理性學派運用無風險套利定價模型對期貨的理論價格進行計算時發(fā)現(xiàn)，期貨實際價格運行與計算出來的價差的分布并非是一個隨機數(shù)列。上漲初期，期貨價格往往比較接近理論價格，甚至稍稍高于理論價格。而跌落初期剛好相反，期貨價格往往大幅低于理論價格。說明理論上的理性人假定并不能完全解釋商場的這一行為，還有其他因素影響期貨的價格。

　　行為金融學認為造成上漲時的溢價與跌落時的負溢價能夠歸結為投資者對未來價格的預期。當價格呈現(xiàn)上漲時，投資者預期價格會進一步上漲，樂意以較高的價格買入；反之，跌落的時分雖然價格比理論價格更低，但是大部分投資者預期價格會持續(xù)跌落，不樂意在現(xiàn)在的價格購買。

　　正是因為期貨實際定價中反映了投資者的預期效應，因此期貨有價格發(fā)現(xiàn)效果，也就是說股指期貨的價格會反映現(xiàn)貨商場后面的價格走勢。有部分研討將價格發(fā)現(xiàn)效果歸結于套利買賣對現(xiàn)貨的拉動效果，當期貨價格上漲幅度超越現(xiàn)貨必定份額時，套利者將賣出期貨買入現(xiàn)貨獲取無風險利潤，現(xiàn)貨價格會因為套利買賣而上漲。但套利買賣的拉動效應無法解釋在沒有做空機制的狀況下指數(shù)期貨在跌落過程中仍有價格發(fā)現(xiàn)效果。因此，價格發(fā)現(xiàn)效果的本質是期貨定價中的預期效應，套利買賣僅僅提高了商場價格的傳遞功率而已。

　　預期效應的別的一個影響是價格逆向效應。有經(jīng)歷的投資者大多有這樣的體會，當利好音訊發(fā)布的時分，如果價格現(xiàn)已提早漲了，反而價格會跌落。而當利空音訊發(fā)布的時分，如果價格現(xiàn)已提早調整的話，反而會呈現(xiàn)上漲。期貨買賣中也會呈現(xiàn)類似的價格逆向效應，當股指期貨呈現(xiàn)比現(xiàn)貨指數(shù)價格高許多的狀況，往往是指數(shù)見頂?shù)男盘?，而股指期貨呈現(xiàn)比現(xiàn)貨指數(shù)價格低許多的狀況，行情反而有反轉的時機。按照臺灣的經(jīng)歷，當股指期貨的價格與現(xiàn)貨的基差超越1%的時分，商場發(fā)生反轉的概率就比較大。

　　預期效應對投資者的別的一個影響，是套期保值買賣中需要面臨時間差問題。對于套期保值者來說，因為期貨價格現(xiàn)已反映了對未來價格的預期，如果使用當前的期貨價格對現(xiàn)在的持有的財物進行貶價保護，實際上兩者的價格之間存在著必定的時間差，套期保值買賣可能會失利，遭受期貨與現(xiàn)貨的兩層損失。因此，套期保值買賣也需要考慮指數(shù)的預期效應，只有客觀估計到期日現(xiàn)貨指數(shù)較當前的股指期貨價格仍有空間或者進行全面的投資管理規(guī)劃后，才能夠運用股指期貨進行套期保值買賣。