來源：壹財信

作者：白 羽

去年12月，河北金力新能源科技股份有限公司（下稱“金力股份”）申報科創(chuàng)板IPO獲得受理。金力股份主要從事鋰電池濕法隔膜制造，為比亞迪、寧德時代等知名企業(yè)的上游供應(yīng)商。

融資后還款降負債，實控人占用資金

2019年至2022年1-6月（下稱“報告期”），金力股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入18,513.65萬元，21,889.30萬元、69,533.89萬元、69,148.59萬元；同期凈利潤分別為-12,897.69萬元、-16,958.38萬元、10,251.32萬元、13,087.86萬元。

2021年，是金力股份發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點。當(dāng)年10月、12月，比亞迪等29家投資方一共向金力股份注入資金152,580.00萬元。此后，金力股份向比亞迪的銷售也從2020年的172.55萬元，增長至2021年的35,135.75萬元，2022年1-6月的半年銷售收入更是已經(jīng)超過前一年全年，達到38,012.38萬元。

比亞迪為金力股份營收暴增、凈利潤扭虧為盈的重要新增客戶，而在受到比亞迪等行業(yè)龍頭和投資方青睞之前，金力股份的經(jīng)營曾陷入資產(chǎn)負債率增至紅線的窘境。

報告期內(nèi)，金力股份的資產(chǎn)負債率分別為57.08%、70.42%、13.67%、14.49%，償債能力從遜于同行到明顯優(yōu)于同行。除了股權(quán)融資、業(yè)績暴漲帶來的資產(chǎn)增長外，2020年至2021年，金力股份的流動負債也由9.32億元大幅降至3.02億元，最主要的影響來自于短期借款、其他應(yīng)付款及一年內(nèi)到期的非流動負債的變動。

2020年末，金力股份持有的短期借款合計38,065.91萬元，主要為抵押借款、保證借款等渠道，但這也不能滿足金力股份的資金需求。同期，金力股份的其他應(yīng)付款中，金額最高的一項為24,661.88萬元的非金融機構(gòu)借款。彼時，金力股份的凈資產(chǎn)為41,907.06萬元，累計虧損37,244.20萬元（未分配利潤），向其提供借款的非金融機構(gòu)主要與實際控制人袁海朝有關(guān)。

2019年以前，金力股份向?qū)嵖厝丝刂频膬申P(guān)聯(lián)企業(yè)借款，期初余額合計10,748.41萬元，2019年當(dāng)期借款金額合計26,515.00萬元，2020年借款金額合計15,921.00萬元。2019年、2020年，金力股份向?qū)嵖厝丝刂频年P(guān)聯(lián)企業(yè)借款合計計息2,927.91萬元。

報告期內(nèi)，尤其是2021年，隨著數(shù)十家投資方的入股，金力股份借助于股權(quán)融資陸續(xù)償還了大部分借款。

但金力股份在獲得大額融資之前，實控人還曾反過來占用公司資金。2020年，金力股份向?qū)嵖厝丝刂频钠髽I(yè)河北天海源工貿(mào)集團有限公司支付的款項超過借款本金加利息，導(dǎo)致當(dāng)期期末應(yīng)收該關(guān)聯(lián)方款項達到6,828.45萬元。

不止是實控人“輸血”又“吸血”，金力股份在資金往來方面的內(nèi)控不規(guī)范情形頻發(fā)。

2021年1-4 月，金力股份為滿足日常研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營資金需求，通過實控人所控制的邯鄲羽元盛世貿(mào)易有限公司實現(xiàn)銀行轉(zhuǎn)貸金額12,469.50萬元，轉(zhuǎn)貸資金受托支付給關(guān)聯(lián)方后，轉(zhuǎn)回金力股份用于生產(chǎn)經(jīng)營。

兩次觸發(fā)對賭條款，科創(chuàng)板上市或有難度

水能載舟亦能覆舟，各資方入股曾挽金力股份于狂瀾，而多輪融資中與眾多投資方簽署過的對賭協(xié)議或成水下暗礁。

2021年11月，因反稀釋條款已觸發(fā)，實控人袁海朝以6元/股的價格回購珠海北汽華金產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙）（下稱“珠海北汽”）所持金力股份555,556股股份，向珠海北汽支付了股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款3,333,334元，并向珠海北汽支付了反稀釋補償款6,666,666元。

報告期內(nèi)，金力股份因業(yè)績未達標(biāo)觸發(fā)了對賭條款，經(jīng)各方協(xié)商，控股股東北京華浩世紀(jì)投資有限公司（下稱“華浩世紀(jì)”）需向濟南財金復(fù)星惟實股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）等5家投資方支付業(yè)績補償款。截至招股說明書簽署日，華浩世紀(jì)已按照相關(guān)協(xié)議約定足額支付了業(yè)績補償款及利息，但招股書并未披露此事項涉及款項的具體金額。

招股書披露，金力股份與多名股東共簽訂了20項對賭協(xié)議。截至招股書簽署日，全部股東對金力股份存在的特殊權(quán)利條款，分別為已解除、無需解除、自始無效或限定條件下終止（“若金力股份實現(xiàn)國內(nèi)A股首次公開發(fā)行的材料申報或被上市公司收購，則協(xié)議自動終止”）狀態(tài)。部分解除的對賭協(xié)議同時還存在“提交上市申請申報并獲得受理后，如撤回申報或上市申請被否決的，解除協(xié)議及相關(guān)義務(wù)自動恢復(fù)效力”的約定。

