作者丨啾一

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

零食行業(yè)進入增長放緩期，上市滿一年的網(wǎng)紅品牌良品鋪子（603719.SH）部分限售股上市流通。股東在資本市場上的動作時刻受到市場關(guān)注。

不過，對于良品鋪子來說，這一年以來的表現(xiàn)并不算亮眼。在行業(yè)面臨疫情沖擊和同質(zhì)化競爭時，良品鋪子受到的影響可見一斑。

2020年，良品鋪子的業(yè)績出現(xiàn)凈利下滑。資本市場方面，自上市首日股價暴漲44%后，良品鋪子股價一路上漲。

但在2020年7月份到達高點后，股價開始持續(xù)震蕩下跌。雖然良品鋪子采取了擴張門店和走高端化等路線，但尚無法緩解業(yè)績壓力。

業(yè)內(nèi)人士指出，休閑零食行業(yè)經(jīng)歷過充分的同質(zhì)化競爭后，良品鋪子等品牌需要進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，以適應(yīng)市場變化。

利潤下滑困境

提到網(wǎng)紅零食，良品鋪子名列前茅。2月24日，良品鋪子5名股東持有的限售股合計為1.83億股解禁流通，占良品鋪子總股本45.56%。

截至2月25日收盤，良品鋪子每股報65.10元，總市值為261.05億元。與2020年7月15日最高漲至87.24元/股的高光時刻相比，跌去了近26%，市值蒸發(fā)了89億元左右。

早在2018年開始，良品鋪子快速擴張，2018年和2019年，良品鋪子歸母凈利潤分別為2.39億元和3.4億元，同比增幅分別為520.65%和42.68%。業(yè)績達到巔峰后，良品鋪子在2020年2月成功上市。

不過，上市后的良品鋪子沒有延續(xù)此前的業(yè)績表現(xiàn)。2020年三季報顯示，良品鋪子營業(yè)收入為55.3億元，增速降至1.29%。不僅增速大幅放緩，凈利潤方面，2020年前三季度，歸母凈利潤為2.64億元，同比下降16.15%。

和許多行業(yè)一樣，對于良品鋪子來說，2020年業(yè)績下滑的一個重要原因就是疫情。特別是良品鋪子的線下門店中有1329家位于以武漢為中心的華中地區(qū)，占線下門店總數(shù)的55.01%。

截至2019年底，良品鋪子線下收入占比為51.42%，線上收入占比為48.58%，財報顯示，截至2020年中，良品鋪子線上渠道實現(xiàn)的收入已經(jīng)首超線下。

實際上，良品鋪子一直在加速擴張，門店數(shù)量由2019年6月末的2237家增加至2020年6月末的2450家，一年時間新增213家門店，平均每季度新增門店約54家。

2020年第三季度品鋪子的新開門店229家，閉店110家，一個季度新增門店119家。新增數(shù)量較之前增加近一倍。

門店的增加并沒有帶來相應(yīng)的業(yè)績改善，良品鋪子的毛利率也在下降。2020年前三季度，良品鋪子的毛利率為31.5%，較2019年毛利率31.87%，下降了0.37%。

相比同期洽洽食品的33.54%毛利和來伊份43.64%的毛利率，良品鋪子的毛利率明顯低于同行。

“主要是因為不同銷售渠道間的毛利率差異與銷售占比。良品鋪子的線下業(yè)務(wù)分為直營與加盟，加盟批發(fā)業(yè)務(wù)根據(jù)線下終端零售價給予一定定價折扣或根據(jù)產(chǎn)品成本加成確定供貨價，因此加盟批發(fā)毛利率比直營零售業(yè)務(wù)的終端零售毛利率低?！绷计蜂佔颖硎?。

網(wǎng)紅零食的出路

良品鋪子面臨的問題可以說是零食行業(yè)的一個縮影。在零食行業(yè)，頭部企業(yè)都在快速發(fā)展后，選擇爭相上市。

來伊份、鹽津鋪子和三只松鼠先后在2016年、2017年和2019年上市。從上市后業(yè)績表現(xiàn)來看，這些企業(yè)和良品鋪子面臨類似狀況：“增收不增利”。

來伊份在近日發(fā)布公告稱預(yù)計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤將虧損0.78億元左右，同比下降856.84%；扣非凈利潤-1.24億元，同比下降276.62%。

三只松鼠2019年三季度的營收與歸母凈利潤分別為67.1億和2.96億，2020年三季度時，營收數(shù)字增長為72.3億，歸母凈利潤則為2.64億。2020年前三季管理費用為14.48億元，同比增加47.17%，門店擴張是一個重要原因。

良品鋪子在財報中表示，一些區(qū)域性休閑食品企業(yè)已逐步形成，借助其在品牌、資金、地域性等方面的優(yōu)勢，逐步發(fā)展壯大，休閑食品行業(yè)的競爭也日趨激烈。

隨著新進入休閑食品行業(yè)的企業(yè)和品牌增加，如果公司不能繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位和差異化競爭優(yōu)勢，可能將導致"公司的產(chǎn)品銷量下滑或售價降低"，從而影響公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。

為了擺脫和同行持久的同質(zhì)化競爭，良品鋪子在2019年提出高端化路線，要針對"注重產(chǎn)品品質(zhì)、注重營養(yǎng)健康"的細分消費人群，為他們提供"高品質(zhì)食品"，并做好產(chǎn)品交付與體驗。

不過，良品鋪子的高端品質(zhì)產(chǎn)品尚未受到市場認可。在黑貓投訴平臺上檢索可發(fā)現(xiàn)，涉及良品鋪子的投訴量有近六百條，內(nèi)容包括"良品鋪子螺螄粉食品質(zhì)量及安全問題"、"牛肉干有鐵皮"、"酸奶果粒塊里吃出頭發(fā)"等。

同樣的問題也出現(xiàn)在其他品牌身上，在該平臺上，用戶對來伊份的投訴量為92條，百草味為640條，對三只松鼠的投訴則達到了800多條。

業(yè)內(nèi)人士指出，良品鋪子推出高端零食，很明顯是為了進行差異化競爭。不過，對于良品鋪子等崛起于互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)，經(jīng)過快速發(fā)展后進入增長放緩期，線上流量趨緊，除了高端化路線，企業(yè)也應(yīng)著眼于線上與線下一體化經(jīng)營。