撰文 | 王超
編輯 | 包校千
題圖 | 順豐同城官微

繼順豐控股(002352)、順豐房托(02191.HK)、嘉里物流(00636.HK)之后，12月14日，“即時物流第一股”順豐同城（09699.HK）在港交所掛牌上市，成為順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)收獲的第四個IPO。

從O2O模式興起，到美團、餓了么以及順豐同城相繼獨立，如今國內(nèi)企業(yè)赴港上市成為主旋律，即時配送領(lǐng)域也迎來了首家上市公司。相比普通快遞，即時配送在運輸時效上更快，這使得這一市場規(guī)模仍在不斷擴大。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2025年訂單量將進一步增至795億單，2020年至2025年復(fù)合年增長率為30.5%。

如今，即時配送的服務(wù)場景已從最初的餐飲外賣，擴展至其他對時效要求更高的服務(wù)領(lǐng)域。以順豐同城為例，其業(yè)務(wù)已不單是餐飲外賣，更與同城零售、近場電商以及近場服務(wù)等相關(guān)。2016年，順豐同城從順豐內(nèi)部的一個事業(yè)部開始同城試點，此后在2019年宣布業(yè)務(wù)獨立，并成立順豐同城作為主要經(jīng)營實體，這中間僅用了五年時間。

與此同時，即時配送的競爭對手仍然不絕，針對C端用戶的閃送、UU 跑腿等在參與競爭。且在順豐同城上市的前夕，UU跑腿也剛完成來自B+輪數(shù)億元融資，其融資由58產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，優(yōu)多資本跟投。

順豐同城近三年數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，順豐同城凈虧損為3.3億、4.7億、7.58億；同行里早前已上市的達達集團，2018年至2020年，凈虧損為18.78億、16.7億、17.05億。

虧損的背后，更大程度上是需求和供給的失衡。美團以及餓了么擁有最大的外賣業(yè)務(wù)訂單，這使得美團配送和蜂鳥兩家成為了行業(yè)雙寡頭。當(dāng)下，上市再融資成為順豐同城應(yīng)對市場變化，以及抵抗外部競爭的手段。

12月14日首日開盤，順豐同城1秒破發(fā)，盤中一度跌超11%。截止收盤，順豐同城每股報14.9港元，較16.42港元的發(fā)行價跌幅9.26%，總市值為34.47億港元。

01
即時配送規(guī)?；睦c弊

即時配送興起于餐飲外賣行業(yè)，經(jīng)過數(shù)年發(fā)展才逐漸拓展為多品類、多業(yè)務(wù)類型，例如同城零售、跑腿代辦等。

從市場份額的分布來看，即時配送業(yè)務(wù)普遍集中在我國一二線城市，尚不具備向下沉市場大規(guī)模拓展的能力?！吨袊腔畚锪髂┒伺渌挖厔輬蟾妗氛{(diào)研數(shù)據(jù)顯示，受訪者仍然最關(guān)注物流配送的時效性。換言之，即時配送行業(yè)核心依然是“以快立本”。

即時配送的運力組織大體分為代理和眾包兩種形式。以順豐同城為例，其建立了一個融合運力池，主要由專職騎手和眾包騎手組成。?

招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2021年5月31日，順豐同城的業(yè)務(wù)已覆蓋全國超過1000個城市，53萬B端商家及1.26億C端用戶，平臺注冊的騎手超過280萬。

不可否認(rèn)，即時配送是當(dāng)下最要求時效的物流方式，原因在于即時配送從需求產(chǎn)生到服務(wù)響應(yīng)，更多是用戶點對點的即時性需求被滿足。也正是由于即時配送點對點人力配送的特點，決定了規(guī)模效應(yīng)無法實現(xiàn)。

2018年至2020年，順豐同城人力外包成本及順豐同城雇員福利開支分別為11.98億元、23.77億元、49.21億元，占營業(yè)成本比例分別為97.8%、97.3%、97.8%。短時間內(nèi)不可替代的人力成本作為即時配送行業(yè)的最主要成本，加之規(guī)模效應(yīng)短時間內(nèi)難以實現(xiàn)，這成為眾多即時配送平臺虧損的根因。

對比快遞業(yè)務(wù)，隨著日均件量的不斷提高，快遞對應(yīng)單件的成本會逐漸下降，但即時物流的單件成本包含了騎手成本，日均件量越高，單票成本不僅不會大幅降低，反而趨于不變甚至走高。

在這種情況之下，即時配送行業(yè)更高的時效需求以及對勞動力的高度依賴，很程度上決定了其很難在短時間內(nèi)，通過規(guī)模效應(yīng)達成盈利目標(biāo)。

02
順豐同城在混戰(zhàn)中卡位

當(dāng)下，即時配送領(lǐng)域，既有京東、美團這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也有順豐這樣的物流快遞龍頭。此外，還有類似UU跑腿、閃送這樣的創(chuàng)業(yè)公司。

即時配送在當(dāng)下市場，蘊含著更多的業(yè)務(wù)想象空間。一方面鏈接C端用戶，為其提供更高品質(zhì)的服務(wù)，并向消費互聯(lián)網(wǎng)作價值延伸，另一方面這也鏈接B端制造，通過精準(zhǔn)營銷向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)延伸價值鏈。

這在此前百度進軍外賣業(yè)務(wù)中就有所體現(xiàn)。2016年3月，百度外賣CEO鞏振兵就在開店創(chuàng)業(yè)者服務(wù)論壇演講中提及，“百度為什么要去做外賣，我們真正想做的是同城物流，同時欲做中國最大餐飲控股集團?！?/p>

當(dāng)下，市場中主要的玩家?guī)缀醵际窃?015年左右入局，混戰(zhàn)搶奪同一個市場，但打法卻各不相同。順豐同城定位中高端，所以單價也相對較高。招股書顯示，順豐同城和一些連鎖餐飲品牌存在合作，包括喜茶、麥當(dāng)勞、老娘舅等餐飲品牌，還有天虹、海瀾之家等商戶。在合作商家的選擇方面，順豐同城通過對時效、服務(wù)均有要求的合作方來穩(wěn)固自己中高端的品牌形象。?

