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迪士尼2020財(cái)年流媒體收入是上一年3倍，樂園與院線收入腰斬。

作者：dkphhh

每年，在迪士尼的年度報(bào)告發(fā)布后，三文娛都會(huì)來點(diǎn)解讀，往期回顧：

迪士尼的2019：站在歷史的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上

迪士尼2018財(cái)年：凈利潤126億美元，加碼流媒體抗衡Netflix | 三文娛

騰訊98億與迪士尼128億

11月26日，迪士尼公布了截至10月3日的全年財(cái)報(bào)。整個(gè)2020財(cái)年，迪士尼營收653.88億美元，同比下降6.06%，凈虧損28.64億美元。

今年迪士尼的艱難在意料之中，這個(gè)表現(xiàn)已經(jīng)強(qiáng)于市場預(yù)期，所以在兩周前的Q4財(cái)報(bào)公布后，迪士尼股價(jià)一度上漲6%。截至目前維持在149美元的位置，市值2655億美元。

投資者對(duì)迪士尼的信心一方面來自輝瑞的疫苗，另一方面來自達(dá)到7370萬訂戶的Disney+。

今年流媒體業(yè)務(wù)的大幅增長拯救了迪士尼，同比80%的大幅增長的DTCI（消費(fèi)者與國際）業(yè)務(wù)一躍成為迪士尼營收第二高的業(yè)務(wù)，展示出了迪士尼的增長潛力。有很多分析師都表示，現(xiàn)在的迪士尼不像一家好萊塢公司，像一家硅谷公司。

但流媒體還處在燒錢階段。過去有電視網(wǎng)、樂園、電影為流媒體輸血。今年樂園、電影集體啞火，失去兩只金牛的迪士尼毫無疑問處在困境之中。

考慮到今年及以后嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)環(huán)境，迪士尼在今年年初曾發(fā)行60億美元的債券。根據(jù)最新財(cái)報(bào)披露，截至2020年10月3日，迪士尼的長期負(fù)債達(dá)529.17億美元，流動(dòng)負(fù)債57.11億美元，共計(jì)586.28億美元。迪士尼期末賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物共計(jì)179.14億美元。照此計(jì)算，迪士尼的凈債務(wù)達(dá)407.14億美元，這個(gè)數(shù)字比前幾個(gè)季度略微下降。

另外，迪士尼今年還對(duì)財(cái)報(bào)進(jìn)行一些小調(diào)整，將一些四散在集團(tuán)各個(gè)部門的業(yè)務(wù)單獨(dú)做了一個(gè)收入上的匯總，例如衍生品授權(quán)和內(nèi)容授權(quán)，這兩個(gè)比較重要的小業(yè)務(wù)的收入情況，我們也會(huì)在下文單獨(dú)列出來。

流媒體和國際業(yè)務(wù)（DTCI）

• DTCI業(yè)務(wù)全年?duì)I收169.67億美元，同比增長80.77%，營業(yè)虧損28.06億美元，虧損同比擴(kuò)大52.92%。

• 流媒體業(yè)務(wù)全年?duì)I收104.44億美元，是去年的3倍。

到今年11月12日，Disney+就正式上線一周年了。這一整年里Disney+的表現(xiàn)可謂驚艷，也是疫情沖擊下，迪士尼唯一的亮點(diǎn)。

截至10月3日，Disney+的全球訂閱用戶增長至7370萬，較上一財(cái)季增長1600萬。在訂閱用戶這方面，Disney+已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩開了同期來自好萊塢的競爭對(duì)手。

Q4的增長主要得益于Disney+ Hotstar 的訂閱用戶增加。Disney+ Hotstar 是迪士尼印度子公司運(yùn)營的流媒體平臺(tái)，由Disney+和Hotstar合并而成，后者原來是?？怂乖谟《冉?jīng)營的流媒體平臺(tái)。

迪士尼CFO透露，目前Disney+ Hotstar占Disney+全球訂閱用戶的四分之一多一點(diǎn)，也就是1850萬左右。作為對(duì)比，一些第三方機(jī)構(gòu)推測Netflix到今年年末印度訂戶估計(jì)能達(dá)到460萬。Netflix印度區(qū)月費(fèi)在199盧比到799盧比之間，Disney+的印度區(qū)價(jià)格是1499盧比包年?？紤]到價(jià)格因素，兩者的差距在合理范圍內(nèi)。