金力股份上市不僅要面臨投資方的壓力，在其尚未彌補累計虧損的當(dāng)下，A股多數(shù)有業(yè)績硬指標(biāo)要求的板塊均無法成為選項，金力股份僅能嘗試科創(chuàng)板IPO，“趕鴨子上架”的情形也必然受到監(jiān)管機構(gòu)的問詢。

截至2022年1-6月，金力股份的未分配利潤為-14,069.25萬元，累計虧損有大幅收窄，但離盈利仍有一段距離。公司選擇科創(chuàng)板的“預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”作為上市標(biāo)準(zhǔn)。

招股書顯示，2019年-2021年金力股份累計研發(fā)投入7,807.42萬元，超過科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)要求的3年研發(fā)投入金額累計6,000萬元以上的指標(biāo)。

但其中有4,082.57萬元均為2021年投入，當(dāng)期研發(fā)人員職工薪酬為1,248.00萬元，較上一年上漲121.29%；2022年研發(fā)人員職工薪酬為2,581.84萬元（半年度數(shù)據(jù)年化），較上一年上漲106.88%。

截至2021年末，金力股份共有研發(fā)人員142人，2022年6月末，研發(fā)人員數(shù)量增至268人，因此可見，研發(fā)人員職工薪酬金額的提升主要來自于人數(shù)增長，2020年至2021年或也屬于類似情況。

另外，金力股份的全稱中使用“新能源”定位的合理性存疑。

金力股份所從事的鋰電池濕法隔膜制造采用PE等化工原材料生產(chǎn)，員工以生產(chǎn)人員為主，報告期末生產(chǎn)人員占比72.59%。產(chǎn)品主要用于隔開鋰電池的正負極，防止其接觸形成短路等，不參與鋰電池中的電化學(xué)反應(yīng)。金力股份屬于C29橡膠和塑料制品業(yè)中的“292塑料制品業(yè)”中的“C2921塑料薄膜制造”。招股書中所選取的三家同行均在深交所掛牌上市，而金力股份沖刺科創(chuàng)板或存在一定難度。

募投項目或未批先建，投資產(chǎn)能信披不一

金力股份此次IPO募集資金亦未計劃投入研發(fā)，擬募資131,033.53萬元均用于擴產(chǎn)和補流。

招股書顯示，主要募投項目湖北金力高性能電池隔膜項目（下稱“湖北金力項目”）由2022年5月5日成立的全資子公司湖北金力新能源有限公司實施，截至招股書簽署日，該實施主體20,000萬元注冊資本中還有15,000萬元暫未完成實繳。

招股書顯示，湖北金力項目總投資126,723.69萬元，擬使用募集資金投入111,033.53萬元，建設(shè)期為兩年，建設(shè)新隔膜生產(chǎn)線，擴大公司產(chǎn)能，建成后實現(xiàn)年產(chǎn)6億平方米涂覆隔膜，項目環(huán)評文件編號“枝環(huán)審[2022]47號”。

研究發(fā)現(xiàn)，其余官方文件或公開信息介紹湖北金力項目的投資、產(chǎn)能等情況與招股書信披存在一些不同。

根據(jù)“枝環(huán)審[2022]47號”湖北金力項目環(huán)境影響報告表的審查批復(fù)文件（下稱“批復(fù)文件”），湖北金力項目一期建設(shè)6億平方米鋰電池隔膜（基膜）及配套涂覆膜6億平方米的生產(chǎn)能力，二期建設(shè)9億平方米鋰電池隔膜（基膜）及配套涂覆膜9億平方米的生產(chǎn)能力，全部建成后具備年產(chǎn)15億平方米鋰電池涂覆膜的生產(chǎn)能力。總投資為300,000萬元，其中環(huán)保投資2,127萬元，未具體說明一二期分別的投資額。

（截圖來自枝環(huán)審[2022]47號）

據(jù)中國塑協(xié)電池薄膜專委會官方公眾號消息，湖北金力項目一期投資30億元，投產(chǎn)后基膜年產(chǎn)能達15億平方米，投資額與批復(fù)文件披露的總投資一致，產(chǎn)能數(shù)據(jù)與批復(fù)文件披露的一二期產(chǎn)能總和一致。但公眾號文章中介紹湖北金力項目總投資為50億元，與批復(fù)文件相比還另外多了20億元投資。

（截圖來自中國塑協(xié)電池薄膜專委會微信公眾號）

公眾號文章還顯示，湖北金力項目于2022年5月26日進行簽約并正式開工，但項目環(huán)境影響報告表是在此之后的2022年10月10日才獲得批復(fù)。據(jù)文章中源自湖北日報、荊楚網(wǎng)的消息，湖北金力項目計劃于2022年12月31日完成主體廠房封頂，2023年一季度投產(chǎn)。

（截圖來自中國塑協(xié)電池薄膜專委會微信公眾號）

招股書并未披露湖北金力項目的建設(shè)情況，項目動工是否存在“未批先建”的違規(guī)情形或值得關(guān)注。