對巨頭而言，在即時配送市場中站穩(wěn)腳跟，既有利于得到增量用戶，同時也有利于提高盈利能力。以京東及其控股的即時配送公司達達為例，消費者如果對京東到家服務(wù)的粘性逐漸變高，再加上消費者通過京東體驗了其他業(yè)務(wù)，這些帶動性收入可以抵消達達在部分業(yè)務(wù)上的虧損性服務(wù)成本。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)公司進入即時配送賽道也是為了挖掘更高價值的客戶，并把他們留在平臺上，再從存量用戶中尋找那些愿意為更高質(zhì)量的即時配送付費的客戶。正是因這行業(yè)的入口和出口特性，以及背后更為廣闊的市場，這才導(dǎo)致當(dāng)前的入局者，更多是有資本實力的互聯(lián)網(wǎng)公司和快遞業(yè)龍頭，這些企業(yè)要么倚靠強大的電商商流，要么緊緊擁抱物流供應(yīng)鏈。

即時配送的發(fā)展關(guān)鍵還是與商流結(jié)合，類似京東旗下達達這樣玩家，目標(biāo)比較清晰。其和順豐同城一樣，達達也與山姆會員店、絲芙蘭等品牌達成合作，此外還有京客隆這樣的大型商超。

順豐同城一直致力于成為第三方的即時配送公司，這一特征決定了它與其他平臺之間不存在流量競爭，因而商超到家、生鮮電商、社區(qū)團購平臺都存在合作可能，這既有業(yè)務(wù)發(fā)展自由度，同時這也更利于順豐同城在B2C賽道發(fā)揮優(yōu)勢。

03
即時配送的出路在哪兒？

在招股書中，順豐同城簡單將未來服務(wù)場景，概括為從成熟場景（例如餐飲外賣）拓展至增量場景（例如同城零售、近場電商及近場服務(wù)）。

近場電商，在這幾年的到家趨勢下被頻繁提起。其更多是根據(jù)消費者距離，滿足3-5公里半徑內(nèi)，與消費者生活相關(guān)的高頻需求。這在當(dāng)下最為典型的就是本地生活和社區(qū)電商，滴滴旗下“橙心優(yōu)選”、拼多多的“多多買菜”、美團的“美團優(yōu)選”以及阿里的“MMC事業(yè)群等”等，這些都是近場電商的探路者。

但在行業(yè)近一年的監(jiān)管之下，社區(qū)電商整體進入重整階段。眼下，市場中堅持到最后的玩家?guī)缀醵际蔷揞^。更剛需更高頻的餐飲外賣業(yè)務(wù)，早已被美團、餓了么占據(jù)，兩家平臺在即時配送業(yè)務(wù)上也均有布局。

申萬宏源測算數(shù)據(jù)顯示，盡管全網(wǎng)快遞依然有較高的履約效率和一定的不可替代性，但長期來看，即時配送物理與形式將替代普通快遞的比例將在15%-25%之間。而在一二線城市中，替代比例高達50%左右。而作為獨立第三方快遞，順豐同城想要獲得大發(fā)展并不容易。

成本控制層面，當(dāng)下的即時配送平均成本在6-8元/單，相較于普通快遞，價格不占優(yōu)勢。而對技術(shù)算法進行更新迭代、并對消費者作優(yōu)化提高騎手配送效率等，以此提升人效，大多數(shù)即時配送品牌都在嘗試。但從眼下的實際應(yīng)用來看，成效并不明顯。

SKU（商品支數(shù)）方面，電商仍具有無可替代的優(yōu)勢，即海量長尾商品的優(yōu)勢。不管是淘寶、京東還是拼多多，SKU都是數(shù)以億計，這是任何商超都難以匹敵的量級。?

不過，順豐同城最根本的劣勢還在于流量。在今年Q1業(yè)績說明會上，順豐集團董事長王衛(wèi)表示：“公司的愿景是成為獨立第三方行業(yè)解決方案的數(shù)據(jù)科技服務(wù)公司，而對社區(qū)團購來講是需要商流的，我們堅決不碰商流，因為我們是獨立的第三方?！?/p>

但作為第三方即時配送平臺，與背靠平臺的美團閃送相比，順豐同城更缺的是流量導(dǎo)入，美團配送、蜂鳥、達達，背后都有本地生活服務(wù)平臺，以此為近場電商提供流量入口。

或正是出于對自身業(yè)務(wù)未來的考慮，順豐同城引入了基石投資者阿里旗下淘寶，以及哈啰出行。哈啰出行CEO楊磊表示，“哈啰集團目前正基于出行業(yè)務(wù)的流量底盤，大力發(fā)展本地生活領(lǐng)域的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過本次基石投資，雙方將在換電基礎(chǔ)設(shè)施、智能硬件、本地生活等領(lǐng)域達成更緊密的合作?！?/p>