不過，像印度這樣的低價(jià)區(qū)，會(huì)對(duì)Disney+的ARPU造成影響。Q4，Disney+的ARPU是4.52美元，如果不計(jì)入Disney+ Hotstar，則能漲到5.3美元。

到目前為止，Disney+已經(jīng)在全球超過30個(gè)國家和地區(qū)上線，覆蓋北美、南美、歐洲、大洋洲和日本、印度等主要市場，在中東、北非等地迪士尼通過第三方提供Disney+服務(wù)。下圖展示了現(xiàn)在Disney+上線的國家和地區(qū)，藍(lán)色由迪士尼直接服務(wù)，黃色由第三方提供服務(wù)。

Disney+的海外擴(kuò)張仍在繼續(xù)，11月16日，迪士尼宣布Izham Omar將擔(dān)任Disney+東南亞地區(qū)的負(fù)責(zé)人，加速推進(jìn)他們?cè)跂|南亞的擴(kuò)張腳步。不過作為一個(gè)僅上線一年的新平臺(tái)，Disney+在內(nèi)容本地化方面和Netflix還有很大差距。

內(nèi)容方面，目前Disney+的新節(jié)目上線進(jìn)度受疫情影響不大，而且迪士尼還將部分院線電影轉(zhuǎn)移到了流媒體上，例如《花木蘭》，還有安排在圣誕節(jié)上線的《心靈奇旅》。近期上線的《曼達(dá)洛人》第二季也取得了非常好的成績。根據(jù)流媒體市場研究機(jī)構(gòu)Parrot提供的數(shù)據(jù)，《曼達(dá)洛人》第二季上線后的播放量是Disney+其他節(jié)目的5倍。

但這也側(cè)面說明了目前Disney+在內(nèi)容上的匱乏，尤其是缺乏爆款內(nèi)容。去年Disney+上線，是《曼達(dá)洛人》保駕護(hù)航。今年一整年Disney+貢獻(xiàn)的爆款原創(chuàng)內(nèi)容，依舊只有《曼達(dá)洛人》。

這一狀況在接下來的兩年里可能會(huì)得到緩解，之前宣布的漫威宇宙系列電視劇將會(huì)陸續(xù)上映，第一部就是計(jì)劃于2021年1月15日上線的《旺達(dá)與幻視》。

樂園與衍生品

• 樂園業(yè)務(wù)全年?duì)I收165.02億美元，同比下滑37%，營業(yè)虧損8100萬美元，去年同期是盈利67.58億美元。

• 衍生品授權(quán)全年收入32.42億美元，同比下滑4.1%。

樂園是受疫情影響最大的業(yè)務(wù)。全球六大迪士尼度假區(qū)，除了上海迪士尼在上半年逐步恢復(fù)營業(yè)以外，其他幾家迪士尼度假區(qū)都在下半年才逐步營業(yè)。

目前全球疫情仍在反復(fù)，不久前，加州迪士尼樂園宣布再度關(guān)停，預(yù)計(jì)至少停業(yè)到明年1月。巴黎迪士尼也于10月底再度停業(yè)，且停業(yè)時(shí)間將延至明年2月12日。至于其他營業(yè)中的樂園，也有限流措施?，F(xiàn)在迪士尼樂園的游客上限將調(diào)整到35%，之前一直是25%。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，迪士尼CFO估計(jì)，僅在Q4，疫情對(duì)樂園業(yè)務(wù)造成的損失就高達(dá)24億美元。

就在9月份，迪士尼宣布裁撤2.8萬名樂園員工。在這之前，加州政府要求加州迪士尼繼續(xù)暫停營業(yè)。這一舉動(dòng)說明迪士尼自己也覺得樂園業(yè)務(wù)短期內(nèi)不會(huì)恢復(fù)正常水平了。

市場研究機(jī)構(gòu)MoffettNathanson最近發(fā)布了一份迪士尼未來4年的收入預(yù)期，他們認(rèn)為樂園業(yè)務(wù)要到2024年才會(huì)恢復(fù)到2019年的水平。

