《華商好基會》第8期

攻玉之道，嘗問于賢。面對投資市場的風(fēng)云變幻，華商基金誠意推出《華商好基會》專欄第8期，以期通過公司資產(chǎn)配置部獨立、專業(yè)的研究視角，為各位投資者提供專業(yè)、審慎的基金投資信息，傳播長期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實用的資產(chǎn)管理智慧與經(jīng)驗。華商基金立志超越一時的市場低谷或高峰，努力成為投資者駛向財富彼岸的忠實、長期的伴侶。

截至7月5日，盡管內(nèi)部經(jīng)濟和外部通脹環(huán)境仍面臨較大壓力，但絲毫不妨礙A股市場從4月底開始的約兩月內(nèi)悄然反彈近20%，新能源指數(shù)更反彈超50%。

投資者看到賬戶中越來越小的浮虧甚至開始浮盈，難免會有“反彈至此后到底該不該落袋離開”的想法，于是籌謀于對市場未來走勢的思考和判斷。

對于“預(yù)判市場走勢”，普通投資者大致可分為三類：一類是有明確自我認(rèn)知（擇時能力不強），堅持長期持有或定投的投資者；一類是綜合各種基本面信息判斷市場走勢，并調(diào)整手中較高風(fēng)險類型基金占比的投資者；還有一類是專注“看圖”（圖表數(shù)據(jù)等信息）的技術(shù)派投資者。

以上三種方法并無優(yōu)劣之分，找到自己擅長的即可。對于普通投資者，長期持有或定投固然是一種以退為進的好策略，但難點在于持之以恒和面對短時波動的心理承壓。

那么從基金經(jīng)理等專業(yè)投資者的角度，會更傾向哪種方法呢？

基金經(jīng)理如何應(yīng)對市場波動

基金經(jīng)理應(yīng)對市場波動的策略大致可分兩類。一類傾向維持較為固定的股票倉位，會將主要精力放在股票市場的行業(yè)比較和個股選擇上，力求通過結(jié)構(gòu)調(diào)整和股市長期趨勢來熨平市場波動；另一類則更側(cè)重?fù)駮r來預(yù)判市場走勢，并積極管理自己的股票倉位。

擇時方法其實有很多，比如基本面分析、類似“看圖”的技術(shù)分析等等。本期我們來介紹一些“看圖”類策略。

“看圖”類策略實際上是嘗試通過觀察市場的過去走勢來預(yù)判未來走勢，其有效前提是市場存在非理性定價。如滬深300等大盤藍(lán)籌股，機構(gòu)定價或已較充分，因此“看圖”類策略更多運用在如中證1000這樣的小盤股上。

“看圖”類策略大致分為“趨勢”和“反轉(zhuǎn)”兩類。

“看圖識市”之“趨勢”

為什么有些股票即便漲了很多卻仍能繼續(xù)大漲？為什么有些股票雖然跌了很多卻仍繼續(xù)下跌？怎樣才能定量刻畫這種規(guī)律呢？

必要的一步是做歷史回測。如圖所示，在過去10年里，當(dāng)中證1000指數(shù)的收盤價與成交量均處在過去一段時間的高位時，如果短期做多“中證1000”，投資效果可能是不錯的，可以作為一種交易時的參考信號。缺點是此類策略要求快進快出，如果運用在有贖回成本的基金投資上可能比較受限。

數(shù)據(jù)來源：萬得信息、華商基金資產(chǎn)配置部；數(shù)據(jù)區(qū)間：2010/4/1-2022/7/5

“看圖識市”之“反轉(zhuǎn)”

喜歡關(guān)注“k線”的投資者經(jīng)常會見到一種類似向下探針的形態(tài)。通過數(shù)據(jù)回測發(fā)現(xiàn)，這種形態(tài)對于提示股價高位向下拐點可能具有一定的指導(dǎo)作用。

如圖所示，在過去10年里，當(dāng)中證1000指數(shù)在階段高位出現(xiàn)向下探針的陰線形態(tài)時，如果選擇看空“中證1000”，可能具有一定投資效果。

數(shù)據(jù)來源：萬得信息、華商基金資產(chǎn)配置部；數(shù)據(jù)區(qū)間：2010/4/1-2022/7/5

“看圖識市”之當(dāng)前點位

截至7月5日，就目前階段而言，上述“反轉(zhuǎn)”策略處于開始看空“中證1000”等市場指數(shù)的信號狀態(tài)；而上述“趨勢”策略雖尚未觸發(fā)離場信號，但隨著市場出現(xiàn)縮量上漲傾向，距離觸發(fā)信號可能已比較接近。綜合兩個策略來看，目前可能仍需保持理性。

本期總結(jié)

技術(shù)分析雖然經(jīng)常被歸為一種投機行為，但在國內(nèi)機構(gòu)定價可能尚不充分的環(huán)境中，對其合理運用還是可能取得一定效果的。

普通投資者在堅持長期投資和定投的同時，也可以適度關(guān)注這種市場非理性定價帶來的交易機會。但需要提醒的是，普通投資者往往缺乏緊密跟蹤市場以及回測檢驗的工具，所以在尋求這種交易機會之時，還是建議多借助專業(yè)投資者的幫助。

本文來自華商基金資產(chǎn)配置部研究員李健。

數(shù)據(jù)說明:萬得信息數(shù)據(jù)顯示，2022年4月27日至2022年7月5日期間，新能源指數(shù)上漲55.21%，同期上證指數(shù)、滬深300指數(shù)分別上漲17.93%、18.64%。

風(fēng)險提示：定期定額投資是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。市場有風(fēng)險，基金投資須謹(jǐn)慎。以上觀點不代表任何投資建議。