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近14年，市場的風格演繹是非常明顯。當經(jīng)濟過了高速增長期，進入存量時代后，A股的結構性行情特征也會凸顯。具體表現(xiàn)就是市場風格的分化。某一階段不同風格，不同行業(yè)之間，收益差距可能是巨大的。即使是一輪牛市行情，不同風格，行業(yè)之的漲幅可能會相差出100%以上。所以選對風格，抓住市場主線行情在當下的市場環(huán)境下就顯得尤為重要。

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那么歷年的市場風格和行業(yè)主線是如何演繹的？與哪些因素有關？

先看2013-2015年。這個階段市場風格分化非常顯著，小盤和成長風格明顯占優(yōu)。2013年4月之后，創(chuàng)業(yè)板和主板正式分道揚鑣。在經(jīng)濟弱復蘇，加上移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)周期上行的背景下，傳統(tǒng)經(jīng)濟景氣度走，由TMT帶領的小盤成長風格脫穎而出。

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2014年基本上延續(xù)了這個趨勢。不過在四季度的時候，由于全球流動性寬松，疊加國內地產(chǎn)政策放開。以金融為代表的大盤價值在年末的兩個月內突然崛起，實現(xiàn)了風格上的逆轉，大盤風格和金融周期開始占優(yōu)。這段大盤價值行情基本上是政策推動的，并沒有持續(xù)太久。

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到了2015年市場主線再度回到小盤成長。主要是因為產(chǎn)業(yè)周期太強了，加上當時市場流動性極度寬裕。所以在經(jīng)濟沒什么起色的情況下，互聯(lián)網(wǎng)+概念、并購重組、場外配資三重驅動演繹了極致的小盤成長行情。

2016-2017年，市場風格迎來180度大轉彎，并購重組被叫停，成長泡沫破裂。以供給側改革為中心的大盤價值行情在2016年5月份之后基本確立完畢。隨著國內經(jīng)濟復蘇逐漸走強，進入2017之后，人民幣開啟快速升值通道。海外周期也非常配合，大盤風格持續(xù)占優(yōu)，順周期板塊相對更有優(yōu)勢，成長表現(xiàn)最差。

2018年在金融去杠桿、中美貿(mào)易摩擦、國內經(jīng)濟衰退的背景下，市場出現(xiàn)了普跌，大盤價值風格依舊占優(yōu)。金融板塊是所有風格中最抗跌的。

2019年又是新一輪復蘇周期的開啟，失去了海外周期的配合，國內復蘇力度相對比較弱，市場資金開始尋找有景氣度的方向。隨著復蘇預期形成，消費在4月份之后確立了優(yōu)勢地位。另外在5g產(chǎn)業(yè)周期、國產(chǎn)替代、以及半導體銷售回暖的背景下，電子和計算機也在8月份逐漸成為市場主線。

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2020年經(jīng)濟進入強復蘇，疊加海外周期共振，市場迎來普漲。4月份之后消費再度確立優(yōu)勢。新能源產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)加上強周期回歸，也讓電新和周期板塊表現(xiàn)不錯。金融相對來說跑的慢一些。

2021年，政策逐漸收緊，經(jīng)濟出現(xiàn)下滑趨勢。但是由于業(yè)績的慣性，周期和成長板塊，在5月份之后成為市場主線，演繹了最后一段情緒驅動。

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2022年基本和2018年情況差不多，幾只黑天鵝爆發(fā)，內外交困的局面讓經(jīng)濟陷入深度衰退。以金融為代表的大盤價值，相對抗跌。

所以通過對近10年的市場主線風格復盤，我們也可以總結出一些規(guī)律。

歷年行業(yè)主線的演繹，大致可以分為三類：

第一類是由產(chǎn)業(yè)周期主導驅動，比如2013-2015的移動互聯(lián)網(wǎng)周期，2019年的半導體周期；

第二類是由宏觀因素主導驅動，比如2016-2017年的白馬藍籌主線；

第三類就是產(chǎn)業(yè)周期疊加宏觀因素，共同驅動，比如2020年的藍籌+成長行情。

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如果再把經(jīng)濟的因素考慮在內，可以發(fā)現(xiàn)：

1.在弱復蘇的背景下，如果有產(chǎn)業(yè)周期因素加持，那么市場大概率會出現(xiàn)結構性行情。主線風格基本就是偏向，跟產(chǎn)業(yè)周期相關的成長方向。比如2013和2019年；

2.如果是強復蘇，沒有產(chǎn)業(yè)周期支持，那么市場風格可能會偏向，跟政策相關的傳統(tǒng)價值、消費或者順周期板塊。比如2016-2017年；

3.而當強復蘇疊加了產(chǎn)業(yè)周期，那么市場大概率會普漲，風格不一定誰強，消費、成長、順周期都有機會。比如2020年；

4.如果是經(jīng)濟陷入深度衰退，像2018、2022年這種，那基本就是大盤價值抗跌。應該超配中證紅利；

5.另外還有一種，就是經(jīng)濟接近見頂，處于一個弱衰退的階段。那么周期和成長，可能會有最后的表現(xiàn)。比如2021年。

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在強產(chǎn)業(yè)周期驅動的年份，主線風格通常會在3、4月之后逐漸確立。比如2013、2015、2019年。原因是3-4月是年報和一季報的集中披露期，各行業(yè)的全年預期基本就會在業(yè)績的印證下得到確認或糾偏。產(chǎn)業(yè)趨勢和投資機會也會更加明朗，從而形成景氣線索，最終驅動市場主線風格形成。

從今年的情況來看，可能會比較類似第一類情況，弱復蘇疊加產(chǎn)業(yè)周期支持。所以市場主線大概率會出現(xiàn)在跟產(chǎn)業(yè)政策扶持相關的成長領域。大消費和TMT的機會凸顯。