雖然全球有6座迪士尼樂園，但迪士尼真正的收入支柱是美國的兩座。主要是因?yàn)楹Ｍ鈽穲@要么是授權(quán)，要么是和當(dāng)?shù)卣蚱髽I(yè)合作，迪士尼只能收授權(quán)費(fèi)或者分成，而本土樂園都是迪士尼直營，收入完全歸迪士尼所有。雖然現(xiàn)在海外疫情已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，但美國本土的疫情似乎還有愈演愈烈之勢，這才是最致命的。

不過，樂園業(yè)務(wù)也迎來了一個(gè)好消息。

迪士尼CFO在電話會(huì)上表示，Q4，奧蘭多迪士尼、上海迪士尼和香港迪士尼都實(shí)現(xiàn)了盈利。而且在限流政策下，奧蘭多迪士尼的明年1季度的預(yù)約名額已經(jīng)賣出去了77%，感恩節(jié)一周的預(yù)約已經(jīng)接近上限。

另外，在經(jīng)歷了連續(xù)3個(gè)季度的環(huán)比下滑之后，Q4的樂園業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了環(huán)比增長。

影視娛樂與媒體網(wǎng)絡(luò)

• 影視娛樂業(yè)務(wù)全年?duì)I收96.36億美元，同比下滑13.4%，營業(yè)利潤25.01億美元，同比下滑6.9%

• 內(nèi)容授權(quán)全年收入64.43美元，同比增長12.2%。

• 媒體網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)全年?duì)I收283.93億美元，同比增長14.36%，營業(yè)利潤90.22億美元，同比增 長20.63%。

和樂園一樣，院線也是疫情重災(zāi)區(qū)。在全球院線基本停擺的一年里，迪士尼的院線發(fā)行收入只有21.34億美元，同比下滑54.8%。

雖然下半年陸陸續(xù)續(xù)有些熱門電影上映，但迪士尼的態(tài)度比較保守，在9月份還推遲了幾部原定于年底上映的影片，包括《黑寡婦》。這番調(diào)整以后，迪士尼預(yù)計(jì)在2021年上映的電影積累到了21部。

《INSIDER》在11月3日做了一份匯總：

值得關(guān)注的有：

三部漫威電影《黑寡婦》《尚氣》和《永恒族》。

還有三部動(dòng)畫電影《尋龍傳說》《開心漢堡店》和《Luca》

兩部迪士尼IP的真人電影《庫伊拉》《叢林奇航》

不過，這些電影能否如期上映還是未知數(shù)，因?yàn)榻衲甑鲜磕嵋呀?jīng)調(diào)整過好幾次排期了。

關(guān)于疫情對(duì)制片的影響，包正博在電話會(huì)上表示，旗下各大制片廠因疫情暫停的影片目前全部恢復(fù)制作，包括二十世紀(jì)影業(yè)（原來的福克斯）。至于動(dòng)畫電影，因?yàn)檫h(yuǎn)程辦公也能制作，在疫情期間就沒有中斷。另外，在明年1月份之前，還會(huì)有8個(gè)新電影項(xiàng)目立項(xiàng)并投入制作。在電視端，目前有超過100個(gè)電視節(jié)目正在制作中，還有幾十個(gè)項(xiàng)目處在前期或后期的不同階段。

影視娛樂業(yè)務(wù)可以說是迪士尼的真正核心。雖然它不是最賺錢的，但它掌控著迪士尼的核心資產(chǎn)——IP。今年一整年，迪士尼基本沒有為院線貢獻(xiàn)什么爆款內(nèi)容，最直接的影響是院線收入減少，間接的，衍生品授權(quán)的收入也受到了影響。這就是IP產(chǎn)業(yè)鏈，牽一發(fā)而動(dòng)全身。

整個(gè)影視娛樂業(yè)務(wù)能在院線收入腰斬的情況下保持小幅下滑，主要得益于內(nèi)容授權(quán)收入大幅增長。僅僅電影授權(quán)這一塊，迪士尼今年的收入就高達(dá)45.57億美元，接近去年的兩倍，很明顯這是迪士尼在疫情期間加強(qiáng)了對(duì)其他平臺(tái)和渠道的內(nèi)容授權(quán)力度。需要注意的是，這些電影的授權(quán)有一部分授權(quán)給了迪士尼自家的平臺(tái)，這部分收入在計(jì)算總收入的時(shí)候會(huì)被剔除。

