來源：壹財信

作者：馬佐夫

國內(nèi)知名聚烯烴發(fā)泡材料供應商湖北祥源新材科技股份有限公司（下稱：祥源新材）于2021年4月登陸創(chuàng)業(yè)板，上市后的第一個完整會計年度（即2022年1月1日-2022年12月31日），祥源新材便迎來了一個業(yè)績滑坡的尷尬局面。祥源新材2022年年報顯示其實現(xiàn)營業(yè)收入37,363.64萬元，同比下降19.12%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5,666.5萬元，同比下降35.41%。

業(yè)績不理想并未影響到祥源新材的再次募資擴產(chǎn)。去年10月，祥源新材向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請獲得深圳證券交易所受理，今年4月11日，證監(jiān)會同意祥源新材向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的注冊申請。

募集說明書編制不走心

今年1月6日和1月10日，祥源新材先后更新了兩版募集說明書申報稿?！兑钾斝拧穼Ρ劝l(fā)現(xiàn)，1月10日更新的募集說明書申報稿（下稱：新版募集說明書）較1月6日更新的募集說明書申報稿（下稱：次新版募集說明書），股本結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些變化。

次新版募集說明書中，截至2022年9月30日，有限售條件股份中，其他內(nèi)資持股數(shù)量為57,321,150.00股，合計比例為52.59%，境內(nèi)自然人持股數(shù)量為53,451,150.00股，持股比例為49.01%。無限售條件股份為51,366,084.00股，持股比例為47.41%。

新版募集說明書中，截至2022年9月30日，有限售條件股份中，其他內(nèi)資持股合計比例為52.91%，境內(nèi)自然人持股比例為49.34%，持股數(shù)量未發(fā)生變化；無限售條件股份為51,012,084.00股，持股比例47.09%。

在募集說明書“公司前十名股東持股情況”，銀華基金－北京誠通金控投資有限公司－銀華基金－誠通金控4號單一資產(chǎn)管理計劃持股（下稱：銀華基金）總數(shù)從2,130,000.00股變?yōu)?,450,200.00股，湖北省高新產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司（下稱：湖北高投）持股總數(shù)從1,571,650.00股變?yōu)?,065,000.00股。

兩版募集說明書前十名股東持股數(shù)量均為73,689,906股，持股比例68.02%，未發(fā)生變化。但銀華基金持股數(shù)量相差679,800股，湖北高投持股數(shù)量相差506,650股。

另外，次新版募集說明書披露，祥源新材2020年至2022年1-9月的綜合毛利率分別為45.40%、37.24%和33.36%。新版披露同期的綜合毛利率為45.58%、37.46%和33.43%。

募投項目或未批先建

2019年至2022年1-9月（下稱：報告期），祥源新材實現(xiàn)營業(yè)收入28,427.64萬元、31,669.23萬元、45,744.55萬元和28,533.71萬元，凈利潤分別為5,544.33萬元、7,493.29萬元、8,773.63萬元和5,161.25萬元。

報告期各期末，祥源新材合并口徑資產(chǎn)負債率為29.16%、33.49%、12.92%和15.41%，資產(chǎn)負債率水平較低。2019年度、2020年度及2021年度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6,170.85萬元、7,357.03萬元和2,205.66萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額持續(xù)為正，現(xiàn)金流總體狀況情況良好。

祥源新材在前次募集資金使用情況報告中提及，2021年度公司累計購買理財產(chǎn)品87,600.00萬元，累計贖回理財產(chǎn)品48,700.00萬元。截至2021年12月31日，理財產(chǎn)品余額為38,900.00萬元。2022年度累計購買理財產(chǎn)品45,855.00萬元，累計贖回理財產(chǎn)品61,726.00萬元。截至2022年12月31日，理財產(chǎn)品余額為23,029.00萬元。

祥源新材在還有“余糧”理財?shù)那闆r下，再次大額募資用于補流。

祥源新材本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券擬募集資金不超過人民幣46,000.00萬元（含46,000.00萬元），本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集的資金總額扣除發(fā)行費用后擬投資于以下項目：新能源車用材料生產(chǎn)基地建設項目、智能倉儲中心建設項目和補充流動資金。其中，補充流動資金12,600.00萬元，占總募資金額的27.39%。

祥源新材前次募集資金用于“年產(chǎn)1.1億平方米聚烯烴發(fā)泡材料產(chǎn)業(yè)化建設項目”、“新材料技術(shù)研發(fā)中心建設項目”和補充流動資金，除補充流動資金外，其他兩個項目尚在建設中。

在前次及本次募投項目完全達產(chǎn)后，祥源新材將新增聚氨酯發(fā)泡材料產(chǎn)能897.60萬平方米、有機硅發(fā)泡材料產(chǎn)能276.67萬平方米、陶瓷化硅膠產(chǎn)能136.80萬平方米。祥源新材也在募集說明書第六節(jié)提醒，相關(guān)產(chǎn)品在新能源汽車領(lǐng)域的銷售規(guī)模目前相對較小，募集資金投資項目存在產(chǎn)能消化的風險。

祥源新材的新能源車用材料生產(chǎn)基地建設項目由祥源新材及其孫公司廣德快爾特裝飾材料有限公司（下稱：廣德快爾特）共同實施。募集說明書披露截至2022年9月30日，祥源新材在建工程包括廣德快爾特1-2號廠房及辦公樓建設工程，該工程期末金額為1,658.77萬元。

但是廣德市生態(tài)環(huán)境局在2022年10月11日才對《廣德快爾特裝飾材料有限公司新能源車用材料生產(chǎn)基地建設項目環(huán)境影響報告表》進行了審批前公示。審批前公示提到建設項目概況：本項目用地為原電商產(chǎn)業(yè)園用地，利用原電商產(chǎn)業(yè)園已建辦公樓和宿舍樓，新建1#、2#、3#車間及2#傳達室。

（截圖來自廣德市生態(tài)環(huán)境局）

廣德快爾特不僅環(huán)評未批即先行建了1-2號廠房，其產(chǎn)能披露也存在疑點。

審批前公示顯示，本次擴建產(chǎn)品主要為新能源車用材，產(chǎn)能為370萬平米。募集說明書“第七節(jié) 本次募集資金運用”中效益測算部分顯示，廣德基地聚氨酯發(fā)泡材料預計設計產(chǎn)能為228.89萬平方米，有機硅發(fā)泡材料設計產(chǎn)能為88.19萬平方米，合計317.08萬平方米，比審批前公示的產(chǎn)能少了52.92萬平方米。