北京現(xiàn)代第一工廠已進(jìn)入停擺狀態(tài)，而停擺前年產(chǎn)能可達(dá)到30萬輛。理想接手并投產(chǎn)后，將大大拓展理想汽車的產(chǎn)能，助力其完成后續(xù)銷量目標(biāo)。

同樣的，華晨汽車制造有限公司也面臨如此現(xiàn)狀：長期銷量低迷的“中華”品牌，基本已經(jīng)停產(chǎn)。自去年新冠肺炎疫情暴發(fā)之初，工廠就相當(dāng)于處于停擺狀態(tài)。寶馬中國收購，也是為了能夠吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及利用工廠的產(chǎn)能。

一波操作，二者各取所需？

做為華晨的合資對(duì)象，寶馬一直在進(jìn)行著“反輸出”：2018年下半年，寶馬集團(tuán)宣布，將收購華晨寶馬部分股權(quán)，將持股比例提升至75%。同時(shí)寶馬集團(tuán)和華晨汽車集團(tuán)聯(lián)合宣布，股東雙方將延長華晨寶馬的合資協(xié)議至2040年。此外，寶馬集團(tuán)還將對(duì)華晨寶馬的投資將增加30億歐元，用于未來幾年沈陽生產(chǎn)基地的改擴(kuò)建項(xiàng)目。

而反觀華晨，從2020年5月開始便不斷被傳出資金流動(dòng)性緊張、多只債券價(jià)格暴跌、子公司股權(quán)被凍結(jié)等負(fù)面消息。2020年11月正式破產(chǎn)重整。

華晨集團(tuán)作為遼寧省屬國企，直接或間接控股、參股四家上市公司，并通過旗下上市公司華晨中國與寶馬合資成立華晨寶馬公司。有中華、金杯、華頌三個(gè)自主品牌和華晨寶馬、華晨雷諾兩個(gè)合資品牌。

截至2021年8月13日，華晨集團(tuán)等12家企業(yè)的預(yù)計(jì)負(fù)債總金額為619.84億元。此次寶馬中國收購華晨制造，不僅拿走了華晨的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也意味著華晨想要整體破產(chǎn)重整已不可能，集團(tuán)剩余資產(chǎn)也將被拆分出售，無法發(fā)揮整體重整的價(jià)值。而16億元的金額對(duì)于華晨600多億的負(fù)債來說也是杯水車薪。但對(duì)于華晨來說，除了為這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)找到靠譜的買主，別無他選。

類似的收購還會(huì)出現(xiàn)嗎？

翻閱華晨寶馬的年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，2004至2019年間，除去華晨寶馬貢獻(xiàn)的利潤后，華晨中國其他板塊僅有3年處于盈利狀態(tài)。如此的不平衡或許早就注定華晨的未來。

同樣的情況其實(shí)也有，在北汽股份的上半年財(cái)報(bào)中顯示，北汽股份上半年收入為903.75億元，相比去年同期的778.54億元增長16.08%;實(shí)現(xiàn)凈利潤27.58億元，同比增長163.5%。營收和利潤呈現(xiàn)雙增長，但主要得益于北京奔馳銷量的增長。其中，北京奔馳營收占比超97%，北汽股份患上“依賴癥”！

2021年將會(huì)是合資股比完全開放過渡期的最后一年，一年以后，合資股比限制將不復(fù)存在。和華晨情況類似的北汽，做好準(zhǔn)備了嗎？

最后我們想說，華晨的今天，希望不會(huì)成為某些企業(yè)的明天。