但是，長期來看內(nèi)容授權(quán)業(yè)務(wù)的前景并不樂觀。因?yàn)?，如果一直沒有新電影上映，就沒有能授權(quán)出去的新電影。

展望2021：前途未明，但決心All in 流媒體

考慮到疫情的不確定性，迪士尼在電話會(huì)上提前向市場打了許多預(yù)防針：

• 樂園與體驗(yàn)業(yè)務(wù)會(huì)持續(xù)受到疫情影響，他們也不知道會(huì)持續(xù)多長時(shí)間。

• 考慮到疫情會(huì)一直持續(xù)到明年，為了響應(yīng)監(jiān)管部門保障員工安全的要求，2021財(cái)年的安全開支預(yù)計(jì)將達(dá)到10億美元。

• 下一財(cái)季沒有熱門電影上映，所以預(yù)計(jì)院線方面的收入也會(huì)同比下滑。相應(yīng)的，影視內(nèi)容授權(quán)和衍生品授權(quán)的收入也會(huì)受影響。

• 下財(cái)季DTC業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤會(huì)減少，因?yàn)镈isney+仍然處于燒錢階段。

迪士尼沒說要投入多少錢，但MoffettNathanson預(yù)計(jì)Disney+今年估計(jì)燒掉了20億美元，而明年這個(gè)數(shù)字將達(dá)到22億美元。等到2024年，Disney+才能迎來盈利。

投資流媒體，就是要再造一個(gè)迪士尼。雖然這兩年燒錢的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于賺錢的速度，但迪士尼的態(tài)度非常堅(jiān)決。

今年10月12日，迪士尼官方宣布對(duì)旗下媒體和娛樂業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性重組，把流媒體列為業(yè)務(wù)核心，以適應(yīng)快速增長的Disney+。在迪士尼之前，NBC環(huán)球和華納也進(jìn)行過類似的調(diào)整。

這次重組簡單來講就是把內(nèi)容制作和發(fā)行分開。

內(nèi)容制作部將負(fù)責(zé)為流媒體平臺(tái)、院線、電視等渠道制作原創(chuàng)節(jié)目，分為三個(gè)板塊。

影視：專注于制作公司的IP內(nèi)容，包括電影和電視劇。統(tǒng)轄迪士尼旗下所有電影制片廠，包括漫威、盧卡斯影業(yè)和20世紀(jì)影業(yè)

綜合娛樂：專注于制作非IP內(nèi)容，統(tǒng)轄迪士尼旗下的所有電視制作部，包括20世紀(jì)電視、ABC、FX和國家地理。

體育：專注于體育節(jié)目和與體育相關(guān)的內(nèi)容。由原來的ESPN和ABC的部分部門整合而成。

發(fā)行部門負(fù)責(zé)內(nèi)容的全球發(fā)行和商業(yè)化，運(yùn)營流媒體業(yè)務(wù)和國內(nèi)電視網(wǎng)，同時(shí)為整個(gè)媒體業(yè)務(wù)的盈虧負(fù)責(zé)。

從人事任命上看，發(fā)行部負(fù)責(zé)人Kareem Daniel是原來迪士尼消費(fèi)品、游戲和出版業(yè)務(wù)總裁，也就是說這個(gè)商業(yè)化的范圍應(yīng)該還是在IP授權(quán)、衍生這一塊，再加上官方新聞稿里提到的廣告變現(xiàn)。

“鑒于Disney+已經(jīng)取得巨大成功，我們計(jì)劃加速整個(gè)DTC業(yè)務(wù)，”包正博說，“將內(nèi)容制作與發(fā)行分開，讓我們能更高效迅捷地滿足消費(fèi)者的需求。我們的創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)將專注于他們最擅長的事情——?jiǎng)?chuàng)造世界級(jí)的、基于IP的內(nèi)容。我們新的全球發(fā)行團(tuán)隊(duì)將專注于全平臺(tái)內(nèi)容發(fā)行與商業(yè)化，包括Disney+、Hulu、ESPN+與即將到來的Star?！?/p>

這個(gè)Star是迪士尼計(jì)劃在明年上線的一個(gè)新流媒體平臺(tái)，目前沒有太多消息公布，只知道會(huì)包括來自ABC、FX、Freeform、探照燈影業(yè)和20世紀(jì)影業(yè)的內(nèi)容，并且不會(huì)有迪士尼的IP內(nèi)容。