文 | 王雨桐

港交所第一個(gè)電競概念股雷蛇，在近日宣布將退出資本市場。

要約人要求董事會(huì)向計(jì)劃股東提呈建議，以協(xié)議安排方式將雷蛇以每股2.82港元的價(jià)格私有化。

電競元素已經(jīng)成為雷蛇的一大標(biāo)簽，雷蛇推出的一系列外設(shè)外觀極具辨識(shí)度，還擁有不錯(cuò)的性能，也深受廣大消費(fèi)者的認(rèn)可。但出色的業(yè)績并沒有帶來股價(jià)的上漲，相反還有“跌跌”不休的趨勢(shì)，這也是雷蛇發(fā)起私有化的主要原因。

數(shù)據(jù)顯示，盡管外觀和游戲性能成為雷蛇的標(biāo)簽，但以鼠標(biāo)起家的雷蛇一直主打高端品牌，但其自上市以來，三年內(nèi)一直處于虧損狀態(tài)，直到2020年底才實(shí)現(xiàn)盈利。

股價(jià)長期低于發(fā)行價(jià)

2005年，陳民亮和Robert Krakoff共同創(chuàng)辦了雷蛇。雷蛇在美國加州爾灣和新加坡分別設(shè)立了總部，目前已經(jīng)在全球各地?fù)碛?7個(gè)辦事處。

在公眾的視野中，雷蛇一直被定位為高端電子競技硬件制造商。以筆記本為例，旗下低配筆記本價(jià)格也要上萬元。雷蛇CEO陳民亮曾在接受媒體專訪時(shí)表示，雷蛇很堅(jiān)持聚焦高端玩家聚集的一線城市市場，不做性價(jià)比產(chǎn)品。

2017年11月，雷蛇在港交所成功上市，發(fā)行價(jià)3.88港元，上市當(dāng)天市值曾沖高到450億港元，但其股價(jià)在2018年3月以后長期處于破發(fā)狀態(tài)，再也沒有突破過4港元。股價(jià)疲軟的背后，是雷蛇連續(xù)多年的虧損：2015年虧損2036萬美元、2016年虧損5933萬美元，2017年虧損1.66億美元、2018年虧損9790萬美元、2019年虧損8420萬美元。

數(shù)據(jù)顯示，近年來雷蛇一直在進(jìn)行多元化布局，廣泛涉獵硬件、軟件及服務(wù)等領(lǐng)域，但其硬件收入占比仍高于90%。業(yè)內(nèi)人士曾在采訪中表示，雷蛇主打國際高端游戲外設(shè)品牌，但在與國產(chǎn)品牌的競爭中并不占優(yōu)勢(shì)。首先高溢價(jià)產(chǎn)品的銷量不如低價(jià)品牌，其次，雖然高溢價(jià)產(chǎn)品的利潤率優(yōu)勢(shì)較大，但成本方面也承受了很大壓力。

總結(jié)來看，雷蛇私有化原因有四點(diǎn)：其一，股價(jià)長期低迷，無法吸引更多資金；其二，公司在二級(jí)市場的表現(xiàn)短期內(nèi)看不到改觀，私有化可降低管理成本；其三，可以讓部分股東實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)；其四，私有化后業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)更加自由靈活。

雷蛇在公告中表示，雖然其上半年財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，但股份交易持續(xù)低迷且股價(jià)表現(xiàn)仍然相對(duì)較弱。因此，該公司未能達(dá)成其公開發(fā)售的最初目標(biāo)，包括為未來增長吸引資金。

退市之后何去何從？

雷蛇公司籌備私有化已有段時(shí)間。今年10月，雷蛇公司確認(rèn)，在與金融投資者進(jìn)行初步接觸和會(huì)面，探討私有化的可能性。

11月，路透社援引知情人士消息稱，雷蛇高管計(jì)劃以350億港元的估值將公司私有化，當(dāng)時(shí)傳聞的私有化作價(jià)每股4港元。

或許對(duì)于雷蛇來說，美股市場是一個(gè)好去處。

今年8月，據(jù)CNBC報(bào)道，陳民亮在接受采訪時(shí)表示，雷蛇正考慮是否前往美國二次上市。但也有分析師表示，美國的投資者依然可以在港股進(jìn)行交易，如果在香港市場都沒辦法得到大型機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，那在美國市場依然沒有機(jī)構(gòu)認(rèn)可。

那對(duì)于雷蛇而言，私有化之后將要何去何從呢？對(duì)于自身的業(yè)務(wù)線而言，是否會(huì)有顯著調(diào)整？

雷蛇認(rèn)為，憑借其在電腦硬件業(yè)務(wù)的成功，公司近年來力求建立一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)并擴(kuò)展至其他業(yè)務(wù)，例如軟件及金融科技。目前，硬件業(yè)務(wù)于公司的收入貢獻(xiàn)最多，而其他業(yè)務(wù)相對(duì)而言處于發(fā)展初期階段。然而，作為一家香港上市公司，公司在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で髾C(jī)遇受阻，因?yàn)樘剿髟撔屡d領(lǐng)域?qū)儆陲L(fēng)險(xiǎn)較高行為，且可能對(duì)公司近期的盈利及股價(jià)產(chǎn)生不利影響。

從雷蛇公布的財(cái)報(bào)中不難看出，雷蛇始終在多元化方向進(jìn)行布局。陳民亮曾表示：“雷蛇是一個(gè)生態(tài)，不是一個(gè)單純的硬件或軟件服務(wù)公司?！蹦壳埃咨叩臉I(yè)務(wù)主要包括硬件（周邊設(shè)備及電腦系統(tǒng)銷售）、軟件及服務(wù)、其他，值得注意的是，盡管業(yè)務(wù)觸角早已不再局限于硬件，雷蛇2021年上半年的收入中，硬件業(yè)務(wù)比例仍然超過90%。

這樣看來，雷蛇的私有化是為了更好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，以更加亮眼的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)給資本方。尤其是對(duì)于最初上市3.88港元，而現(xiàn)在雷蛇股價(jià)長期處于2元左右的雷蛇而言，這樣的舉措反而能夠?yàn)樽陨碲A得喘息的機(jī)會(huì)。

港股私有化案例頻現(xiàn)

今年以來，港股私有化案例頻現(xiàn)。近期，雷蛇、錦江資本等公司紛紛提出私有化方案。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有近10家公司推出了私有化方案。

近年來，我國在境外上市的中概股也有先私有化退市然后回歸A股的案例，如在美國選擇私有化的方式退市后，360、分眾傳媒等通過借殼上市的方式回歸A股。

此外，在科創(chuàng)板IPO大軍中，包括華潤微、天合光能、瀾起科技、華熙生物等，均有私有化背景。港股大自然家居7月底宣布私有化，同時(shí)公司計(jì)劃進(jìn)行重組，以實(shí)現(xiàn)其全部或部分業(yè)務(wù)在A股上市。

中金公司此前研報(bào)指出，近年港股私有化案例的動(dòng)因：公司戰(zhàn)略選擇、避免同業(yè)競爭、節(jié)省維持上市所需費(fèi)用、股票流動(dòng)性有限、估值與股價(jià)低迷等；從私有化成功的案例來看，從公司開始宣布私有化要約公告、到最終完成私有化退市，所需時(shí)間在3~11個(gè)月間不等，平均用時(shí)113天左右。